4. Довготермінові фінансові інвестиції та оцінка їх

ефективності

Фінансові інвестиції – це вкладення коштів у цінні папери: акції, облігації, депозитні сертифікати, казначейські зобов’язання тощо з метою отримання доходу. Довготермінові фінансові інвестиції – це інвестиції зі строком погашення понад один рік. Фінансові інвестиції характеризуються доходністю, ліквідністю та ризиком.

Акція – це цінний папір без установленого строку обігу, що засвідчують майнову участь її власника у капіталі акціонерного товариства (АТ). Дохід власнику акції виплачується у вигляді дивідендів. Розмір дивіденду залежить від: обсягу прибутку АТ, співвідношенням між його накопичувальною та споживчою частинами, інвестиційною політикою АТ, виду та кількості акцій. Крім дивідендів, власники акцій можуть одержувати дохід у вигляді курсової різниці, якщо вони продадуть акції.

Акції мають номінальну ціну (номінал), яка вказана на них, та ринкову (біржову) ціну, за якої вони продаються і купуються. Ринкова ціна акції називається курсом. Курс акції знаходиться у прямій залежності від її доходності (річного дивіденду) і в зворотній від рівня позичкового (банківського) проценту. На курс акції впливає також співвідношення між попитом та пропозицією. Курс акції визначається за формулою:

(5.6)

де Д – сума річного дивіденду по акції,

Р_n – рівень позичкового % за вкладами.

Ринкова вартість акції визначається за формулою:

В_р = В_н× К_а , (5.7)

де В_н – номінальна вартість акції,

К_а – курс акції.

Приклад

Розрахувати курс акції та її ринкову вартість. Дано:

1. Номінальна вартість акції – 1000 грн.;

2. Дивіденд на акцію – 10%;

3. Рівень позичкового проценту – 20%.

Розрахунок

1. Визначаємо курс акції: Ка = (10 :20)×100% = 50%;

2. Визначаємо ринкову вартість акції: Вар = (1000 ×50%) : 100% = 500 грн.

Процес установлення ціни акції називається капіталізацією доходу. Курсова ціна акції АТ закритого типу, за якою вона продається всередині АТ, визначається вартістю чистих активів АТ, що припадають на одну оплачену акцію, і називаються балансовою вартістю акції. Розраховується за формулою:

(5.7)

де В_б – балансова вартість акції,

А_ч – сума чистих активів,

К_on – кількість оплачених акцій.

Чисті активи – це активи за вирахуванням боргів (розрахунки з кредиторами, запозичені кошти, доходи майбутніх періодів тощо). Чисті активи визначаються як акціонерний капітал плюс резервний фонд.

Приклад

Розрахувати балансову вартість акції акціонерного товариства закритого типу. Дано: - розмір статутного фонду – 270 тис. грн.;

• розмір резервного фонду – 150 тис. грн.;

• кредиторська заборгованість – 90 тис. грн.;

• кількість оплачених акцій – 330 штук.

Розрахунок:

Розрахункова курсова вартість акції визначається за формулою:

де К_ар – розрахункова курсова вартість акції, грн.,

П_ч – сума чистого прибутку АТ за рік, грн.,

К_оп – кількість оплачених акцій, одиниць,

Р_п – середня облікова ставка НБУ за кредитами, %.

Приклад

Визначити розрахункову курсову вартість акції на підставі даних:

1. Чистий прибуток АТ закритого типу за рік – 2500 тис. грн.;

2. Кількість оплачених акцій – 10 тис. шт.;

3. Середня ставка по кредитах НБУ – 25% річних.

Розрахунок:

Розрахункова курсова вартість акції складає:

Прибутковість інвестицій у звичайні акції визначається після виплату доходу на привілейовані акції. Розраховується за формулою:

, (5.9)

де П_ч – прибуток після сплати податків та дивідендів на

привілейовані акції;

З_А – зобов’язання перед акціонерами;

В_а – загальна вартість акцій.

1. Визначаємо прибутковість звичайної акції:

Ринкова ціна акції встановлюється під впливом попиту та пропозиції на фондовому ринку. При аналізі попиту та пропозиції на акції використовується такі показники як абсолютна величина спреду та його рівень у відсотках до максимальної ціни попиту.

