Критерии продажи фондовых инструментов инвестиционного портфеля

Факторы влияющие на снижение эффективности ценных бумаг различные для двух групп ценных бумаг: облигаций и сберегательных сертификатов; акций и инвестиционных сертификатов.

Причины снижения эффективности в первой группе:

-рост ссудного процента на денежном рынке. Осуществляется в форме увеличивающейся средней ставки депозитного процента. Если такой фактор прогнозируется, желательно заменить долгосрочные сберегательные сертификаты и облигации на краткосрочные, как более эффективные и устойчивые к отрицательному воздействию этого фактора.

-рост индекса инфляции в более высоких темпах, чем в предшествующем периоде. Этот фактор приводит к обесценению номинальной стоимости и выплат процентов по этим ценным бумагам.

-снижение кредитного рейтинга эмитента. Оно приводит к снижению рыночной стоимости ценных бумаг и снижает их ликвидность.

-снижение ликвидности данного вида ценных бумаг на фондовом рынке. Может проявиться как общая тенденция в связи с их более низкой приспособленностью к изменяющимся условиям конъюнктуры фондового рынка. Данный вид ценных бумаг не предусматривает дополнительной премии за снижение ликвидности.

-снижение размера выкупного фонда эмитента вызывает негативные последствия в котировке ценных бумаг с приближением срока погашения.

-повышение уровня налогообложения доходов по данному виду ценных бумаг.

Если прогнозируется в перспективном периоде развитие одного из вышеперечисленных факторов снижающих эффективность ценных бумаг, рассматривается вопрос о продаже ценных бумаг. Критерием принятия решения о продаже ценных бумаг служит ожидаемое значение нормы текущей доходности. Решение о продаже принимается в том случае, если не соблюдается условие:

.

Норма текущей доходности больше средней ставки депозитного процента плюс уровень премии за риск связанный с кредитным рейтингом эмитента, плюс уровень премии за ликвидность с учетом срока погашения ценных бумаг.

Причины снижения эффективности инвестиций во второй группе ценных бумаг:

*изменение дивидендной политики компании в сторону снижения уровня выплаченных дивидендов. Это приводит к снижению рыночной стоимости и снижению эффективности инвестирования в эти ценные бумаги.

*снижение значения показателя соотношения цены и доходности. Это также признак снижения уровня эффективности инвестиций. Особенную тревогу вызывает значительное отрицательное отклонение этого показателя по рассмотренным ценным бумагам и по фондовому рынку в целом.

*существенное превышение рыночной цены над реальной стоимостью ценной бумаги. Вызывается искусственной котировкой самим эмитентом или соответствующей игрой на фондовом рынке в преддверье предстоящего снижения рыночной котировки. В этот же период желательно продать ценные бумаги, а со снижением рыночной цены – купить.

*снижение размера собственного капитала на одну акцию может привести к снижению рыночной стоимости акции.

*снижение ликвидности отдельных ценных бумаг приводит к отрицательному воздействию подобному воздействию на эффективность инвестиций в облигации.

*ожидаемый спад в отрасли, в которой осуществляют свою деятельность эмитенты. Такой спад скажется прежде всего на размере чистой прибыли эмитента, а следовательно, и на размере выплачиваемых дивидендов.

*предполагается возрастание системного риска на фондовом рынке при неизменном уровне доходности данного вида ценных бумаг. Снижается эффективность этих ценных бумаг, потому что риск не будет компенсирован соответствующей дополнительной премией за него. Этот фактор будет оказывать негативное влияние на все ценные бумаги данного вида обращающиеся на фондовом рынке.

*повышение -коэффициента при неизменном уровне доходности оказывает аналогичное негативное воздействие на эффективность инвестирования, но не на все, а на конкретные акции отдельных эмитентов. При повышении этого коэффициента без соответствующего прироста доходности такие ценные бумаги в портфеле следует заменить.

*перелом в линии рынка с переходом от рынка быков к рынку медведей является той точкой, в которой продажа акций или инвестиционных сертификатов является наиболее выгодной при краткосрочном хранении этих активов в портфеле. При долгосрочном же хранении такой перелом может наблюдаться несколько раз, так как фондовый рынок подвержен определенной цикличности.

*повышение уровня налогообложения доходов по данному виду ценных бумаг. Также как и по облигациям может привести к снижению эффективности инвестиций даже несмотря на рост выплачиваемых дивидендов.

Вопрос о продаже соответствующих акций и инвестиционных сертификатов возникает в том случае, если в результате прогноза определяется возможное развитие в перспективном периоде одного из вышеперечисленных негативных факторов.

При решении о проведении соответствующей реконструкции портфеля реальных инвестиций или ценных бумаг одновременно должно готовиться решение о возможных формах реинвестирования капитала:

-если имеются подготовленные инвестором проекты новых реальных инвестиций, им должно быть отдано предпочтение;

-если таких проектов нет, то в портфель отбираются новые более эффективные фондовые инструменты;

-если же такие решения не проработаны, то высвобождающийся капитал требуется реинвестировать в краткосрочные сберегательные сертификаты, так как в этой высоколиквидной и доходной форме капитал всегда готов к обеспечения финансирования новых инструментов инвестиционного портфеля.