3) Дисконтир. Срок окупаемости проект а

Доходы, млн	К-т дисконтирован	Текущ ст-ть доходов	Инвест за – тек.ст-ти
15	0,93	13,95	71,05
15	0,86	12,9	58,15
15	0,79	11,85	46,3
15	0,74	11,1	35,2
15	0,68	10,2	25
15	0,63	9,45	15,55
15	0,58	8,7	6,85
15	0,54	8,1	-1,25
15	0,50	7.5
15	0,46	6.9

В конце 7 года непокрыто осталось 6,85 = полных 7 лет. Нам нужно покрыть 6,85 млн, а получаем 8,1: 6,85 / 8,1 * 12 = 10 мес. Дисконтир срок окупаемости В = 7 лет 10 мес

Проект Б

Доходы, млн	К-т дисконтирован	Текущ ст-ть доходов	Инвест за – тек.ст-ти
10	0,93	9,3	40,7
10	0,86	8,6	32,1
10	0,79	7,9	24,2
10	0,74	7,4	16,8
10	0,68	6,8	10
10	0,63	6,3	3,7

По проекту Б к концу 6 года доходы перестают поступать и остаётся непокрытой часть затрат 3,7 млн , следовательно проект Б не окупается, он не эффективен.

4).NPV = Дисконт. доходы - Дисконт. затраты

А: PV = PMT * кол 5 (n = 10, i = 8) = 15 * 6,71 = 100,65

NPV = 100,65 – 85 = 15,65

Б: PV = PMT * кол 5 (n = 6, i = 8) = 10 * 4,62 = 46,2

NPV = 46,2 – 50 = - 3,8 – проект Б неэффективен, он отклоняется

5).индекс рентабельности (PI) = Дисконт. дох / Дисконт. затраты

PI А = 100,65 / 85 = 1,18 > 1 проект эффективен

PI Б = 46,2 / 50 = 0,92 < 1 проект неэффективен

6).Внутр ставка доходности

IRR = кол 5 = PV / PMT

А: PV / PMT = 85 / 15 = 5,67 соотв IRR = 12%

Б: PV / PMT = 50 / 10 = 5 соотв IRR = 5,5%

Чем больше IRR , тем эффективнее проект, следовательно проект А более эффективен, сравним IRR с % ставкой А: 12>8, Б: 5,5<8 – проект не приносит дохода , он отклоняется

7).Сравним irr с wacc

СС=WACC = 8% * 0,3 + 13% * 0,7 = 11,5%

А: IRR > WACC = 12 > 11,5

Б: IRR < WACC = 5,5 < 11,5

Исходя из этого сравнения проект А более эффективен, проект Б неэффективен, на что также указывают остальные критерии

Билет 2.

1. Причины и сущность инфляции, формы ее проявления, регулирование инфляции.

Сущность инфляции проявляется в обесце­нении денег по отношению к товарам и иностранной валюте. Обесценение денег по отношению к товарам проявляется в общем росте цен и соответственном паде­нии покупательной силы денег. По отношению к иностранной валюте обесцене­ние находит свое выражение в падении курса национальной валюты по отноше­нию к иностранным денежным единицам.

Инфляция не является современным изобретением, как экономическое явле­ние она существует уже длительное время. Но если раньше она носила ограни­ченный характер (как по времени, так и территориально) и характеризовалась ис­ключительно как денежный феномен, то современная инфляция стала повсемест­ной, постоянной (в тех или иных размерах) и зависящей от многих, а не только от денежных факторов. Современную инфляцию следует рассматривать как много­факторное социально- экономическое явление.

К группе факторов денежного характера относят те, которые приводят к превышению денежного спроса над товарным предложением. Происходит пере­полнение сферы обращения избыточной массы денежных средств. Неденежные факторы инфляции вызывают рост издержек и соответственно цен товаров.

В реальной практике обе группы факторов (денежного и не- денежного ха­рактера) переплетаются и взаимодействуют друг с другом, вызывая инфляцион­ные процессы. Несмотря на взаимодействие, на определенный период времени те или иные факторы являются преобладающими.

