16.2.Международный рыночный механизм перераспределения финансовых ресурсов и капитала
В системе международного перераспределения финансовых ресурсов наиболее мощной составляющей является мировой финансовый рынок. Это глобальный механизм, обеспечивающий переливание денежно-кредитных ресурсов между странами, регионами и пр., балансирует мировой спрос и предложение на капитал (см. рис.16.2).
Таким образом, с функциональной стороны, мировой финансовый рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумулирование и перераспределение мировых финансовых потоков и международных потоков капитала.
Рис.16.1. Международный рыночный механизм перераспределения
финансовых ресурсов и капитала
Мировой финансовый рынок возник на основе интеграционных процессов между национальными финансовыми рынками. Интеграция рынков отдельных стран началась в середине 60-х годов 20-го века и проявлялась в укреплении связей, расширении контактов между национальными финансовыми рынками, их прогрессирующем переплетении.
В начале 80-х годов ХХ в. под влиянием процессов либерализации, транснационализации и глобализации, происходит реструктуризация финансового рынка, в результате чего возрастает централизация и концентрация капитала, особенно банковского. Со средины 90-х годов ХХ в. происходит модификация мирового финансового рынка под влиянием нарастающих процессов финансовой консолидации и развития инновационных финансовых услуг, внедрения информационных технологий в банковской и финансовой сферах, что послужило толчком к глобализации финансовых рынков.
Таким образом, объективной основой становления и развития мирового финансового рынка стали:
развитие международного разделения труда;
интернационализация общественного производства;
концентрация и централизация финансового капитала;
консолидация финансовых институтов;
информационная революция.
С институциальной стороны, мировой финансовый рынок – это совокупность финансово-кредитных институтов (банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж), выполняющих посреднические функции в перераспределении финансовых активов между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов, обеспечивающих движение мировых финансовых потоков. Группы субъектов валютного рынка приведены на рис.16.2.
Рис.16.2. Институцональная структура валютного рынка
По уровню организации и функционирования мировой финансовый рынок объединяет национальные финансовые рынки стран и международный финансовый рынок.
Международный финансовый рынок является разветвленной системой аккумулирования свободных финансовых ресурсов и предоставления их заемщикам из разных стран на принципах рыночной конкуренции.
Главное назначение международного финансового рынка состоит в обеспечении перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для устойчивого экономического развития мирового хозяйства и получения от этих операций определенного дохода.
Функциональное назначение международного финансового рынка состоит в обеспечении международной ликвидности, т.е. возможности быстого привлечения достаточного количества финансовых ресурсов в различных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне.
Международный финансовый рынок – это сложная, внутриструктурированная структура (см. рис.16.3.)
Рис.16.3. Основные элементы международного финансового рынка
Международные валютные рынки – международная сеть официальных центров, где происходит купля-продажа иностранных валют. Эти рынки обеспечивают своевременность осуществления международных платежей и расчетов, страхование валютно-кредитных рисков, диверсификацию валютных резервов, возможность проведения спекулятивных операций. Таким образом, функциональное назначение международного валютного рынка состоит в следующем:
в осуществлении международных расчетов;
регулировании валютных курсов;
диверсификации валютных резервов;
хеджировании валютных рисков;
получении участниками валютного рынка прибыли в виде разницы курсов валют;
согласовании валютной политикив пределах мирового хозяйства.
По масштабам операций валютный рынок многоразово превышает другие компоненты международного финансового рынка. Основная доля международных валютных операций припадает на три мировые финансовые центры – Лондон, Нью-Йорк, Токио. Торговля валютой опосредствуется главным образом самыми крупными банковскими учреждениями, работающими в главных финансовых центрах ( кроме вышеназванных , это еще и Франкфурт-на- Майне, Сингапур, Гонконг).
Организационно валютные рынки являются внебиржевыми, они круглосуточно функционируют во всех странах мира.
Международный валютный рынок – это глобальная телекоммуникационно-компьютерная сеть, объединяющая банки и брокерские компании разных стран, через которую осуществляются операции купли-продажи иностанных валют и происходит постепенное передвижение деловой активности из Востока на Запад (что связано с часовыми поясами).
Международный рынок долговых обязательств – сфера оборота долговых обязательств, гарантирующих кредитору право взыскать долг с должника. С институциональной стороны этот рынок – это совокупность учреждений и организаций, с помощью которых осуществляется движение заемного капитала в сфере международных экономических отношений. Кредиторами являются частные банки, фирмы, небанковские финансовые институты. Источниками международного кредита являются:
временно свободная часть капитала предприятий в денежной форме;
денежные накопления государства, мобилизированные банками;
денежные сбережения населения, мобилизированные банками
Международный рынок долговых обязательств состоит с двух главных сегментов:
международного рынка банковских кредитов;
международного рынка долговых ценных бумаг (международного рынка облигаций).
Международный рынок банковских кредитов - сфера рыночных отношений, где осуществляется движение заемного капитала между странами на условиях возвратности и платности, формируется спрос и предложение кредитных ресурсов и заемного капитала. Движение кредитных ресурсов на этом рынке осуществляется на общеизвестных принципах: возвратности, срочности, платности и обеспеченности.
К основным субъектам международного рынка банковских кредитов принадлежат:
Мировой банк и его организационные структуры;
государства;
корпоративные заемщики;
банки и финансовые институты;
физические лица.
Международный кредит выполняет такие функции (см. рис.16.4.)
