7.3. Источники финансирования дефицита бюджета и их классификация
В современной теории и практике финансов в связи с бюджетными дефицитами употребляют такие понятия:
финансирование бюджета;
источники финансирования (покрытия) бюджетного дефицита;
дефицитное финансирование.
Понятие «финансирование бюджета» позаимствовано на Западе и введено в украинскую практику с принятием Бюджетного кодекса, а два последних понятия были известны в Украине и ранее.
В соответствии с Бюджетным кодексом финансирование бюджета – это поступления и расходы в связи с изменением объема долга, а также остатка наличных средств по бюджету, используемых для покрытия разницы между доходами и расходами бюджета.
На практике считают, что:
финансирование бюджета – это группа определенных финансовых операций;
источники финансирования бюджетного дефицита – это виды финансовых ресурсов;
дефицитное финансирование – это тип финансовой политики
Финансирование бюджета характеризуется такими признаками:
операции по финансированию бюджета включают как поступления, так и расходование бюджетных средтв;
в бюджете финансирование отражается отдельно, так как непринадлежит ни к доходам, ни к расходам;
так же как бюджетное сальдо может приобретать формы не только дефицита, а й превышения, так и финансирование бюджета может быть как «позитивным», так и «отрицательным»(недостаточным);
целью операций по финансированию бюджета являются:
профинансировать бюджетный дефицит;
погасить государственный долг;
покрыть временные кассовые разрывы при исполнении бюджета;
обеспечить ликвидность бюджетного фонда;
размер бюджетного дефицита (или превышения) равен размеру нетто-финансирования (превышение позитивного финансирования над отрицательным).
Выше перечисленные признаки свидетельствуют о том, что понятие «финансирование бюджета» является более широким и сложным чем понятие «источники финансирования бюджетного дефицита». В финансировании бюджета используются не только остатки наличности, используемые для покрытия бюджетного дефицита, но и операции с другими активами, предназначенные для управления ликвидностью бюджетного фонда.
Источники финансирования бюджетного дефицита подразделяют:
по кредиторам;
по инструментам привлечения;
по экономическому влиянию (инфляционные и неинфляционные);
исходя из влияния на чистую стоимость правительства;
с точки зрения мультипликационного эффекта, и пр.
МВФ предлагает использовать две классификации финансирования: по типу кредитора и по типу долгового обязательства (рис. 7.8.).
По результатам сотрудничества с МВФ Украина подписала Технический меморандум по взаимопониманию, в котором определено, что финансирование дефицита консолидированного правительства включает:
чистую сумму казначейских векселей;
чистую сумму займов правительства, предоставленных национальной банковской системой;
общую сумму приватизационных поступлений;
разницу между поступлениями от размещения и погашения любых облигаций, эмитированных правительством или НБУ для нерезидентов с целью финансирования дефицита;
разницу между получением и погашением правительством иностранных кредитов ; др.
В целом операции по финансированию бюджета имеют целью обеспечить не только покрытие дефицита, но и управление ликвидностью бюджета (рис.7.9). Основной объем операций , связанных с привлечением источников финансирования бюджетного дефицита в рыночной экономике, осуществляется на финансовых рынках. Эмитируя рыночные долговые инструменты, государство выступает крупным заемщиком финансовых ресурсов, что является одним из важнейших механизмов существования финансового рынка. В свою очередь, государственные ценные бумаги дают возможность трансформировать государственный долг в финансовый актив кредиторов, который приносит им прибыль.
Рис.7.8. Классификация источников финансирования бюджетного дефицита.
По способу привлечения источники финансирования бюджетного дефицита
делятся на:
эмиссионные (сопровождаются эмиссией денег);
неэмиссионые (отражают отношения между государством как заемщиком и различными кредиторами и не имеют непосредственного отношения к эмиссии денег ).
По характеру влияния на инфляционные процессы источники финансирования дефицита бюджета бывают:
инфляционные (см. рис.7.10.);
неинфляционные(займы на внешних и внутренних финансовых рынках, остатки бюджетных средств, трансферты, повышение налогов и др.).
Рис.7.9.
Назначение финансирования бюджета.
Рис.7.10. Инфляционное финансирование дефицита бюджета.
Теоретически возможны три основные варианта финансирования бюджетного дефицита(рис. 7.11.).
Рис.7.13. Варианты финансирования бюджетного дефицита