1. Сущность, функции и роль международных финансов

Прежде чем характеризовать такую категорию, как международные финансы, необходимо помнить, что финансы являются частью экономических отношений в обществе, однако на практике мы имеем дело не с абстрактными отношениями, а с реальными денежными средствами.

Материальным носителем финансовых отношений являются финансовые ресурсы.

Финансовые ресурсы – это денежные доходы, накопления и поступления, формируемые субъектами хозяйствования и государством и предназначенные для выполнения задач и функций государства и субъектов хозяйствования.

Имея излишние финансовые ресурсы, можно их выгодно вложить. При недостатке финансовых ресурсов их можно привлечь. При этом проявление финансовых отношений между продавцом и покупателем финансовых ресурсов происходит на финансовом рынке.

Финансовый рынок — рынок, на котором продаются и поку­паются финансовые ресурсы, включая денежные средства, не­обходимые для дальнейшего развития государства и субъектов хозяйствования.

Иногда можно встретить аналогичный термин «рынок финансовых ресурсов» — это общее обозначение тех рынков, где проявляются спрос и предложение на различные платёжные средст­ва. Схематически структура этого рынка представлена на рисунке 1.

Кредитный рынок
Рынок денежных ресурсов			Рынок финансовых ресурсов			Валютный рынок
Р ынок долговых инструментов займа			Рынок ценных бумаг			Рынок гибридных и производных инструментов (деривативов)
			Рынок долевых ценных бумаг

Рисунок 1 – Структура рынка финансовых ресурсов

Из рисунка видно, что рынок финансовых ресурсов включает кредитный и валютный рынки, а также рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка (рынок долговых инструментов займа или долговых обязательств). Другими словами, этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов зай­ма, инструментов собственности, а также их гибридов и производ­ных. К инструментам займа относят облигации, векселя, сертифи­каты; к инструментам собственности — все виды акций. Гибридные инструменты представляют ценные бумаги, имеющие признаки как облигаций, так и акций. Производные инструменты — это варран­ты, опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги.

На каждом из этих рынков осуществляется специфическая фи­нансово-экономическая деятельность и проводятся операции и сделки, подверженные разного рода финансовым рискам. Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляют­ся на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого (бизнес-риска), инвестици­онного рисков и обусловлены действием как макроэкономических, так и внутрифирменных факторов и условий.

Кредитный рынок и рынок долговых инструментов займа как элемент кредитного рынка имеют дело с заёмным капиталом, в то время как рынок ин­струментов собственности (рынок долевых ценных бумаг) — с собственным капиталом, т.е. с доля­ми (паями) собственников в собственном капитале компании.

Поэтому продаваемые на финансовом рынке денежные средства имеют две основные разновидности: 1) заёмные средства и 2) собственные средства (собственный капитал).

Заёмные средства — это денежные суммы, которые за плату передаются в пользование на время. Срок пользования за­емными средствами может быть весьма различным: от не­скольких дней до нескольких лет. Но во всех случаях заёмщик обяза­н вернуть владельцу денег (кредитору) всю одолженную у него сумму плюс плату за пользование ею. Обычно такая плата зависит от сро­ка пользования деньгами, а устанавливается в процентах к одолжен­ной сумме. Именно потому её чаще называют «процент» (процент за кредит).

Заёмные средства — это денежные средства, которые предоставлены заёмщику в пользование на строго фиксированное вре­мя и под установленную в договоре займа плату.

Собственный капитал, напротив, предоставляется в пользование без ограничения срока, но также на платной основе. В обмен на вложенные средства владелец денежных средств (инвес­тор) становится совладельцем компании. Это принципи­ально отличает его от кредитора, который имеет право лишь на воз­врат одолженных им денег и получение платы за пользование ими. Только в том случае, если компания не может вернуть долг, кредитор получает право требовать продажи части её имущества ради пога­шения долга перед ним.

Собственный капитал — денежные средства, которые предо­ставляются компании в обмен на право совладения её имуществом и до­ходами, а потому, как правило, не подлежат возврату и приносят доход, зависящий от итогов работы фирмы.

Главными функциями различных рынков, входящих в состав финансового рынка, являются:

- привлечение капитала (на кредитном рынке, рынке ценных бумаг);

- перевод риска (на рынке деривативов);

- международная торговля (на валютном рынке).

Финансовые рынки используются для объединения тех, кто заинтересован в получении капитала (заёмщиков), и тех, кто им рас­полагает (кредиторов).

Помимо рассмотренной выше структуры финансового рынка, последние могут классифицироваться по различным типам.

