I Оценка финансовой состоятельности инв.Проекта

В процессе этой оценки сопоставляются ожидаемые затраты и возможные выгоды, т.е. устанавл-ся степень достаточности фин.ресурсов орг-и для релиз-и проекта в устан.срок и выполнения всех фин.обязательств. . К ожид. затратам относят: Р на приобр.оборуд. и материалов, эксплуатационн.Р и др.издержки, связанные с инвестированием.

Выгоды от инвестиции – их можно рассматривать в качестве источника поступления денеж.средств, снижения издержек производства, дополнительных доходов, экономии на налогах, ден.ср.от продажи активов, подлежащих замене, предполагаемую ликвидац.стоимость нов.А в конце срока их службы.

Сопоставление выгод и затрат производится с пом. формы отчета о ДДС, что позволяет определить достаточно ли у орг-и средств для финансирования конкретного инвестиц.проекта.

II Оц.эк.эффективности инв.проектов. В этом случае акцент делается на способность инвестиц. проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточ.темп их прироста. Данный анализ строится на определении различ. интегральных показателей эффективности инвест.проектов.

Методы, которые исп-ся при оц.делятся на 2 гр.: простые (традиционные) и сложные (дисконтн.,динамич.)(более часто исп-ся).

Традиционные методы(простые) – это методы, которые оперируют отдельными точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков возникающих в различные моменты времени.

К этим методам относятся 2 показателя: срок окупаемости инвестиций и простая норма прибыли на капитал.

Срок окупаемости инвестиционного проекта, это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта, когда разность, между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат, приобретают положительный результат.( это период времени, кот требуется для возвращения вложенной денеж.суммы, т.е. за кот. доходы покроют расходы.)

Используется 2 формулы расчета:

1. используется, когда сумма поступлений денежных средств постоянна в течение всего срока действия проекта. Чист.Прибыль+Аморт.Отчис.=(Д)Доход =const. (Амортизация оттоком не считается, это основной источник финансирования инвестиционных проектов).

Срок окупаемости = К(Инвестиц затраты)/ЧП+АО.

2. Если ЧП+АО не равны const в результате изменений ежегодной величины прибыли от реализации проекта. Формула постепенного погашения затрат до тех пор, пока сумма из отрицательной не превратиться в равномерную.

- К (Инвестиции)+ ∑(Д)>=0.

Срок окупаемости будет равен какому-то количеству месяцев внутри года, когда данная сумма будет >=0.

К - Сумма (Д) n-1

М = 12 * ------------------------ - месяц в кот. произойдет окупаемость проекта.

(Д) n

Преимущества: прост в применении; в расчет срока окупаемости применяется экономически оправданный срок исполнения инвестиционного проекта; нет необходимости использовать дисконтирование, что позволяет увязать денежные потоки с данными бух.учета.

Недостатки: не учитывает доходы, которые получит организация после завершения экономически оправданного срока окупаемости; не учитывает фактор времени, т.е. в расчете используется не сопоставимые показатели; субъективность подхода руководства орг-и к определению экономически оправданного срока окупаемости.

Экономически оправданный срок окупаемости: когда руководство определяет срок, который оно хочет видеть как срок окупаемости.

Метод простой нормы прибыли на капитал(рентабельность инвестиции). – показатель аналогичен показателю рентабельности капитала, однако основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли и амортизации за один период времени к общему объему инвестиционных затрат.

Суть этого показателя – в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течении одного интервала планирования. И в этом случае при сравнении расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта.

Прибыль + Аморт. отчисления

ROI = ----------------------------------------*100% (какая часть инвестиций возмещается прибылью

К одного периода)

Еще можно посчитать норму прибыли на капитал по всему сроку жизни проекта. В этом случае сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации проекта и вложенным капиталом. В этом случае существуют две формулы расчета: 1ая – использует общую сумму инвест. з-т.

∑ (Прибыль + Аморт. Отчисления=Д) / Т

Н пк = --------------------------------------------------------*100

К

2ая – используется в случае определения среднего размера вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта.(исп-ся в расчетах в том случае, когда инвест.проект несамортизирован в течение срока жизни) В этом случае учитывается сокращение капиталовложений в основные фонды до их остаточной стоимости.

∑ (Прибыль + Аморт. Отчисления=Д) / Т

Н пк = --------------------------------------------------------*100

К + Кост

2

Кост(остаточ.стоимость) = К перв – Износ

Недостаток этого метода: не учитывает временной стоимости денег. Этот показатель сравнивается со средней нормой рентабельности сложившейся на этом предприятии и в этом случае выбираются проекты с нормой прибыли большей средней рентабельности. Не учитывает влияние инфляции.

По Щепетовой еще включается себестоимость.

Себестоимость не отражает загруженность производственного оборудования и поэтому изначально исходит из максимальной его загрузки, что делает этот показатель не всегда корректным.

Чем меньше себестоимость тем более эффективным считается проект.