В зависимости от преобладания денежных или неденежных факторов раз­личают два типа инфляции: инфляцию спроса и инфляцию издержек.

К важнейшим факторам инфляции спроса можно отнести следующие:

1. Диспропорциональность - несбалансированность государственных рас­ходов и доходов, т.е. дефицит государственного бюджета. Часто этот дефицит по­крывается за счет дополнительного выпуска денег.

2. Рост внутреннего и внешнего долга - обостряет дефицит государственно­го бюджета.

3. Рост военных расходов. Военные ассигнования ведут к созданию допол­нительного платежеспособного спроса, а как следствие - к увеличению денежной массы. Военная техника практически не используется в гражданских отраслях и, следовательно, денежный эквивалент, противостоящий ей, становится лишним для обра-щения.

4. Перенасыщение кредитом хозяйства за счет чрезмерной кредитной эмис­сии банков.

5. Энергичные меры государства по созданию валютных резервов, и в связи с этим, чрезмерное расширение денежной массы в национальной валюте (Цен­тральный банк, покупая иностранную валюту, взамен ее дополнительно выпускает национальную).

6. Ускорение обращаемости денег при неизменной товарной массе, что равноценно дополнительной эмиссии.

7. Непомерные инвестиции в производство средств производства, в воен­но-промышленный комплекс, когда извлекаются с рынка элементы производст­венного капитала, взамен которого на рынок выбрасывается только денежный эк­вивалент. В результате возрастает платежеспособный спрос без элементов пред­ложения.

Все эти факторы приводят к «разбуханию» денежной массы (не случайно термин «инфляция» (от лат. inflatio) буквально означает вздутие), к росту цен и обесценению денег.

К основным факторам инфляции издержек относятся:

1. Рост затрат на заработную плату. Появляется инфляционная спираль, при которой возрастание цен требует увеличения заработной платы, а увеличение за­работной платы влечет за собой повышение цен.

2. Повышение материальных издержек производства - закономерный про­цесс во всем мире в связи с истощением сырьевых ресурсов, удорожанием их до­бычи и транспортировки.

3. Монополизация экономики, когда крупные компании, особенно энергодо­бывающих отраслей, произвольно повышают цены.

В зависимости от темпов роста цен инфляцию подразделяют на виды:

1. Если среднегодовой прирост цен выражается однозначной величиной - до 9%, то такую инфляцию называют ползучей (умеренной). Она характерна для развитых стран, признается нормальным явлением рыночной экономики и рассматривается как стимул экономического роста.

2. Двузначная инфляция (галопирующая) начинается с 10%, вызывает беспокойство в обществе. Рост цен может происходить стремительно и скачкообразно. Преобладает в развивающихся странах.

3. Инфляция с трехзначной величиной (гиперинфляция), т.е. когда годовые темпы ее превышают 100%, уже очень опасна. Может привести к дезорганизации производства и рынка в стране.

В своем развитии инфляция обычно проходит два этапа.

На первом этапе инфляция, способствуя повышению цен, выступает как фактор оживления производства. Бюджетные ассигнования и кредиты, предоставляемые организациям путем выпуска дополнительных денег, могут временно стимулировать производство. Государство увеличивает свои, в т.ч. военные заказы, стимулирует обновление основного капитала субсидиями и налоговыми льготами.

На втором этапе, который очень сложно отделить от первого, диалектика развития инфляции проявляется в том, что по мере углубления она превращается из фактора оживления в фактор тормоза воспроизводства, усиливая социально-экономическую неустойчивость в стране.

По мере своего углубления инфляция оказывает все более отрицательное воздействие на экономику страны, ухудшает положение значительной части населения.

3. Источники формирования и методика оценки об. ср-в

ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА - часть средств производства, целиком потребляемая в течение производственного цикла, включают обычно материалы, сырье, топливо, энергию, полуфабрикаты, запчасти, незавершенное производство, расходы будущих периодов, исчисляемые в денежном выражении. Стоимость оборотных производственных средств определяется суммированием стоимостей их отдельных видов.

