14. Увеличение прибыли (Уп) в расчете на 1 р. Инвестиций:

У_п ^{_ v}i — П_уДо) / К_я,

аеПуд и П_уд — соответственно прибыль (доход) на единицу Продукции до и после дополнительных инвестиций.

Все перечисленные показатели используются для комплекс ной оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложении производится сопоставлением суммы полученного дохода m данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности портфеля ценных бумаг (Д_пц6) может измениться за счет структуры портфеля ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (п,); урон ня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (Д_цб.):

/ i Дпцб ^- ^ ' Дцб/) I

I 1

/

где In,- — количество ценных бумаг с доходностью Д_Цб_;.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Пример. Предприятие имеет 20 млн р. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 25%, средняя учетная ставка банковского процента — 20%, стоимость облигаций при покупке — 10 ООО р., а при погашении — 13 ООО р. Определите нам более верный вариант инвестирования.

Доход при вложении 20 млн р. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 5 млн р. (20 • 25 / 100), при помещении дена в банк — 4 млн р. (20 • 20 / 100), при покупке облигаций — 6 млн р (20 • 13 000 / 10 000 - 20), т.е. наиболее выгодный вариант инвеста рования в данном примере — вложение денег в облигации.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послс- инвестиционного контроля (мониторинга). Результаты реализа­ции проекта желательно оценивать по тем же критериям, кото­рые использовались при его обосновании. Послеинвестицион- ный контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуют первоначальному плану, а инвестиционное решение достаточно обоснованное, способствует приобретению практического опыта оценки последующих инвестиционных проектов.

■ ГЛАВА 13 ■

Кредит и кредитный рынок

1. Сущность и функции кредита, его основные субъекты

Возникновение кредита связано со становлением и разви­тием товарно-денежных отношений, движением стоимости в бфере товарного обмена.

Необходимость кредита обусловлена неравномерностью движения капитала в рамках его функциональных форм в вос­производственном процессе. Данная неравномерность приво­дит к образованию временной потребности или временного Избытка средств у различных экономических субъектов.

У организаций (предприятий) в процессе кругооборота Основного капитала высвобождение стоимости происходит в результате накопления амортизационного фонда, потребность Же в средствах возникает при недостатке собственных источ­ников (прибыль, амортизация) на цели приобретения нового Оборудования, создания новых производств.

Потребность организаций в оборотных средствах также .Может не совпадать с их фактическим наличием, что связано с Цикличностью и сезонностью производства, неравномерным Поступлением заказов, уровнем цен на сырье, материалы, гото- продукцию, сроками выплаты заработной платы. В отдель- ые периоды может возникать необходимость привлечения Дополнительного капитала или производительного использо- 1ния высвободившихся средств.

Временно свободными средствами в экономике также явля­ется неиспользуемые для жизнеобеспечения и иных потреби­тельских расходов доходы и долгосрочные сбережения населе­ния, денежные резервы государства, средства бюджетных, Некоммерческих и общественных организаций, собственные средства банков. В то же время перечисленные субъекты могут испытывать потребность в дополнительных денежных сред­ствах: население — на цели финансирования текущих или капитальных расходов, государство — для неэмиссионного финансирования бюджетного дефицита, банки — для увеличе­ния ресурсной базы (капитала и привлеченных ресурсов).

Высвобождение стоимости у одного из экономических субъектов отражает замедление ее движения, невозможность

использования в новом производственно-хозяйственном цикле. На основе кредита временно ос?ановившаяся в своем движении стоимость переходит к новому владельцу, у которо­го обозначилась потребность в ее эффективном использова­нии на производственные цели или в сфере обращения.

Процессы высвобождения и возникновения потребности в средствах происходят в различных сферах и у различных субъектов экономики, неравнозначны по объемам и срокам. Их урегулирование базируется на использовании различных форм и видов кредита и позволяет обеспечить непрерывный кругооборот средств.

Кредит — экономическая категория, отражающая совокуп­ность отношений по поводу возвратного движения стоимости в денежной форме.

С экономической и юридической точки зрения кредит представляет собой отношения между юридически самостоя­тельными лицами по поводу предоставления денежных средств (или товарно-материальных ценностей) на определен­ный срок с условием возврата в денежной форме эквивалент­ной стоимости и уплатой процента. Отношения между субъек­тами сделки могут регламентироваться договором или иными письменными обязательствами сторон.