Провиденные затраты = С/с +ЕК

Е – коэффициент нормативной окупаемости проекта. (0,1-0,15).

К- капиталовложения.

Для принятия окончательного решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта проводят группировку капиталовложений в зависимости от их целей и направленности и обусловленной этими различиями ожидаемой нормой прибыли на капитал.

1. Вынужденные капиталовложения: с целью защиты окружающей среды, повышения надежности оборудования, улучшения техники безопасности на производстве. В этом случае требования к норме прибыли на капитал отсутствуют, т.к. такие капиталовложения могут быть не только добровольными, но и обязательными.

2. Сохранение позиций на рынке – капиталовложения направленные на сохранение созданной репутации и завоевание новых рынков. Сюда относятся затраты на рекламу, подготовку кадров, повышение качества и надежности продукции. Норма прибыли оценивается до 6%.

3. Обновление ОПФ, особенно оборудования с целью рационализации производства. Инвестиции необходимы для обеспечения непрерывности производства, повышения его технического уровня, сокращения затрат на ремонт. Норма прибыли может быть оценена до 12%.

4. Снижение издержек производства: направлены на повышение производительности и на рост рентабельности продукции. Норма не менее 15%.

5. Увеличение доходов путем расширения выпуска и увеличения мощностей. Рентабельность оценивается не менее 20%.

6. Рисковые капиталовложения: финансовые вложения или вложения в разработку принципиально новой продукции. Норма оценивается до 25%.

Дисконтированные методы

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить на сколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. (это можно сделать через дисконтирование)Это проводится путем привидения всех величин по проекту в сегодняшний масштаб цен.

Существует 4 группы показателей этой методики:

1.Чистая приведенная стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтир.доход) – это значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, привидение в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени. Денежный поток – это последовательность величин отрицат. и положител. самих платежей и моментов времени в кот. они осуществлены. Отрицательные – выплаты; положительные – поступления.

Это разница между приведенным денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными или приведенными затратами на инвестиции.

Д

NPV = ∑--------------------- -К(инвестиц. затраты) Используется когда К – единовременные

( 1+r) в степени n

Доходы- сумма чист.прибыли и Аморт, еще наз.чистые денеж.поступления.

Д К

NPV = ∑--------------------- - ∑ ---------------------- Используется когда К –неединовременные

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m

Если NPV >0 - то проект эффективен, он будет прибыльным, будем его реализовывать ;

NPV<0 не эффективен, будет убыточным, следует отвергнуть;

NPV= 0 -проект достигает точки безубыточности, реализация проекта зависит от его содержания и целей.

Недостатки NPV: это абсолютный показатель, поэтому он не дает информации о резерве безопасности проекта; искажает результат, если сравниваются различные проекты по величине инвестиций(рассчитывается при оценке 1 проекта); высокое значение может быть сопряжено с достаточно высоким уровнем риска.

Достоинство: его аддитивность, т.е. возможность суммирования данного показателя по разным проектам при формировании портфеля инвестиций.

2.Рентабельность инвестиций-отношение дисконтир-х доходов и инвестиц.расходов.

Д

RI = ∑-------------------------: К *100%

( 1+r) в степени n

3атраты единовременные

Д K

RI = ∑-------------------------: ∑-------------------------: К *100%

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m

3атраты неединовременные

RI>100% - проект рентабелен. Исп-ся при оценке неск.проектов. Тот проект у кот-го показатель RI больше явл.самым эффект.проектом.

3. Внутренняя норма рентабельности (IRR).-это такая ставка дисконтир-ия, при кот. доходы=расходам(NPV = 0) .

Д

∑--------------------- = К

( 1+r) в степени n

Д К

∑---------------------- = ∑-------------------------

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m , Д=Р, т.е. NPV = 0

IRR – это r.

Для расчета IRR чаще исп-ют метод итерационного подбора значений ставки дисконтиров-я при вычислении показателей NPV. 1 этап-выбирается произвольно 2 значения ставки дисконтир-я r1 и r2., причем при r1 – NPV(r1)>0, а при r2- NPV(r2)<0

2 этап- считается IRR

NPV(r1)

IRR= r1 + --------------------- *( r2- r1)

NPV(r1) - NPV(r2)

С одной стороны показатель IRR опред-ет максим.ставку платы за привлеченные источники финансирования, при кот. проект остается безубыточным.

С др.стороны IRR можно рассчитать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиц. затрат. IRR исп-ся когда можно менять структуру источников.

Физический смысл показателя – он отражает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть допущен по анализируемому проекту. Чем больше IRR, тем выше эффективность инвестиций. Расчет IRR сложен, поэтому на практике рекомендуется использовать специальные финансовые калькуляторы или финансовые таблицы.

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Это срок, за который окупятся затраты за счет доходов дисконтированных по заданной процентной ставке. Как правило, срок окупаемости рассчитывается путем ежегодного прибавления дисконтированных доходов, пока они не покроют дисконтированные расходы.

Д

-К +∑--------------------- >=0

( 1+r) в степени n