Джей-кривая

Многочисленные исследования элас­тичности экспорта и импорта на приме­ре разви-тых стран, осуществленные в основном в 40 – 50-е гг., показали, что, хотя валютный ры-нок являлся стабиль­ным, сумма эластичностей экспорта и импорта оказывалась меньше или очень близкой к единице. Из этого следовало, что девальвация как метод экономичес­кой политики неприемлема. В результа­те царивший до этого "эластический оп­тимизм" пе-решел в "эластический пессимизм". Дополнительные исследо­вания показали, что, несмот-ря на вер­ность подхода, существует проблема идентификации — правильного выбора ме-ханизма и временного периода для оценки. Оказалось, что существуют краткосрочная и долгосрочная эластич­ности. На достаточно коротком про­межутке времени (до года) им-порт и экспорт могут оказаться весьма неэлас­тичными. Однако если учесть, что для осу-ществления количественных сдвигов в результате изменения цен необходимо время, то в долгосрочной перспективе (свыше года) экспорт и импорт могут стать более эластичны-ми.

Отсутствие немедленной реакции ко­личественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса объясняется несколькими временными лагами: время требует-ся, чтобы рынок признал изменение курса, чтобы принять решение об изменении коли-честв импор­та и экспорта при новом валютном кур­се, чтобы заключить контракты и осу-ще­ствить поставку товаров по новым ценам, чтобы изменить параметры производ­ства, приспособив его к новым ценам. В результате практически для всех стран краткосрочная эластичность экспорта и импорта значительно ниже долгосрочной. И в долгосрочной перспективе практически все страны удовлетворяют условию Маршалла – Лернена. По-этому девальвация даже в условиях стабильного валютного рынка и выполнения условия Маршалла – Лернена может на начальном этапе вызвать ухудшение торгового баланса, улучшив его лишь по прошествии определенного времени.

@ Джей-кривая – временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Эффект джей-кривой возникает в силу того, что в результате девальвации внутрен-няя цена в национальной валюте на импортные товары растет быстрее, чем падают цены на экспортные товары в иностранной валюте, при том что количественно экспорт и им-порт меняются незначительно. Девальвация проводится внезапно, а экспорт и импорт продолжаютосуществляться на базе контрактов, заключенных некоторое время назад при

более высоком курсе национальной валюты. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не сократились, немедленно не пе-рекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в

иностранной валюте национального экспорта. Считается, что в среднем для экономики

требуется 3 – 12 месяцев, чтобы приспособиться к новому уровню цен. После года элас-тичность и экспорта, и импорта резко возрастает и девальвация улучшает торговый баланс.

По своей графической форме этот экономический эффект девальвации напоминает

букву "J" английского алфавита (рис. 2.9), от которой и происходит его название. На отрезке [АВ] валютный курс стабилен и не изменяется. Власти проводят девальвацию, и курс национальной валюты падает. Это изначально приводит к ухудшению торгового ба-ланса [ВС]. Но по мере того, как экономика приспосабливается к новым ценам, торговый

баланс, так же как и баланс текущих операций (CAB), постепенно выравнивается до уров-ня, предшествующего девальвации [CD], и в долгосрочной перспективе [DE] улучшается.

Итак, эластичность спроса и предложения валюты выражает соотношение измене-ний в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса. Спрос на валюту одного государства является ее предложением другим государством. По-этому достаточно знать параметры спроса на валюту в любой стране, которые определя-ются спросом на импорт и на иностранные активы, чтобы определить параметры ее пред-ложения. Если спрос на экспорт страны эластичен, то предложение иностранной валюты растет, если не эластичен, то падает. В соответствии с условием Маршалла – Лернена сни-жение курса национальной валюты путем девальвации при фиксированном курсе или в результате обесценения при плавающем курсе приводит к увеличению притока иностран-ной валюты и улучшению торгового баланса, если сумма эластичностей экспорта и им-порта страны больше единицы. В этом случае валютный рынок считается стабильным. В противном случае снижение курса национальной валюты приведет к оттоку иностранной

валюты и ухудшению торгового баланса. В этом случае валютный рынок считается неста-бильным. Но даже в условиях стабильного валютного рынка в результате снижения реаль-ного курса национальной валюты может произойти временное ухудшение торгового ба-ланса, ведущее к его последующему значительному улучшению на основе экономическо-го эффекта джей-кривой. Следовательно, девальвация может использоваться как инстру-мент экономической политики только на основе очень серьезных предварительных иссле-дований.

Миклашевская Н.А. Международная экономика

Макроэкономическое равновесие в открытой экономике

Проблемы макроэкономического равновесия занимают цент­ральное место в экономической теории со времен Великой эко­номической депрессии 1929—1933 гг. Дж.М.Кейнс в качестве при­оритетной цели экономической политики выдвигал достижение «полной занятости» с помощью регулирования совокупного спроса. Монетаристы основной целью экономической политики считали обеспечение экономического роста при отсутствии инфляции, предлагая в качестве средства достижения цели монетарное пра­вило. Сторонники теории рациональных ожиданий ос-новным пре­пятствием на пути достижения потенциального уровня выпуска при минимальном уровне инфляции считали отсутствие доверия к правительству.

Однако в условиях превращения большинства развитых стран в открытые экономики макроэкономическое равновесие предпо­лагает не только «полную занятость» при минимально допусти­мом уровне инфляции, но и сбалансированную систему внешних расчетов. Неравновесное состояние баланса текущих операций, значительные и длительные дефициты платежного баланса, рас­тущая внешняя задолженность могут крайне неблагоприятным об­разом отразиться на внутреннем состоянии экономики, вызывая экономические спады, финансовые и валютные кризисы, что в условиях растущей взаимозависимости национальных экономик чревато потрясениями во всей системе международных экономи­ческих отношений.

