5. Риски и их учет в бизнес-планах

Риск – это возможность потери части ресурсов или недополучения доходов по сравнению со значениями, рассчитанными исходя из предпосылок о наиболее рациональном использовании ресурсов и принятого сценария развития рыночной конъюнктуры.

На практике чаще всего применяют три метода учета риска при анализе проектов:

1. Поправка на риск ставки дисконтирования.

2. Вероятностный метод.

3. Метод сценариев.

1. Поправка на риск ставки дисконтирования.

Методика поправки на риск ставки дисконтирования имеет следующий алгоритм:

• определяется стоимость капитала компании, которая принимается равной безрисковой ставке дисконтирования (СК);

• определяется риск, ассоциируемый с данным проектом (R_риск). Величина премии за риск может устанавливаться экспертным путем в зависимости от вида инвестиций. Рекомендуемые нормативы премии за риск приведены ниже, в таблице:

Уровень риска	Цель проекта	Премия за риск, %
Низкий	Интенсификация производства на базе освоенной техники	3-5
Средний	Увеличение объема продаж освоенной продукции, в т.ч. захват новых сегментов рынка	8-10
Высокий	Производства и продвижение на рынок нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	> 15

• рассчитывается NPV проекта с учетом ставки дисконтирования, равным r = СК + R_риск;

• проект с большей NPV считается предпочтительным.

2. Вероятностный метод.

Согласно вероятностному методу:

• денежные потоки сравниваемых проектов за каждый год оцениваются в вероятностном аспекте. Вероятности денежных потоков определяются экспертным путем. С возрастание срока вероятность получения дохода снижается;

• определяют откорректированные денежные потоки проектов, по которым рассчитывают NPV;

• предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого дает наибольшую NPV.

Пример. Перед компанией стоит задача выбора одного проекта из двух альтернативных со сроком реализации 3 года. Барьерная ставка компании – 15%. Исходные данные, а также результаты расчета по проектам А и В приведены в таблице:

Год	Проект А			Проект B
	Денежный поток	Вероят-ность	Откоррек-тированный поток	Денежный поток	Вероят-ность	Откоррек-тированный поток
0-й	-32			-40
1-й	26	0,95	24,7	23	0,95	21,85
2-й	24	0,80	19,2	29	0,90	26,10
3-й	22	0,75	16,5	30	0,85	25,50
NPV	23,22		14,84	21,65		15,50

В данном примере, если не учитывать риск, выгоднее проект А, т.к. его NPV на 1,57 д.е. больше. При учете риска вероятностным методом ситуация меняется, более предпочтительным становится проект В, т.к. его NPV на 0,66 д.е. больше, чем у проекта А.