Глава 3. Прямые иностранные инвестиции как важнейшая форма международной инвестиционной деятельности.
Прямые иностранные инвестиции: сущность и виды.
Прямые иностранные инвестиции — это категория международной инвестиционной деятельности, сущность которой заключается в приобретении хозяйственной единицей-резидентом одной страны (прямой инвестор) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны (предприятие прямого инвестирования). ПИИ подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенную роль инвестора в управлении этим предприятием.
В качестве прямого инвестора может выступать индивидуальный инвестор (физическое лицо), корпоративное либо некорпоративное частное или государственное предприятие, ассоциированная группа индивидуальных инвесторов или предприятий, орган управления или государственная организация, которой принадлежит предприятие прямого инвестирования, расположенное в стране, отличной от места нахождения прямого инвестора.
Предприятие прямого инвестирования — это корпоративное или, некорпоративное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежит 10 (или более) процентов простых акций или голосов для корпоративного предприятия либо соответствующий эквивалент собственности для некорпоративного предприятия. Отношения прямого инвестирования распространяются на дочерние компании предприятий прямого инвестирования, ассоциированные предприятия и отделения, которые прямо или косвенно принадлежат прямым инвесторам.
Предприятие Б является дочерней компанией предприятия А только в том случае, если:
предприятию А принадлежит больше половины голосов акционеров или участников предприятия Б или
предприятие Б является дочерней компанией любого другого предприятия, которое, в свою очередь, является дочерней компанией предприятия А.
Предприятие В является ассоциированным предприятием предприятия А только при условии, что:
предприятию А и его дочерним компаниям принадлежит 10 (или более) процентов голосов акционеров предприятия В, а само предприятие В не является дочерней компанией предприятия А, или
предприятие В является дочерней компанией любого другого предприятия, которое, в свою очередь, является ассоциированным предприятием предприятия А.
Таким образом, для того чтобы между предприятием и инвестором установились отношения прямого инвестирования, инвестору совсем не обязательно осуществлять контроль над деятельностью этого предприятия или быть самым крупным акционером.
Понятие прямого инвестирования в корне отличается от понятия предприятий, находящихся под иностранным контролем. В то время как все предприятия иностранного подчинения одновременно являются предприятиями прямого инвестирования, между некоторыми предприятиями, которые не считаются находящимися под иностранным контролем, и прямыми инвесторами-нерезидентами также могут существовать отношения, обусловленные прямыми инвестициями.
Рассмотрим пример, в котором предприятие N располагает инвестициями согласно схеме, изображенной на рисунке 4.
Рисунок 4. Дочерние и ассоциированные предприятия компании N.
В соответствии с определением прямого инвестирования дочерними предприятиями компании N являются компании А, В, К, L; ассоциированными предприятиями – компании С, D, Е, F. Фирмы G, Н, J не являются ни дочерними компаниями, ни ассоциированными предприятиями по отношению к N.
Таким образом, у предприятия N складываются отношения прямого инвестирования со следующими предприятиями: А, В, С, D, Е, F, К и L. Кроме того, указанные предприятия связаны между собой через прямые инвестиции. Например, операции между компанией Е и компанией К представляют собой операции прямого инвестирования.
Под капиталом в форме прямых инвестиций понимается: капитал, вложенный прямым инвестором (либо напрямую, либо через другие предприятия, связанные с этим инвестором) в зарубежное предприятие прямого инвестирования; либо капитал, полученный прямым инвестором от такого предприятия.
Капитал в форме прямых иностранных инвестиций включает:
уставной капитал, охватывающий капитал отделений, все акции дочерних компаний и ассоциированных предприятий (как с правом, так и без права голоса) и другие вложения капитала (например, предоставление прямым инвестором машин и оборудования предприятию прямого инвестирования, которые образуют часть капитала этого предприятия);
реинвестированные доходы, состоящие из доли прямого инвестора (пропорциональной его участию в капитале) в нераспределенных доходах предприятия прямого инвестирования;
прочий капитал, имеющий отношение к различным «межфирменным» операциям с долговыми обязательствами. К данной категории относятся только операции по привлечению заемных средств и предоставлению кредитных ресурсов, включая долговые ценные бумаги и торговые кредиты, между прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования, а также между двумя предприятиями прямого инвестирования, имеющими одного общего инвестора.
Среди трех основных форм ПИИ в мире преобладают инвестиции в акционерный капитал. В последнем десятилетии ХХ века на долю такой формы финансирования приходилось почти две трети суммарных потоков ПИИ. Доля других двух форм ПИИ – внутрифирменных займов и реинвестирования доходов среднем составляла соответственно 23 % и 12 %. Долевое соотношение этих двух форм финансирования сильно колеблется в зависимости от ежегодных изменений в политике репатриации прибылей и дивидендов или от необходимости погашения кредитов. Заметные различия в характере финансирования ПИИ существуют и между развитыми и развивающимися странами. В странах второй группы реинвестирование прибылей неизменно играет более важную роль.