Тема 4: Технологія і ефективність продажу цінних паперів «без покриття» План

1. Основні правила продажу цінних паперів «без покриття»

2. Тактика продажу без покриття

1. До продажів «без покриття» (забезпечення) вдаються тоді, коли очікується зниження курсу цінних паперів. Цей прийом дає можливість інвесторам отримати прибуток на падінні курсу. Для цих операцій придатні майже всі види цінних паперів (звичайні і привілейовані акції, всі види облігацій, варранти, опціони, цінні папери взаємних фондів, що котируються на біржах). У цих операціях продавці інвестицій отримують дохід, купуючи дешевше і продаючи подорожче. Різниця в тому, що процес інвестування здійснюється у зворотному напрямі, починаючи з операції продажу і закінчуючи її покупкою. Інвестор стає «коротким» продавцем, коли, працюючи з брокером, він продає цінні папери, отримані у позику. Надалі інвестор забезпечує активи для покриття, викупляючи необхідні цінні папери на ринку і закінчуючи операцію. У цей момент цінні папери, узяті у позику, повертаються первинним власникам. Розміри прибули або збитку по цій операції залежать від того курсу, по якому цінні папери можуть бути викуплені назад.

Недоліки цих операцій:

1. Високий ризик і обмежена прибутковість, оскільки у пониженого курсу цінних паперів є нижня межа (до 0), а у підвищення курсу ніякої межі не існує.

2. Продавці в цих операціях ніколи не отримують дивідендів (%-ных доходів). Вони самі беруть на себе відповідальність за дивіденди, виплачені емітентом за той час, в який укладалася операція. Якщо дивіденди виплачувалися в цей час, то саме продавець зобов'язаний виплатити суму дивідендів, що закладалася в контракт про продаж «без покриття», ув'язнений з брокерською компанією.

2. Процедура (тактика) здійснення:

1) Цей вид операцій жорстко регламентується комісією з цінних паперів і бірж.

2) Така операція може бути поміщена тільки в той момент, коли курс даного випуску акції або росте, або залишається незмінним після того, як попередня операція поміщена по зростаючому курсу. Коли курс акції даного випуску зріс з моменту останньої операції, цю ситуацію називають верхньою відміткою; курс, нижче за курс попередньої операції називають нижньою відміткою.

3) Для того, щоб почати операцію, продавець повинен внести на рахунок певну суму грошей (в даний час норма первинного внеску або маржі для даних операцій складає 50%).

4) Продавці, діючи через брокерів, отримують комісійні по даних операціях, беруть цінні папери від брокерських компаній з так званих рахунків «на вуличне ім'я».

5) Прибутковість інвестицій визначається по формулі:

Тема 5. Розробка стратегій інвестування План

1. Інвестиційні цілі і їх кількісний вираз.

2. Типи інвестиційних стратегій.

3. Інвестиційні програми Інвестування в різних економічних умовах

1. Інвестиційні цілі - це фінансові завдання, які інвестор прагне вирішити, вкладаючи засоби в будь-який з наявних інструментів інвестування, тобто інвестиційні цілі обґрунтовують або визначають вибір видів інвестиційних інструментів.

Широко поширені цілі:

1. Зростання поточного доходу.

2. Заощадження засобів для майбутніх крупних витрат.

3. Накопичення засобів на випадок виходу на пенсію для пенсійних фондів.

4. Захист доходу від оподаткування.

Етапи ухвалення інвестиційних рішень:

1. Розробка і вибір інвестиційної політики.

2. Аналіз ринку цінних паперів.

3. Формування портфеля цінних паперів.

4. Оцінка ефективності портфеля цінних паперів.

Процедура кількісного виразу інвестиційних цілей починається з постановки довгострокових орієнтирів, що включають також цілі, пов'язані з відходом на пенсію.

Як правило, будь-яка довгострокова фінансова мета обуславліваєт створення щорічної притоки грошової готівки або накопичення сум до певного терміну в майбутньому і повинна розглядатися як інвестиційна, оскільки для її досягнення необхідний певний вид інвестування.

Для кожної довгострокової інвестиційної мети може бути встановлений ряд проміжних орієнтирів. Це бажаний рівень доходу, прийнятний ризик і відповідне податокове планування, пов'язані з досягненням даної мети.

2. Типи інвестиційних стратегій, які визначаються цілями інвестування:

1) Збільшення поточного доходу: здатність інвестиційного інструменту збільшити поточний дохід залежить від суми доходу (зазвичай дивідендів або %), яку він забезпечує. Особи, що пішли на пенсію, як правило, вибирають ті види інвестування, які приносять відносно високий дохід при низькому ризику. Один з видів цінних паперів, відповідних даній стратегії, - це високодоходні облігації.

2) Накопичення доходів для покриття великих за об'ємом витрат.

