VAR–оценка открытых валютных позиций.

Оценка риска основана на применении инструментария математической статистики и производится с помощью оценок волатильности и предположения о нормальности распределения случайных величин, характеризующих интенсивность роста валютных курсов. Расчет оценок VAR по открытым валютным позициям включает несколько этапов (рисунок 1). Метод позволяет получать оценки о возможных потерях с заданной вероятностью как по позициям в каждой валюте, так и по общей открытой валютной позиции.

. Существует несколько основных способов оптимизации коммерческого валютного риска.

1. Метод «подушки» выражается в том, что к цене предварительно добавляется какая–то маржа – «подушка». Размер этой «подушки» зависит от прогноза цен на товары и услуги, от прогноза устойчивости валют, обозначенных в контракте. Это означает, что каждый участник сделки закладывает свою вероятную прибыль в самом начале операции, еще в процессе подписания контракта.

2. Метод «валютных корзин». «Валютная корзина» представляет собой набор валют, взятых в определенных пропорциях, курсы которых обычно изменяются в противоположных направлениях. При этом они взаимно уравновешиваются, и совокупная стоимость всей «корзины» становится стабильной. В данном случае имеет место так называемый принцип «отрицательной корреляции». Например, с помощью этого метода оптимизируют уровень валютного риска, определяя цены на специальные права заимствования (СДР).

3. Метод синхронизации денежных потоков предполагает проведение операции, которая называется лидз энд легз (leads and lags). Она выражается в изменении ритмичности и сроков международных расчетов, когда образуется разрыв во времени между этими расчетами. Это делается для того, чтобы активные и пассивные операции примерно совпадали по времени и для того чтобы субъекты сделки могли не торопясь рассчитываться между собой.

4. Метод взаимного зачета рисков по активу и пассиву, причем делается баланс притока и оттока разных видов валют, производится компенсация по срокам и по величине контрактов. Результативная информация определяет уровень риска для конкретного хозяйствующего субъекта. Этот метод очень деликатный, при его использовании данные надо уточнять очень часто, обычно раз в два–три дня. При резких изменениях на валютном рынке, на рынке капиталов поправки вносятся ежедневно.

5. При применении метода, который называется неттинг (netting, net – сеть), однонаправленные, близкие по характеру валютные сделки объединяются, и риск рассчитывается уже не по каждой сделке отдельно, а по группам.

Помимо вышеперечисленных существует еще несколько широко распространенных способов минимизации валютных рисков, которые применимы ко всем их подвидам.

Лимитирование – ограничение риска путем установления предельных значений показателей (лимиты открытой валютной позиции (внешние и внутренние), лимиты контрагента, лимиты на исполнителей и контролеров).

Страхование – проведение операций с целью избежания риска убытков или получения прибыли в связи с ожидаемым изменением валютного курса. Применяется три способа страхования валютных рисков:

• односторонние действия одного из контрагентов;

• банковские и правительственные гарантии;

• взаимная договоренность участников сделки.

Диверсификация – рассредоточение вложений и снижение риска за счет предотвращения излишней концентрации. Для обеспечения диверсификации валютного риска применяются:

• диверсификация контрагентов;

• диверсификация обеспечения сделок;

• диверсификация портфеля по срокам.

Валютные риски обычно управляются в банках различными методами. Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валют­ные операции. Например, очень распространены следующие виды лимитов:

• лимиты на иностранные государства (устанавливаются мак­ симально возможные суммы для операций в течение дня с клиен­ тами и контрпартнерами из каждой конкретной страны);

• лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (уста­ навливается максимально возможная сумма для операций на каж­ дого контрпартнера, клиента или виды клиентов);

• лимит инструментария (установление ограничений по ис­ пользуемым инструментам и валютам с определением списка воз­ можных к торговле валют и инструментов торговли);

лимиты на каждый день и по каждому дилеру (обычно уста­ навливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий рабочий день, для каждого конкретного дилера и каждого инструмента);

• лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые пози­ ции должны быть закрыты с убытками). В одних банках такой лимит определяется на каждый рабочий день или на отдельный период (обычно месяц); в других банках — по отдельным видам инструментов, а в некоторых — по отдельным дилерам.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков:

• взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пас­ сиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступлений валюты из величины ее оттока банк имеет возмож­ ность оказывать влияние на их размер и соответственно — на свои риски;

• использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помо­ щью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, координирующие поступления заявок на покупку-продажу инос­ транной валюты;

Наиболее распространенным способом покрытия валютного риска является покупка или продажа иностранной валюты с по­ставкой в будущем. Форвардная покупка основывается на дого­воре купли-продажи иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки, в определенный срок в будущем или в течение некоторого будущего периода. Подоб­ным образом происходит и форвардная продажа. Этот метод пол­ностью исключает неопределенность относительно того, напри­мер, сколько будут составлять суммы будущих платежей и поступ­лений в национальной валюте.

