4.3. Эмиссия безналичных денег Банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении банками активных операций, т.е. операций по размещению аккумулированных ими денежных ресурсов. В настоящее время существуют различные точки зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить в процессе деятельности как центрального, так и коммерческих банков.

Основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и правительству или приобретает иностранную валюту (см. табл. 4.2). Проводя указанные операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пассивы — наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков. Таким образом, активные и пассивные операции центрального банка тесно взаимосвязаны, посредством их регулирования он осуществляет контроль денежной базы и собственной без-наличной эмиссии.

в процессе безналичной эмиссии наряду с центральным участвуют коммерческие банки, которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе проведения ими активных операций.

Объем созданных коммерческими банками безналичных денежных средств зависит от величины избыточных резервов, которые они используют для активных операций. Чем значительнее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут эмитировать в оборот дополнительной безналичной денежной массы.

Следует отметить, что способностью создавать безналичные деньги обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что вы­данные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избы­точных резервов данного банка. Если же рассматри­вать банковскую систему, то объем кредитов, выдан­ных входящими в нее коммерческими банками, может значительно превышать суммарный объем их избыточ­ных резервов. Это происходит вследствие того, что из­быточные резервы одного банка, попадая в процессе кредитования и платежей на счета другого банка, уве­личивают объем депозитов, а значит, и избыточные ре­зервы последнего. За счет этого второй банк в свою оче­редь может увеличить объемы кредитования, что в ко­нечном счете приведет к увеличению избыточных ре­зервов третьего банка. Таким образом, в результате кредитных операций коммерческих банков происходит многократное расширение депозитов, получившее наз­вание кредитно-депозитпой мультипликации.

Рассмотрим действие механизма простейшей мо­дели мультипликации депозитов на следующем при­мере.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резервы банковской системы, предоставив кредит Ван. ку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн р. Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем са­мым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Бан­ка-1 не остается избыточных резервов, а депозит в сум­ме 100 млн р. перемещается в Банк-2 на текущий счет поставщика. В результате депозиты Банка-2 возраста­ют на эту же сумму. Банк-2 рассматривает эти средства как избыточные резервы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использо­вать для расчетов. Таким образом, общий объем депо­зитов банковской системы увеличился на 100 млн р.

Центральный банк для регулирования объема де­нежной массы использует механизм обязательного ре­зервирования. Допустим, норма обязательных резер­вов установлена в размере 10 %.

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депо­зитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует полученные средства для осуществления платежей за приобретенные това­ры, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3. В результате этого сумма привлеченных средств Бан- ка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн р. Банк-3 из полученных 90 млн р. дополнительно привлеченных средств отчис­ляет в фонд обязательных резервов 9 млн р., а оставши­еся избыточные резервы в сумме 81 млн р. использует для дальнейшего кредитования. В результате мультип­ликации увеличение общей суммы депозитов в банков _Ской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обя­зательных резервов.

Рис. 4.1. Механизм кредитно-депозитной мультипликации: ИР — избыточные резервы коммерческого банка; ОР — обязатель­ные резервы коммерческого банка

В рассмотренном примере однократное увеличение избыточных резервов банковской системы на 100 млн р. в процессе депозитной мультипликации привело к со­вокупному приросту депозитов банковской системы на 1000 млн р. (1 млрд р.). При этом основными фактора­ми, определяющими объем мультиплицированных де­позитов, выступали сумма кредита центрального банка и величина нормы обязательных резервов.

Аналогичный процесс расширения депозитов бан­ковской системы будет происходить и в случае, если центральный банк увеличит избыточные резервы ком­мерческого банка не посредством предоставления ему кредита, а в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты. Кроме того, рост совокупных избыточных резервов коммерческих банков и их после­дующая мультипликация может произойти за счет уве­личения объемов вкладов путем взноса наличных денег экономических агентов на счета коммерческих банков и т.д.

Рассмотренный процесс многократного расшире­ния депозитов банковской системы свидетельствует о существовании математической зависимости между приростом избыточных банковских резервов и увели­чением совокупного объема депозитов банковской сис­темы. Эта зависимость выражается понятием банков­ского мультипликатора.

Банковский мультипликатор — коэффициент, по­казывающий, во сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при увеличении избы­точных резервов коммерческих банков.

