- •1. Источники информации для оценки бизнеса.
- •2. Финансовый анализ.
- •Сводная таблица расчета показателей ликвидности.
- •Сводная таблица расчета показателей рентабельности.
- •Степень вероятности банкротства
- •3. Заключительные оценки и выводы.
- •3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности /практический пример/
- •Анализ и оценка уровня и динамики прибыли
- •Общие выводы по финансовому анализу Общества
- •Результаты анализа и выводы.
- •4. Доходный подход к оценке бизнеса.
- •1. Выбор модели денежного потока.
- •2. Определение длительности прогнозного периода
- •3. Построение прогноза денежного потока.
- •Форма запроса информации по существующим основным средствам и расчет средней нормы амортизации /пример, руб./
- •Определение свободных денежных потоков
- •Учет дивидендов по привилегированным акциям
- •4. Определение ставки дисконтирования.
- •1. Ставка дисконта по модели оценки капитальных активов (сарм). Рассмотрим более подробно причины потери стоимости денег во времени.
- •Оценка странового риска с использованием спрэда риска дефолта
- •Использование рейтинга агентства Moody's Investors Service
- •Использование рейтинга агентства Standard&Poor's (s&p)
- •Оценка коэффициента β с использованием бухгалтерской прибыли
- •2. Метод кумулятивного построения ставки дисконта.
- •Модель стоимость собственного капитала в рамках модели постоянного роста является функцией:
- •Ограничения модели
- •Предостережения
- •Возможные затруднения при оценке с использованием модели
- •5. Пример оценки рыночной стоимости бизнеса мддп.
- •1. Методика расчета
- •2. Формирование денежного потока
- •- Капитальные вложения
- •Все расчеты выполнены без учета величины налога на добавленную стоимость.
- •Прогноз доходов и расходов
- •Прогноз амортизационных отчислений
- •Прогноз изменения собственного оборотного капитала и расчет его избытка/ недостатка
- •3. Расчет ставки дисконтирования
- •4. Расчет стоимости реверсии
- •5. Итоговые корректировки
- •6. Сравнительный подход в оценке акций (бизнеса, предприятия).
- •6.1. Основы теории мультипликаторов в оценке акций (бизнеса, предприятия).
- •6.1.1. Достоинства и недостатки метода на основе мультипликаторов.
- •6.2. Построение мультипликаторов.
- •6.2.1. Числитель мультипликаторов.
- •Знаменатель мультипликатора.
- •6.3. «Доходные» (финансовые) мультипликаторы.
- •Мультипликатор «Цена /выручка» (Price / Sales – p/s или p/r).
- •Отношение «Цена акции/Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации», «Цена акции/Операционная маржа».
- •Мультипликатор «Цена / Чистая прибыль».
- •Финансовые показатели, базирующиеся на стоимости активов.
- •6.4. Натуральные показатели.
- •Подбор аналогов.
- •6.5.1. Страновой фактор.
- •6.5.2. Отраслевой фактор.
- •6.5.3. Фактор времени.
- •Методы расчета среднего значения мультипликатора.
- •Практические примеры расчета стоимости сравнительным подходом.
- •Метод отраслевых коэффициентов.
- •2. Метод сделок.
- •3. Метод рынка капитала.
- •7. Формирование итоговой стоимости. Премия (скидка) за контроль (неконтрольный характер пакета).
- •Скидки и премии за контроль Общие положения
- •Содержание отчета
- •Описание рекомендуемого содержания отчета об оценке.
- •1. Введение
- •2. Общий макроэкономический анализ
- •3. Анализ состояния отрасли применительно к оцениваемому предприятию
- •4. Анализ региона, в котором предприятие осуществляет свою деятельность, а так же месторасположения оцениваемого предприятия в регионе
- •5. Характеристика оцениваемого предприятия
- •6. Финансово-экономический анализ деятельности оцениваемого предприятия
- •7. Описание выбранных подходов и методов оценки. Методология оценки
- •8. Расчет стоимости объекта оценки
- •9. Заключение об оценке
- •10. Приложения
Прогноз изменения собственного оборотного капитала и расчет его избытка/ недостатка
Необходимость вычитания прироста собственных оборотных средств из денежного потока предприятия вызвана тем, что при росте выручки компании она будет испытывать потребность в дополнительных оборотных средствах и финансирование данной потребности за счет собственных средств вызовет отток денежных средств.
Расчет величины требуемого оборотного капитала был проведен на основе данных о сроках оборачиваемости оборотного капитала предприятия.
Алгоритм расчета изменения собственного оборотного капитала следующий.
Расчет коэффициента оборачиваемости оборотного капитала ОАО произведен по ретроспективным данным на уровне среднего значения за 2008 -2010гг. Значение коэффициента оборачиваемости (Кок) составляет 1,0.
Прогноз требуемого оборотного капитала ОКт в соответствии с выражением:
ОКт = прогноз выручки * Кок.
Расчет прогнозной доли собственного оборотного капитала (СОК) в оборотном (ОК) капитале компании принят на уровне среднего значения СОК за период 2008 – 2010гг.
4. Расчет прогнозного значения требуемого СОК: СОКт = ОКт * КСОК.
Расчетные значения требуемого СОК и его изменения, его излишек (недостаток) на дату оценки приведены ниже в таблице 4.
Таблица 4. Расчет величины изменения собственного оборотного капитала ОАО
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
6 мес.2011 |
2-е п/г 2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
ПП 2016 |
ПП+1 2017 |
Оборотный капитал (ОК), тыс. руб. |
66 666 |
105 868 |
135 621 |
178 505 |
203 816,0 |
|
|
|
|
|
|
|
Требуемый ОК, тыс. руб. |
|
|
|
|
60 976,0 |
60 976,0 |
128 903,3 |
134 961,7 |
141 304,9 |
146 957,1 |
152 100,6 |
157 424,1 |
Прирост (-) / снижение (+) ОК в прогнозные годы, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
0,0 |
-67 927,3 |
-6 058,5 |
-6 343,2 |
-5 652,2 |
-5 143,5 |
-5 323,5 |
Выручка, тыс. руб. |
109 409 |
144 503 |
124 129 |
117 633 |
59 740 |
|
|
|
|
|
|
|
Оборачиваемость ОК, раз. |
1,6 |
1,4 |
0,9 |
0,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прогнозная оборачиваемость ОК, раз |
|
|
|
|
1,0 |
|
|
|
|
|
|
|
СОК, тыс.руб. |
41 321,0 |
73 750,0 |
117 332,0 |
161 873,0 |
182 269,0 |
|
|
|
|
|
|
|
Требуемое значение СОК, % |
62,0% |
69,7% |
86,5% |
90,7% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Требуемое среднее значение СОК, % |
|
|
|
|
82,3% |
|
|
|
|
|
|
|
Величина СОК, необходимая для нормального функционирования компании, тыс. руб. |
50 175 |
50 175 |
106 070 |
111 055 |
116 275 |
120 926 |
125 158 |
129 539 |
||||
Изменение СОК: прирост (-) / снижение (+), тыс. руб. |
0 |
-55 895 |
-4 985 |
-5 220 |
-4 651 |
-4 232 |
-4 381 |
|||||
СОК на дату оценки, тыс.руб. |
182 269 |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Избыток (+) / недостаток (-) СОК на дату оценки, т.р. |
132 094 |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Источник: расчеты Оценщика
Прогноз изменения собственного оборотного капитала приведен в табличном виде при расчете стоимости Общества.