39.. Процентные риски: понятие, характеристика и виды. Способы снижения процентных рисков

Процентный риск – это вероятность появления убытков в связи с непредвиденным изменением процентных ставок

Он тесно связан и переплетается с валютным риском. При этом процентный риск включает в себя:

• риск переоценки или риск изменения цены, возникающий из–за разрыва в срочности активов и пассивов (при фиксированных ставках), а также из–за несимметричной переоценки при разных видах применяемой ставки (плавающей или фиксированной) по активам, с одной стороны, и обязательствам с другой;

• риск кривой доходности связан с неблагоприятными изменениями временной структуры одной и той же ставки;

• базисный риск, связанный с несовершенной корреляцией при корректировке получаемых и уплачиваемых процентов по ряду инструментов, которые при прочих равных условиях имеют сходные ценовые характеристики, или в процессе их переоценки;

• риск кривой дохода, связанный с неправильным прогнозом кривой доходности. Уровень данного подвида процентного риска резко повышается в случае непредвиденных изменений графика кривой доходов, оказывает негативное воздействие на прибыль и экономическую стоимость, лежащую в основе той или иной операции (следствие применения дисконтирования);

• опционный риск, определяемый количеством активов и обязательств, внебалансовых статей и портфелей, которые прямо или косвенно включают в себя возможность выбора одного из нескольких вариантов завершения операции.

, специфические черты процентного риска:

• процентные риски обусловлены факторами как субъективного (отсутствие системы управления процентным риском, создание рисковых позиций, приведших к убыткам, ошибки и просчеты, имидж и т.п.), так и объективного характера (изменения в системе рыночных процентных ставок, экономические и политические условия в стране, конкуренция и т.п.);

• процентные риски предполагают наличие альтернативы действия (выбор, как вида, так и размера процентной ставки, горизонта прогнозирования и т.п.);

• процентные риски отличаются особым характером последствий как отрицательным (снижение процентного дохода, убытки, вызванные превышением процентных расходов над процентными доходами), так и положительным (рост процентных доходов, снижение процентных расходов и т.п.).

Существует несколько наиболее распространенных методов оценки процентного риска, к которым относятся:

1. Оценка уровня и динамики процентной маржи.

Степень процентного риска определяется на основе динамики коэффициента фактической процентной маржи и сравнения его с коэффициентом достаточной процентной маржи.

Коэффициент фактической процентной маржи рассчитывается как в целом по хозяйствующему субъекту и отдельным активным операциям:

а)К_фпм= ;

б) К_фпм = ;

в)К_фпм = ;

2. Оценка уровня и динамики коэффициента спрэда.

Коэффициент спрэда связан с фактором согласованности процентной политики по ссудным и депозитным операциям, и определяется по формуле:

К_спрэда=

На планируемый период определяются стандарты по уровню коэффициента спрэда. Признаками повышения степени процентного риска являются:

• падение коэффициента спрэда;

• невыполнение стандартов хозяйствующего субъекта.

3. ГЭП–анализ.

ГЭП – разрыв между активами и пассивами данного срока, чувствительными к изменению процентных ставок в данном периоде. ГЭП–анализ предполагает оценку степени процентного риска в несколько этапов (рисунок 2).

4. Оценка на основе дюрации.

Дюрация (средняя длительность платежей) – показатель чувствительности текущей стоимости финансового инструмента к изменению процентных ставок: чем больше дюрация финансового инструмента, тем более чувствительна его текущая стоимость к изменению процентной ставки. Анализ дюрации, учитывая сроки движения денежных средств (приток и отток), позволяет прогнозировать изменение стоимости финансового инструмента, в качестве которого может выступать любой актив или пассив (кредит, депозит, ценная бумага и т.д).

5. Оценка на основе методов имитационного моделирования.

Методы имитационного моделирования включают оценку потенциального воздействия изменения процентных ставок на доходы и стоимость на основе имитации будущей траектории движения процентных ставок и их влияния на потоки денежных средств.

Управление процентным риском осуществляется на основе:

• управления циклом процентных ставок. Подразумевает организацию структуры баланса в зависимости от фазы экономического цикла

• управления процентным доходом. Заключается в политике размещения активов по максимальной доходности и привлечения пассивов по минимальной стоимости. Опирается на ГЭП–анализ. На основе прогноза об изменении процентных ставок принимается решение о виде и размере ГЭПа (как уже отмечалось ранее, разные виды ГЭПа при одинаковом направлении изменения процентных ставок оказывают различное влияние на доходы).

