22. В чем разница между понятиями «риск реализации инвестиционного проекта» и «риск финансирования инвестиционного проекта».

Для инвестора и других участников реализации проекта понятие «риск реализации инвестиционного проекта» имеет несколько отличающееся содержание. Если инвестора интересует получение ожидаемых средств, то инициаторам реализации проекта важно получить реально функционирующий объект, например, новое предприятие. Очевидно, что возможна ситуация, когда в результате реализации проекта было создано новое предприятие, в которое были заложены все необходимые технологические и организационные решения для выпуска конкурентоспособной продукции, но из-за допущенных, а затем исправленных ошибок и некачественного управления финансами инвестор не может получить средства на которые рассчитывал. В результате может случиться так, что инициаторы проекта получили новый бизнес, а инвестор потерял свои деньги, по крайней мере, на какое-то время. Это можно рассматривать как парадокс, но такое вполне возможно и иногда случается.

Следовательно, риск реализации инвестиционного проекта должен определяться всегда по отношению к конкретному субъекту возникающих отношений участнику, получающему средства для реализации проекта или инвестору, их предоставляющему.

Поскольку в данной сделке явно участвуют два субъекта с отличающимися интересами, то одно и то же понятие «риск реализации инвестиционного проекта» приобретает для них неодинаковый смысл.

Для участника – возможность недостижения целей, поставленных в проекте. Здесь явно просматривается совокупность целей, некоторые из которых могут оказаться реализованными, а другие нет. Например, на предприятии может быть установлена самая современная автоматическая линия – эта цель достигнута. Но вместе с тем себестоимость выпускаемой продукции не снизилась до величины, обеспечивающей ожидаемую прибыль. Возможно, конечно, что все цели окажутся не достигнутыми или лишь одна из них.

Для инвестора – возможность неполучения ожидаемых средств от финансирования данного проекта. Хотя возможны различные варианты: инвестор не получает назад вложенные средства, не получает причитающуюся прибыль или часть прибыли, здесь важен факт – инвестор обманулся в своих ожиданиях. Вместе с тем, содержание данного определения как бы подсказывает инвестору на необходимость адекватной правовой защиты своих финансовых интересов.

Следовательно, необходимо признать, что общего риска «реализации инвестиционного проекта» для участников проекта и инвестора не существует. Есть два, хотя и взаимосвязанных но отдельных риска со своими системами влияющих на них факторов. Это «риск реализации проекта» для его участников и «риск финансирования (или кредитования) проекта» для инвестора (или кредитора). Этим рискам и соответствуют по своей сути приведенные выше два определения.

23. Почему оценка эффективности инвестиционного проекта, выполняемая в период т1т2, не может учитывать реальную рискованность реализации данного проекта.

На этапе Т1Т2 разработчики инвестиционного проекта, специализирующиеся на инвестиционном проектировании, реализуют бизнес-идею в разработке совокупности решений, составляющих инвестиционный проект и закрепляемых в соответствующей документации. В этот период, как правило, наблюдается общая закономерность. Риски, возникшие при появлении бизнес-идеи, не только не исчезают, но даже не уменьшаются, они растут. Это происходит оттого, что разработчики проекта вносят свои недоработки и ошибки в реализацию идеи, которая в первоначальном виде содержала в себе предполагаемое ее авторами почти идеальное качество решений по реализации. Но жизнь вносит свои поправки в реализацию бизнес-идеи и после завершения проектирования к исходному уровню наиболее вероятного риска Р1, заданному самой бизнес-идеей, добавляется величина Р2, добавленная проектировщиками, на которую новое значение риска в момент завершения проектирования превышает исходное значение Р1.

Разработка инвестиционных проектов, их анализ и оценка предусматривают решение сложных проблем и урегулирование спорных вопросов. Однако полезно иметь в виду следующий объективный факт – инвестиционный проект реализации любого бизнеса ни в коем случае не является чем-то более материальным, чем та бумага и другие информационные носители, на которых содержатся проектные решения. Материализация самой бизнес-идеи, содержащейся в проекте, еще впереди и она всегда зависит не только от качества проектных решений, но и от практического плана материализации инвестиционного проекта в натуре – бизнес-плана реализации инвестиционного проекта, который в момент времени Т2 еще не существует. В этом смысле инвестиционный проект справедливо сравнивать с неким нематериальным образом или воздушным замком будущего, который еще предстоит материализовать, но сделать это можно в отношении одного и того же проекта с разным успехом. Многое будет зависеть от того, кто и каким образом возьмется за практическую реализацию проекта.

Поэтому оценка эффективности инвестиционного проекта, выполняемая в период Т1Т2, не может учитывать реальную рискованность реализации данного проекта. Даже в конце проектирования хотя значение Р2 фактически получено на момент Т2 еще никто не может достоверно определить величины Р3 и Р4, т.к. будущие ошибки пока еще не сделаны. Поэтому вряд ли инвестор (кредитор) может принимать объективные решения о своем участии в проекте на основе оценки его эффективности по вышеуказанной методике в момент Т2 или еще раньше.