Источники формирования об. Средств по структуре делятся на 3 вида 1 заемные 2 собственные 3 дополнительно- привлеченные

Минимальная потребность в об. ср-ах покрывается за счет собст. источников (прибыль, УК, Резер капитал, ср-ва целевого финансирования. Величина СОС=Капиталы и резервы- Внеоборотные активы. В силу ряда объективных причин у предприятияя возникает временно дополнительные потребности в об-х сред-х. Для этого бывает недостаточно собственных источников. В этих случаях финн. обеспеченность хоз деятельности сопровождается привлечением заемных источников( банковские и коммерческие кредиты, займы). Кроме того у каждого предприятия постоянно нах-ся в обороте средства, кот. не яв-ся его собст-ю, но к ним приравниваются, такие ср-ва называются устойчивыми. К ним относятся: 1)минимальная переходящая задолженность по расчетам с поставщиками, по з/п, по расчетам с бюджетными и небюджетными фондами. Минимальная задол-ть по з/п образуется на предприятиях из-за разрыва времени м/д начислением и выдачей з/п. Устойчивый пассив по з/п рассчитывается как : среднедневной расход з/п * на число дней разрыва м/д сроками ее начисления и выплаты. Узп=(Фзп*Д)/Т,Узп- мин-а зад-ть по зп, Фз- фонд з/п, Д- время разрыва м/д сроками начислен и выплатой з/п, Т- продол-ть отчет периода.

Минимальная задол-ть по расчетам с небюджетными фондами рассчит-ся: устойчивые пассивы по з/п *% отчислений ЕСН. Резерв предстоящих платежей может созд-ся на пред-и в следствии того, что оплата отпуска работника включается в себестоимость продукции и может быть неравномерной в течение года. В рез-те создания такого пр-ва у пред-я образ-ся доп. источник финансирования об ср-в .

Задолженность пред-ий по рассчетам с поставщиками опред-ся по данным аналит. учета за конкрет. отчет период и устан-ся как: средняя сумма кредит задолженности* темп роста V пр-ва в планируемом периоде. Минимальная зад-ть по расчетам с бюджетом опред-ся по тем налогам срок начисления кот-х не совпадает со сроком уплаты. К др видам устойчивых пассивов м отн-ся ср-ва создаваемые на пред-ии ремонтного фонда, зад-ть по расчет с учередителями и др. Для обеспечения норм хоз деятельности п/п по сред оценкам необходимо, чтобы 1/3 от суммы всех источников составили собственные.

2. Фин.сист.РФ, основные направления ее совершенсвования.

финансовая система - это совокупность различных сфер (звеньев) финансовых отношений, каждая из которых характеризуется особенностями в формировании и использовании фондов денежных средств, различной ролью в жизни общества. Финансовые системы некоторых государств могут отличаться по своей структуре, но они все имеют общий признак - это различные фонды финансовых ресурсов, которые отличаются по методам мобилизации и их использованию.

Структура финансовой системы РФ.

Построение финансовой системы основывается на следующих признаках:

· Функциональном назначении той или иной группы финансовых отношений;

· Наличии определенной специфики в финансовых отношениях;

· Единстве и взаимодействии подсистем;

· Наличии специального обслуживающего аппарата;

· Наличии собственной финансовой базы.

Рассмотрим структуры финансовой системы Российской Федерации.

1. По фондовому признаку различают централизованные и децентрализованные финансы.

Централизованные (государственные) финансы включают: · государственные бюджеты;· государственные социальные внебюджетные фонды;· государственный кредит;· государственное страхование.

К децентрализованным финансам относят: · финансы коммерческих предприятий и организаций; · финансы некоммерческих организаций;

· финансы домохозяйств.

Централизованные фонды денежных средств формируются, распределяются и используются государством. Для них жестко определены источники средств, направления расходования устанавливаются на основе законодательно-правовых актов. В отношении децентрализованных финансов нет жесткого контроля за финансовыми потоками: предприятия, организации действуют по принципу хозяйственной самостоятельности, самофинансирования, ответственности, домохозяйства сами определяют структуру своих доходов и расходов.

2. По сфере финансовых отношений финансовая система РФ включает:

· финансы экономических субъектов: предприятий, организаций по секторам, по отраслям экономики; банковско-кредитных организаций; участников фондового рынка;

· финансы государства: федерального уровня; регионального уровня; местного (муниципального) уровня;

· фонды страхования: государственного, частного;

· финансы домохозяйств.

Финансы государства состоят из государственных, региональных и местных финансов.

3. Структура финансовой системы РФ с точки зрения управления включает

· основные элементы системы (финансы государства, финансы коммерческих предприятий, организаций, финансы домохозяйств);

· вспомогательные элементы системы (финансы банковско-кредитных организаций, страховых групп, финансы участников рынка ценных бумаг).

Финансовая система Российской Федерации в соответствии со структурным делением финансовой системы включает следующие звенья:

· государственный бюджет состоит из трех уровней: федеральный бюджет, региональные бюджеты и местные бюджеты. Федеральный бюджет - важнейшее звено финансовой системы страны, включает доходы и расходы, органически связанные с макроэкономическими показателями, объемом налогов и задачами финансовой политики государства. Бюджет субъекта РФ - это региональный бюджет, включающий республиканский, краевой, областной бюджеты и бюджеты крупных городов (например, таких, как Москва и Санкт-Петербург). Местные бюджеты охватывают бюджеты городов, не имеющих районного деления, и районов с включением бюджетов районного центра.

· государственные внебюджетные фонды - денежные средства государства, не включаемые в государственный бюджет и используемые по определенному целевому назначению.

· государственный кредит - это кредитные отношения между государством, юридическими и физическими лицами, при которых государство выступает в основном заемщиком. Государственный заем осуществляется путем продажи физическим и юридическим лицам государственных ценных бумаг. Таким образом формируется государственный долг.

· фонд страхования обеспечивает возмещение возможных убытков от стихийных бедствий и несчастных случаев, а также способствует их предупреждению.

· фондовый рынок представляет собой особый вид финансовых отношений, возникающих в результате купли-продажи специфических финансовых активов - ценных бумаг.Задача фондового рынка - обеспечение процесса перелив капитала в отрасли с высоким уровнем дохода. ;

· финансово-кредитную систему в макроэкономике - система, обеспечивающая финансовую и кредитную политику государства и все аспекты финансового рынка. По этому звену рассматривается банковская система РФ - совокупность разных видов взаимосвязанных банков и других кредитных учреждений, действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма. В двухуровневой банковской системе на первом уровне находится центральный банк, а на втором уровне - сеть коммерческих банков и других расчетно-кредитных учреждений;

· финансы предприятий различных форм собственности, являясь основой единой финансовой системы страны, обслуживают процесс создания и распределения общественного продукта и национального дохода..

Задача 2

Имеются следующие данные по двум проектам (затраты и доходы относятся на конец периода). Ставка банковского процента (i) = 8%. Сравните эффективность проектов по простому и дисконтированному срокам окупаемости, по чистой текущей стоимости (NPV), индексу рентабельности (PI) и внутренней ставке доходности (IRR). Оцените эффективность проектов путем сравнения IRR со стоимостью капитала (СС), если доля заемного капитала в стоимости проекта равна 30%; ставка банковского процента - 8%, а стоимость собственного капитала - 13%.

Годы	Затраты (инвестиции), млн. руб.		Доходы, млн. руб.
	Проекты		Проекты
	«В»	«Г»	«В»	«Г»
0	52	66
1			18	14
2			18	14
3			18	14
4			18	14
5				14
6				14
7				14

Решение

1)простой срок окупаемости Ток = инвест / год.

В = 52 / 18 = 2,89 ; Г = 66 / 14 = 4,71

2)коэф. Эк. эф , Кабс.эф-ти = 1 / Ток

В =1 / 2,89=0,35>0,1; Г = 1/ 4,71=0,21>0,1

Проект В более эффективен, т.к. срок окупаемости по нему меньше, чем по проекту Г