• Рынки капиталов:

- рынки акций, обеспечивающие финансирование проек­тов компании путём выпуска обыкновенных акций, а также дающие возможность торговли ими;

- рынки облигаций, обеспечивающие финансирование проектов компании путем выпуска облигаций, а также дающие возможность торговли ими.

• Товарные рынки, обеспечивающие торговлю товарами.

• Денежные рынки, обеспечивающие краткосрочное заёмное

фи­нансирование и инвестиции.

• Рынки деривативов, обеспечивающие инструменты

управления финансовыми рисками (например, фьючерсные рынки, обеспечивающие стандартизирован­ные форвардные контракты для товарной торговли на дату в будущем).

• Страховые рынки, обеспечивающие перераспределение

различ­ных рисков.

• Валютные рынки, обеспечивающие торговлю иностранной ва­лютой.

С развитием хозяйственных связей в мире и переплетением денежных потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международ­ный и национальные финансовые рынки. Наиболее широкое из них — мировой рынок. Он представляет собой совокупность национальных и международных рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью (рисунок 2).

		Мировой финансовый рынок
Внутренние финансовые рынки				Внешние финансовые рынки
Национальный рынок		Рынок операций в иностранной валюте		Финансовые рынки иностранных государств		Международные финансовые рынки

Рисунок 2 – Структура мирового финансового рынка

Мировой рынок не существует в форме единого рынка подобно тому, как совокупность домов создаёт город, но не гигантский дом.

Иногда не делают различий между понятиями «мировой финан­совый рынок» и «международный финансовый рынок». Действи­тельно, международный рынок, являясь обособившейся от нацио­нальных рынков системой рыночных отношений, тесно связывает их. Однако, охватывая внешние операции на национальных рынках, он не включает внутренние, фактически основные операции и поэтому не может быть назван мировым рынком.

Отличитель­ными характеристиками мировых финансовых рынков валют, кре­дитов, ценных бумаг являются: их огромные масштабы; отсутствие географических границ; круглосуточное проведение опе­раций; использование ведущих валют; уни­фикация операций; стандартизация и высокая степень информаци­онных технологий безбумажных операций на базе использования ЭВМ; диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок; участники сделок — первоклассные банки, кредитно-финансовые институты с высоким рейтингом, солидные страны (фирмы, корпо­рации) — заёмщики или заёмщики под обеспеченную гарантию.

Мировой финансовый рынок — это система взаимосвязанных рынков: валютного, кредитного, обслуживающего предоставление ссуд, и ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Как и внутренний финансовый рынок имеет различные классификации, аналогично мировой финансовый рынок может быть классифицирован по следующим типам:

- внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путём электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

- биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие ино­странным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на круп­ных национальных рынках. Финансовыми центрами являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

- рынки синдицированных еврокредитов, на которых междуна­родные заёмщики фондируют в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

- рынки еврооблигаций, еврокоммерческих и других долговых бу­маг, на которых международные заемщики получают доступ к кре­дитным ресурсам инвестиционных, хедж, взаимных и пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

- рынки производных инструментов, обеспечивающие перемеще­ние финансового капитала через национальные границы и соверше­ние сделок между экономическими агентами — резидентами раз­личных государств.

Таким образом, проявление международных финансовых отношений происходит через различные сегменты мирового финансового рынка.

При этом существуют различные трактовки самой категории «международные финансы». Так, например, поскольку начальное становление единой мировой финансовой системы, как правило, связывают с развитием международной торговли, а также с международным движением капиталов, то, согласно одной из распространенных точек зрения, международные финансы есть денежное отражение реальной международной торговли (www-personal.umich.edu/~alandear/glossary/i.html).

C нашей точки зрения, международные финансы можно характеризовать как финансы, поступившие в международный оборот и используемые в международных экономических отношениях, в операциях на международных финансовых рынках в связи с формированием и использованием денежных фондов.

Согласно ещё одной точки зрения, д-ра экон. наук, профессора В.Д. Фетисова, международные финансы, с одной стороны, – это экономическая категория, а с другой — субъективный стоимостный инструмент хозяйствования.

Как экономическая категория междуна­родные финансы охватывают совокупность экономических отноше­ний международных экономических субъектов но поводу формиро­вания и использования денежных фондов (рис. 3).

Страна А (резиденты)

Юридические лица

Государство

Физические лица

Транснациональ­ные компании

Международные институциональные структуры

Международные финансовые институты

Юридические лица

Государство

Физические лица

Страна Б (резиденты)

Рисунок 3 – Система основных отношений международных финансов

Как субъективный инструмент международные финансы — это технология принятия решений по распределению и перераспреде­лению финансовых ресурсов.

