3. Метод сценариев.

Согласно методу сценариев:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;

• по каждому варианту рассчитываются соответствующая NPV, т.е. определяют три величины: NPV_п, NPV_в, NPV_о;

• для каждого проекта определяется размах вариаций NPV по формуле:

• из рассматриваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NPV больше.

Пример. Компания имеет возможность осуществить один из трех проектов, имеющих одинаковый срок эксплуатации – 2 года. Цена капитала компании – 10%. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице.

Показатель	Пр. А	Пр. В	Пр. С
Инвестиции	20	20	20
Экспертная оценка годового денежного потока: – пессимистический; – наиболее вероятный; – оптимистический.	14 16 18	10 17 21	12 15 19
NPV (расчет): – пессимистический; – наиболее вероятный; – оптимистический.	4,30 7,77 11,24	-2,64 9,50 16,44	0,83 6,03 12,98
Размах NPV	6,94	19,08	12,15

Проект В обещает наибольший прирост капитала, но при этом является наиболее рискованным. Проект А имеет среднюю доходность и наименьший размах NPV, поэтому является более предпочтительным.

Задачи для самостоятельного решения.

1. В экспертный совет из разных регионов страны поступили три инвестиционных проекта на предмет определения степени риска по каждому из них. После их детального анализа эксперты получили необходимую информацию для определения степени риска по каждому инвестиционному проекту. Эта информация приводится в таблице.

№ п/п	Возможные основные причины возникновения инвестиционного риска	Баллы от 1 до 10				Весовой коэффициент каждой причины
		1-й проект	2-й проект	3-й проект	1-й проект		2-й проект	3-й проект
1	Инфляционные процессы	6	6	6	0,2		0,2	0,2
2	Обострение межнациональных отношений	8	2	2	0,4		0,1	0,1
3	Снижение спроса на выпускаемую продукцию	7	3	4	0,2		0,4	0,4
4	Усиление конкурентной борьбы	2	5	5	0,1		0,1	0,2
5	Плохие условия в регионе для предпринимательской деятельности	7	6	6	0,1		0,2	0,1

2. Используя метод поправки на риск ставки дисконтирования, определить эффективность проектов А и В по исходным данным задачи 1 из раздела «Срок окупаемости». Если рискованность проекта А эксперты оценили в 15%, а проекта В – в 20%.

3. Используя второй метод учета рисков в бизнес-планах, определить наиболее предпочтительный проект по исходным данным задачи 1 из раздела «Срок окупаемости». Если вероятность совершения событий:

• по проекту А за 1-й год составляет 0,96; за 2-й год – 0,90; за 3-й год – 0,83; за 4-й год – 0,77; за 5-й год – 0,71;

• по проекту В соответственно: 0,95; 0,90; 0,85; 0,80; 0,75.

4. Фирма «Гермес» рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта А и Б. По результатам анализа проектов были составлены следующие сценарии их развития:

Про-ект	Показатели	Сценарии развития
		пессими-стический	наиболее вероятный	оптими-стический
А	Количество выпускаемой продукции, шт.	750	1 200	1 500
	Цена, руб.	25	32	50
	Переменные затраты, руб.	35	22	18
Б	Количество выпускаемой продукции, шт.	250	300	400
	Цена, руб.	50	60	65
	Переменные затраты, руб.	48	45	35

Прочие параметры проектов считаются постоянными величинами:

Показатели	Наиболее вероятные значения по проектам
	А	Б
Начальные инвестиции, руб.	25 000	3 000
Годовые постоянные затраты, руб.	2 500	600
Амортизация, руб.	1 500	150
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Срок реализации, лет	6	6
Норма дисконта, %	13	13

Определить менее рисковый проект.