Для возникновения кредитных отношений стороны сделки должны иметь взаимный экономический интерес и обеспечи­вать имущественную ответственность друг перед другом.

Субъектами кредита выступают кредитор (кредитодатель) и заемщик (кредитополучатель). Отношения кредита между субъектами формируются не только в рамках непосредствен­ного обмена товарами при невозможности покупателя сразу заплатить за товар, но в широком смысле во всех случаях, когда у одного субъекта отсрочена уплата эквивалента, а у другого — его получение. При этом по различным сделкам (операциям) один и тот же субъект может неоднократно выступать как в качестве заемщика, так и в качестве кредитора.

Кредитор (кредитодатель) является субъектом кредита, предоставляющим денежные средства или товарно-материаль- ные ценности во временное пользование. Средства, высвобо­дившиеся в хозяйственном обороте кредитора, продолжают производительное использование, что обеспечивает их возврат и уплату процентов.

В качестве кредиторов в экономической практике выступа­ют организации (предприятия), население, государство, а так-

Ml коллективные кредиторы — банки и специализированные Кредитно-финансовые организации (пенсионные и инвести­ционные фонды, кредитные товарищества, общества взаимно­го кредита и др.).

Для банков предоставление денежных средств организа­циям и населению во временное пользование наряду с аккуму­лированием свободных денежных средств других' экономиче- 0ких субъектов на банковских счетах, а также с помощью выпу­ске ценных бумаг является основной сферой деятельности, выступая посредником в кредите, банки обеспечивают рыноч­ное перераспределение капиталов между субъектами, отрасля­ми и регионами, наиболее эффективное использование вредств для реализации целей всех участников воспроизвод- 0тиенного процесса.

Кредитополучатель (заемщик) — субъект кредита, получаю­щий денежные средства или товарно-материальные ценности ffV условиях возвратности.

В современных условиях в качестве кредитополучателей Могут выступать все экономические субъекты (организации, Щселение, государство, банки, специализированные кредитно- финансовые организации). Банки являются коллективными емщиками, поскольку привлекают денежные средства для их следующего перераспределения по направлениям использо- ния.

Выделяют существенные различия в экономической роли и всте кредитодателя и кредитополучателя в рамках процесса ‘Звратного движения стоимости:

• кредитодатель является владельцем передаваемой стоимо- И, ссужаемые средства передаются на условиях временного пользования. Средства, привлеченные у организаций и иэических лиц на банковские счета, остаются собствен- Остью клиентов;

• кредитодатель предоставляет средства в фазе обмена, их Использование кредитополучателем происходит, как правило, I фазе производства;

• возврат кредита означает завершение кругооборота капи- Тйла в хозяйственной деятельности организации — кредитопо­лучателя, т.е. получение выручки, частично используемой для Возврата кредита и уплаты процентов, а также обеспечиваю­щей получение прибыли;

• кредитополучатель уплачивает кредитору процент за вре­менное использование ссуженных средств.

Объектом кредита выступает ссуженная стоимость, при обретающая в условиях рыночной экономики форму ссудного капитала.

Ссудный капитал — денежный капитал, обособившийся о i промышленного, имеющий особую форму движения, переда ваемый кредитополучателю во временное пользование и при носящий кредитору-собственнику доход в форме процента. Образование и движение ссудного капитала происходит на специфическом рынке.

Рынок ссудных капиталов (кредитный рынок) представляв ! собой организационно-экономический механизм аккумулиро вания и перераспределения ссудного капитала на основе воз вратности.

Ссудный капитал имеет денежную природу. Если кредито получателю в кредит передаются товарно-материальные цеп ности, то объектом кредита выступает не только потребитель­ная стоимость в денежном эквиваленте, но и стоимость как таковая.