де S_а – абсолютний спред;

Ц_{пр min} – мінімальна ціна пропозиції;

Ц_{поп max} – максимальна ціна попиту;

K_s – коефіцієнт спреду.

К_S1 > К_S2; тому найбільш ліквідною є друга акція.

Поточна доходність акції для інвестора визначається рендитом. Рендит акції розраховується як процентне співвідношення сплаченого дивіденду до ринкового курсу акції.

(5.13)

де R_a – рендит акції,

Д – сума дивіденду,

К_а – курс акції (ціна покупки).

Чим вище розмір рендиту, тим дохідніша акція.

Привабливість акції для інвестора крім її дохідності (прибутковості) характеризується також її ліквідністю. Ліквідність акції як і будь-якого цінного паперу – це її здатність швидко і без втрат у ціні обернути її у гроші. Цінні папери – це активи, що легко реалізуються. Рівень ліквідності цінних паперів визначається у процесі аналізу фінансового стану емітенту (акціонерного товариства). Оперативну оцінку ліквідності цінних паперів можна провести за коефіцієнтом швидкої ліквідності.

(5.14)

де К_л – коефіцієнт швидкої ліквідності,

ГК – грошові кошти, дебіторська заборгованість,

розрахунки та інші активи,

ЗК – загальна сума заборгованості підприємства

(короткострокові позички, строк оплати яких настав,

і кредиторська заборгованість, грн.)

Чим вище цей показник, тим вище ліквідність, тобто здатність погасити заборгованість.

Облігація – це свідоцтво про надання позики, що дає право на одержання щорічного доходу у вигляді відсотків. Привабливість облігації для власника полягає в одержанні фіксованого доходу. На відміну від акцій, облігації підлягають викупу, і емітент повинен сплатити номінальну вартість облігації і дохід у розмірі відсотка.

Фінансовим забезпеченням облігації є чисті матеріальні активи, розраховуються як різниця між матеріальними активами і поточними пасивами. Дохід на одну облігацію розраховується як співвідношення чистих матеріальних активів до зобов’язань за облігаціями. Доходність облігації показує не тільки відношення доходу (проценту) до ціни, але й збільшення (або зменшення) капіталу, що виявляється на момент погашення облігації. Дохід по облігаціях складається з отримуваного проценту на інвестиції та приросту (або зменшення) інвестицій.

Ціна, за якою продається облігація, називається курсом, або ринковою ціною. Облігація може бути продана за номіналом, нижче номіналу (з дисконтом) або вище номіналу (з премією). Якщо облігація продана з дисконтом, то до моменту її погашення капітал збільшується. Якщо облігація продана з премією – то до кінця терміну погашення облігації капітал зменшується. Капіталізація облігації (щомісячний приріст капіталу ) розраховується за формулою:

(5.15)

де К_no – капіталізація облігації,

В_н – номінальна вартість облігації,

Ц_пок – ціна покупки облігації;

n – кількість місяців, що залишилася до погашення облігації.

Дохідність облігації від продажу визначається за формулою:

(5.16)

де Ц_пр– ціна продажу облігації,

Ц_пок – ціна покупки облігації,

t – термін обігу облігації.

Щомісячна дохідність облігації визначається:

(5.17)

де Д_о – щомісячна дохідність облігації;

Ц_пок – ціна покупки облігації;

Д_м – щомісячна сума доходу;

К_по– щомісячний приріст капіталу.

Курс облігації залежить від її номінальної вартості, річного доходу, який вона приносить, рівня позичкового процента, кількості років, що залишилося до погашення облігації, та співвідношення між пропозицією облігацій та попитом на них. Курс облігації визначається за формулою:

(5.18)

де В_н – номінальна вартість облігації,

n – кількість років, що залишилася до погашення

облігації,

Д – сума річного доходу по облігації,

P_n – рівень позичкового процента.

Прямий дохід від облігації за прибутком, установлює у відсотковому співвідношенні залежність між величиною доходу за облігацією та її ціною:

(5.19)

де Н – норма процента;

В_н – номінальна вартість облігації;

К_о – курс облігації.

Ціна конверсії – визначає середню ціну акцій у разі обміну на них конвертованої облігації.

(5.20)

де В_н – номінальна вартість конвертованої облігації;

К_а– кількість акцій за конвертовану облігацію.