2.2.2. Денежно – кредитная политика

Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличивая де­нежную массу, сдвигает кривую LМ вправо до положения LМ_2,, увеличивая доход и понижая ставку процента (рис.10.8). Более высокий доход означает больший размер импорта и дефицит тор­гового баланса. Снова, Как и в случае низкой мобильности капи­тала, происходит отток капитала в результате того, что уровень процентной ставки снижается с /₁ до /₂, однако масштабы этого оттока теперь больше. Поскольку счет капитала изменяется в том же направлении, что и текущий счет, возникает значительный дефицит платежного баланса.

Рисунок 10.8

При наличии дефицита платежного баланса спрос на нацио­нальную валюту падает и ее курс должен понижаться. Для поддер­жания фиксированного обменного курса ЦБ бу­дет проводить интервенции на валютном рынке, продавая иност­ранную валюту и скупая национальную. Денежная масса будет со­кращаться, что приведет к уменьшению дохода, росту процент­ной ставки и, следовательно, улучшению состояния платежного баланса. Кривая LМ будет сдвигаться влево, пока не будет ликви­дирован дефицит платежного баланса, т.е. до своего первоначаль­ного положения LМ₁

Таким образом, в случае высокой мобильности капитала ре­зультаты денежно-кредитной политики выглядят так же, как и при низкой мобильности капитала: прирост денежной массы вслед­ствие стимулирующей денежно-кредитной политики компенси­руется сокращением денежной массы в результате интервенций на валютном рынке. Вместе с тем, поскольку отток капитала при той же разнице внутренней и мировой процентных ставок сейчас больше, размеры дефицита платежного баланса оказываются бо­лее значительными. Масштабы интервенций на валютном рынке и темпы уменьшения валютных резервов в этом случае выше, и возвращение к долгосрочному равновесию происходит быстрее.

3. Внешнеторговая политика

Результаты внешнеторговой политики в случае высокой мо­бильности капитала почти такие же, как и при низкой мобильно­сти капитала. Повышение таможенных пошлин приводит к росту чистого экспорта, что увеличивает доход и процентную ставку. На рис 10.9 показано, что кривые 1S и ВР сдвигаются вправо (величина сдвига кривой ВР больше) и возникает активное саль­до платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В расположена выше кривой ВР). Однако поскольку теперь степень мобильности капитала выше, то приток капитала в результате повышения процентной ставки будет значительно больше. Соот­ветственно больше будет и величина активного сальдо платежно­го баланса. Чтобы не допустить роста курса национальной валю­ты, ЦБ будет проводить интервенции на валют­ном рынке. Больший, чем в случае с низкой мобильностью капи­тала, размер активного сальдо платежного баланса обуславливает и большие масштабы интервенций, а следовательно, и больший прирост денежной массы. Поэтому результатом протекционистской внешнеторговой политики при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала становится значительный прирост дохода

Рисунок 10.9

Основные понятия

Кривая 1S — кривая, отражающая взаимосвязь ставки процента и национального продукта в условиях, когда планируемые инвестиции (I) равны планиру­емым сбережениям (S,) т.е. существует равновесие на рынке товаров.

Кривая LM — кривая, каждая точка которой отражает взаимосвязь ставки процента и национального продукта при равенстве спроса на деньги (L) , и предложе­ния денег (M), т.е. при равновесии на денежном рынке.

Кривая ВР — кривая, отражающая взаимосвязь ставки процента и национального продукта в условиях, когда платежный баланс {ВР) уравнове­шен, т.е. существует внешнее равновесие.

Модель 1S - LМ-ВР — макроэкономическая мо­дель, позволяющая найти такие сочетания ставки процента и уровня дохода, при которых одновременно дос­тигается внутреннее и внешнее равновесие.

Бюджетно - налоговая политика — меры, предприни­маемые правительством по изменению налогообложения, объема и структуры гос. расходов с целью воздействия на экономику.

Денежно - кредитная политика — меры, пред­принимаемые ЦБ по изменению объема денежной массы с целью воздействия на эко­номику.

Внешнеторговая политика — меры, предпринимае­мые правительством по изменению объема и структуры внешней торговли путем использования тарифных и не­тарифных методов регулирования

Макроэкономическая политика в открытой экономике

с плавающим валютным курсом

При использовании фиксированного об­менного курса меры макроэкономической политики, направлен­ные на достижение внутреннего равновесия, как правило, приво­дят к возникновению или положительного сальдо или дефицита платежного баланса, и такие нарушения внешнего равновесия в конечном итоге должны быть исправлены с помощью целенап­равленной гос. политики. В частности, при дефиците платежного баланса ЦБ, чтобы не допустить обес­ценения национальной валюты, должен проводить интервенции на валютном рынке, продавая иностранную валюту и скупая национальную. Это приводит к сокращению валютных резервов, что вынуждает ЦБ идти на сокращение денежной массы.

Альтернативой изменению предложения денег может стать от­каз от поддержания фиксированного обменного курса. В этом слу­чае ЦБ, не вмешиваясь в функционирование ва­лютного рынка, как бы позволяет обменному курсу националь­ной валюты (а следовательно, и величине чистого экспорта) из­меняться до тех пор, пока неуравновешенность платежного ба­ланса не будет ликвидирована. Другими словами, если в стране применяется свободно плавающий обменный курс, выравнива­ние платежного баланса будет происходить автоматически, без вмешательства государства.

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмеша­тельстве Центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо общего платежного баланса равно нулю:

ВР = NX + КА = О

В алгебраическом выражении данное уравнение должно оста­ваться справедливым постоянно. В графическом отображении с использованием модели IS-LM-BP это значит, что точка внутрен­него равновесия для данной экономики (пересечение кривых IS и LM) должна всегда находиться на кривой ВР. Если какое-либо изменение внутреннего равновесия (например, в результате мер внутриэкономической политики) приводит к тому, что пересече­ние кривых IS и LM оказывается вне кривой ВР, обменный курс автоматически изменяется, и кривая ВР сдвигается до новой точ­ки внутреннего равновесия. Как было показано раньше, обесце­нение национальной валюты приводит к увеличению чистого эк­спорта, и кривая ВР сдвигается вправо, а удорожание валюты со­кращает размеры чистого экспорта, и кривая ВР сдвигается влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валю­ты будет понижаться или повышаться в той степени, которая не­обходима для достижения равновесия платежного баланса.

Необходимо отметить, что хотя сальдо платежного баланса при плавающем валютном курсе всегда равно нулю, это не означает, что сальдо текущего счета и счета капитала также обязательно будут равны нулю. В любой точке верхней части кривой ВР (выше линии / = /*, то есть равенства внутренней и мировой ставки процента) более высокая процентная ставка стимулирует приток капитала, который финансирует дефицит текущего счета д, В нижней части кривой ВР (ниже линии / = /*) отток капитала, наоборот, компенсирует положительное сальдо торгового ба­ланса.