4396. Оценка эффективности реорганизации предприятия посредством слияния (поглощения).

Одним из способов, направленных на создание выгодных условий для инвестиций является реорганизация предприятия.

Реорганизация – это преобразование предприятия с целью создания наиболее выгодных условий для бизнеса посредством привлечения дополнительных инвестиций

Реорганизация предприятий дает возможность:

– снижать потребность в дорогостоящих кредитах, заменяя их партнерскими инвестициями (что особенно актуально для России, так как долгосрочные кредиты малодоступны, а высокие ставки уменьшают частные доходы по проектам);

– сокращать операционные издержки вследствие эффекта синергизма (при слиянии и поглощении), тем самым повышать эффективность бизнеса;

– отсрочки или конвертации кредиторской задолженности предприятия (в том числе просроченной) в долевые участия в фирме или ее дочерних предприятиях, что снижает отрицательные денежные потоки.

Реорганизация предприятий может осуществляться по нескольким схемам. Основными из них являются:

1Дробление2Слияния3Поглощения4Банкротство.

Суть слияния в том, чтобы поправить положение финансово-кризисной компании за счет потенциальных возможностей финансово-здоровых компаний.

Различают:

• простое слияние

• слияние посредством обмена акциями между контролирующими их инвесторами.

При простом слиянии финансово-здоровая компания приобретает акции финансово-кризисной в таком количестве, которое меньше контрольного пакета, но достаточно для существенного влияния на менеджмент последней. При этом фирмы остаются юридически самостоятельными и их балансы не консолидируются друг в друга.

Целесообразность слияния проявляется в том, что:

– финансово-кризисное предприятие предлагает пакеты своих акций (выпущенных, но не размещенных, или выкупленных) своим поставщикам или заказчикам по цене ниже рыночной в счет отсрочки в платежах или за гарантию заказов по более высоким ценам;

– появляется возможность конверсии долга, то есть списание долга в обмен на акции должника;

– можно продавать акции по еще более низкой цене сторонним финансово-здоровым компаниям (не партнерам и не кредиторам);

– крупные акционеры финансово-кризисной компании и стратегически мыслящие, могут продать или заложить часть своих акций, не приносящих доходы, чтобы привлечь дополнительный капитал, а оставшаяся у них часть акций, стала бы приносить им доходы.

Если финансово-здоровая компания уже скупила достаточное количество акций финансово-кризисной, но дела все равно идут плохо, тогда, чтобы не потерять эти акции, здоровая компания может вложить дополнительные средства в эту фирму, правда при этом последняя теряет самостоятельность в управлении.

Слияние компаний посредством обмена акций происходит с целью:

1защиты от агрессивного конкурента на рынке, который способен изменить ценовую или продуктовую конкуренцию;

2снижения издержек и рисков.

Обмениваться акциями могут только акционеры, которые владеют контрольными пакетами. Другие же акционеры могут не участвовать в этом обмене, более того, ни могут быть даже проигнорированы.