47.Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиц.Проектов.

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить на сколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. (это можно сделать через дисконтирование)Это проводится путем привидения всех величин по проекту в сегодняшний масштаб цен.

Существует 4 группы показателей этой методики:

1.Чистая приведенная стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтир.доход) – это значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, привидение в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени. Денежный поток – это последовательность величин отрицат. и положител. самих платежей и моментов времени в кот. они осуществлены. Отрицательные – выплаты; положительные – поступления.

Это разница между приведенным денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными или приведенными затратами на инвестиции.

Д

NPV = ∑--------------------- -К(инвестиц. затраты) Используется когда К – единовременные

( 1+r) в степени n

Доходы- сумма чист.прибыли и Аморт, еще наз.чистые денеж.поступления.

Д К

NPV = ∑--------------------- - ∑ ---------------------- Используется когда К –неединовременные

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m

Если NPV >0 - то проект эффективен, он будет прибыльным, будем его реализовывать ;

NPV<0 не эффективен, будет убыточным, следует отвергнуть;

NPV= 0 -проект достигает точки безубыточности, реализация проекта зависит от его содержания и целей.

Недостатки NPV: это абсолютный показатель, поэтому он не дает информации о резерве безопасности проекта; искажает результат, если сравниваются различные проекты по величине инвестиций(рассчитывается при оценке 1 проекта); высокое значение может быть сопряжено с достаточно высоким уровнем риска.

Достоинство: его аддитивность, т.е. возможность суммирования данного показателя по разным проектам при формировании портфеля инвестиций.

2.Рентабельность инвестиций-отношение дисконтир-х доходов и инвестиц.расходов.

Д

RI = ∑-------------------------: К *100%

( 1+r) в степени n

3атраты единовременные

Д K

RI = ∑-------------------------: ∑-------------------------: К *100%

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m

3атраты неединовременные

RI>100% - проект рентабелен. Исп-ся при оценке неск.проектов. Тот проект у кот-го показатель RI больше явл.самым эффект.проектом.

3. Внутренняя норма рентабельности (IRR).-это такая ставка дисконтир-ия, при кот. доходы=расходам(NPV = 0) .

Д

∑--------------------- = К

( 1+r) в степени n

Д К

∑---------------------- = ∑-------------------------

( 1+r) в степени n ( 1+r) в степени m , Д=Р, т.е. NPV = 0

IRR – это r.

Для расчета IRR чаще исп-ют метод итерационного подбора значений ставки дисконтиров-я при вычислении показателей NPV. 1 этап-выбирается произвольно 2 значения ставки дисконтир-я r1 и r2., причем при r1 – NPV(r1)>0, а при r2- NPV(r2)<0

2 этап- считается IRR

NPV(r1)

IRR= r1 + --------------------- *( r2- r1)

NPV(r1) - NPV(r2)

С одной стороны показатель IRR опред-ет максим.ставку платы за привлеченные источники финансирования, при кот. проект остается безубыточным.

С др.стороны IRR можно рассчитать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиц. затрат. IRR исп-ся когда можно менять структуру источников.

Физический смысл показателя – он отражает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть допущен по анализируемому проекту. Чем больше IRR, тем выше эффективность инвестиций. Расчет IRR сложен, поэтому на практике рекомендуется использовать специальные финансовые калькуляторы или финансовые таблицы.

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Это срок, за который окупятся затраты за счет доходов дисконтированных по заданной процентной ставке. Как правило, срок окупаемости рассчитывается путем ежегодного прибавления дисконтированных доходов, пока они не покроют дисконтированные расходы.

Д

-К +∑--------------------- >=0

( 1+r) в степени n