18. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов.
Связанные с предприятием риски имеют 2 основных источника:
1) неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье, материалы, электроэнергию могут привести к росту себестоимости и к снижению прибыли на предприятии. Все это связано с предпринимательским риском. Если удельный вес постоянных затрат высок и не снижается в период спада объема производства предпринимательский риск компании увеличивается;
2) неустойчивые финансовые условия кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов – все это приводит к финансовому риску.
Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционные и финансовые рычаги.
Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг – на чистую прибыль
Рост процента за кредит при наращении финансового рычага оказывает воздействие на операционный рычаг. При этом растет и финансовый, и предпринимательский риск, а, следовательно, падение курса. В этой ситуации финансовый менеджер должен снизить воздействие финансового рычага. По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. Уровень сопряженного эффекта рычага равен:
Очевидно, что сочетание мощного операционного рычага с финансовым рычагом может оказаться губительным, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно усиливаются.
Таким образом, задача снижения УСР может привести к стратегиям:
1. высокий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании со слабым операционным рычагом (ОР);
2. низкий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании с высоким операционным рычагом (ОР);
3. умеренными уровнями ФР и ОР.
В самом общем виде критерием выбора одного из этих вариантов служит показатель – максимальная курсовая стоимость акций при достаточной безопасности инвестора, т.е. оптимальная структура капитала – это всегда результат компромисса между риском и доходом, и поэтому финансовые менеджеры должны рассчитывать на максимальный чистый доход на 1 акцию при различных структурах капитала (собственного и заемного). Кроме того, с помощью ОР и ФР можно решить задачу ценовой и ассортиментной политики предприятия.
19. Стратегическое и оперативное планирование
Главная задача стратегического планирования – определение стратегических направлений деятельности предприятия. Эффективность стратегии определяется тем, на сколько большой разрыв между стратегическим планом и реальными возможностями предприятия. На основе стратегических целей и долгосрочных планов развития предприятия разрабатываются оперативные планы. Основной формой оперативного планирования является бюджетирование.
Бюджетирование включает в себя разработку двух основных видов бюджетов: операционный бюджет и оперативный финансовый план.
Операционный бюджет состоит из производственной программы, плана реализации, плана затрат.
В ходе операционного финансового планирования составляется баланс поступлений и расходов, платежный календарь, а также планируются показатели прибыли и убытков, балансы предприятий.
Различают два основных метода бюджетирования:
традиционное бюджетирование.
ноль-базис бюджетирование.
Основное отличие ноль-базис бюджетирования от традиционного бюджетирования состоит в том, что ноль-базис бюджетирование в значительной мере сориентировано на показатели деятельности в прошедшем периоде (в частности на показателях уровня затрат, которые могут быть неоправданно завышенными). Базой для ноль-базис бюджетирования является так называемая «точка ноль». Плановые показатели согласно данному методу определяются на основе пересчета всех норм и нормативов затрат, их состава и структуры. Главная цель – определение оптимального уровня затрат, их состав, структуры, а также определение приоритетных направления использования ограниченных финансовых ресурсов.