3. Факторы, осложняющие проведение экономической политики

Решение проблемы достижения внутреннего и внешнего рав­новесия с помощью мер макроэкономической политики ослож­няется рядом объективных и субъективных моментов.

Во-первых, совместные действия ЦБ и Ми­нистерства финансов, направленные на достижение макроэко­номического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для кредитно-де­нежной, бюджетно-налоговой и валютной политики. Так, для бюджетно-налоговой политики характерны продолжительные внутренние лаги (период времени с момента экономического потрясения до момента принятия ответных мер экономической политики) в связи с тем, что меры фискальной политики подлежат длительному обсуждению в парламенте. В то же время экономические агенты достаточно быстро реагируют на уже принятые меры в отношении государственных расходов и на­логов.

Для кредитно-денежной и валютной политики, напротив, характерны продолжительные внешние лаги (период времени между моментом принятия ответных мер экономической поли

тики и моментом появления их результатов). Ответная реакция инвесторов на изменение ставки процента может быть не толь­ко замедленной, но и не всегда предсказуемой. Скорость изме­нений в поведении потребителей и производителей под влия­нием номинального обесценения или удорожания валюты так­же может быть различной в зависимости от эластичности спро­са на импорт. Такое «запаздывание» результатов мер экономи­ческой политики может привести к неустойчивым колебаниям и непредвиденным последствиям.

Во-вторых, успешное решение проблемы «распределения ро­лей» зависит от правильного определения местоположения точ­ки, в которой находится экономика в конкретный момент, и от­носительного наклона кривых внутреннего и внешнего равнове­сия. В случае неверного определения местоположения исходной точки или относительного наклона кривых результаты политики могут оказаться прямо противоположными ожидаемым и эконо­мика не только не придет в точку равновесия, но и, возможно, отдалится от нее.

Кроме этого не всегда поддаются точной оценке такие пове­денческие параметры как предельная склонность к сбережению, предельная склонность к импортированию, реакция потоков ка­питала на изменяющуюся ставку процента, от величины которых зависит относительный наклон кривых внутреннего и внешнего равновесия.

В-третьих, достаточно сложно спрогнозировать и возможные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потре­бителей, в спросе со стороны внешнего мира на товары и услуги, производимые данной страной.

В-четвертых, эффективность и целесообразность использова­ния тех или иных мер макроэкономической политики, направ­ленных на достижение равновесия в экономической системе, за­висит от таких субъективных моментов, как степень доверия к правительству, ожиданий экономических агентов относительно будущих шагов правительства, от их оценки сложившейся эконо­мической ситуации.

Так, если в стране поддерживается режим фиксированного ва­лютного курса и осуществляется политика регулирования про­центных ставок с целью восстановления равновесия платежного баланса, ЦБ должен иметь возможность осуществлять стерилиза­цию резервов, с помощью которой регулируется объем денежной мас­сы. Однако в условиях низкой степени доверия к правительств у возможности использовать стерилизацию могут быть поставлены под со­мнение спекулятивными атаками на национальную валюту, что при­ведет к истощению официальных валютных резервов и отказу прави­тельства следовать стратегии, направленной на поддержание фиксиро­ванного валютного курса.

Кроме этого в сложившейся ситуации, политика высоких про­центных ставок, направленная на привлечение иностранного ка­питала в экономику, может оказаться неэффективной. Если воз­росшие процентные ставки несут в себе высокий риск для инвесторов, чувствительность притока капитала на изменение ставки процента будет низкой, а следовательно, кривая ЕВ в модели Манделлы окажется довольно крутой и ее положение практичес­ки приблизится к кривой IB, что осложнит проведение экономи­ческой политики.

В-пятых, достижение макроэкономического равновесия в кон­кретной ситуации не всегда может достоверно описываться с помощью модели. Так, если мобильность ка-питала окажется чрезвычайно высокой или абсолютной, т.е. если бесконечно малое отклонение внутренней процентной ставки от ее миро­вого уровня вызовет бесконеч-но большое изменение мобиль­ности капитала (в этом случае кривая ЕВ фиксируется на уров­не мировой процентной ставки и становится горизонтальной), то использова-ние кредитно-денежной политики для достиже­ния внешнего равновесия становится практически невозмож­ным. Снижение внутренней процентной ставки вызовет нео­граниченный отток капитала и приведет к быстрой потере всех официальных валют-ных резервов. Повышение внутренней про­центной ставки приведет к неограничен-ному притоку капита­ла, т.е. переливу денежных ресурсов сверх той величины, ко­торая определяется ЦБ.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что описанные модели – это краткосрочные модели, в которых макроэкономическое равновесие достигается с помощью регули­рования сово-купного спроса. В долгосрочной перспективе эконо­мика слабо реагирует на изменение уровня государственных рас­ходов, налогов, объемов денежной массы, величины номи-наль­ного валютного курса. В этом случае уровень совокупного выпуска в стране зависит от развития технологии, повышения уровня ква­лификации рабочей силы, роста конкурен-тоспособности на ми­ровых рынках.