7.2.4. Оцінка ефективності використання кредиту

Кредит збільшує фінансові можливості туристичного підприємства, але водночас виникає ризик, пов’язаний з необхідністю його повернення та сплати відсотків за кредит. Підприємству необхідно підтримувати оптимальне співвідношення між власним і позиченим капіталом, оскільки зменшення питомої ваги власного капіталу у його структурі погіршує фінансові можливості підприємства, знижує його прибутковість, а надмірне збільшення частки позикових коштів – зменшує фінансову стійкість підприємства та може спричинити втрату довіри інвесторів через загрозу неспроможності сплатити борги. Оскільки джерелом погашення кредиту та сплати відсотків є прибуток підприємства, необхідно визначити оптимальне співвідношення між власним і позичковим капіталами, враховуючи рівень позичкового відсотка та рентабельність активів підприємства.

Ефективність використання позичкового капіталу визначається за допомогою ефекту фінансового леверіджу. Ефект фінансового леверіджу – це прирощення рентабельності власних активів за рахунок використання кредиту, незважаючи на його платність. Він вимірює ефект, що полягає у зростанні рівня рентабельності власного капіталу за допомогою зростання частки позичкового капіталу, розраховується за формулою:

ЕФЛ = (Р_акт – Н)× КФЛ × ПК , (7.13)

де ЕФЛ – ефект фінансового леверіджу;

Р_акт – рентабельність активів – визначається як відношення балансового прибутку до суми усіх активів підприємства;

(Р_акт – Н) – диференціал фінансового леверіджу, характеризує різницю між рівнем рентабельності використання активів (Р_акт) та рівнем процентної ставки за кредит (Н). Він є головною умовою, що формує позитивний ЕФЛ. Чим вище позитивне значення диференціалу фінансового леверіджу, тим вищим, при інших рівних умовах, буде його ефект;

КФЛ – коефіцієнт фінансового леверіджу (коефіцієнт заборгованості (К_з), який визначається як співвідношення запозиченого капіталу до власного капіталу (ЗК/ВК), характеризує суму запозиченого капіталу, що припадає на одиницю власного капіталу. Він є тим важелем, який посилює позитивний або негативний ефект, що створюється за рахунок відповідного значення диференціала фінансового леверіджу;

ПК – коректор податку на прибуток (1 – ставка податку на прибуток), показує як впливає рівень податку на прибуток на ефект фінансового леверіджу.

Вважається, що ефект фінансового леверіджу повинен складати ⅓ – ½ рівня рентабельності активів. Кошти, що звільнилися внаслідок ЕФЛ, можуть бути використані на розвиток підприємства.

Приклад

Туристичне підприємство отримало кредит під 15% річних. Визначити ефективність використання кредиту на підставі розрахунку показника ЕФЛ.

1. Рентабельність капіталу підприємства – 25%.

2. Сума власних активів підприємства – 900 тис. грн.

3. Сума кредиту, яку взяло підприємство – 350 тис. грн.

4. Ставка податку на прибуток – 25%.

Розрахунок

1. Визначаємо диференціал фінансового леверіджу, якщо він буде дорівнювати 0, подальші розрахунки здійснювати недоцільно.

(25% - 15%) : 100% = 0, 05

2. Визначаємо ЕФЛ:

0,1 × (630 тис. грн. : 900 тис. грн.) × (1- 0,25) = 0,0525

ЕФЛ від використання такого кредиту = 5,25%, що є меншим за оптимальний показник (25%:3=8,3%). Отже кредит було використано не зовсім ефективно.