Задача 2.2 Факторные модели финансового состояния и уровня банкротства предприятия

Анализ финансового состояния методами экспресс-диагностики очень часто показывает, что одни оценочные показатели превышают свои нормативные значения, а другие – находятся ниже их, диагностируя при этом наступление кризиса. Ситуация, когда все показатели сигнализировали бы о банкротстве достаточно редка и очень нежелательна, так как в этом случае финансовое оздоровление такого предприятия уже вряд ли возможно. Учитывая то, что различные группы показателей отражают различные финансовые процессы (ликвидность отражается показателями ликвидности, финансовая эффективность определяется показателями рентабельности, доля заемных средств – показателями финансовой устойчивости), целесообразно уметь проводить комплексный анализ финансового состояния предприятия по различным признакам, обуславливающим его финансовую деятельность.

Многие аналитики искали такую характеристику, которая лучше всего отражала бы финансовую деятельность предприятия, но сейчас уже признано, что одной такой характеристики явно мало. А. Винакор и Р. Смит показали, что наиболее надежным признаком скорого банкротства предприятия является снижение отношения собственных оборотных средств к сумме активов (коэффициент автономии). П.Дж. Фитцпатрик сравнил показатели 20 обанкротившихся предприятий за период 1920-1929 гг. с 19 выжившими предприятиями и пришел к выводу, что лучшими показателями банкротства являются отношение прибыли к собственным оборотным средствам и отношение собственных оборотных средств к сумме задолженности (их понижение диагностирует приближение несостоятельности). К.Л. Мервин исследовал 939 предприятий и показал, что симптомом банкротства является отрицательная динамика показателей: коэффициента покрытия процентных выплат, коэффициента автономии и собственного оборотного капитала на сумму задолженности. Практика показала несовершенство этих подходов и потребовала проведения более сложного анализа для получения интегральной оценки финансового состояния предприятия. В качестве критерия этой оценки выступает вероятность наступления банкротства. Этой цели удовлетворяют некоторые факторные модели, разработанные в США: модель Z-счета Альтмана, шкала Бивера, формула Du Pont, а также менее известные модели Лиса, Тишоу, Таффлера. К сожалению, все эти модели дают лишь приблизительную градацию степени угрозы наступления банкротства, однако ни количественного значения вероятности банкротства, ни ошибки неправильной диагностики они не представляют. Несмотря на несовершенство этих методов, их результаты довольно полно характеризуют финансовое состояние предприятия с помощью ограниченного числа наиболее важных и распространенных показателей.

Задача 2.2.1 Определить уровень банкротства предприятия, используя в качестве критерия z – счет Альтмана

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z-счет Альтмана. Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.). Z-счет Альтмана рассчитывается так:.

- коэффициенты финансовой деятельности предприятия

- доля оборотных средств в активах

- рентабельность активов

- коэффициент рентабельности

- коэффициент покрытия

- коэффициент отдачи активов

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в табл. 4.

В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%. В модели используются следующие Показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

Табл. 4.

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z ≤ 1,8	Очень высокая
1,8 < Z < 2,7	Высокая
2,7 < Z < 2,9	Возможная
Z > 2,9	Очень низкая

В российской практике предпринимаются многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка – главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.