Найбільш поширені з таких витрат:

- первинний внесок готівкою за борг;

- навчання дітей у Вузі;

- дорога відпустка;

- накопичення капіталу для початку власної справи;

- покупка особливої речі.

Коли необхідна сума грошей відома, можна вибрати відповідний тип інвестування.

Наприклад, вкладення крупної суми в облігації, термін погашення яких наступає того року, коли ця сума необхідна; і є вкладенням з невисоким ризиком.

3) Накопичення доходів на випадок виходу на пенсію - одна з найбільш важливих причин інвестування.

Необхідно перевірити, чи достатні виплати для задоволення потреб пенсіонера. Якщо недостатні, то ці джерела слід доповнити індивідуальною програмою інвестування.

4) Захист від податків

Закони про оподаткування (США) не вважають всі джерела доходу однаковими. Якщо проведені інвестиції в нерухомість, то можливе зниження суми доходів оподаткувань за рахунок амортизаційних відрахувань. Таким чином, знижується сукупний оподатковуваний дохід, що може зробити нерухомість привабливим об'єктом вкладення засобів для деякої категорії інвесторів. І за інших рівних умов можливо мати в своєму розпорядженні великий капітал для реінвестування.

3. Коли поставлена мета, інвесторами розробляється програма.

Основа програми - інвестиційний план, що перетворює програму на систему операцій. Це документ, що відображає інвестиційні цілі, способи інвестування, терміни досягнення мети і розмір прийнятного ризику.

План визначає загальну стратегію, яка буде використовуватися для досягнення кожної мети. У нім врахована диверсифікація (використовування різних інструментів для мінімізації ризику). У міру просування інвестиційної програми необхідно враховувати контрольні точки в різні інтервали часу для оцінки її виконання. При отриманні нової інформації можливе коректування цілей і планів, оскільки цілі можуть бути дуже невизначеними або вузькими, а плани нереальними.

Правила інвестування

1. Визначення сфери вкладення грошей (що зазвичай вимагає зіставлення ризику і доходів з доступними інвестиційними альтернативами).

2. Визначення моменту здійснення інвестицій, що пов'язане з визначенням поворотних моментів в ринковій кон'юнктурі. Вибір моменту інвестування відбувається через процес визначення поточного стану ринку і оцінки вірогідності того, що дана тенденція збережеться.

Стан ринку характеризується 3 положеннями:

1. Ринок в стані пожвавлення або підйому.

2. Стан спаду.

3. Не можна визначити напрям розвитку ринку.

Економічний цикл відображає поточний стан ряду економічних змінних (ВНП, об'єм промислового виробництва, реальний дохід громадян, рівень безробіття і ін.).

Коли економіка є стійкою, цей стан виражається у фазі підйому => збільшення прибутку => збільшення курсу акцій. Тому в цей час має сенс тримати гроші в акціях (особливо акції компаній, що ростуть, і спекулятивних). У меншій мірі це відноситься (вірно) до акцій, що орієнтуються на зростання дивідендів або “блю-чипс”.

Облігації і інші види цінних паперів, що приносять фіксований дохід, дуже чутливі до змін ставки відсотка. Оскільки значення процентних ставок і курсів облігацій рухаються в протилежних напрямах, то зростання процентних ставок несприятливе для облігацій. Краще всього здійснювати короткострокові інвестиції поки процентні ставки ростуть, що дозволить зберегти дохід і забезпечити вищий дохід довгострокового характеру. Як тільки ставки знижуються, слід купувати довгострокові облігації. Як спосіб збереження поточної прибутковості або створення привабливих курсових доходів.

Інвестори, як правило, проходять наступні стадії інвестування:

1. 20-45 л. - орієнтир на зростання

2. 45-60 л. - орієнтир на зароблення коштів

3. > 60 л. - орієнтир на споживання дохду

1. Більшість молодих інвесторів надають більше значення майбутнім курсовим доходам або приросту капіталу, чим поточному доходу, так як вони не мають в своєму розпорядженні великої суми для інвестування. Курсовий дохід розглядається ними як якнайшвидший спосіб накопичення капіталу. Вони схильні до використання спекулятивних акцій і акцій швидкорослих компаній і взаємних фондів.

2. У середньому віці стратегії інвесторів набувають менш спекулятивного характеру. Тут використовується інструмент, орієнтований на якість зростання і поточний дохід. Весь портфель активів піддається трансформації в цінні папери вищої надійності. (Акції відомих компаній, акції з високими дивідендами, привілейовані акції, конвертовані ЦП корпорацій та ін.).

3. У пенсійному віці для інвестора принципове значення має збереження капіталу і поточного доходу. Інвестиційний портфель стає дуже консервативним і складається з акцій широко відомих компаній, що сплачують крупні дивіденди, високо прибуткових державних облігацій, банківських депозитних сертифікатів і ін. Інструментів грошового ринку. Крім того, портфель стає «коротшим».