Используя значение, найденное в 1) определить процент из таблицы текущей стоимо- сти аннуитета при известных периодах реализации проекта,
Проект принимается если внутренняя ставка доходности (irr) превышает тре- буемую ставку доходности. Это правило irr.
Пример:
Первоначальные инвестиции 379 100 у.е.
Срок проекта 5 лет
Ежегодный чистый денежный поток 100 000 у.е.
Требуемая ставка доходности 8%
Найти IRR проекта.
379 100 / 100 000 у.е = 3,791
Используя таблицу текущей стоимости аннуитета находим IRR равным 10%
Так как внутренняя ставка доходности больше требуемой ставки доходности проект следует принять.
При неравных чистых денежных потоках для нахождения IRR используется формула:
где,
А
- низкая ставка дисконтирования, при
которой NPV
> 0
В
- высокая ставка дисконтирования,
которой
NPV
< 0
NPV
- чистые приведенные стоимости при
соответствующих ставках дисконтирования
(А и В).
Например:
Первоначальные инвестиции 5 000 у.е.
Чистые денежные потоки:
1-й год 1 000 у.е.
2-й год 2 000 у.е.
3-й год 2 000 у.е.
4-й год 1 500 у.е. Требуемая ставка доходности 8% Найти IRR проекта.
Для расчетов возьмем А= 8% и В -12%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Если чистую приведенную стоимость (ЧПС) проекта вычислить для большого количества различных ставок, а результаты отразить на графике, то будет получена следующая кривая:
Сравнение NPV и IRR
Основным преимуществом NPV над IRR является то, что NPV позволяет получать результаты в денежном измерении, а не в процентном отношении. Метод NPV выбирает проекты, которые в большей степени увеличивают благосостояние акционеров.
Метод IRR допускает, что чистые денежные потоки реинвестируются в бизнес по норме доходности самого IRR, a NPV подразумевает, что чистые денежные потоки реинвестируются по ставке дисконтирования, что более корректно.
NPV имеет преимущество над IRR в случаях, когда в течение срока проекта имеют место несколько требуемых ставок доходности. В то время как NPV вычислить возможно, сравнение внутренней ставки доходности с несколькими ставками доходности может вызвать затруднения.
Если проекты являются взаимоисключающими, то как правило избирают проекты с наибольшим NPV.