38.Дивидендная политика: теории, факторы и методики дивидендных выплат.

Механизм дивидентой политики связан с перераспределением прибыли компании, с применением определенных методов и форм дивидендных выплат.

Теории дивидендной политики:

1.Теория ирревалентности дивидендов(Модельяне, Миллер)

Теория утверждает, что ст-ть компании определяется доходностью ее активов и не зависит от структуры источников финансирования. Ученые сделали выводы, что оптимальной дивидентной политики, которая обеспечивает повышение ст-ти компании не существует. При этом они основывались на след. Положениях:

- существуют только идеальные рынки.

-на данных рынках отсут. Налоги.

- новая эмиссия акций полностью размещается на рынке.

- доход на цен. Бумагу. Для инвесторов равноценный дивиденды и доходы от прироста ст-ти цен. Бумаги.

Т. Образом учитывая выше перечисленные факторы был сделан вывод о том,что инвесторам все равно за счет чего получать доход, либо за счет увелич. Курсовой ст-ти либо за счет получения дивидендов.

2.Теория существенности дивидендной политики (теория «синицы в руках» авторы Горден. Линтнер.

Акционеры предпочитают дивиденды в наст. Момент времени, т.к. такой выбор обеспечивает снижение риска по финанс. И операц. Дея-ти в настоящий момент времени.

3.Теория налоговой дифференциации (Литценбургер, Рамсвами.)

В соотв. С данной теорией считается, что для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации ст-ти цен. Бум., т.к. доход от капитализ. Ст-ти облагается меньшим налогом, чем полученные дивиденды.

Факторы определяющие див. Политику:

1 .политические факторы. Основы правового механизма заложены в законе об акц. Обществах, а особенности дивидендной политики прописываются в учред. Документах.

2. факторы обеспечивания достаточного размера ср-в для расширения произв. Дея-ти. Данная группа связана с инвестиц. Возможностями компании. Инвестиц. Возможности оказывают влияние на выбор дивидендной политики и инвестиц. Возможности ограничены источниками ресурсов. Инвестиц. Политика формир.под воздействием след. Факторов:

-стадия жизн. Цикла

-коньюктурный цикл товарноо рынка

-степень готовности планируемых инвестиц. Программ

-необх.расширения инвестиц. Программ

3. фактор поддержания достаточного уровня ликвидности. Необходим условием для принятия решения о дивид. Выплатах должно явл. обеспеченье достаточного уровня ликвидности, т.к выплата дивидендов вызывает сокращение активов компании, то компания к моменту выплаты дивидендов должна располагать достаточным объемом ден. Ср-в. Свободных от обязательств. Если для выплаты дивидендов компания привлекает краткосрч. Банк.кредит, это решает проблему дивидендных выплат, однако ликвидность компании снижается.

4. фактор сопоставления ст-ти собств. И привлеченного капитала (фактор эффекта финн. Рычага). Большинство компаний испытывает дефицит соб. Источн. Финансирования в результате чего вынуждены привлекать заемные источники.

Факторы характер. Возможность формировать финн. Ресурсы:

-достаточность резервного капитала компании

-ст-ть привлечения дополн. Акцион. Капитала

- достаточность кредитов на финн. Рынке

-ст-ть кредитов

5. фактор соблюдения интересов акционеров.

Несмотря на то.что акционер может получить доход из 2-х источников (дивиденды и прирост курсовой ст-ти) следует помнить, что эти 2 вида дохода взаимосвязаны т.к. прирост ст-ти акционерного капитала зависит от динамики рын. Цены акции. На увеличение курса акций также оказывают влияние общее финн. Состояние компании, его финн. Незав., рентаб., уровень и динамика дивидендных выплат.

6. Фактор информационного значения дивидендных выплат. Нельзя игнорировать инф. Эффект оказывающий влияние на ст-ть цен.бумаг, необходимо проводить аналит. Работу по оценке инф. О тенденциях дивидендного дохода для ее дальнейшей публикации. При этом следует учитывать фактор инфляциионого обесценивания дохода.

Методики дивидендных выплат.

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли (стабильный уровень дивидендов). Данная модель подразумевает отчисление процента от чистой прибыли, направляемая на расчеты с держателями обыкновенных акций. Основным показателем в данной методике явл. коэффициент дивидендного выхода (отношение дивиденда на 1 обыкн. Акцию к прибыли причитающейся на данную акцию). Прибыль причитающаяся на 1 обыкновенную акцию определяется после выплаты дохода держателем облигаций и дивидендов по привилигированным акциям.

2. Методика фиксированных дивидендных выплат.

Подразумевает регулярную выплату дивидендов на 1 обыкновенную акцию в неизменном размере в течении продолжит. Периода времени без относительно к изменению курсовой ст-ти цен. Бумаги. При высоких темпах информации сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Фиксированная сумма дивидендных выплат может быть повышена, если компания демонстрирует высокие темпы устойчивого роста. Преимуществом в данной методике явл. неизменный размер текущего дивиденда или его увеличение, это позволяет избегать колебания курсовой ст-ти цен. Бумаги. Недостатком данной методики явл. слабая связь с фин. Результатами деят. Компании.

3. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов (1+2 методика).

Методика предусматривает регулярную выплату фиксир. Сумму дивидендов, а в случае благоприятной рыночной коньюктуры и большой величины прибыли акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Преимуществами данной методики явл. гарантированная выплата дивидендов в минимально пред. Размере (2 метод), а также высокая связь с финансовыми резул. Дея-ти компании позволяющая увеличить доход акционеров без снижения инвестиц. Активности компании. Недостатками данной методики состоят в том, что при продолжител. Выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиц. Привлекательность акций компании, а при регулярных выплатах экстро дивидендов снижается их стимулирующее воздействие.

4. Методика постоянного возрастания размеров дивидендов.

Предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат на 1 акцию. Как правило прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимуществом данной методики явл. увеличение благосостояния акционеров и рост курсовой ст-ти цен.бумаги. Недостатками методики явл. ее негибкость (размер дивидендных выплат повышается в независимости от финн. Результатов) и остоянное нарастание финн. Напряженности. Если темпы роста прибыли отстают от темпов роста дивидендных выплат это приводит к сокращению величины реинвестируемой прибыли (следов. Снижается объемом инвестиц. Дея-ти и финн. Устойчивость компании).

5. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу.

Эта методика предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансир. Всех эффект. Инвестиц. Проектов. Фонд выплаты дивидендов образуется после того как из прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий реализацию инвестиц. Дея-ти компании. Инвестиционный проект будет считаться привлекат. Если внутренняя норма доходности (АRR) превышает средневзвешенную цену капитала. Премущества закл. В обеспечивании высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной ст-ти и сохранении финн. Устойчивости. Недостатки методики:1. Выплата дивидендов не явл. гарантир. И регулярной.2. размер дивидендов не фиксирован и меняется взависимости от финн. Рез. Доли собствен. Источников финансир. И условий привлечения заемных иточников. 3.Дивиденды выплачив. В том случае, если у компании остается прибыль невостребованная на капитальные вложения.

6. Методика выплаты дивидендов акциями.

Предусматривает выдачу акционерам вместо ден. Ср-в пакета акций, размер таких дивидендов равен сумме уменьшения ср-в, капитализир. В устойчивом капитале и резервах. Выплаты дивидендами акциями может осущ. При неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса (при перераспределении источников ср-в) либо при увеличении уставного капитала и выплаты баланса. При использовании данной методики динамика рыночного курса цен. Бумаг наименее предсказуема, как правило, если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополн. Эмиссии может существенно упасть.