Для международных финансов характерны те же признаки, что и для финансов вообще:

- денежный (стоимостный) характер отношений;

- формирование и распределение денежного фонда;

- смена собственника финансовых ресурсов.

Однако при этом имеются и отличительные признаки (например, международные финансы связаны с движением основных стоимостных потоков через государст­венную границу).

Грань между внутренними и международными финансами в современных условиях легко преодолима, особенно для стран со свободно обратимой валютой. В состав между­народных финансов входят финансовые средства международных и региональных кредитных организаций; финансы, обращающиеся на международных финансо­вых рынках и обслуживающие отношения резидентов разных стран. К междуна­родным финансам относятся и вложения резидентов в международные ценные бумаги собственного правительства или национальных корпораций, инвестиции нерезидентов во внутренние ценные бумаги и т. п.

Субъектами международных финансовых отношений выступают резиденты государства (физические и юридические лица, прави­тельство), нерезиденты (резиденты зарубежных стран) и международные структуры, в основном финансовые организации, нефор­мальные экономические объединения. Отношения субъектов разных государств возможны как непосредственно между собой, так и через посредников.

Таким образом, можно выделить следующие группы субъектов международных финансовых отношений:

- физические лица;

- юридические лица;

- государственные структуры;

- международные институциональные и специализированные финансовые организации;

- неформальные объединения.

К физическим лицам относится большинство дееспособного населения государств, подразделяющееся на активную и пассивную категории участников. Активную категорию составляют лица, которые занимаются международной предпринимательской и финансовой дея­тельностью (например, торговцы зарубежными ценными бумагами), туристы, а также все граждане, имеющие другие финансовые отно­шения (меценатство, спонсорство, наследование и т.д.). Пассивная часть населения объединяет людей, имеющих отечественную и зару­бежную валюту и покупающих товары и услуги зарубежного произ­водства. Физические лица могут выступать как инвесторами, так и по­лучателями средств.

К юридическим лицам относятся транснациональные компании, финансово-кредитные организации и другие организации. Они также подразделяются на активные и пассивные. Активные – это агенты международного фондового, валютного, денежного и страхово­го рынков, международного товарооборота (экспортёры, импортёры) и других сделок. К пассивным участникам относятся все оставшиеся резиденты, осуществляющие различные денежные расчёты.

Государственные структуры участвуют в международных финансовых отношениях в качестве агентов зарубежного фондового, валютного, денежного и других рынков, международного товарооборо­та (экспортёры, импортёры) и других сделок. Это прежде всего пра­вительственные структуры, центральные банки, министерства фи­нансов и другие органы государственной и муниципальной власти.

Международные институциональные и специальные финансовые организации создаются государствами. К ним относятся ООН и её структуры (Всемирный банк, Международный валютный фонд, ЮНКТАД и др.), ЕС и его структуры, ОЭСР, НАТО и его структуры, ЕврАзЭС и многие другие. Все они имеют бюджеты, получают налоги и осуществляют расходы. Одни структуры имеют сугубо бюджетный характер, дру­гие — функциональный финансовый.

Среди институциональных организаций особую роль играет ме­ждународный валютный фонд (МВФ). Его задачами являются содей­ствие развитию валютно-финансового сотрудничества и междуна­родной торговли, поддержка платёжных балансов стран – членов МВФ и предоставление им кредитов.

Междуна­родный банк реконструкции и развития (МБРР), являясь одной из организаций группы Всемирного банка, занимается в основном предоставлением дол­госрочных кредитов странам – членам МВФ под га­рантию правительств этих стран.

Особое значение в международных финансах имеют неформаль­ные организации: «восьмёрка» ведущих стран мира, «группа десяти» стран, Парижский клуб стран-кредиторов, Лондонский клуб банки­ров-кредиторов и др. Именно неформальные организации ведущих стран мира определяют основные принципы неформальной международной финансовой политики.

Международные финансовые организации — это различные кооперации, ассоциации, фонды, торговые дома, совместные предприятия, занимающиеся международным бизнесом. Их можно классифициро­вать по сфере распространения и по структурному признаку.

По структурному признаку международные финансовые организации подразделяются на внешнеторговые, сугубо финансовые и хозяйствующие организации.

К внешнеторговым относятся торговые, комиссионные, брокерские фирмы и т.д.

К хозяйствующим субъектам относятся множество организаций, занимающихся международной финансовой деятельностью. К ним также можно отнести совместные предприятия, созданные разными странами с участием их предпринимательских капиталов. В основном это транснациональные компании развитых стран мира. ТНК кон­тролируют от 1/3 до 1/2 мирового промышленного производства, 2/3 мировой торговли.

