Задачи для самостоятельного решения.

1. Рассчитать ROI и определить приемлемые проекты задач 1, 2, 3 из раздела «Расчет денежных потоков», если ROI_б = 0,30.

6. Показатель бюджетной эффективности

В инвестициях, кроме хозяйствующих субъектов, заинтере­совано и государство. Оно, во-первых, имеет фискальный инте­рес, во-вторых, значительное число инвестиционных проектов финансируется из бюджетов разных уровней и отбор их осущест­вляется по эффективности с точки зрения государства.

Показатель бюджетной эффективности рассчитывается на основании определения потока бюджетных средств:

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

• притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчисле­ний но внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

• доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

• платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

• платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах");

• комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

• дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта.

К оттокам бюджетных средств относятся:

• предоставление бюджетных (в частности, государствен­ных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соот­ветствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

• предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

• предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

• бюджетные дотации, связанные с проведением опреде­ленной ценовой политики и обеспечением соблюдения опреде­ленных социальных приоритетов.

Бюджетную эффективность можно определить по следующей формуле:

где	rЦБ	–	ставка рефинансирования Центрального Банка;
	Нi	–	суммарные налоговые платежи по проекту в i-том году.

7. Дополнительные показатели оценки эффективности инвестиций

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Значение показателя ПФ не нормируется. Чем меньше абсолютная величина ПФ, тем меньше финансовых ресурсов должно привлекаться для осуществления инвестиционного проекта из внешних источников.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – сумма необходимых для реализации проекта инвестиций. Значение этого показателя отражает масштаб необходимого финансирования и в общем случае должно быть увязано с источниками покрытия всех затрат ресурсами. Для инвестиционных проектов, у которых длительность предпроизводственной стадии составляет несколько лет, масштаб проекта определяется наибольшим отрицательным значением чистого дисконтированного дохода, рассчитанным нарастающим итогом.

Пример. Определим потребность в дополнительном финансировании с учетом и без учета дисконтирования инвестиционного проекта (пример из раздела «Расчет денежных потоков»). Расчеты приведем в таблице.

Показатель	Номер периода
	0	1	2	3	4	5
Денежный поток инвестиционного проекта	-100	-44	59	59	40	75
Денежный поток накопленным итогом	-100	-144	-84	-25	15	90
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
Дисконтированный денежный поток	-100	-40	49	44	27	47
Дисконтированный денежный поток накопленным итогом	-100	-140	-91	-47	-20	27

Из строки 2 таблицы видно, что ПФ = 144 д.е., ДПФ = 140 д.е. (строка 5 таблицы).