3. Оптимізація розподілу інвестицій по проектах

Обмеженість підприємства щодо можливостей залучення додаткових інвестиційних ресурсів за умови наявності при цьому декількох інвестиційно привабливих і не пов'язаних між собою об'єктів інвестування завжди вимагає від його керівництва пошуку управлінського рішення щодо оптимального розміщення фінансових ресурсів. Залежно від вихідних умов кожної конкретної ситуації, що потребує оптимізації портфеля інвестицій підприємства, є низка відповідних методів, що можуть бути при цьому застосовані.

Розглянемо найбільш типові ситуації, що вимагають оптимізації розподілу інвестицій. Більш складні варіанти оптимізації інвестиційних портфелів зважуються за допомогою методів лінійного програмування.

1. Просторова оптимізація

Під просторовою оптимізацією слід розуміти отримання максимального сумарного приросту капіталу при реалізації декількох незалежних інвестиційних проектів, вартість яких перевищує фінансові ресурси, що є у інвестора. Розв'язання цього завдання залежить від наявності або відсутності можливості часткової участі інвестора в фінансуванні даних проектів. В практиці інвестиційного аналізу таку можливість, як правило, називають дробленням проектів. У разі можливості дроблення проектів передбачається фінансування частини з них інвестором в повному обсязі їх вартості, а деяких - тільки частково. При цьому за другою групою проектів в оцінках приймається до розгляду лише відповідна частка інвестицій і грошових надходжень [31].

Коли мова йде про просторову оптимізацію, мають на увазі таке:

- загальна сума фінансових ресурсів на конкретний період (наприклад, рік) обмежена зверху;

- існує кілька взаємонезалежних інвестиційних проектів із сумарним обсягом необхідних інвестицій, які перевищують ресурси, що існують у підприємства;

- необхідно скласти інвестиційний портфель, максимізуючи сумарний можливий приріст капіталу.

Залежно від того, підлягають розукрупненню розглянуті проекти чи ні, можливі різні способи вирішення даного завдання. Розглянемо їх послідовно.

1.1. Розглянуті проекти підлягають розукрупненню.

Отже, процес просторової оптимізації в даному випадку здійснюється в такій послідовності:

- для кожного проекту розраховується індекс рентабельності (РІ).

- формується перелік проектів в послідовності спадання індексу рентабельності;

- оскільки загальний обсяг інвестиційних ресурсів, задіяний в фінансуванні портфеля, не може перевищувати бюджет грошових ресурсів, призначених інвестором на ці цілі, то до складу портфеля послідовно включаються проекти з початку переліку до тих пір, поки їх вартість в сумі не перевищує бюджетного ліміту;

- за наявності невикористаного залишку інвестиційних ресурсів вони вкладаються в наступний проект з переліку, але при цьому обсяги очікуваних надходжень за таким проектом зменшуються пропорційно частці профінансованої інвестором повної потреби в капітальних вкладеннях на його реалізацію [31].

1.2. Розглянуті проекти не підлягають розукрупненню

У цьому випадку оптимальну комбінацію знаходять послідовним переглядом усіх можливих варіантів сполучення проектів і розрахунком сумарного NPV для кожного варіанта. Комбінація, що максимізує сумарний NPV, буде оптимальною.