ИВАНОВ В.В., ЦЫТОВИЧ Н.Н.

КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

Санкт-Петербург

2009

Содержание

Предисловие

1 Методологические основы принятия решений финансового характера

1. Сущность и модели принятия решений

2. Типы принятия решений

3. Стратегические финансовые решения

4. Тактические финансовые решения

2 Планирование в системе управления финансами корпораций

2.1. Сущность и задачи финансового планирования

2.2. Виды и технологии финансового планирования

2.3. Стратегическое финансовое планирование

2.4. Тактическое (оперативное) финансовое планирование

2.5 Особенности внешнего и внутреннего финансового планирования

3 Планирование прибыли

1. Сущность и виды прибыли

2. Технология планирования прибыли

3. Традиционные методы прогнозирования прибыли

4. Планирование прибыли на основе CVP анализа

5. Прогнозирование прибыли на основе имитационных моделей

4 Планирование ликвидности и платежеспособности

1. Сущность и виды ликвидности компаний

2. Планирование платежеспособности на основе денежного потока

3. Планирование резервов ликвидности

4. Планирование налогов и сборов

5 Финансовые ресурсы и финансирование корпораций

1. Содержание и источники формирования финансовых ресурсов корпораций

2. Виды финансирования корпораций

5.3. Хеджирование как инструмент страхования и источник финансирования корпораций

Список литературы

Предисловие

В последние годы со стороны отечественных экономистов наблюдается значительный рост интереса к проблемам планирования на различных уровнях управления экономическими процессами и, безусловно, к проблемам финансового планирования.

При рассмотрении различных аспектов корпоративного финансового планирования мы исходили из посылки о том, что при принятии решений финансового характера необходимо стараться учитывать не только интересы собственников компании, но и других участников осуществления бизнеса – наемного персонала и, прежде всего, топ-менеджеров; партнеров по бизнесу; органов публичной власти. При выработке конкретных методов планирования ликвидности, прибыли в корпорациях, прежде всего, необходимо учитывать характер неопределенности в отношении спроса на производимые товары, оказываемые услуги, цен на факторы производства, а также ограниченную рациональность лиц, принимающих финансовые решения.

В работе имеет место критическое отношение к жестким правилам принятия различного рода решений финансового характера относительно платежеспособности компаний, оценки ликвидности активов, срочности обязательств, достоверности информации, содержащейся в финансовой отчетности, оптимизационных моделей планирования финансовых результатов деятельности компании.

В тексте работы наряду с термином корпорация будут часто встречаться и такие понятия как организация, компания, фирма, предприятие. В литературе можно встретить разные экономические и юридические трактовки данных понятий. И это не случайно. За многовековую историю своего существования они видоизменялись, приобретали национальные черты.

В правовом смысле организация представляет собой совокупность лиц, осуществляющих определенную целенаправленную коммерческую либо некоммерческую деятельность. В Российской Федерации под организацией чаще понимают юридическое лицо. В частности, в ст.11 Налогового Кодекса организация трактуется как юридическое лицо, образованное в соответствии с законодательством Российской Федерации (российские организации), а также иностранные юридические лица, компании и другие корпоративные образования, обладающие гражданской правоспособностью, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, международные организации, филиалы, представительства указанных иностранных лиц и международных организаций, созданных на территории Российской Федерации (иностранные организации).

В то же время в Российской Федерации имеются институты, обладающие признаками организации (наличие учредителей, имущества, постоянного местоположения и ряда других), но не имеющих статуса юридического лица. К ним можно отнести, в частности, паевые инвестиционные фонды.

Термин «компания» используется в России не только в экономической литературе, но и в правовых актах. Например, в Федеральном Законе №156-ФЗ от 26.11.2001 г. «Об инвестиционных фондах» речь идет об управляющих компаниях, которые могут осуществлять доверительное управление паевыми инвестиционными фондами. Однако, легитимного определения понятия «компания» в Российской Федерации нет.

В XII-XIV веках в западной Европе компании организовывались путем заключения договора вокруг определенной фамилии между членами одной семьи, либо между представителями родственных или дружественных семей¹. Позднее компании создавались в форме акционерных обществ или в форме товариществ.

В России под компанией вплоть до конца XVIII века понимались различного рода предпринимательские объединения, прежде всего, товарищества. Основой акционерного законодательства в России послужило Положение «О компаниях на акциях», утвержденное Императором 06 декабря 1836 г. Положение устанавливало исключительно разрешительный порядок создания любой компании на акциях. В настоящее время в западных странах под компаниями, как правило, понимаются юридические лица с ограниченной либо неограниченной ответственностью участников этих лиц.

В отношении понятия «фирма» в учебной, научной литературе имеются также различия в трактовках. Так, например, в учебнике «Экономикс» под фирмой понимается предпринимательская структура, которая владеет и управляет имущественными комплексами (предприятиями)².

Более общее определение понятия фирмы можно найти в учебнике «Финансы». В нем под фирмой понимается экономический субъект, основная функция которого заключается в производстве товаров или в оказании услуг³. В данной трактовке будет пониматься нами термин «фирма» в этой работе.

В США в зависимости от организационно-правовой формы⁴, в которой зарегистрированы фирмы, они подразделяются на три группы:

- индивидуальная частная фирма;

- партнерство (товарищество);

- корпорация.

Под предприятием в работе понимается экономический субъект, осуществляющий предпринимательскую деятельность. Такая трактовка несколько противоречит понятию предприятия как имущественного комплекса, которое закреплено в ст.132 Гражданского Кодекса РФ.

Понятие «корпорация» в современном зарубежном законодательстве весьма детализировано в части описания различных аспектов создания и деятельности. При этом существуют различия в организационно-правовых формах, в которых могут существовать корпорации. Например, в Великобритании основными организационно-правовыми формами корпоративного бизнеса выступают⁵:

- компании с ограниченной ответственностью по номинальной стоимости акций (пая) участников;

- компании с ответственностью, ограниченной участниками суммой гарантий;

- компании с неограниченной ответственностью участников.

Собственно термин «корпорация» в Великобритании применяется к организациям, преследующим общественные цели⁶.

Во Франции основными организационно-правовыми формами корпорации выступают⁷:

- общество с ограниченной ответственностью;

- акционерное общество;

- акционерно-командитное общество.

В Китайской Народной Республике основными корпоративными организационно-правовыми формами являются⁸:

- акционерная корпорация;

- компания с ограниченной ответственностью.

В США корпоративное законодательство на федеральном уровне отсутствует. В основе законов о предпринимательских корпорациях большинства штатов лежит примерный закон о предпринимательских корпорациях, принятый американской ассоциацией юристов. В соответствии с этим законом в качестве основных организационно-правовых форм выступают⁹:

- компания с ограниченной ответственностью;

- корпорация открытого типа (публичные корпорации);

- корпорация закрытого типа.

В российском законодательстве легитимного определения корпорации нет. В то же время зарегистрировано ряд государственных объединений, институтов, в названии которых присутствует термин «корпорация», например, Государственная корпорация «Росвооружение», Государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов», и т.д.

В рамках данной работы под корпорацией понимается юридическое лицо с долевой формой собственности Уставного (Складочного) капитала.