Производственная система

Менеджмент	Управленческий персонал "Гудвилл"
Труд	Рабочий персонал
Капитал	Машины и оборудование, здания и сооружения
Земля	Земельный участок и коммуникации

Схема 13.1. Участие факторов производства в формировании стоимости

производственной системы и ее элементов.

Принцип остаточной продуктивности земельного участка. Остаточная продуктивность определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того, как оплачены расходы на менеджмент, труд и эксплуатацию капитала.

Принцип вклада. Включение дополнительных активов в ИК эффективно тогда, когда они повышают рыночную стоимость ИК. Любые добавочные элементы к ИК оправданы тогда, когда получаемый прирост стоимости ИК превышает затраты на приобретение этих элементов.

Принцип пропорциональности (сбалансированности). Составные части ИК должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам. Добавление какого-либо элемента к ИК при нарушении данного принципа не приводит к росту стоимости ИК.

Принцип наиболее эффективного использования. Из возможных вариантов выбирается вариант наилучшего и наиболее эффективного использования ИК, при котором наиболее полно реализуются функциональные возможности комплекса. Именно этот вариант применяется для оценки стоимости.

Контрольные вопросы по теме

1. В каких случаях требуется оценка стоимости предприятия в целом как имущественного комплекса.

2. Назовите подходы к определению рыночной стоимости предприятия.

3. Перечислите принципы определения стоимости предприятия, основанные на представлениях собственника имущества.

4. Перечислите принципы определения стоимости предприятия, связанные с рыночной средой.

5. Перечислите принципы определения стоимости предприятия, связанные с эксплуатацией имущества.

Темы рефератов

1. Затратный подход к оценке стоимости предприятия.

2. Доходный подход к оценке стоимости предприятия.

3. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия.

4. Опыт оценочной деятельности предприятий в зарубежных странах.

Методика расчета стоимости предприятия в целом как имущественного комплекса

1. Метод накопления активов (имущественный метод). Стоимость предприятия рассматриваемым методом определяется по следующей формуле:

ОЦ = (В-И) + О - (К+Д),

где В - восстановительная стоимость основных средств, ден. ед.;

И - износ основных средств, ден. ед.;

О - оборотные активы, ден. ед.;

К - кредиторская задолженность, ден. ед.;

Д - долгосрочные обязательства (займы и кредит), ден. ед.

2. Оценка стоимости предприятия на основе показателя «чистые активы». Стоимость предприятия рассматриваемым методом определяется по формуле:

ЧА = (П - П_р)- (А - А_р),

где П - итог пассива баланса, ден. ед.;

П_р - пассивы, принимаемые к расчету, ден. ед.;

А - итог активов баланса, ден. ед.;

А_р - активы, принимаемые к расчету, ден. ед.

3. Метод расчета ликвидационной стоимости предприятия. Определяется по формуле:

ЛСП = ЧА - ЛИ,

где ЛСП - ликвидационная стоимость предприятия, ден. ед.;

ЛИ - ликвидационные издержки, ден. ед.

4. Оценка предприятия методом средней стоимости (доходный подход):

С = (И + 2Д)/3 или С = (И + Д)/2,

где С - оценочная стоимость имущества предприятия, ден. ед.;

И - остаточная стоимость предприятия, ден. ед.;

Д - прогноз доходов организации, ден. ед.

Д = ЧП_t + А_t - ΔСОК_t - КВ_t,

где ЧП - прогнозируемый размер чистой прибыли;

А - амортизационные отчисления;

ΔСОК - прирост собственного оборотного капитала;

КВ – капиталовложения;

t - шаг расчета, лет.

Дисконтированные денежные потоки к первому году определяются по формуле:

т 1

PVt = Σ ------------ * (Rt - Зt),

t = 0 (1 + Е)^t

где Rt - результаты (доходы), достигнутые на шаге t, ден. ед.;

Зt – затраты на том же шаге, ден. ед.;

t - период прогноза, лет;

Е- ставка дисконта (17%).

Задачи для самостоятельной работы

Задача 13.1. На основании данных, представленных в таблице, определить величину будущего чистого дохода предприятия

Чистая прибыль, тыс. у.е.	1000
Величина амортизационных отчислений, тыс. у.е.	500
Прирост собственного оборотного капитала, тыс. у.е.	300
Капитальные вложения, тыс. у.е.	800

Задача 13.2. На основании данных, представленных в таблице, определить стоимость предприятия методом дисконтирования

Чистая прибыль предприятия, тыс. у. е.	800
Амортизационные отчисления, тыс. у. е.	400
Прирост собственного оборотного капитала, тыс. у. е.	350
Капитальные вложения, тыс. у. е.	500
Чистый доход предприятия, тыс. у. е.	900
Ожидаемые долгосрочные темпы прироста чистого дохода, %	10
Ставка дисконта, %	17