В открытой экономике целью макро­экономической политики должно быть одновременное достиже­ние как внутреннего, так и внешнего равновесия. Под внутрен­ним равновесием, как правило, подразумевается состояние «пол­ной занятости», или равенство совокупного спроса и совокупно­го предложения на уровне потенциального выпуска, при мини­мально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие мо­жет означать поддержание сбалансированного платежного балан­са официальных расчетов, нулевого (или заданного целевого зна­чения) сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов.

Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду с традиционными видами макроэкономической полити­ки, такими как бюджетно-налоговая и кредитно-денежная поли­тика, могут использоваться такие виды политики, как внешне­торговая, валютная, политика управления внешней задолженно­стью. Кроме того, те или иные меры бюджетно-налоговой и кре­дитно-денежной политики, которые доказали свою эффективность в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики.

В открытой экономике значительно усложняются взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, харак­теризующими внутреннее состояние экономики, поскольку те­перь они опосредуются процессами, происходящими во внешнем мире. В то же время экономические переменные, являющиеся по­казателями состояния внешнего сектора, находятся под влияни­ем внутренних переменных. Все это делает более сложным прове­дение макроэкономической политики, требующее учета возрас­тающего числа факторов.

.

1. Основные взаимосвязи в открытой экономике

1.1 Счета национального дохода и национального продукта

- Основное тождество национальных счетов

В основном тождестве национальных счетов утверждается, что в закрытой экономике стоимость произведенных товаров и услуг равна сумме внутренних расходов, включающих потребление (С), инвестиции (I ) и государственные расходы (G). В открытой эко­номике С, / и G представляют собой расходы на все товары и услуги, в том числе расходы на товары и услуги, произведенные в других странах. Соответственно мы должны изменить основное тождество национальных счетов и вычесть импорт (IM) из сово­купных расходов С + / + G с тем, чтобы получить внутренние расходы на отечественные товары и услуги. Но существует также дополни-тельный источник совокупного спроса на продукцию, произведенную в данной стране, — спрос со стороны внешнего мира, или экспорт (ЕХ). Его следует включить в сумму совокуп­ных расходов на отечественные товары и услуги. Таким образом, мы получим:

Y=C + I + G + (EX-IM), (1)

где (EX — IM) = NX — чистый экспорт.

Тождество (1) утверждает, что доход (совокупный выпуск) равен внутренним расходам на все товары и услуги (С + I + G) плюс чистый экспорт (NX). Поскольку правая часть данного тож­дества представляет собой совокупные расходы на продукцию, произведенную в данной стране, то, следовательно, изменения в чистом экспорте могут повлечь за собой изменения в совокупном выпуске и занятости.

Если Y представляет собой валовой внутренний продукт, ВВП (GDP), т.е. конечную стоимость товаров и услуг, создан­ных факторами, внутренними для экономики, независимо от того, кто ими владеет, тогда NX включает товары и нефактор­ные услуги. Если Y представляет собой валовой национальный продукт, ВНП (GNP), т.е. конечную стоимость товаров и ус­луг, созданных резидентами данной страны, тогда NX включает товары, нефакторные услуги и чистые факторные доходы из-за рубежа (YF).

GNP = Y = С + I + G + (ЕХ - IM + YF) (2)

Если к обеим частям тождества (2) прибавить чистые транс­ферты из-за рубежа (TRF), мы получим валовой национальный располагаемый доход (GNDI) который представляет собой об­щий доход резидентов, идущий на потребление и накопление.

GNDI = C + I+G + (EX-IM+YF + TRF), (3)

где (EX - IM + YF + TRF) соответствует балансу текущих операций в счетах платежного баланса.

- Две точки зрения на внешнее равновесие

Мы можем представить основное тождество национальных сче­тов в следующем виде:

Y-(C + I+G)=NX (4)

В этом случае NX представляет собой разницу между доходом и совокупными расходами резидентов, включая государство. Поло­жительный NX предполагает, что доход превышает совокупные расходы в то время, как отрицательный NX свидетельствует о том, что совокупные расходы превышают доход. Это утверждение оз­начает, что проблемы достижения внешнего равновесия имеют макроэкономический аспект и что их решение требует выбора средств, позволяющих восстановить равновесие между доходом и совокупными расходами.

Если мы вычтем и прибавим чистые налоги Т (налоги за выче­том трансфертов) в правой стороне тождества (3), мы получим:

GNDI =C + I + G + T-T + (EX-IM+YF+ TRF).

Используя определение частных сбережений S = GNDI – С – Т, определение излишка госбюджета BS = Т – G и счета текущих операций NX = X – М + YF + TRF, мы придем к следующему тождеству:

NX = (S_p - I) +( T- G). (5)

Баланс текущих операций (NX) равен разнице между сбереже­ниями (S) и инвестициями (Г) в частном секторе плюс бюджет­ный излишек. Данное уравнение констатирует прямую связь меж­ду состоянием государственного бюджета и внешним равновесием. Рост бюджетного дефицита, если он не сопровождается уве­личением частных сбережений или снижением инвестиций, не­избежно приведет к ухудшению баланса текущих операций.

Для того чтобы сальдо баланса текущих операций было поло­жительным, необходимо либо превышение сбережений над ин­вестициями в частном секторе, либо превышение чистых налогов над расходами в государственном секторе. Если с помощью мер макроэкономической политики удастся прямо или косвенно до­биться хотя бы одной из этих целей, произойдет улучшение ба­ланса текущих операций.

Данный вывод представляет особую важность, поскольку очень часто улучшение баланса текущих операций связывается с введе­нием импортных квот, импортных тарифов или экспортных суб­сидий. В действительности, дефицит баланса текущих операций отражает нехватку национальных сбережений по сравнению с инвестициями и государственными расходами