1.3. Предпосылки успешного анализа финансовой отчетности

В своевременном реагировании на внешние изменения и вну­тренние процессы развития организации существенная роль при­надлежит мониторингу эффективности. В каждый момент руко­водитель должен четко понимать, насколько эффективно работает организация, то есть насколько последовательно она приближается к цели.

Оценка эффективности и отслеживание этой величины во време­ни подразумевают попытку ответить на вопрос, насколько хорошо организация работает и движется к цели, так и внешнюю - демон­страцию достигнутого положения. На несовершенных рынках, где сильны внешние проявления, видимые достижения часто прино­сят организации более ощутимые выгоды, чем кропотливая работа над совершенствованием внутренних процессов, которые аналити­ки не всегда замечают.

Оценка эффективности деятельности организации субъективна, так как строится на показателях, которые задает и оценивает финан­сист,

Рыночная среда характеризуется рядом отличительных призна­ков, накладывающих отпечаток, как на решения организаций, так и на показатели эффективности их деятельности, могут быть назва­ны четыре характеристики:

1) динамичность и неопределенность внешнего окружения, кото­рая усиливается во времени с ростом глобализации различных рын­ков (капитала, товаров, труда);

2) возможность выбора или, иначе говоря, наличие альтернатив­ности в использовании ресурсов на входе и продуктов (услуг) на вы­ходе;

3) ограниченность природных и трудовых квалифицированных ресурсов и нарастание в связи с этим конкуренции, как за ресурсы, так и за потребителя, эволюция конкурентных рынков в сторону ин­новационных;

4) доминирование инвестора (владельца капитала организации) и необходимость конкуренции за него на внешнем рынке капитала, а также возникновение конкуренции за капитал внутри компании.

Для многовариантного анализа необходимо разработать финан­совые показатели, которые позволили бы интегрировано оценивать выгоды тех или иных вариантов развития, сопоставлять и ранжиро­вать их. При этом оценка стратегии должна включать как степень достижения интересов инвесторов, так и принимаемые ими инвести­ционные риски.

Объединяющим элементом, который явно или опосредованно присутствует во всех современных моделях финансового анализа и управления, является понятие «рыночная стоимость».

Инвестор, вкладывающий деньги в организацию, рассчитывает на два вида дохода, удовлетворяющих его инвестиционные цели: те­кущий доход, традиционно трактуемый как дивиденды, и рост капи­тала, то есть рост его вклада во времени. В относительных величинах эффект, получаемый владельцем капитала организации, т. е. общая доходность инвестора, может быть выражен как сумма дивидендной доходности и доходности прироста капитала.

Несколько причин приводят к тому, что балансовые оценки пло­хо отражают рост ценности вклада инвестора в организацию. Тради­ционная критика балансовых оценок базируется на затратном прин­ципе построения статей отчетности. Активы, отражаемые в балансе организации, фиксируются не по рыночной стоимости, а по про­шлым затратам на их создание.

В балансе в основном фигурируют рыночные оценки (напри­мер, запасы, дебиторская задолженность, ценные бумаги, даже та­кой специфический актив, как гудвилл), субъективность балансовых оценок, которые стали «слишком рыночными», а потому манипули­руемыми. Приближение к рыночному отражению отдельных акти­вов не решает общих проблем балансовой оценки, так как организа­ция рассматривается всего лишь как набор ценных, но разобщенных активов. Главная же ценность организации - в интеграции всех ее активов. Организация - это не набор разноплановых активов, а не­прерывно функционирующий механизм по генерированию денеж­ных выгод своим собственникам. Ее ценность должна измеряться тем возможным потоком, который организация в будущем может дать собственникам (после погашения всех иных обязательств).

В стандартном финансовом учете затраты, которые формируют этот потенциал (затраты на НИОКР, на обучение и развитие персо­нала, на маркетинговые исследования, рекламу и т.п.), трактуются как текущие издержки и не формируют активов и капитал компа­нии. Следовательно, балансовый взгляд слишком узок, чтобы отраз­ить перспективы генерирования компанией денег в будущем.

