Первоначальная экономическая цель современной компании

Абсолютно «правильного» средства измерения не существует — у каждого из них есть свои преимущества и недостатки.² Наш выбор сделан исходя из следующих соображений: 1) норма возврата инвестиций является общим и широко используемым средством измерения эффективности бизнеса; 2) в отличие от других показателей она позволяет обойти неразрешенную пока проблему определения факторов, влияющих на норму дисконта для использования капитала в будущем;³ 3) норма возврата является удобным средством для сравнения проектов в различных сферах бизнеса. На данный момент цель, определяемая как некий уровень рентабельности, является реалистичной и может быть измерена с помощью обычных показателей. Однако мы, к сожалению, все еще далеки от той цели, которую можно было бы использовать на практике. Мы определили временной горизонт фирмы как период, в течение которого можно достичь определенной рентабельности, и в то же время выяснили, что для большинства фирм временной горизонт стремится к бесконечности! Мы требуем максимизации прибыльности, хотя большинство вариантов развития на момент принятия решения неизвестно.

Говоря более конкретным языком, первоначальная экономическая цель заключается в оптимизации долгосрочной нормы прибыли фирмы. Основная идея заключается в использовании в качестве принципиального атрибута показателя рентабельности (мера измерения возврата вложений в ресурсы), а не объема прибыли (превышения доходов над расходами). В экономической теории считается, что максимум прибыли достигается при таком объеме продаж, когда увеличение издержек уже не приводит к увеличению дохода. При этом предполагается, что ресурсы, которыми располагает компания, могут быть по желанию изменены в большую или меньшую сторону до такого их количества, при котором достигается опти­мальный объем продаж. На практике же ресурсы, которыми располагает компания, не отличаются особой эластичностью, изменение в структуре капитала всегда связано с существенными затратами. Увеличение капитала сопровождается затратами на документальное оформление и другими, менее объемными, но гораздо чаще возникающими издержками, связанными с изменением формы собственности. Сокращение же капитала обходится еще дороже, так как оно обычно сопровождается ликвидацией части имущества по цене значительно более низкой, чем их первоначальная стоимость. Далее, процесс сокращения капитала занимает много времени и не может не отразиться на репутации фирмы на рынке или в глазах инвестора. Итак, в реальной действительности основной проблемой фирмы является получение ею достаточного дохода от использования имеющихся ресурсов, а не максимизация прибыли на основе предположения о том, что ресурсы фирмы могут быть как угодно изменены. Другим важным моментом в формулировании целей является выбор нормы возврата инвестиций в качестве средства измерения рентабельности.¹

Долгосрочные цели компании

Чтобы оставаться рентабельной в долгосрочном периоде, фирма должна постоянно обновляться, нужно привлекать новые ресурсы, разрабатывать новые товары и выходить на новые рынки. Большинство этих вопросов решается в течение длительного периода времени. Поэтому следует немед­ленно принять решение об обеспечении ресурсами таких долгосрочных потребностей, как исследования и разработки, обучение руководства, соз­дание новых производственных площадей и приобретение оборудования. Если бы поведение компании определялось исключительно ближайшими целями, подобного рода затраты были бы неоправданны и имели бы очень низкий приоритет. Поэтому важно, чтобы долгосрочные цели, направ­ленные на поддержание и увеличение рентабельности, устанавливались по окончании краткосрочного периода развития. Этому препятствует тот факт, что корректные прогнозы и оценка нормы возврата инвестиций не могут быть сделаны на долгий срок. Данное препятствие можно обойти, если отказаться от измерения долгосрочной рентабельности напрямую, а оценить влияющие на нее характеристики фирмы. Одной из основных категорий таких характеристик является постоянное усиление внешних конкурентных позиций фирмы.

1. Постоянный рост объема продаж, по крайней мере соответствующий общей тенденции в отрасли, что позволяет фирме удержать ее долю рынка.

2. Увеличение относительной доли рынка ради повышения эффективности деятельности компании.

3. Рост прибылей, что обеспечивает ресурсы для реинвестирования.

4. Рост дивидендов в расчете на одну акцию, что привлекает новых инвесторов.

5. Постоянное пополнение товарного ассортимента новыми продуктами.

6. Постоянное расширение круга покупателей.

7. Отсутствие чрезмерных сезонных или циклических колебаний объема продаж или прибылей и, как следствие, потеря конкурентной позиции из-за неэффективности использования ресурсов, вызванной внешними факторами.

Каждый из этих факторов является индикатором потенциала долгосрочной рентабельности компании. Его реализация обеспечивает фирме сильные конкурентные позиции, не зависящие от условий внешней среды. Для того чтобы воспользоваться имеющимися возможностями, необходимо установить внутреннюю норму эффективности. Общим, но не всегда надежным инди­катором такого рода является тенденция изменения дивидендов на одну акцию. Не вполне корректен он потому, что не отражает ситуацию с долгосрочными инвестициями. Такое может случиться, если, например, фирма не сможет модернизировать производство или сделать долговремен­ные запасы. Поэтому требуются более надежные индикаторы эффективности.¹