• применения прочих мер. С целью минимизации риска применяются следующие способы:

1. установление лимита разрыва в сроках активов и пассивов;

2. создание резервов на возможные потери от изменения процентных ставок;

3. поддержание одинаковой срочности активов и пассивов, соответствия увеличения доходов от активов росту стоимости пассивов;

4. применение плавающих процентных ставок;

5. использование процентных кэпов (ограничение диапазона колебания процентных ставок определенным уровнем на определенный период времени);

6. страхование от потерь на основе заключения двух противоположных сделок (процентные опционы, форвардные соглашения, фьючерсные контракты).

40.банковский риск —это вероятность наступления события, в результате которого банк понесет потери или недополучит доход по сравнению с запланированным.[4] Это событие может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); положительный (выигрыш, выгода, прибыль); нулевой. Такой подход приближен к пониманию сути риска.

Оценка риска может осуществляться тремя методами:

1) статистический метод - на основе статистических материалов заряд лет определяется вероятность наступления того или иного события;

2) метод экспертных оценок, когда для оценки риска привлекаются специалисты-профессионалы в различных областях;

3) аналитический метод - анализ зон риска и использование всевозможных способов, включая вышеназванные, для определения уровня частного и совокупного риска. Банк должен оценивать не только частный риск, т. е. риск по отдельно взятой банковской операции, но и общий, или совокупный банковский риск по всему кругу деятельности

41.банковский риск —это вероятность наступления события, в результате которого банк понесет потери или недополучит доход по сравнению с запланированным.[

. Принципы управления банковскими рисками

§ целостность (необходимость рассматривать элементы совокупного банковского риска как совокупную целостную систему);

§ открытость (запрет на рассмотрение данной системы как автономной или обособленной, ибо система «банковские риски» подвержена воздействию целого ряда внешних факторов и, в свою очередь, является подсистемой системы «банк»);

§ иерархичность строения (элементы системы должны иметь строгую подчиненность);

§ структуризация (система «банковские риски» должна иметь четкую структуру, основным критерием которой является единство устойчивых взаимосвязей между ее элементами, а также законов данных взаимосвязей);

§ эффективность (система должна стремиться к максимуму своей эффективности);

§ регламентированность (все процессы, протекающие в системе, должны быть жестко регламентированы);

§ приоритетность (четкое понимание приоритетов при управлении кредитным риском);

§ согласованность (функционирование элементов системы должно быть согласовано на уровне их взаимодействия и стратегии организации);

§ информированность (процесс управления банковскими рисками должен сопровождаться наличием объективной, достоверной и актуальной информации);

§ беспрерывность, цикличность.[12]

Главным принципом осуществления управления банковскими рисками является цикличность данного процесса, где каждый из этапов неразрывно связан с остальными как функционально, так и организационно. В

Управление банковскими рисками - многоступенчатая структурированная система воздействия на банковские риски, экономические и финансовые отношения, возникающие в процессе этого воздействия

Объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. Функции объекта управления - организация разрешения риска; рисковых вложений капитала; работы по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами процесса.

Субъект управления — это группа руководителей подразделений банка, которые посредством различных вариантов своего воздействия осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Функции субъекта управления - прогнозирование, организация, координация, регулирование, стимулирование и контроль.

Система управления банковскими рисками реализуется на нескольких иерархических уровнях, определяемых спецификой банковской сферы, где концентрируются факты и проявляются риски, а также политические приоритеты, направления, методики и инструменты управления ими.

Структуру элементов управления банковскими рисками можно зафиксировать по следующим уровням¹:

1) компоненты риска в макроэкономической, микроэкономической, социальной, международной и иной политике;

2) политика управления рисками в банковской сфере: приоритеты, ограничения, запрещения;

3) стратегические концепции банка управления рисками;

4) внутрибанковские методические схемы управления рисками;

5) методы управления рисками;

6) инструменты управления рисками.

1.Кредитный риск

2 Рыночный риск

2.1 Фондовый риск

2.2 Валютный риск

2.3 Процентный риск

3 Операционный риск

4 Риск ликвидности

5 Страновой риск

6 Правовой риск

7 Риск потери деловой репутации

8 Стратегический риск

42.Операционный риск — риск возникновения убытков в результате несоответствия характеру и масштабам деятельности кредитной организации и (или) требованиям действующего законодательства внутренних порядков и процедур проведения банковских операций и других сделок, их нарушения служащими кредитной организации и (или) иными лицами (вследствие непреднамеренных или умышленных действий или бездействия), несоразмерности (недостаточности) функциональных возможностей (характеристик) применяемых кредитной организацией информационных, технологических и других систем и (или) их отказов (нарушений функционирования), а также в результате воздействия внешних событий.