Финансовые аналитики предложили новую оценку капитала, которая отражала бы перспективы компании, фиксировала бы в де­нежном выражении существующие конкурентные преимущества, включая команду управленцев, инновационные заделы и т.п. Эта оценка - рыночная стоимость компании, традиционно определяе­мая как приведенная к сегодняшнему моменту сумма будущих де­нежных выгод, которые организация генерирует по годам:

,

где Ро - рыночная оценка организации;

Фс - фундаментальная стоимость компании.

Ставка дисконта k является важным показателем внешнего рын­ка капитала, которая только отчасти может быть увязана с показа­телями финансовой отчетности. В этом показателе, отражающем требуемую доходность инвесторов организации (как владельцев собственного капитала, так и кредиторов), заложена основа встра­ивания рыночных (внешних) оценок в мониторинг эффективности деятельности.

Значимость стоимостного мониторинга растет с ростом конку­ренции на товарных рынках, а также с ростом потребности в новом капитале. Неслучайно российские капиталоемкие компании (нефтяные, металлургические) первыми были вынуждены осваивать новые принципы финансового анализа.

Вклад владельцев собственного капитала может быть оценен двояко:

1. через оценку всей компании и обязательства;

2) непосредственно через прогноз будущих денежных потоков, приходящихся на владельцев собственного капитала (то есть через показатель FCF) и соответствующую ставку дисконта.

Обоснование затрат по элементам капитала (по собственному капиталу, по различным видам заемного капитала) - отдельная большая зада­ча финансового анализа. Затраты по заемному капиталу могут быть оценены через анализ ликвидности баланса (метод синтетического рейтинга), через маржинальный анализ (оценка операционного ры­чага и риска) или через сопоставления компаний-аналогов. Для оцен­ки затрат по собственному капиталу требуется более тщательный анализ инвестиционных рисков и данных стандартной отчетности недостаточно.

Для современного финансового анализа недостаточно тех пока­зателей активов, капитала, прибыли, которые фиксируются в рамках стандартов учета и отчетности.

Базовые показатели рентабельности капитала, отражающие эф­фективность работы всех вложенных в организацию денег, прин­ципиально отличаются от традиционного показателя существен­ными корректировками числителя и знаменателя по учету лизинга, НИОКР, затрат на развитие персонала и прочих. В зависимости от целей дальнейшей диагностики (качество операционных реше­ний, контроль над затратами, вклад в рост стоимости финансовых решений) данные базовые индикаторы могут быть подразделены на показатели определенного уровня. Это позволит провести факторный анализ для оценки вклада тех или иных решений, а также про­анализировать чувствительность интегрированного показателя стои­мости К отдельным для управления по ключевым показателям.

Анализ финансовой отчетности - процесс, при помощи которо­го можно оценить финансовое положение и результаты деятельно­сти предприятий в данный момент времени или в прошлом.

Цель анализа финансовой отчетности - получение информации, позволяющей объективно оценить финансовое положение и резуль­таты деятельности предприятий.

Пользователи финансовой отчетности:

1. Внешние пользователи. К ним относят:

• пользователей, непосредственно заинтересованных в деятель­ности предприятия (государство, налоговые органы, кредиторов, использующих отчетность для оценки возможности предоставления кредитов, поставщиков, покупателей, соб­ственников средств, инвесторы, внешних служащих);

• пользователей, непосредственно не заинтересованных в дея­тельности организации (аудиторские службы, проверяющие достоверность финансовой отчетности, консультантов, биржи ценных бумаг, законодательные органы, юристов, государ­ственные органы по статистике, профсоюзы).

2. Внутренние пользователи (высшее руководство организации; управляющие соответствующих уровней).

Анализ финансовой отчетности включает три основных эле­мента.

1. Анализ финансового положения и деловой активности. На дан­ном этапе происходит общая оценка структуры активов и их источ­ников, анализ ликвидности баланса, платежеспособности предпри­ятия. Кроме того, важно оценить вероятность банкротства и выявить пути повышения финансовой устойчивости предприятия. Главный источник информации - бухгалтерский баланс (форма № 1).

