5. Эффективность привлечения и использования инвестиций

Оценка эффективности (удельной отдачи) привлечения и использования инвестиций является важнейшим этапом прп бизнес-планировании, а также при текущем анализе функцио нирования предприятия, поскольку позволяет определить удельную доходность при различных возможных сценариях развития событий на рынке.

В целом эффективность инвестирования определяется как внутренними факторами, относящимися к предприятию, так во многом и влиянием внешних факторов, характеризующих инвестиционный климат (например, правовая стабильность; развитость нормативно-правового регулирования, системы страхования; налоговая и таможенная политика и др.). Для оценки влияния последних используются различные методы: экспертных оценок (в частности, анкетирование, позволяю­щее получить достаточную базу данных для анализа и оценки эффективности инвестирования); экономико-статистические методы и модели (например, факторные модели); оценка риска инвестирования капитала по баллам и др. Что касается внутренних факторов, то методика оценки эффективности инвестиционных проектов включает несколько этапов. На пер­вом этапе с целью поиска более выгодных направлений вложе­ния капитала производится сравнение показателя общей рен­табельности (нормы прибыли на вложенный капитал) инвести­ционного проекта со средним банковским процентом. Если рентабельность предлагаемого проекта ниже среднего процен­та банковского кредита, то его реализация нецелесообразна, так как выгоднее положить деньги в банк на депозит с мини­мальным риском. Наряду с этим следует сравнить рентабель­ность проекта со средним темпом инфляции в стране для того, ttfoObi обеспечить воспроизводство капитала. В целом отдача (И проекта должна быть выше среднего темпа инфляции. Сле­дующим этапом является сравнение вариантов проекта по Аб ызму требуемых инвестиций для выбора наименее капитало­емкого. Здесь важно отработать вариант с бптимальной схе­мой привлечения внешних ресурсов. Затем осуществляется f(Минские проектов по срокам окупаемости с тем, чтобы Набрать вариант с минимальным сроком окупаемости. На ртом этапе проводят сравнение сетевых графиков выполнения Проектов и выбор наилучшего из вариантов. Важно оценить втийильность и регулярность денежных поступлений от реали- Мции проекта. Предпоследняя стадия связана с оценкой вбщей рентабельности вариантов инвестиционного проекта 6et учета фактора времени с целью выбора наиболее рента- вельного проекта без коррекции на временные флуктуации (Показателей. Это возможно, если срок проекта мал или общее востояние экономики стабильное. В противном случае необхо­димо сравнить общую рентабельность вариантов проекта с учетом фактора времени, когда рассчитываются варианты реа­лизации проекта с разными ставками дисконтирования.

Для оценки экономической эффективности инвестицион­ного проекта используется ряд критериев, расчет которых Позволяет принять решение о целесообразности вложения редств и размерах инвестиций.

1. Срок окупаемости (Г_ок) — число лет, необходимых для воз- ещения первоначальных затрат. Применяется для сравнения роектов, имеющих одинаковые сроки жизни и структуру при­тока денежных средств. Рассчитывается по формуле

г_0К = к/п,

"де К - объем капиталовложений; П — среднегодовая прибыль.

2. Рентабельность капиталовложений (г_к) отражает эффек­тивность использования капитала (первоначальных инвести­ций К)

г_к = П / К • 100%.

Недостаток использования параметра в том, что он не учи­тывает срок жизни инвестиционного проекта.

3. Средняя рентабельность проекта (г), которая учитывает срок жизни инвестиционного проекта:

F = П / К • 100%, где К — средняя за период величина капиталовложений.

4. Минимум приведенных затрат (3_min). Этот параметр ра­считывается для равновеликих объемов, производства:

Зщт ^{- +} Н_эф • К, —> min,

где Сс₍ — себестоимость продукции по /-му варианту; Н_Эф норматив эффективности капиталовложений (обычно прими мается равным 0,20); К,- — капиталовложения по /-му варианту

5. Капитал будущего периода (К₍₊₁), определяющий буду щую стоимость капитала, рассчитывается в предположении постоянства ставки дисконтирования во времени:

К/₊₁ = К, • (1 + d)>,

где d — ставка дисконтирования; г - номер периода после инве­стирования.

6. Чистая текущая стоимость (NPV) — сумма доходов oi реализации продукции, рассчитанных за период реализации проекта, и всех видов расходов за тот же период с учетом фак тора времени;

NPV=-K + i ^Rt~^Et’

⁰ (1 +d_t)‘

где R, — результаты, достигаемые на г-м интервале планирова ния; E_t — затраты, осуществляемые на t-м интервале; d, — стаи ка дисконтирования на t-м интервале. При наличии несколь ких взаимоисключающих проектов, при прочих равных уело виях следует выбрать тот, чистая текущая стоимость которою больше.

7. Внутренний предельный коэффициент доходности (IRR) - пороговое значение рентабельности, которое -обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за все время инвестирования, т.е.

IRR = d при NPV = 0.

Реализация проекта считается целесообразной, если значе­ние IRR не ниже предельного значения.

8. Коэффициент дисконтирования (K_d) служит для приведе­ния разновременных доходов и расходов к настоящему времени:

М. Норма безубыточности (Н_бу), обозначающая минималь­ный объем выпускаемой продукции, при котором доход от Проди ж равен издержкам производства:

И

“пост

^НбУ П _ М

-^ед *^Лпер

№• И_иост - условно-постоянные издержки производства; — Цвии единицы продукции; И_пер — условно-переменные издерж- КИ производства. Для оценки эффективности использования " Нмсстиций также рассчитывается комплекс показателей.

\(). Дополнительный выход продукции на 1 р. инвестиций:

ЭФ_ИН ⁼ (ВП[ — ВП₀) / К_д,

{До '>)ф_ин - эффективность инвестиций; ВП₀, BIIj - валовая родукция соответственно при исходных и дополнительных НИестициях; К_д — сумма дополнительных инвестиций.

11. Снижение (экономия) себестоимости продукции (Эк_Сс) в чете на 1 р. инвестиций:

^3kCc ^{= v}i • (^Cco~^Cci) / К_д,

v_t - годовой объем производства продукции в натуральном «жении после дополнительных инвестиций; Сс₀, Сс] — естоимость единицы продукции соответственно при исход- ' и дополнительных инвестициях.

11. Сокращение затрат труда (Эк_{з т}) на производство про- 1ии в расчете на 1 р. инвестиций:

Эк_{з т} = _Vl • (ЗТ₀ — ЗТ,) / К_д,

ЗТ₀ и ЗТ| — соответственно затраты труда на производство ницы продукции до и после дополнительных инвестиций.

• 13. Если числитель Vj • (ЗТ₀ — 3Tj) разделить на величину Дового фонда рабочего времени в расчете на одного рабоче- , то получим относительное сокращение количества рабочих в ультате дополнительных инвестиций.