Риски оценивают с помощью количественного и качественного способов. Количественная оценка основана на статистике, однако при этом результат имеет прогнозный характер и в значительной степени зависит от уровня принимаемой доверительной вероятности. В свою очередь, метод расчета ключевых индикаторов не требует "исторических" данных. В состав ключевых индикаторов входят показатели, которые характеризуют частоту операционных убытков: число сбоев информационных систем, число ошибок сотрудников. Кроме того, учитываются показатели, характеризующие вероятность возникновения потерь: текучесть кадров, частота резервного копирования информации. Наиболее эффективен анализ нефинансовых факторов ОР – так называемых рискфакторов. Этот метод основан на оценке таких показателей, как нагрузка на персонал и системы, эффективность распределения компетенций, обязанностей и полномочий сотрудников и т. д. Он позволяет определить связи факторов риска с объектами риска. Качественные (экспертные) способы оценки рисков применяются, когда не хватает статистических данных. Они используются для оценки качественного уровня процедур и технологий.Оценивая ОР, следует помнить об их изменчивости. Необходим постоянный мониторинг, который будет учитывать не только значения показателей, но и тенденции их изменения.

Управление риском

Система управления операционным риском намного сложнее, чем, например, рыночным или кредитным, так как:

• операционный риск является внутренним риском для финансовой организации, поэтому крайне сложно создать универсальный перечень причин возникновения данного вида риска;

• операционный риск очень сложно оценить количественным методом.

Важной составляющей системы управления операционным риском является контроль и регулярная отчетность. Под управлением операционном риском понимается минимизация возможных операционных потерь. Она обеспечивается с помощью:

• комплекса мер, направленных на снижение вероятности наступления событий или обстоятельств, приводящих к операционным потерям, и (или) на уменьшение (ограничение) размера потенциальных операционных потерь;

• мер по обеспечению непрерывности финансово-хозяйственной деятельности при совершении банковских операций и других сделок;

• планирования и разработки сценариев на случай непредвиденных ситуаций;

• обеспечения оперативного восстановления бизнеса в случае наступления чрезвычайных ситуаций; - разработки и реализации мероприятий по ограничению и нейтрализации выявленных критических зон риска;

• развития банковских технологий, правил и процедур совершения операций;

• защиту информации;

• развития системы автоматизации

• прочие меры

В целях мониторинга операционного риска применяется система индикаторов уровня операционного риска (фиксирования событий), т.е. показателей, которые связаны с уровнем операционного риска, принимаемого кредитной организацией. При определении индикатора риска формулируется гипотеза о существовании в банке объективного измеримого количественного показателя риска, который характеризует определенную группу потерь. В качестве индикаторов уровня операционного риска могут быть использованы:

• сведения о количестве несостоявшихся или незавершенных банковских операций и других сделок, увеличении их частоты или объемов;

• текучести кадров;

• частота допускаемых ошибок и нарушений;

• прочее.

Для каждого индикатора рекомендуется установить лимиты (пороговые значения), что позволит обеспечить выявление значимых для кредитной организации операционных рисков и своевременное адекватное воздействие на них.

43.Форвардные и фьючерсные контракты

44.Опционы. Опцион — это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Существуют опционы биржевые и обращающиеся на внебиржевом рынке. Сложилась определенная терминология опционных сделок. Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или ценой страйк. Покупатель опциона {держатель опциона) — сторона договора, приобретающая право на покупку или продажу базисного актива либо на отказ от сделки. Продавец (над писатель опциона) — сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя. Покупатель опциона уплачивает продавцу опционную премию — цену приобретения опциона. Премия состоит из двух составляющих — внутренней и временной стоимостей; внутренняя — это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона, внешняя — разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона. Инвестор должен определить цену опциона, это достаточно сложная экономическая задача. Для расчетов теоретической стоимости опционовприменяются сложные математические расчеты. Наибольшее распространение в практике получили две модели определения премии — биномиальная (ВОРМ) Кокса—Росса—Рубинштейна и Блэка—Шоулза. В последние годы основная модель расчета цены опциона на биржах США, — биномиальная аппроксимация Кокса—Росса—Рубинштейна к модели Блэка—Шоулза, которая позволяет увеличить точность в результате устранения определенных допущений этой модели. В зависимости от сроков исполнения выделяют виды опционов: - европейский, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств; - американский, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока. Кроме того, в зависимости от того, какие права приобретает покупатель, бывают опционы пут (put) и колл (call) (см. гл. 2). В связи с тем что цена базисного актива на определенный товар на наличном рынке постоянно колеблется, соотношение цены спот и цены исполнения опциона, как правило, не совпадает. Исходя из этого в биржевой практике выделяются опционы:

- без выигрыша («при деньгах»), который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора; - с проигрышем («без денег»), который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям; - с выигрышем («в деньгах»), который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем. Существует большое количество различных опционных торговых стратегий. Наиболее распространены так называемые синтетические стратегии: сочетание купли (продажи) опционов с куплей (продажей) базисных активов, например облигаций. Этот тип стратегий дает возможность инвесторам страховать свои позиции от высокого риска. С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста цены актива, следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пуг. Как покупатели, так и продавцы опционов должны иметь соответствующие гарантии по исполнению опциона. В связи с этим биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования — систему защиты от действий продавца, известную под названием «маржа». Более того, брокерским компаниям разрешено устанавливать по их желанию еще более строгие требования к их клиентам. Свопы. Свопы представляют собой соглашения между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные. Свопы образовались на основе так называемых параллельных или компенсационных займов, существовавших в 1960х—1970х годах как средство зарубежного финансового инвестирования в условиях валютных ограничений. Первый валютный своп был разработан в Лондоне в 1979 г. В 1981 г. Salamon Brothers при участии Мирового банка и компании IBM сконструировала процентный своп, который получил большое распространение. Объем рынка валютных и процентных свопов к концу 1990х годов составлял более 12 трлн. долл. Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых — возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг. Свопы дают возможность снижать транз акционные издержки, имеют более продолжительные сроки, чем форвардные контракты. Расширение практики использования свопов основано на «принципе сравнительных преимуществ», которые позволяет контрагентам значительно снижать сумму обслуживаемого долга и получать доходы за счет эффективного использования рыночных механизмов, условий займов и информационных ресурсов. Все виды свопов — это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже, и их ликвидность обеспечивают специальные посредники — банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. В этом случае валютный своп включает три вида денежных потоков: - обмен денежной наличностью на начальной стадии; - периодические процентные выплаты сторонами друг другу на протяжении всего срока соглашения о свопе; - повторный обмен основной суммой по окончании срока действия свопа. Процентный своп представляет собой соглашение между сторонами о взаимных упорядоченных платежах, определяемых на основе оговоренных процентных ставок и взаимно согласованной контрактной суммы. Сущность этого вида свопа состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. В качестве плавающей ставки в свопах чаще всего используется ставка LIBOR. Стороны при этом обмениваются только процентными платежами, а не номиналами. Как правило, срок соглашения обычно колеблется от двух до 15 лет. Индексный (фондовый) своп начал обращаться на рынке с 1989 г., его специфика проявляется в том, что реальный обмен активами не осуществляется, и базисным активом служит оговоренная условная сумма денег. Чаще всего в основе сделки участвует актив с фиксированной ставкой процента, например на портфель облигаций, на портфель акций, доходность которого привязана к динамике определенного сторонами фондового индекса. Покупатель индексного свопа получает доход, если темп роста фондового индекса и рост доходности по акциям превышает фиксированные проценты по портфелю облигаций. Действие такого контракта может составлять несколько лет, а расчет проводится ежемесячно или ежеквартально. Наряду с процентными и валютными существуют и другие виды свопов: - своп активов — обмен активами с целью создать синтетический актив, который бы принес более высокий доход; - свопопцион — особый финансовый инструмент, производный от свопа, имеющий отдельные свойства опциона. Покупатель свопопционаприобретает право вступить в своп в определенный момент (или через временные промежутки) и на твердо фиксированных условиях. Распространены свопы с ценными бумагами. Они позволяют инвестиционным институтам не только оптимизировать (диверсифицировать) свои фондовые активы, но и осуществлять концентрацию пакета ценных бумаг конкретного эмитента на определенную дату, например на дату проведения годового собрания. Ранее сделки своп заключались непосредственно на индивидуальных условиях участников сделки. К настоящему времени стала формироваться определенная стандартизация по срокам и условиям сделок, возникла и конкуренция на этом рынке. Стали заключаться и трехсторонние свопы, в которых участвует банкпосредник, через который и осуществляются платежи. Такой посредник принимает на себя кредитный риск.