6.7. Расчёт показателей оценки эффективности инвестиций
Для оценки эффективности инвестиций используют следующие показатели:
Срок окупаемости (tок).
Чистый дисконтированный доход (ЧДД).
Индекс доходности (ИД).
Внутренняя норма рентабельности (IRR).
Расчёт показателей эффективности инвестиций производится только на основе данных о движении дисконтированных потоков денежных поступлений.
Срок окупаемости инвестиций
Срок окупаемости инвестиций (tок) – это время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций. Оно определяется делением суммы инвестиций на сумму поступлений денежных средств, получаемых в результате реализации проекта за счёт увеличения доходов или за счёт экономии на расходах.
Таблица 6.8
Срок окупаемости инвестиций
Инвестиции |
Денежные поступления |
tок |
Investmax |
1 год |
max |
543259,89 |
701382,9 |
0,798 |
Все показатели эффективности инвестиций должны рассчитываться только с использованием приведённых (дисконтированных) денежных потоков, и поэтому называются “дисконтированными критериями денежных потоков”
(DiscountCashFlow).
Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается, исходя из равенства:
= Invest
max, (6.12)
где: Investmax – сумма первоначальных инвестиций;
DCF(t) – ежегодные дисконтированные денежные поступления
(DiscontCashFlow).
Сроки окупаемости первоначальных инвестиций под влиянием инфляции и дисконтирования изменяются. Например, для инвестиций 543259,78рублей tок., c учётом инфляции при Е=0, равен:
tок.min.=543259,7/ 701382,6= 0,81
При увеличении нормы дисконтирования Е срок окупаемости проекта увеличивается.
Для расчёта дисконтированного срока окупаемости ежегодные денежные поступления в t-м году CF(t) с помощью ставки дисконтирования Е приводят к уровню первого года внедрения проекта.
Дисконтированные сроки окупаемости, вычисленные при различных нормах дисконта Е, приведены в таблице 6.9.
Срок окупаемости характеризует риск проекта, но его одного недостаточно для интегральной оценки эффективности проекта.
Чистый дисконтированный доход
Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённый к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
ЧДД =
(Rt-Зt)
(1+Е-t)
,
(6.13)
где: Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчётов;
Зt – затраты, осуществляемые на t-м шаге;
Т – горизонт расчёта.
Если ЧДД>0, проект является эффективным при заданной норме дисконта Е. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
В наших примерах R(t)=CF(t), а затраты равны инвестициям, отнесённым на начало периода Т, то есть Зt=Invest.
С учётом этого (6.13) преобразуется следующим образом
ЧДД = (CF(t)-Invest) (1+Е) = DCF(t) – Invest,
что делает ЧДД в данном случае эквивалентным показателю NPV (NetPresentValue).
При определении ЧДД используем данные о дисконтированных потоках денежных поступлений, приведённых в таблице 6.7.
ЧДД = (CF(t)-Invest) (1+Е) = DCF(t) – Invest,
Результаты расчётов ЧДД при нормах Е в диапазоне от 0,2 – 0,6 для проекта с инвестициями 543259,8 рублей приведены в таблице 6.9.