46.Жизненный цикл проекта

Помимо структуры участников проект характеризуется временной струк­турой. В процессе разработки и реализации проект проходит ряд последо­вательных ЭТАПОВ от инициации до полного завершения — ЖИЗНЕННЫЙ цикл. Несмотря на различия в предметной области и содержании, все проекты имеют типовую структуру жизненного цикла.

Жизненный цикл проекта (проектный цикл) можно определить как логико-временную структуру деятельности по проекту, протекающей и рамках предметной области. Из понятия упр-я проектом вытекает принципиальная двухфазная стр-ра жизненного цикла: разработка проекта (разработка полной модели проекта) и реализация проекта (воплощение модели в предметной области).

Фаза разработки — осознание целей проекта и формирование их струк­туры, создание общей и частных моделей проекта, разработка и анализ планов и решений в рамках этих моделей, утверждение соответствующей проектной документации (бизнес-проекта).

Фаза реализации — выполнение ранее утвержденных планов, реализа­ция принятых проектных решении, воплощение полкой модели в рамках конкретной Предметной области с учетом динамического воздействия ок­ружающей среды.

Следует отметить, что четкой временной границы между двумя фазами жизненного цикла проекта может и не быть. Процессы, свойственные фазе разработки, в зависимости от предметной структуры проекта могут осуществляться параллельно с процессами реализации, контроля и завер­шения.

Каждая из двух фаз имеет свои особенности. Приведем сравнительную характеристику этих фаз:

• затраты проекта в фазе разработки существенно ниже, чем в фазе реализации, при этом уровень совокупных усилии но проекту имеет зависимость от времени, напоминающую асимметричную, смещен­ную вправо кривую плотности распределения случайной величины (рис. 1.3а);

• количество участников проекта в фазе разработки, как правило, зна­чительно меньше, чем в фазе реализации;

• вероятность неудачи проекта в фазе разработки высока, риски проек­та по мере приближения к окончанию проекта снижаются (рис. 1.36);

• возможность участников проекта воздействовать на проект в фазе раз­работки высока, в фазе реализации — существенно ниже и по мере приближения к завершению проекта практически исчезает (рис. 1.3в).

Модель жизненного цикла проекта не является абстрактной умозритель­ной концепцией, но, по сути, выступает реальным инструментом упр-я проектом, с помощью которого можно осуществлять интеграции проекта и учитывать стратегические аспекты проекта. Модель жизнен­ного цикла проекта должна иметь как общие свойства, характерные для любого типа проекта, так и специфические свойства, присущие только данному конкретному проекту. Такое соединение общих типовых харак­теристик и специфических черт необходимо для любой модели, исполь­зуемой в рамках проектного упр-я, и является его базовым прин­ципом.

16. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Анализ чувствительности — это метод, кото­рый позволяет определить, насколько изменится NPV при заданном изменении значения переменной при неизменных значениях всех остальных показателей.Анализ чувствительности начинается с рассмотрения базово­го случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Затем значение каждого показателя изменяется на определенное количество процентов выше и ниже ожидаемого значения при неизменных остальных показателях (границы вариа­ции составляют, как правило, плюс-минус 10—15%); рассчитывается новая NPV для каждого из этих значений. В конце получившийся набор значений NPV может быть нанесен на график зависимости от изменения каждой из переменных. При анализе графиков исполь­зуется простое правило: чем больше наклон графика, тем более чув­ствителен проект к изменению данной переменной. Если срав­нивать результаты анализа для двух разных проектов, то проект с большим наклоном графика чувствительности будет считаться бо­лее рискованным, так как у него незначительное отклонение значе­ния показателей от ожидаемых приведет к более серьезному откло­нению значения ожидаемой NPV проекта. Анализ чувствительности может дать представление о рискованности про­екта. В качестве ключевого показателя, относительно которого про­изводится оценка чувствительности, может быть выбран также по­казатель IRR.

Анализ вариантов. Хотя анализ чувствительности и является наиболее распространенным методом анализа риска, у него есть некоторые недостатки. В общем случае риск собственно проекта зависит как от чувствительности его NPV к изменениям клю­чевых переменных, так и от диапазона наиболее вероятных значений этих переменных, который представлен распределением веро­ятности. Так как анализ чувствительности рассматривает только первый фактор, он не может быть полным. Этот недостаток воспол­няет вероятностный анализ, суть которого заключается в том, что для каждого параметра исходных данных строится кривая вероят­ности значений.

Последующий анализ может идти по одному из двух направ­лений:

1. Либо путем определения и использования в расчетах средне­взвешенных величин;

2. Либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин; в этом случае появляется возможность построения «профиля риска» проекта, т.е. графика вероятностей значений какого-либо из результи­рующих показателей (чистого дохода, внутренней нормы доходно­сти и т.п.).

Главным преимуществом метода является то, что он позволя­ет получить целый диапазон возможных значений с вероятностью их исхода, а не просто какое-то точечное значение NPV. Кроме того, с его помощью можно достаточно точно определить вероятность того, что NPV u IRR проекта будут больше нуля, что дает представле­ние о степени его рискованности.

82. ). Инвестиционный портфель предприятия

Под инвестиционным портфелем в общем случае понимается некоторый набор, или совокупность, активов (проектов, предприятий), управляемых как единое целое.

В зависимости от вида и условий осуществляемой деятельности, используемых активов, требуемого капитала и т. п. инвестиционные портфели могут существенно различаться по структуре и степени сложности управления. Например, портфель индивидуального инвестора, лично управляющего своими вложениями, может состоять всего из двух акций различных предприятий. В то же время портфели институциональных инвесторов (паевые и пенсионные фонды, банки, страховые компании и т. п.) включают десятки или даже сотни различных финансовых инструментов, а многопрофильных корпораций или холдинговых групп реального сектора — множество отдельных предприятий и направлений бизнеса.

Несмотря на эти различия, фундаментальную основу современной теории портфеля (Modern Portfolio Theory — MPT) составляют подходы, методы и модели, разработанные в результате исследования инвестиционных процессов на рынке капитала. В целях упрощения принципы и методы формирования инвестиционного портфеля будут рассмотрены на примере только одного класса рисковых активов — обыкновенных акций публичных корпораций. Вместе с тем излагаемые подходы могут быть распространены и на другие виды реальных и финансовых активов.