12.4 Структура платежного баланса: двойная запись, классификация статей, взаимосвязь счетов.
Платежный баланс отражает все внешнеэкономические операции с товарами, услугами, доходами, трансфертами и финансами, которые совершаются резидентами страны с резидентами других стран ми-ра. Платежный баланс – это выраженное в валюте каждой страны соотношение между суммой платежей, полученных из-за границы, и суммой платежей, переведенных за границу за определенный период времени (обычно год). Если поступления превышают платежи, то пла-тежный баланс имеет активное или положительное сальдо, в против-ном случае – отрицательное или пассивное.
Принцип построения платежного баланса основан на системе двойной записи. При этом каждая сделка представляется двумя запи-сями, имеющими одинаковое стоимостное выражение и расположен-ными соответственно в двух разных частях баланса – «кредит» и «де-бет». В большинстве стран мира статьи платежного баланса группи-руются по примерной схеме, рекомендованной МВФ (рис. 9.1).
Все сделки между данной страной и остальным миром включают текущие операции и операции с капиталом. Соответственно платеж-ный баланс включает три составных элемента:
1) счет текущих операций;
2) счет движения капитала;
3) изменение официальных резервов.
Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со знаком «плюс»), импорт (со знаком «минус»), чистые доходы от инвестиций и чистые трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый ба-ланс.
В счете движения капитала отражаются все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д. иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей. Продажа иностранных активов увеличивает запа-сы иностранной валюты, а покупка – уменьшает. Поэтому баланс дви-жения капитала показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.
Связь между двумя частями платежного баланса – счетом теку-щих операций и счетом движения капитала – это, по сути, связь между товарным и финансовым рынками. Ее можно проиллюстрировать с помощью формулы, на основе которой мы определяем национальный доход открытой экономики:
У = С + I + G + NX.
Чистый экспорт (NX) – разница между экспортом и импортом то-варов и услуг – есть не что иное, как сальдо счета текущих опера-ций.
Если из обеих частей уравнения вычесть потребление (С) и госу-дарственные расходы (G), то левая часть уравнения (У-С-G) есть фор-ма выражения национальных сбережений (S). Тогда результаты преоб-разований могут быть представлены в виде
S = I + NX.
Если далее вычесть из обеих частей уравнения инвестиции, то получим S – I = NX. Разница между внутренними сбережениями и инвестициями – это счет движения капиталов платежного баланса. Если инвестиции превышают внутренние сбережения страны, тогда инвестиционные проекты финансируются за счет займов на мировых финансовых рын-ках. Если же национальные сбережения превышают инвестиции, то не инвестированные внутри страны средства могут быть использо-ваны для выдачи кредитов другим странам. Такие кредиты могут ис-пользоваться целевым назначением для оплаты товаров и услуг данной страны, а также в других целях.
В итоге сальдо по счету текущих операций должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо по счету опе-раций с капиталом, а общее сальдо должно равняться нулю. Однако на практике баланс не достигается, поскольку данные о различных сторо-нах одних и тех же операций берутся из разных источников. Данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, а данные о поступлениях иностранной валюты – в банковской. Поэтому вводится такая балансирующая строка, как «D. Ошибки и пропуски».
На счете официальных резервов (состав их указан в пункте Н) отражаются операции по купле-продаже иностранной валюты, золота и других активов, осуществляемых Центральным банком и правитель-ством. Целью этих операций является урегулирование несбалансиро-ванности платежных балансов, поддержание курсов определенных ва-лют и прочие цели. Дефицит платежного баланса может быть покрыт за счет сокращения официальных резервов Центрального банка. По-скольку это приводит к увеличению предложения валюты на рынке, то данная операция является экспортоподобной и отражается в балансе со знаком «плюс». Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопро-вождается ростом официальных валютных резервом и отражается в балансе как импортоподобная операция со знаком «минус».
В конечном итоге все составные части платежного баланса – счет текущих операций, счет движения капитала и официальные резервы – должны в сумме составить ноль.
12.5 Валютный курс и его регулирование
В международной торговле используются различные националь-ные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках. Термин «валюта» (от итальянского valute – цена, стоимость мо-жет использоваться в двояком смысле: как денежная единица страны и как денежные знаки иностранных государств. В более строгом опреде-лении под валютой понимается особый способ использования нацио-нальных денег в международном платежно-расчетном обороте. Обменный курс валют (валютный курс) отражает стоимость на-циональной валюты на мировом рынке. В качестве цены, выраженной в иностранной валюте, этот курс имеет первостепенное значение для масштабов внешнеторговых операций. Принципы ценообразования на валютных рынках устанавливает правительство страны путем выбора соответствующей системы обменного курса. При этом различают сво-бодный (гибкий, плавающий) и твердый (фиксированный) валютный курс.
При свободном формировании обменного курса изменения в соотношении обмена (ревальвация / девальвация) происходят без государственного вмешательства на валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения на валюту. Если при этом эмиссионный банк в ограниченной мере вмешивается с целью недопущения сильных отклонений в колебаниях курса и устанавливает пределы сво-бодных колебаний курса, то говорят о «валютном коридоре». Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную валюту или золото и наоборот. В случаях с твердыми валютными курсами для изменения паритетов требуется политическое решение, которое необходимо тогда, когда на рынке валют создается продолжительное неравновесие.
Валютные курсы можно классифицировать также по другим при-знакам:
1) способ расчета: паритетный, фактический;
2) вид сделок: срочных сделок, СПОТ – сделок, СВОП – сделок;
3) способ установления: официальный, неофициальный;
4) отношение к паритету покупательной способности валюты: за-вышенный, заниженный, паритетный;
5) отношение к участникам сделки: курс покупки, курс продажи, средний курс;
6) по способу продажи: курс наличной продажи, курс безналичной продажи, оптовый курс обмена валют, банкнотный;
7) по учету инфляции: реальный, номинальный.
Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах; можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке стра-ны. Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид
Чем ниже реальный обменный курс, тем дешевле отечественные товары и выше чистый экспорт.
Все факторы, влияющие на величину валютного курса, можно подразделить на структурные действующие, действующие в долгосрочном периоде и конъюнктурные, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса.
К структурным факторам относятся:
- конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее изменение;
- состояние платежного баланса страны;
- покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
- разница процентных ставок в различных странах;
- государственное регулирование валютного курса;
- степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:
- деятельность валютных рынков;
- спекулятивные валютные операции;
- прогнозы;
- цикличность деловой активности в стране;
- кризисы, войны, стихийные бедствия.
Изменения валютных курсов отражаются на экспорте и импорте и оказывают, таким образом, влияние на занятость, рост и уровень цен в народном хозяйстве. Ревальвация затрудняет экспорт и стимулирует импорт. Поэтому она может способствовать тому, чтобы сдерживать быстрый подъем деловой активности. С другой стороны, ревальвация усиливает тен-денции спада.
Девальвация, напротив, стимулирует экспорт и затрудняет им-порт. Увеличивается производство и занятость на внутреннем рынке, и это обстоятельство может оживить конъюнктуру и преодолеть экономический спад.
Согласно концепции паритета покупательной способности, меж-дународная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутрен-них и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле. Если инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Согласно данной кон-цепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Использование теории паритета покупательной способности для прогнозирования динамики номинального обменного курса дает реа-листичные результаты в долгосрочном периоде (начиная от 10 лет при отсутствии резких скачков цен).