Задачи для самостоятельного решения.

1. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии: стоимость линии составляет 10 д.е.; срок эксплуатации – 5 лет; амортизация начисляется линейным методом; ликвидационная стоимость оборудования в конце срока эксплуатации составит предположительно 15% от первоначальной; затраты на ликвидацию – 6% от ликвидационной стоимости;

Выручка от реализации продукции по годам эксплуатации прогнозируется в следующих размерах: 6,8; 7,5; 8,4; 8,0; 6,4 д.е. Расходы на производство продукции (без амортизации) в 1-й год эксплуатации линии составят 3,4 д.е. с последующим ежегодным ростом на 3%.

Рассчитать денежные потоки проекта.

2. Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом им поступило два предложения: 1) мини-пекарня стоимостью 100 д.е. и годовыми объемами производства в 1-й год эксплуатации – 200, 2-й – 250, 3-й – 350, 4-й – 300 и 5-й – 250 тыс. т хлеба; 2) мини-пекарня стоимостью 150 д.е. и возможными годовыми объемами производства соответственно 300, 380, 400, 400 и 300 тыс. т хлеба.

Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам – 5 лет. Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется. Цена за единицу продукции 2 д.е./тыс. т; переменные затраты – 1,5 д.е/тыс. т.; прочие постоянные затраты – 10 д.е. Предполагается, что весь произведенный хлеб будет реализован. Рассчитать денежные потоки для обоих проектов.

3. Определите целесообразность строительства предприятия при следующих условиях. Показатели инвестиционной деятельности: стоимость строительства – 200 д.е., в том числе стоимость зданий – 120 д.е., оборудования – 80 д.е.; срок строительства – 1 год; предприниматель имеет собственный капитал 140 д.е.; оборудование устанавливается за счет кредита на 5 лет под 15% годовых; погашение кредита предусматривается с 1-го года эксплуатации; срок службы здания – 20 лет, оборудования – 5 лет; чистая ликвидационная стоимость оборудования в конце срока его эксплуатации составит предположительно 10% от первоначальной. Эксплуатационная деятельность предприятия характеризуется следующими показателями: объем продаж по годам соответственно 30, 80, 160, 200 и 100 ед.; цена за единицу продукции – 4 д.е./ед.; расходы на производство продукции (без амортизации) по годам соответственно 75, 200, 400, 500 и 250 д.е.

4. Показатели оценки эффективности инвестиций

   1. Чистый приведенный доход.

Величина чистого приведенного дохода рассчитывается как разность дисконтированных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с необходимыми для этого расходами.

Чистый приведенный доход NPV (Net Present Value) вычисляется по следующей формуле:

где	CFi	–	чистый денежный поток в конце i-го года;
	Ii	–	отток денежных средств в начале i-го года;
	r	–	ставка дисконтирования;
	n	–	срок жизни проекта.

Критерии эффективности проекта по NPV:

• если NPV > 0, то проект эффективный;

• если NPV < 0, то проект не эффективный;

• если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Пример. Определить NPV проекта, который при первоначальных единовременных инвестициях в 1 500 ден.ед. будет генерировать следующий денежный поток доходов: 100, 200, 250, 1300, 1200 ден.ед. Ставка дисконтирования 10%.

NPV определяем по формуле (14). Расчеты приведем в виде таблицы:

Показатель	Значения показателя по шагам расчетного периода
	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	–1500
Чистый денежный поток		100	200	250	1300	1200
Коэффициент дисконтирования (КД)	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
Дисконтированный денежный поток (ДДП)	–1500	90,9	165,3	187,8	887,9	745,1

NPV > 0, следовательно проект эффективный.

Достоинства критерия NPV:

• соответствует главному критерию эффективности инвестиций;

• учитывает стоимость денег во времени;

• имеет четкие критерии принятия решения;

• позволяет выбирать проекты для целей максимизации стоимости компании;

• учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков;

• является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, т.е. .

Недостатки критерия NPV:

• NPV – показатель абсолютный, т.е. он не учитывает размера альтернативных инвестиционных проектов;

• не показывает прибыльности проекта;

• не может служить мерой риска проекта. В связи с трудностью и неоднозначностью прогнозирования и формирования денежного потока от инвестиций, а также с проблемой выбора ставки дисконтирования может возникнуть опасность недооценки риска проекта;

• существенно зависит от величины ставки дисконтирования r.