В рассмотренном нами примере предполагалось, что из всех видов финансовых активов в процессе кредито­вания и в расчетах используются только банковские де­позиты. В этом случае рассчитывается величина про­стого депозитного мультипликатора (м), которая об­ратно пропорциональна норме обязательных резервов (НОР)

м = (1/НОР)- 100 %.

В нашем примере депозитный мультипликатор ра­вен 10. Для того чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (АД), нужно сумму избыточ­ных резервов, дополнительно полученных банковской системой, умножить на величину банковского муль­типликатора:

ДЦ = 100 млн р. • 10 = 1000 млн р. (1 млрд р.).

На практике каждый банк использует для актив­ных операций не весь объем избыточных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это озна­чает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливае­мой центральным банком, но и от других факторов, которые центральный банк не может прямо контролиро­вать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, ис­пользуется формула денежного мультипликатора, ко­торый показывает, во сколько раз увеличится предло­жение денег⁶ в экономике в результате прироста де­нежной базы:

м - (1 + Н/Д) / (НОР + ИР/Д + Н/Д),

где НОР — норма обязательного резервирования; ИР/Д — от­ношение избыточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д — отношение объема наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипликатора оказывают влияние величина резерв­ных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объе­ме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не учас­твует та часть депозитов, которую вкладчики превра­тили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитова­ния.

Из всех компонентов формулы денежного мультип­ликатора только НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную величину, поскольку норма обязательного резервирования обычно изменяется цен­тральным банком достаточно редко. Другие составляю­щие формулы являются переменными величинами, прогнозировать динамику которых сложно, так как она зависит от поведения всех субъектов экономичес­ких отношений.

В связи с этим нельзя точно рассчитать значение Щ нежного мультипликатора для будущих периодов. В т₀ же время можно достаточно достоверно определить величину денежных мультипликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных мультипликаторов, т.о. определяют коэффициенты фактической мульти­пликации своих ресурсов в процессе активных опера­ций путем деления объема денежной массы на величи­ну денежной базы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных мультипликаторов в зависимости от того, взаимосвязь каких компонентов денежной массы и денежной базы хотят проследить.

В частности, фактический денежный мультипли­катор может рассчитываться как отношение совокуп­ной денежной массы к денежной базе, как отношение Ml или М2 к денежной базе, как отношение совокуп­ной денежной массы к чистому внутреннему кредиту центрального банка и т.д.

4.4. Налично-денежная эмиссия

Монопольным правом эмиссии наличных денег на территории страны обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время наличная эмис­сия осуществляется главным образом в форме выпуска в обращение банкнот, которые являются денежными знаками, эмитируемыми центральным банком и зако­нодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

В ряде стран за центральным банком закреплена мо­нополия и на эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в мировой практике их чеканку осуществля­ет министерство финансов (казначейство). Централь­ный банк покупает монеты по номинальной стоимости и выпускает их в обращение наряду с банкнотами.

Поскольку номинальная стоимость современных денег гораздо выше себестоимости их производства, то эмиссия позволяет получать так называемый сеньораж, или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными затратами на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный до­ход от выпуска банкнот тем больше, чем крупнее их но­миналы. Он рассчитывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам государственного бюджета. Сеньораж полнос­тью перечисляется в доход государства.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хранилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную де­нежную массу в национальном хозяйстве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведения цен­тральным банком ряда своих операций.

Источниками налично-денежной эмиссии цен­трального банка являются его активные операции: кре­дитование коммерческих банков, покупка государ­ственных ценных бумаг и иностранной валюты, а так­же драгоценных металлов. Проведение этих операций, как видно из упрощенного баланса, приведенного в табл. 4.2, может привести к увеличению пассивной статьи «Банкноты в обращении».

Однако объем банкнот в обращении увеличивается, т.е. происходит эмиссия банкнот, только в случае при­роста чистых внутренних и иностранных активов цен­трального банка.