К финансовым международным организациям относятся банки, страховые и другие финансовые компании. Международная банков­ская деятельность включает в себя иностранные организационные единицы банка, международные корреспондентские отношения, ва­лютные переводы, кредиты и другие международные банковские опе­рации и услуги.

Прочие международные организации включают в себя различ­ные фонды и общества по осуществлению культурных, религиозных и других связей с зарубежными странами.

Исходя из рассмотренной классификации субъектов международных финансов, по статусу кредитора международные финансы можно подразделить на частные и офи­циальные.

К частным относятся собственные или заемные финансовые ресурсы, предоставляемые банками, корпорациями и другими частными структурами не­резидентам на рыночных условиях или посредством прямого транснационально­го инвестирования. Рыночные финансы привлекаются с международных рынков капитала (валютных, евровалютных, банковского кредита, долговых ценных бу­маг и акций), которые аккумулируют свободные средства и перераспределяют их.

К официальным финансам относятся финансы иностранных государ­ственных структур и международных организаций, предоставленные принима­ющим странам на льготных, нерыночных условиях.

Доля официальных ресурсов в составе международных финансов незначитель­на, но для многих развивающихся стран и стран, с переходной экономикой официаль­ные кредиты и помощь служат основным источником внешнего финансирования. Более того, получение кредитов МВФ и Всемирного банка открывает им доступ на международные рынки капитала. Основу официальных ресурсов, поступающих в страны-реципиенты, помимо го­сударственных экспортных кредитов, составляет официальное финансирование развития. На особо льготных условиях поступает официальная помощь разви­тию, которую предоставляют правительства развитых и некоторых других стран, а также международные и региональные организации.

Привлечение международных официальных ресурсов оказывает существенное и даже определяющее воздействие на стратегию развития принимающих стран. Официальное финансирование направлено на развитие рынка, на укрепление частного сектора. Предоставление кредитов МВФ, МБРР обусловлено приняти­ем и осуществлением стабилизационных и структурных программ, нацеленных на разгосударствление, ускоренную либерализацию внешнеэкономической дея­тельности, открытие рынков товаров, услуг, капитала, технологий, унификацию хозяйственных систем и т. п.

Международные финансы могут принимать кредитные и некредитные фор­мы. Кредитные сред­ства в значительной мере преобладают в составе международных финансов. Они предоставляются на определённый срок с целью получения дохода. Обратная сто­рона международного кредита — долговые обязательства перед кредиторами, которые подлежат своевременному текущему обслуживанию в виде выплаты амортизации и процентов и окончательному погашению в согласованный срок. Кредитные формы движения официального капитала выступают в виде кредитов и займов иностранных государств и международных организаций.

Частное зарубежное кредитование осуществляют частные банки и другие фи­нансовые организации, а также нефинансовые структуры (фирмы) из собствен­ных или заёмных средств. К кредитным формам частного финансирования от­носятся заимствования на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала посредством получения банковских кредитов, а также эмиссии (выпуска) долговых ценных бумаг на международных рын­ках и продажи внутренних долговых ценных бумаг нерезидентам.

Международное финансирование может также принимать формы, не образу­ющие долговых обязательств по отношению к кредитору (инвестору). Такое фи­нансирование осуществляется посредством прямых зарубежных инвестиций, осу­ществляемых в основном ТНК, портфельных инвестиций в акционерный капитал иностранных предприятий без права контроля или эмиссии корпоративных ак­ций на международных рынках.

Международные финансы подразделяются на рыночные и нерыночные. Официальные финансы, а также корпоративные финансы, вывезенные в зару­бежные страны посредством прямого инвестирования, не поступают на рынок и не торгуются. Рыночные международные финансы — это финансы государ­ственных и частных структур стран мира, изъятые из обращения на внутрен­них рынках и помещённые на международные финансовые рынки посредством депонирования временно свободных средств в иностранные и евробанки, покупки международных долговых и долевых (акций) ценных бумаг, а также деривативов. Рыночные международные финансы предоставляются (привле­каются) на рыночных условиях, соответствующих кредитному рейтингу страны-реципиента.

Контроль и регулирование в международных финансовых отно­шениях осуществляются на основании международного и нацио­нального законодательств.

Международные финансы, как и любые другие, выполняют распределительную (перераспределительную) и контрольную функции.

Как субъективный инструмент международные финансы реали­зуются через международную финансовую политику и международный финансовый менеджмент, которым свойственны общие положения финансовой политики и менеджмента.