Основными свойствами ссуженной стоимости являются:

• способность ускорять воспроизводственный процесс. Использование кредита позволяет кредитополучателю начать или продолжить очередной производственно-хозяйственный цикл. В случае необходимости приобретения нового оборудо­вания для расширения производства, создания новых произ­водств кредит позволяет избежать длительного срока накопле­ния собственных средств;

• авансирующий характер. Авансированная на основе кре­дита стоимость создает основу для непрерывного кругооборота производственных фондов, предшествует образованию дохо­дов от ее использования в хозяйственном обороте кредитопо­лучателя. Исключение составляют кредиты на покрытие уже произведенных затрат (компенсационные кредитные сделки);

• возвратный характер движения (кредитор — кредитополу­чатель — кредитор). Возвратность является всеобщим специ­фическим свойством кредита вне зависимости от стадий дви­жения ссуженной стоимости, его сущностной основой. Право собственности кредитора сохраняется в период использования ссуженных средств;

• сохранение стоимости в процессе ее использования в хозяйственном обороте кредитополучателя. Кредитополуча­тель должен вернуть кредитору стоимость, эквивалентную полученной в кредит.

('ущность кредита как экономической категории раскрыва- к и сю базовых функциях, имеющих объективный характер Ц отряжающих действие кредита в общественно-экономиче- |Кой среде.

Перераспределительная функция кредита. В условиях рыночных отношений кредит перемещает денежный капитал Между различными сферами хозяйственной деятельности, 'риелями и территориями, обеспечивая его наиболее эффек­тное использование.

Кредит, таким образом, обеспечивает удовлетворение требностей динамично развивающихся организаций, отрас- й. малого бизнеса в дополнительных средствах. В то же мя реализация данной функции может приводить и к воз- Мкновению отраслевых диспропорций, связанных с концеп­цией ресурсов в наиболее прибыльных сегментах рынка. При возврате кредита и уплате процентов происходит воз- *тное перераспределение средств. Возможность расшире- и масштабов использования кредита в экономике определя- я своевременностью и полнотой исполнения обязательств, рфсктивностью использования ссуженной стоимости в Ияйственном обороте кредитополучателей.

Функция замещения наличных денег кредитными операциями иссионная функция). Кредит ускоряет как товарное, так и Нежное обращение, способствует постепенному вытеснению него наличных денег. В результате замены наличных денег дитными (безналичными) операциями, широкого исполь- ания безналичных расчетов, платежных инструментов (че- , банковских пластиковых карточек) оптимизируется меха- м экономических отношений на рынке, повышается устой- ость денежного оборота.

Эмиссия денег в современных условиях также происходит кредитной основе. Кредитование банками своей клиентуры рефинансирование банков центральными банками определя- масштабы выпуска денег в хозяйственный оборот. В основе фекта мультипликативного расширения кредитов лежит Кредитование банками хозяйствующих субъектов и населения.

Отдельные экономисты наряду с базовыми выделяют ряд Утилизирующих функций', контрольную, в большей степени ввязанную с действиями банков-кредитодателей, а также сти­мулирующую, экономии издержек обращения, ускорения концен­трации капитала и др.

Сущность кредита раскрывается через объективные i;i к

его функционирования, отражающие исторически сложим шуюся специфику возникающих отношений. Выделяют чпм ре основных закона кредита:

•закон возвратности кредита, определяющий устойчит.т кругооборот ссуженной стоимости между кредитором и крепи тополучателем, возвратный характер ее движения;

• закон сохранения ссуженной стоимости, определяющим эквивалентность стоимости, предоставляемой во временно пользование, и стоимости, возвращаемой в определенным срок кредитору;

• закон срочности кредита, отражающий существование временных границ отношений, возникающих между кредит ром и кредитополучателем по поводу возвратного движении стоимости;

• закон равновесия между высвобождаемыми и перераспре деляемыми на основе возвратности ресурсами, объективно отражающий взаимосвязь перераспределяемой стоимости и источников ее образования. Кроме свободных денежны i средств организаций и населения источником ссуженной см» имости могут выступать эмиссия денег, средства, образующие ся в результате действия эффекта мультипликации кредитом, ■> также средства в хозяйственном обороте организаций при ком мерческом кредите.

Специфическими особенностями кредита являются выде ление и функционирование ссудного процента, наличие жо номического предела кредитования предприятий, экономии денежных резервов на основе кредита, эффективность крсди та и др.

Социально-экономическая основа кредита — его обше ственный характер. Кредит взаимообусловлен существуют» ми общественными потребностями, служит целям социально го и экономического прогресса. Дальнейшее развитие кредт ных отношений в Республике Беларусь возможно на основе обеспечения интеграции интересов кредиторов и кредитополу чателей, реализации принципов государственно-частного па pi нерства.