5. Формування валютного курсу за монетарною теорією.

Правила рівноваги грошового ринку усередині країни можна сформулювати в такий спосіб:

• Грошовий ринок усередині країни перебуває в рівновазі, коли внутрішній попит на гроші дорівнює їхній пропозиції, визначаючи тим самим рівноважну процентну ставку й відповідний їй розмір реальних грошових залишків.

• При незмінному рівні цін і попиті на гроші збільшення пропозиції грошей приводить до зниження процентної ставки, скорочення пропозиції грошей — до її росту.

• При незмінному рівні цін і пропозиції грошей зростання реального виробництва приводить до росту процентної ставки, скорочення реального виробництва - до її падіння.

Валютний курс у короткостроковій перспективі

У короткостроковій перспективі вважається, що зміни цін і реального виробництва незначні й ними можна зневажити, тобто вважати Р и Y постійними величинами. Тому відповідно до грошової теорії валютного курсу проблема його визначення в короткостроковій перспективі полягає лише в знаходженні взаємозв'язку пропозиції грошей через процентну ставку з валютним курсом.

Грошова теорія валютного курсу (monetary approach to the exchange rate) — валютний курс національної валюти визначається відносним попитом та пропозицією грошей між двома країнами.

Об'єднаємо в малюнку 3.7 основні параметри малюнків 3.4 і 3.6, розгорнувши при цьому останній на 90° за годинниковою стрілкою. У результаті абсциси двох малюнків, що показують те саме - дохід у національній валюті або національній процентній ставці, зіллються, верхня частина осі ординат буде показувати зміну валютного курсу (як і колись, рух донизу буде означати його ріст), а нижня частина - зміна грошової маси (рух донизу також означає ріст). Вивчимо взаємозв'язку на малюнку 3.7 знизу вгору. Як було тільки що показано, внутрішній грошовий ринок перебуває в стані рівноваги в точці А, у якій реальна пропозиція грошей дорівнює попиту на них. Це стан рівноваги досягається при процентній ставці, рівній г,, що і визначає пряму доходів на депозити в національній валюті на верхній частині малюнка. Очікувані доходи в національній валюті від депозитів в іноземній валюті прямо залежать від тенденції розвитку валютного курсу. Баланс попиту-пропозиції на національні/закордонні депозити залежить від співвідношення процентних ставок по них і досягається в точці А', що і визначає рівноважний валютний курс Е, за умови паритету процентних ставок.

Вплив збільшення пропозиції грошей на валютний курс. Зростання грошової маси означає зрушення кривої її пропозиції донизу на рівень M^s₂/P, у результаті чого баланс внутрішнього грошового ринку переміститься в точку В і визначить падіння процентної ставки до рівня г₂. При такій процентній ставці, що знизилася, депозити в національній валюті стануть менш привабливими, баланс ринку депозитів переміститься в точку В', що визначить зниження курсу національної валюти до рівня Ег. Навпаки, скорочення національної грошової маси, що означає зрушення її прямої вгору, приведе до росту курсу національної валюти.

Якщо поставити трохи інше завдання й подивитися, як зміна грошової маси в закордонній країні впливає на курс національної валюти, то аналіз малюнка 7 треба здійснювати, навпаки, зверху донизу. Збільшення пропозиції грошей у закордонній країні приведе до падіння її процентної ставки, що буде означати зрушення кривої очікуваних доходів у національній валюті від депозитів в іноземній валюті вліво, адже для будь-якого рівня валютного курсу скорочення процентної ставки за кордоном означає скорочення очікуваних доходів від депозитів. Якщо валютний ринок перебував у рівновазі в точці А', то збільшення пропозиції грошей за кордоном перемістило його в точку З, що відповідає росту курсу національної валюти/падінню курсу іноземної валюти до Е₃. Усі зміни відбулися на верхньому графіку, національний грошовий баланс і процентна ставка, показані на нижньому, залишилися без змін.

Таким чином, дослідження на основі грошової теорії валютного курсу зв'язку внутрішнього грошового ринку й валютного ринку в короткостроковій перспективі приводить до наступних висновків:

• Зростання грошової маси усередині країни при незмінній грошовій масі за кордоном веде до знецінення її валюти, скорочення грошової маси, навпаки, до росту її курсу.

• Зростання грошової маси в закордонній країні при незмінній грошовій масі усередині країни веде до росту курсу національної валюти, скорочення грошової маси в закордонній країні, навпаки, до падіння її курсу.