Валютные и процентные свопы.

Валютные свопы. Своп – обмен чем либо. Обычно под свопами понимают:

1 покупку по своп – курсу валюты с одновременной ее продажей по форвардному курсу

2 предоставление кредитов вза-мо в разных валютах

3 обмен обяз-ми, выраженными в разных валютах

На практике банки представляющие кредиты (А,Б) как правило не уведомляются об обмене обяз-ми и хеджирование заемщиков.

Проведение свопов обусловлено тем, что заемщики кредитных ресурсов имеют разные рейтинги кредитоспоспособности на разных кредитных площадках. Как правило, на нац рынках капитала заемщики получают более выгодные %.

В операциях свопа достаточно часто участвуют межправительственные финансово-кредитные организации, потому что на некоторых рынках сущ-ют «перепредложения», облигаций, имитируемых этими банками. Рейтинг кредитоспособности падает, след-но они кредитуются в тех странах, где находиться их штаб- квартира с целью след-го свопа.

Использование валютных свопов для совершения арбитражных сделок.

Пример: Британская фирма организовала произ-во на территории США. Путем привлечения займа 100млн долларов. Обменный курс(спот)был GBR\USD 1.50000. Затем в США произошло нек политическое событие GBR\USD 16500($ упал). ФИН мен-р британской компании решил зап-ся падением котировок доллара потребовал совершения свопа.

100 млн $\ 1.6500=60.606061£

Тк политич ситуация быстротечная с позиции долгосрочного периода, то можем предположить, что по окончанию некоторого периода(полгода) ситуация на вал рынках скорректировалась до старого уровня.( 1.5$ За £). В этих условиях соверш-ся еще один своп по обмену обяз-тв в фунтах на обяз-ва в $.

60.606061£*1.5=909.099091$

Т.о финан-ся вал прибыль в размере 9 млн 90909тыс. такую процедуру можно соверш-т неоднократно.

Процентные свопы.

Техника %-х свопов ак-ка валютным свопам. Обмен обязательствами обусловлен разницей в ставках процента, выдав-х на фиксир-ой основе и на плавающей основе. (LiBOR). В Зависимости от рейтинга кредитоспособности заемщика фиксир-е ставки в отличие от плавающих могут сущ-но отличаться.

	Высокий рейтинг - А	Низкий рейтинг – В
%	11%	12 ½ %
%	libor + ¼	Libor + ½

…… кредит

….своп на обязательства

Платежи	(+)	(-)
Плательщик А	¼ + ¼ = ½	LIBOR
Плательщик В	½ %	11 + ½% + ½
… Mid	¼ %	---

Расчет и … , и плавающей ставки % в … должен проводиться в границах интервала, составляющего разницу в соответствующих ставках % у разных заемщиков.

В результате проведенного свопа все 3 участника получат выгоду. Поэтому данная операция очень выгодна для банка – посредника, который замыкает на себе встречные денежные потоки может присваивать большую часть разницы в ставках %. Однако, в силу отсутствия жесткого контроля когда между рынком высока вероятность отказа от ….. обязательств той стороной, для которой кредит предоставляется … плавающую ставку %. В данном случае … платежеспобности клиента … переходит на банк-посредник

Использование аналитических основ модели TNT (Trade – Non trade) при оценке обменного курса . Экспортируемые и неэкспортируемые товары.

В стандартной промышленной классификации отличается деление отраслей и видов деятельности на 2 группы:

1. Экспортируемые (продукты)

2. Неэкспортируемые (услуги)

При определении признака экспортируемости товара останавливаются на 2-ух свойствах данного товара:

1. Отношение стоимости к единице натурального выраж-я товара

2. Внешнеторговые ограничения

Деление товаров на экспортируемые и неэкспортируемые имеет ряд следствий: при отсутствии экспортно-импортных операций, внутренний спрос должен соответствовать внутреннему предложению; Цены на неэкспортируемые товары слабо корректируют с мировыми ценами; напротив, при развитых внешнеэкономических … связях увеличение производства экспортных товаров приводит к сокращению производств неэкспортируемых товаров и наоборот. И это незамедлительно сказывается на обменных курсах.

Y = (C + G + I) + NX (…) – absorption NT, NX – T.

Сов-е предложение в модели TNT

Предполагается, что в нац экономике производятся 2 вида товаров: экспортируемые (Т) и неэкспортируемые (N). Существует один фактор производства – труд (L). L = L_T + L_N

QT = αT * LT	αT = QT / LT	LT = QT / αT
QN = αN * LN	αN = QN / LN	LN = QN / αN

α_T,N – предполагаемая производительность труда в секторах T, N.

PPF – кривая производственных возможностей.

Объемы производства T и N определяются относительно производ-ью α_T /α_N. . Для каждого вида товара цена равна затратам труда на производство единицы этого товара. Затраты Т = 1 / α_T – количество единиц труда, затраченных на Qt.

1 / α_N - трудовые ресурсы, затраченные на производство Qn. Вводится параметр W – зарплата.

W* 1/αt - зарплата в секторе T.

W* 1/αn - зарплата в секторе N.

В модели предполагается, что себестоимость производства совпадает с ценой реализации.

P_T = W / α_T

P_N = W / α_N

Угол наклона кривой производственных возможностей определяется относительными ценами товаров. Поэтому соотношение между производством T и Nво многом обусловлено обменным курсом, выраженным через соотношения цен.

Совокупный спрос в модели TNT

Предполагается, что на рынке устанавливается равновесие .

Совокупный спрос = совокупному предложению.

A = P_TC_T + P_NC_N

C – потребление товара.

C_T / C_N ≈ const

Анализ изменений в соотношении собственного спроса и собственного предложения в модели TNT.

Анализ начинается с Qn

Точка Д определяет Q производства N, кот в свою очередь позволяет оценить ресурсную базу производства экспортируемых товаров.

В точке М объем потребление N настолько высок, что оттягивает ресурсы из сектора торговых товаров, а следовательно, сальдо ТБ становится отрицательным. В результате чего обменный курс национальной валюты начинает увеличиваться и воздействовать на золотовалютные запасы ЦБ страны в сторону их уменьшения

Займы и оплаты кредитов в модели TNT.

Дефицит ТБ обязательно должен быть уравновешен в будущем положительным сальдо ТБ с учетом дисконтирования.

Наступление периода погашения кредитов, направленных на финансирование дефицита торгового баланса требует соответствующих сдвигов в структуре внутреннего производства.

В точке О наблюдается дефицит ТБ. Из точки О экономика Америки должна перейти в точку А в соответствии с теорией. А точке А ТБ приобретет положительное сальдо и … экономика сможет покрывать свои долги.