2. Анализ финансовых результатов. На основе изучения отчета о прибылях и убытках (форма № 2) оценивается уровень и динамика финансовых результатов, влияние различных факторов на прибыль. Важно провести факторный анализ рентабельности, динамики по­казателей деловой активности и финансового цикла, оценить воз­действие финансового рычага. Также на основании информации, представленной в Приложениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках изучаются особенности состава и движения собственного капитала, движения денежных средств, заемного капитала, проводится анализ дебиторской и кредиторской задолжен­ностей.

3. Анализ перспективных направлений развития предприятия.

На основе сделанных выводов принимаются управленческие реше­ния и оцениваются перспективы развития предприятия.

Результаты анализа финансовой отчетности должны быть оформ­лены в виде аналитической (пояснительной) записки. В нее включа­ются сведения об анализируемой организации, экономической сре­де, отрасли, в которой осуществляется ее деятельность; финансовая информация, используемая при анализе, различные коэффициенты, показатели; количественные и качественные факторы по направле­ниям анализа; выводы, полученные по результатам анализа.

Метод анализа финансовой отчетности - комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия с целью нахождения путей повышения эффектив­ности.

Методика экономического анализа финансовой отчетности - со­вокупность аналитических способов и правил исследования эконо­мических явлений и процессов хозяйственной деятельности.

Методики анализа:

1) общая система исследования, которая одинаково используется при изучении разных объектов экономического анализа в различных отраслях экономики;

2) частная система исследования, которая конкретизирует общую систему, относительно определенных отраслей экономики, типов производ­ства, объектов исследования, видов анализа.

Элементы методики:

1. формулировка задач и целей анализа;

2. объект анализа;

3. система показателей;

4) советы по последовательности и периодичности проведения исследования;

5. описание способов и методики исследования;

6. источники данных, на основе которых проводится анализ;

7) указания по организации анализа (лица и службы, проводящие анализ);

8) технические средства для аналитической обработки информации;

9) порядок оформления результатов анализа;

10) потребители результатов анализа.

Этапы комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности:

1) уточнение объекта, цели и задачи - анализа, составление плана работы;

2. разработка системы показателей;

3. сбор и подготовка информации;

4) сравнение фактических результатов с показателями плана от­четного периода, фактическими данными прошлых лет, достиже­ниями ведущих предприятий и т. д.;

5. выделение факторов и определение их влияния на результат;

6. выявление неиспользованных и перспективных резервов повышения эффективности производства;

7) оценка результатов хозяйствования.

Существуют способы анализа финансовой отчетности:

1. Логические способы обработки информации:

1) сравнение относительных и средних величин;

2. графическое и табличное представления данных;

3. группировки;

4. балансовый способ;

5) эвристические методы.

2. Способы детерминированного факторного анализа:

1. цепная подстановка;

2. анализ абсолютных разниц;

3. анализ относительных разниц;

4. индексный;

5. интегральный;

6. пропорциональное давление;

7. логарифмирование.

3. Способы стохастического факторного анализа:

1. корреляционный анализ;

2. дисперсионный анализ;

3. компонентный анализ;

4. дискриминантный анализ;

5) многомерный математический факторный анализ.

4. Методы оптимизационного решения экономических задач:

1. линейное и нелинейное программирование;

2. теория игр;

3. теория массового обслуживания;

4) исследование операций.

В ходе анализа получают информацию о значениях тех или иных признаков, характеризующих каждую единицу, каждый элемент ис­следуемого процесса или явления. Данная информация представля­ется в виде показателей:

1. Абсолютные показатели характеризуют численность, объем из­учаемого процесса. Они имеют натуральную, условно-натуральную, стоимостную единицу измерения.

2. Относительные показатели. Они представлены как соотно­шение абсолютных (относительных) показателей, т. е. количество единиц одного показателя, приходящееся на одну единицу другого показателя. Результат соотношения может быть представлен коэф­фициентом или выражен в процентах.

КОНТРОЛЬНЫЕ ТЕСТЫ К ГЛАВЕ

Тест 1. Главными элементами, которые от­ражают финансовые результаты предприятия, являются: