44,93. Особенности экономического развития организаций. Теория циклов. Циклообразующие факторы.

Теория циклов - теория, согласно которой ценовое движение на рынке можно представить суммой нескольких циклов с разными длинами и амплитудами.

Полным циклом считается движение цены от одного низа до другого.

Выделяют три основные характеристики любого цикла - амплитуда, период и фаза.

Амплитуда цикла является высотой волны цикла и рассчитывается как разница между верхом и низом цены в рамках одного цикла. Величину амплитуды можно измерить в денежной составляющей или в пунктах изменения цены.

Период цикла является длиной волны между двумя низами цены, которая измеряется по шкале времени.

Фаза цикла - это разница между двумя волнами цен1 и 2.

В рамках каждого полного периода одного цикла можно выделить пять фаз, последовательно следующих друг за другом:

- рождение цикла (неуверенность и слабость рынка);

- фаза молодости;

- фаза зрелости (насыщения, консолидации рынка);

- фаза старения (коррекция рынка)

- смерть цикла (интерес к рынку минимален).

45,94. Основные этапы и внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства. Модель устойчивого экономического роста.

Сущность и этапы финансового оздоровления

Проблема финансового оздоровления может возникнуть в трех случаях:

1) когда предприятие теряет платежеспособность; оно еще не банкрот, но уже на пути к банкротству;

2) предприятие по решению суда объявлено банкротом, но стоит вопрос не о его ликвидации с продажей имущества, а о его реорганизации с введением внешнего управления;

3) когда надо повысить рыночную стоимость предприятия или создать наиболее выгодные условия для привлечения инвестиций.

Сущность финансового оздоровления заключается в создании предпосылок для предотвращения угрозы банкротства и обеспечения устойчивого экономического роста предприятия.

Если финансовое оздоровление применяется по отношению к предприятию-банкроту или к тому предприятию, которому угрожает банкротство, то здесь необходим такой этап в системе антикризисного управления, как финансовая стабилизация. Финансовая стабилизация проводится в условиях кризисной ситуации и направлена на:

1устранение неплатежеспособности (погашение срочных обязательств за счет экстренных мер, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства);

2восстановление финансовой устойчивости (равновесия) – устранение причин, создающих угрозу банкротства не только в коротком, но и в более продолжительном отрезке времени;

3обеспечение финансовой устойчивости в длительном периоде.

Полная финансовая стабилизация достигается тогда, когда созданы предпосылки для устойчивого экономического роста предприятия.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствует определенные ее внутренние механизмы.

Внутренние механизмы финансовой стабилизации

В системе антикризисного управления прежде всего стремятся использовать внутренние механизмы финансовой стабилизации, чтобы снизить зависимость предприятия от использования заемного капитала и ускорить темпы его экономического развития.

Различают следующие внутренние механизмы:

Оперативный механизм финансовой стабилизации. В его основе лежит принцип «отсечения лишнего», т.е. сокращение своих срочных обязательств за счет внутренних резервов (например, продажи оборудования). Срочная конверсия активов в денежную форму позволит предприятию на какой-то момент повысить свою платежеспособность.

Для кризисного предприятия рассчитывается коэффициент чистой текущей платежеспособности, которая отражает его реальную платежеспособность.

,где - коэффициент чистой текущей платежеспособности; АО- сумма всех оборотных активов; - сумма неликвидных оборотных активов (безнадежная дебиторская задолженность; неликвидные запасы ТМЦ; расходы будущих периодов); КФО- краткосрочные финансовые обязательства; - сумма внутренних краткосрочных обязательств, которые могут быть отсрочены до выхода предприятия из кризиса (- расчеты по дивидендам, - расчеты с дочерними фирмами).

Равенство денежных активов и краткосрочных обязательств ( =1) может быть достигнуто за счет следующих мер:

А)повышения ликвидности оборотных активов (продажа краткосрочных ценных бумаг, ускорение инкассации дебиторской задолженности, снижение срока предоставления товарного кредита, увеличении ценовой скидки при наличных расчетах, снижение размера страховых запасов);

Б)ускоренного частичного дезинвестирования внеоборотных активов (продажа высоколиквидных долгосрочных ценных бумаг, продажа неиспользованного оборудования по ценам спроса; аренда вместо раннее намеченного приобретения);

в) ускоренного сокращения размера краткосрочных финансовых обязательств (пролонгации краткосрочных финансовых кредитов; реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные; увеличения периода товарного кредита, предоставляемого поставщикам; отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности).

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде, т.е. текущая неплатежеспособность устранена, а значит угроза банкротства ликвидирована, хотя и в краткосрочном периоде.

Тактический механизм – комплекс мер, направленных на достижение точки финансового равновесия в предстоящем периоде, при котором все необходимые потребности предприятия должны быть удовлетворены за счет собственных ресурсов. Но поскольку в период кризиса сокращается объем производства и нет инвестиций, то пересматриваются объемы расходуемых средств с целью их уменьшения. Такое положение характеризуется термином «сжатие» предприятия.

Меры по увеличению собственных ресурсов включают:

оптимизацию ценовой политики; сокращение постоянных издержек (заработанная плата управленческого персонала, расходы на текущий ремонт и т.д.); снижение переменных издержек (заработанная плата персонала, основного и вспомогательного производств); дополнительную эмиссию акций и проч.

Меры по сокращению потребностей предполагает: снижение инвестиционной активности;

-обновление оборудования за счет лизинга; увеличение доли прибыли, направленной на развитие, а не на выплату дивидендов; отказ от социальных программ; снижение доли прибыли, направленной на премиальные выплаты.

Стратегический механизм финансовой стабилизации направлен на поддержание достигнутого финансового равновесия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия.

Модель устойчивого экономического роста предприятия имеет различные математические варианты в зависимости от исходных данных, которые качественно и функционально взаимосвязаны.

Наиболее упрощенный вариант модели следующий:

,где - прирост объема реализации, не нарушающий финансовое равновесие, выраженный десятичной дробью; - сумма чистой прибыли предприятия; ККП- коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью; А- стоимость активов предприятия; - коэффициент оборачиваемости активов; ОР- объем реализации продукции;

СК- сумма собственного капитала предприятия. Данную модель можно представить и в ином виде: ,

где - рентабельность продаж; - доля собственного капитала в активах (коэффициент финансового левериджа).

Из формулы видно, что прирост объема продаж, который не нарушает финансового равновесия, зависит от четырех коэффициентов.

Если базовые параметры этой модели будут оставаться неизменными, то рассчитанный показатель и будет определять тот оптимальный прирост объема реализации, который не потребует дополнительных ресурсов и обеспечит условия финансового равновесия. Если же фактический (в зависимости от рыночной конъюнктуры) будет отклоняться от рассчитанного на основе базовых показателей, то в базовые показатели нужно внести коррективы. Выводы по стратегическому механизму следующие:

1Максимальный период бескризисного развития определяется временем, в течением которого сохраняется соответствие темпов прироста объемов продаж фактических и рассчитанных по модели устойчивого экономического роста. Любое отклонение от расчетных значений этого показателя приводит к потери финансового равновесия.

2Устойчивый экономический рост предприятия обеспечивается: коэффициентом рентабельности продаж; политикой распределения прибыли; политикой формирования состава активов.

Все параметры модели изменчивы во времени и в целях достижения финансового равновесия должны периодически корректироваться вследствие изменения конъюнктуры финансового и товарного рынков, условий внутреннего развития, внешней среды.