Чистые внутренние активы центрального банка рассчитываются как разница между суммой выданных им кредитов коммерческим банкам и правительству и суммой средств коммерческих банков и правительства, хранящихся на счетах в центральном банке. Таким об­разом, если при выдаче центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству одновременно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центральном банке, то увеличения статьи баланса «Банкноты в обращении» за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центрального банка представляют собой сальдо покупки/продажи инос­транной валюты. Они равны сумме средств в нацио­нальной валюте, использованных центральным банком на покупку иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведения опе­раций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет эмиссии на практике является обыч­ным и широко распространенным явлением. Иностран­ные активы необходимы для осуществления между­народных расчетов и платежей страны, они являются резервами, которые центральный банк использует для поддержания стабильности покупательной способ­ности и обменного курса национальной денежной еди­ницы.

Структура баланса центрального банка показывает, что на величину статьи «Банкноты в обращении» поми­мо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Непосредственно эмиссия осуществляется в резуль­тате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являют­ся активы центрального банка.

Источники современной денежной эмиссии обус­ловливает кредитный характер обеспечения банкнот. Когда эмиссия осуществляется в результате кредитова­ния коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства правительс­тва (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осуществляется при проведении валютных операции, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как у центральных банков (государств).

Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно на стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определяются в законодательном порядке. Как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обязательства краткосрочного характера.

Обладая монопольным правом на эмиссию банкнот, центральный банк определяет ее конкретные параметры на основе прогнозирования кассовых оборотов и потребности экономики в наличных деньгах, а также устанавливает купюрное строение дополнительной денежной массы.

Для осуществления налично-денежной эмиссии в центральном банке и его региональных организациях открывается оборотная касса, из которой наличные деньги выдаются коммерческим банкам. Непосредственный выпуск банкнот в хозяйственный оборот осуществляют коммерческие банки из своих операционных касс. В них находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент времени разнице между поступлениями наличности в операционную кассу и выдачей наличных денег из нее. Наличность, находящаяся в операционной кассе, является для коммерческого банка активом, не приносящим дохода, поэтому банки не заинтересованы в хранении больших резервов банкнот и сдают их излишки (если поступления в операционную кассу устойчиво превышают количеству наличных денег) в оборотную кассу центрального банка. Дополнительная наличная денежная масса поступает в обращение следующим образом:

• первоначально на депозитных счетах коммерческих банков увеличивается объем безналичных денежных средств вследствие экономического роста, мультипликации депозитов и т.д. Соответственно возраста­ет и потребность их клиентов в наличности;

• если при увеличении потребности клиентов в на­личных деньгах в операционной кассе коммерческого банка нет их необходимого количества, он обращается за дополнительной суммой наличных денег в централь­ный банк;

• центральный банк выдает банкноты коммерчес­кому банку из своей оборотной кассы в пределах объе­ма избыточных резервов этого банка, находящихся на счетах в центральном банке. Одновременно с выдачей наличных денег происходит уменьшение избыточных резервов коммерческого банка — сумма выданных бан­кнот списывается с корреспондентского счета коммер­ческого банка и перечисляется на счет центрального банка.

Как уже отмечалось, помимо выдачи наличных де­нег из своей оборотной кассы центральный банк осу­ществляет операции и по приему наличности. Если средств, поступивших в оборотную кассу, не хватает для удовлетворения спроса на наличность со стороны коммерческих банков, центральный банк переводит необходимую сумму из своего хранилища (резервного фонда) в оборотную кассу. Эти банкноты затем выдают­ся коммерческими банками хозяйствующим субъек­там и населению. Происходит увеличение наличных денег в обращении, т.е. осуществляется налично-де- нежная эмиссия центрального банка.

Вопросы для самоконтроля

1. Почему выпуск денег в оборот не тождественен денежной эмиссии?

2. Какова роль центрального банка в осуществле­нии наличной и безналичной эмиссии денег?

3. Почему эмиссия современных наличных и безна­личных денег носит кредитный характер?

4. Какова структура денежной базы центрального банка? Чем различаются обязательные и избыточные ре­зервы коммерческих банков?

5. Как изменение величины и структуры денежной базы влияет на объем совокупной денежной массы в об­ращении?

6. Почему депозитная мультипликация происходит при проведении активных операций только системой коммерческих банков, а не отдельным коммерческим банком?

7. Чем различаются депозитный и денежный муль­типликаторы?

8. Который из них более точно отражает реальный коэффициент мультипликации депозитов?

9. Что такое коэффициенты фактической мультип­ликации?

10. Что является источниками налично-денежной эмиссии?

11. Каков характер обеспечения банкнот?

12. Каков порядок эмиссии наличных денег?