Потоки денежных поступлений и выплат
Результатами реализации технических проектов являются потоки денежных поступлений DCF(t) и выплат DPF(t), исходя из которых вычисляются показатели экономической оценки эффективности инвестиций.
Источниками потоков денежных поступлений являются:
повышение безопасности и регулярности полётов ВС;
повышение производительности полётов ВС;
экономия за счёт уменьшения количества уходов ВС на второй круг.
Согласно средним статистическим данным диспетчерской службы УВД аэропорта г. Ростова-на-Дону, количество уходов на второй круг, связанных с ошибкой пилотирования, составляет 6 уходов в год на 6 самолётов, эксплуатируемых авиакомпанией.
Проектируемая БМНРЛС повышенной точности позволит сократить число уходов на второй круг по экспертным оценкам до величины порядка 60%. Себестоимость лётного часа составляет:
для Ту-204 – 500003руб. в час;
Время, затрачиваемое на выполнение повторного захода на посадку для 1 ВС составляет порядка 20 минут (0,3ч.). В результате убытки за год по 6 ВС составляют:
0,3 × 6 × 500003 = 900005 руб.
При использовании модернизированной РЛС и уменьшении количества уходов на второй круг на 60% экономия составит:
∆Сли=900005 × 0.6 = 560005 рублей в год.
Себестоимость проектируемого блока составила 15760,8 руб. Пусть остаточная стоимость базовой БМНРЛС составляет 40014 руб. Разница в стоимости проектируемого и базового блока составляет 11760,8 руб. При применении проектируемого блока на 6 самолётах, эксплуатируемых авиакомпанией, разница составит 141123,13 рублей.
Таким образом, при ежегодной годовой экономии 360004 рубля, денежные поступления в 1-й год CF(1) будут равны:
CF(1) = 560004 + ∆Сэ + Спрод.6 сам = 560004 + 258,9 + 141123,7= 701382,10 руб.
Ежегодные поступления в последующие годы без учёта инфляции, изменения ценности денег, повышения окладов, тарифов и прочих цен равны:CF(t) = 560001 + ∆Сэ = 560001 + 258,9 = 560260 рубля в год.
Текущее состояние экономики страны позволяет предполагать, что из-за ряда инфляционных факторов в течение ближайших лет будет продолжаться рост цен, тарифов и окладов, учитываемое коэффициентом kг = 9%. С учётом kr прогноз объёмов денежных поступлений на период ближайших 5 лет с момента начала реализации проекта имеет вид:
в конце 1-го года – 701382,4 × 1,09 = 741497руб.,
в конце 2-го года – 560258,8 × 1,09× 1,09 = 620210руб.,
в конце 3-го года – 560258,8 × 1,09× 1,09× 1,98 = 653826руб. и т.д.
Кроме инфляции, на эффективность инвестиций оказывают влияние факторы, под действием которых из года в год меняется ценность потока стоимостей денежных поступлений (CashFlow – CF(t)). Для приведения CF(t) к году инвестирования капитала в проект осуществляется “дисконтирование” потока денежных поступлений CF(t).
Расчет потоков денежных поступлений
(6.11)
где: Е – ставка дисконта, ориентиром при установлении которой может служить депозитный процент r, который можно получить, если положить на годовой депозит сумму денег, равную Investmax.
–
дисконтированная
стоимость денежного потока
.
Ставка дисконта ассоциируется для инвестора с минимальной доходностью на вложенный капитал, поэтому она включает не только банковский процент (r) по депозиту, но и процент риска (n). Примем для проектов с низкой степенью риска n=1%. Тогда ставка депозита (Е) может быть вычислена по формуле:
Е = (1 + r) (1 + n) – 1, %;
Принимаем r = 0,15; n = 0,11.
Е = (1 + 0,11) (1 + 0,01) – 1 = 0,111 ≈ 0,11
Примем Е = 11%
Проведем дисконтирование будущих прогнозных потоков денежных поступлений для различных значений Е. Расчет DCF(t) при Е = 0,0 – 0,6 показан в таблице 6.7:
Таблица 6.7
Потоки дисконтированных денежных поступлений
t |
CF(t) |
DCF(t) |
||||
E=0,0 |
E=0,2 |
E=0,3 |
E=0,4 |
E=0,6 |
||
1 |
701387 |
741498 |
625405 |
564605 |
519005 |
483605 |
2 |
560263 |
620211 |
491805 |
414305 |
364105 |
329705 |
3 |
560263 |
653827 |
462605 |
365405 |
310813 |
97805 |
4 |
560263 |
690405 |
436305 |
327605 |
94775 |
66685 |
5 |
560263 |
729005 |
412704 |
118405 |
70475 |
48015 |
