Задачи для самостоятельного решения.

1. Рассчитать PI для двух проектов задачи 2 из раздела «Расчет денежных потоков», если ставка дисконтирования равна 15%. Определить какой проект лучше.

2. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов. Исходные данные по проектам приведены в таблице. На основе критерия рентабельности инвестиций выбрать из приведенных проектов наиболее эффективный. Также сформировать портфель из тех проектов, которые целесообразно реализовать исходя из бюджета в 130 200 тыс. долл.

Проект	Приведенные инвестиции, тыс. долл.	Приведенные поступления, тыс. долл.
А	10 000	24 000
Б	30	80
В	300	360
Г	80	78
Д	120	170
Е	160	240
Ж	600	680
З	150 000	190 000
И	120 000	175 000

3. Срок окупаемости.

Метод состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций, т.е. дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP (Discounted Payback Period) удовлетворяет условию:

DPP определяется путем последовательности суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная или превышающая объем инвестиций.

Введем следующие обозначения:

при условии, что .

Тогда дисконтированный срок окупаемости инвестиций определяется следующим образом:

В оценке инвестиционных проектов критерий DPP может использоваться двояко:

• проект принимается, если окупаемость имеет место;

• проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Срок окупаемости должен использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок окупаемости больше принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Пример. Определить показатель DPP и принять решение о целесообразности принятия проекта (данные по проекту представлены в таблице), если ставка дисконта 10%. Компания не принимает проекты со сроком окупаемости более 5 лет.

Показатель	Значения показателя по шагам расчетного периода
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Инвестиции, Ij	–120
Чистый денежный поток, CFi		10	20	30	50	50	60	60	70	85	95

Основные расчеты приведем в следующей таблице:

Показа-тель	Значения показателя по шагам расчетного периода
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Ij	–120
CFi		10	20	30	50	50	60	60	70	85	95
КД	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39
CFi • КД		9,09	16,53	22,54	34,15	31,05	33,87	30,79	32,66	36,05	36,63
		9,1	25,6	48,2	82,3	113,4	147,2	178,0	210,7	246,7	283,4

По формуле (18) DPP равна:

Таким образом, по критерию дисконтированного срока окупаемости проект – неэффективный, следовательно, его надо отвергнуть.

В общем случае определение срока окупаемости носит вспомогательный характер по отношению к чистому приведенному доходу или внутренней норме доходности.

Достоинства критерия DPP:

• не зависит от величины горизонта расчета, задание которой часто включает некоторый элемент произвола;

• позволяет давать оценки (хотя и грубые) о ликвидности и рискованности инвестиционного проекта.

Недостатки критерия DPP:

• DPP не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может оказаться неверным критерием привлекательности проекта;

• DPP в отличие от показателя NPV не обладает свойством аддитивности, т.е. ;

• DPP безразличен к величине первоначальных инвестиций и не учитывает абсолютного объема вложений.