Рис.16.4. Функции международного кредита
Международный рынок банковских кредитов возник в 50-е годы ХХ в. Его основные сегметы – это:
рынки традиционных кратко-, средне- и долгосрочных иностранных кредитов;
рынок средне- и долгосрочных (от 1 до 15 и более лет) еврокредитов
(синдикатированные кредиты, которые предоставляются обычно в форме еврокредитов международными консорциумами банков; применяются с 1968 г.).
Международный рынок долговых ценных бумаг – составная часть международного рынка кредитных ресурсов и, одновременно, сегмент международного рынка ценных бумаг, где оборачиваюся финансовые инструменты – краткосрочные (срок погашения- от 1 дня до 1 года) и долгосрочные (срок погашения – свыше 1 года) долговые обязательства, удостоверяющие долговые отношения между кредитором и заемщиком.
Виды долгосрочных долговых обязательств приведены на рис. 16.5.
Рис.16.5. Виды долгосрочных долговых обязательств
Международный рынок долговых ценных бумаг является одним из мощнейших источников средне- и долгосрочного капитала в международной сфере.
На международном рынке облигаций оборачиваются два вида ценных бумаг:
Иностранные облигации – ценные бумаги, эмитированные нерезидентом в национальном финансовом центре и в национальной валюте. Эмиссия этих облигаций регламентируется законодательством по ценным бумагам страны-эмитента, их размещение осуществляется на одном из национальных рынков и гарантируется банковским синдикатом. Инвесторами (покупателями ЦБ) являются обычно страховые компании и пенсионные фонды, т.е. те, которые стараюся максимально снизить риски вложений. В н.вр. эмитентами этих облигаций остаются только ведущие страны (США, Япония, Швейцария).
Еврооблигации -долговые ЦБ на предъявителя, которые выпускаются заемщиком (как правило, в иностранной валюте) для получения долгосрочного займа на еврорынке. Доход по еврооблигации выплачивается один раз в год, а погашение происходит в конце срока разовым платежем или на протяжении определенного срока из фонда погашения.
Основные особенности еврооблигаций приведены на рис.16.6.
Облигации международного финансового рынка подразделяются на три большие категории ( см. рис.16.7.).
Рис.16.6. Особенности еврооблигаций
Рис.16.7. Категории облигаций международного финансового рынка
Международные рынки титулов (или прав) собственности – сфера купли-продажи ЦБ, удостоверяющих участие инвестора в капитале предприятий. К таким ЦБ принадлежат акции и депозитарные расписки.
Глобализация этого рынка еще не достигла уровня глобализации мирового валютного рынка или международного рынка долговых обзательств. Инвесторы с большим желанием приобретают акции национальных компаний, однако в последние десятилетия многонациональные корпорации (ТНК) активно включились в процесс эмитирования своих акций специально с целью их распространения в других странах. Некоторые ТНК для эмиссии и одновременного размещения акций на зарубежных рынках объединяются в синдикаты.
К ценным бумагам, обращающимся на международных рынках средне- и долгосрочного капитала, принадлежат евроакции .
Евроакции – акции, которые эмитируются международными кредитно-финансовыми институтами и размещаются одновременно на разных рынках. Они продаются на еврорынках и котируются в любом финансовом центре (преимущественно в Лондоне, Люксембурге и Сингапуре). Продажа осуществляется международными банковскими синдикатами за евровалюты.
Национальные рынки влияют на международный рынок ЦБ, степень такого влияния зависит от объема и развитости каждого из этих рынков. Одним из главных показателей рынка является его капитализация. Капитализация рынка – это показатель, отражающий рыночную стоимость всех компаний, берущих участие в операциях на фондовом рынке.
Рыночная стоимость компании определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций, находящихся в обороте.
Самый высокий показатель капитализации имеет рынок акций США, 2-е место- рынок Японии; а три самые крупные рынки мира (США, Япония и Великобритания) имеют общий показатель капитализации, составляющий 77% мирового рынка акций.
Международные рынки производных финансовых инструментов (деривативов) охватывают оборот группы новых финансовых инструментов, которые используются для передачи или нейтрализации рисков.
Финансовые деривативы – инструменты торговли финансовым риском, стоимость которых привязана к цене других активов (цене товаров или акций, курсу валюты, процентной ставке).
Различают два механизма оборота финансовых деривативов:
торговля деривативами на биржах;
торговля деривативами вне бирж.
В операциях хеджирования (хеджирование – форма страхования цены и прибыли) обычно используются различные модификации трех разновидностей временных соглашений:
классические временные контракты (форварды и фьючерсы);
временные соглашения с правом отказа от их выполнения (опционы);
временные соглашения, усложненные встречными обменными операциями, связанными с немедленной поставкой (валютные и долговые свопы).
Фьючерсный контракт – обязательство купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товара по согласованной сторонами соглашения цене на временной бирже.
Форвардный контракт – соглашение о купле-продаже товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем.
Опцион - разновидность временного соглашения, которое предоставляет его собственнику право (не обязывает, как форвард или фьючерс, а дает право) купить или продать товар, валюту или финансовый инструмент в течении определенного срока по обусловленной цене в обмен на уплату определенной суммы (маржи, премии). Опцион не является обязательным к исполнению, используется для хеджирования и спекуляции.
Виды многоуровневых временных соглашений, усложненных встречными обменными операциями, связанными с немедленной поставкой валюты приведены на рис.16.8.
Рис. 16.8. Виды многоуровневых временных соглашений.
Таким образом, временные соглашения – это операции купли-продажи валютных и финансовых ресурсов, в пределах которых платеж (поставка установленной суммы в конкретных денежных единицах) осуществляется в обязательном порядке через установленный промежуток времени (обычно от одной недели до полугода).
Большая часть торговли деривативами припадает на международный финансовый рынок.