9.Стратегия финансирования текущих активов.

В теории ФМ выдел-т разл-е стратегии финансир-я тек акт. 4 модели: 1)идеальная; 2)агрессивная; 3)консервативная; 4)компромиссная.

Выбор модели сводится к установлению величины чистого ОБК как разницы м/д д/ср обяз-ми и ВНА. Каждой стратегии соотв-т свое базовое балансовое уравнение.

Обозначения:ВА-внеоб. Активы;ТА- тек акт(СЧ+ВЧ); СЧ-систем-я часть тек акт;ВЧ-варьирующая часть тек акт;КЗ- кр/ср Кт зад-ть;ДЗ- д/ср заемн. Капитал; СК- соб кап-л;ДО- д/ср обяз-ва(СК+ДЗ); ОК-чист. Обор кап(ТА-КЗ)

Построение идеальной модели основано на взаимном соотв-и категорий ТА и ТО.Модель означ,что тек акт по величине совпад-т с к/ср обяз-ми, т.е. ОБК=0 В реальной жизни такая ситуация практич не встреч-ся.

Баз-е баланс-е Ур-е имеет вид: ДО=ВА

ТА
ВА=ДО	ДЗ
	СК

Стратегич представление идеальной модели
Наиболее реальны 3 другие модели.Различия м/д моделями опред-ся тем,какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части тек акт.

Агрессивная модель-означ что д/ср обяз-ва явл источниками покрытиями внеоб акт и систем-й части тек акт,т.е. того их минимума ,объем кот необходим для осущ-я ХД. В этом случае чистый ОБК =этому минимуму Варьирующая часть тек-х активов покр-ся кр\ср Кт-й зад-тью. С позиции ликвидности эта стратегия рискованна, т.к. огранич-ся минимумом тек-х активов нельзя. Базовое Ур-е модели: ДО=ВА+СЧ

Консервативная модель-предпол-т что варьирующая часть покр-ся долгоср-ми обяз-ми, кр.ср. Кт-й зад-ти нет. Чист. ОБК =тек-м активам. Эта модель явл искусственной. Баз-е балансовое Ур-е модели: ДО=ВА+СЧ+ВЧ

Компромиссная модель-наиб реальная в жизни. Внеоб-е активы, системная часть тек-х активов и ½ варьир-й части тек-х активов покр-ся д/ср-ми обяз-ми. В отд-е моменты п\п м\т иметь излишние запасы тек-х активов, что оказ-т отриц-е влияние на прибыль. Этот факт рассматр-ся как плата за поддерж-е риска потерь ликвидности на оптим-м Ур-не. Балансовое Ур-е модели: ДО=ВА+СЧ+0,584

10. Оптимизация распределения инв. По нескольким проектам

1.Пространственная оптимизация когда о ней идет речь:

- общая сумма ресурсов на конкрет.период (год) ограничена сверху,

- имеется несколько взаимозависимых проектов сумм объемов инвестиций, превышающих имеющиееся у п/п ресурсов,

-требуется составить инвестиционный портфель максимизированный суммарный возможный прирост капитала.

В зависимости от того, поддаются дроблению или нет рассматриваемые проекты возможны различные способы решения данной задачи:

А) рассм-ваемые проекты поддаются дроблению (имеется в виду, что можно реализовать не только целиком каждый проект, но и любую его часть). Для каждого проекта рассчитывается индекс рентаб-сти инвестиций: PI = PV\IC

Проекты упорядочивают по убыванию пок-ля PI. В инвестицион.портфель включается первые К-проектов, к-рые в сумме, в полном объеме м.б. профинансированы п/п. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в к-рой он м.б профинансирован.

Б) рассм-ваемые проекты не поддаются дроблению. При этом оптимальную комбинацию находят просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов, расчетом суммарного NPV для каждого варианта комбинация максимальная, суммарный NPV будет оптимальный.

2. Временная оптимизация. При этом имеют ввиду след.:

-общая сумма фин.ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году ограничена сверху;

- имеется несколько независимых проектов, к-рые в виду ограниченности в фин.ресурсах не м.б. одновременно реализованы в планируемом году, однако в след. Запланируемом году оставшиеся проекты лио их части м.б. реализованы;

-требуется оптимально распределить проекты по 2 годам. При составлении оптимал.портфеля имеют в виду: по каждому проекту рассчитывается спец.индекс, хар-ющий относит.потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проект с минимальными значениями индекса м.б отложены на след.год. Индекс возможных потерь пок-ет, чему равна величина относит.потерь в случае откладывания проекта к исполнению на год.