Прогнозные значения инфляции, использованные в расчетах
Год |
2006 год |
2007 год |
2008 год |
2009 год |
2010 год |
Инфляция |
9% |
7% |
6% |
5% |
5% |
За основу при прогнозировании был взят доклад Министерства экономического развития и торговли РФ «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год и основные параметры прогноза до 2008 года», инфляция, предложенная в этом докладе, увеличена с учетом наблюдающихся к ноябрю 2005 года отклонений от прогнозных значений.
Таблица 2.28.
Расчет ставки дисконтирования
Наименование показателей |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Ставка рефинансирования |
11% |
9% |
8% |
7% |
7% |
Инфляция |
9% |
7% |
6% |
5% |
5% |
Коэффициент дисконтирования без учета риска проекта |
1,8% |
1,8% |
1,8% |
1,8% |
1,8% |
Поправка на риск проекта |
10% |
10% |
10% |
10% |
10% |
Ставка дисконтирования |
11,8% |
11,8% |
11,8% |
11,8% |
11,8% |
Поправка на риск проекта определяется по данным следующей таблицы 2.29.:
Таблица 2.29.
Величина поправки на риск ставки дисконтирования
Величина риска |
Примет цели проекта |
Процент, % |
Низкий |
Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники |
3-5 |
Средний |
Увеличение объема продаж существующей продукции |
8-10 |
Высокий |
Производство и продвижение на рынок нового продукта |
13-15 |
Очень высокий |
Вложения в исследования и инновации |
18-20 |
Таким образом, ставка дисконтирования условно в проекте в постоянных ценах равна 11,8%.
2.7. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
Эффективность реализации предпринимательских проектов в России с 1994 г. принято характеризовать системой показателей, отражающих три взаимосвязанных уровня оценки: коммерческий, бюджетный и народнохозяйственный (схема 2.13.).
Коммерческая
(финансовая): учитывает финансовые
последствия для непосредственных
участников проекта
Бюджетные: отражает
влияние проекта на местный, региональный
или федеральный бюджет
На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки.
Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.
Оценку эффективности инвестиционных проектов принято проводить с использованием «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» утвержденных Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 N ВК 477. В данном пособии опущен вопрос оценки общественной эффективности и сделан акцент на коммерческую составляющую локальных проектов.
Смысл общей оценки проекта заключается в представлении всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления вложений средств на его реализацию. В связи с этим особую роль играет коммерческая оценка проекта.
Коммерческая оценка представляет собой интегральный подход к анализу проекта.
Можно выделить два критерия коммерческой привлекательности проекта:
1. Финансовая состоятельность (финансовая оценка).
2. Эффективность (экономическая оценка).
Данные критерии взаимно дополняют друг друга. В первом случае характеризуется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
В числе факторов, которые не могут быть представлены только в количественном измерении, должны быть учтены такие вопросы, как степень соответствия целей проекта общей стратегии развития предприятия, наличие квалифицированной и работоспособной «управленческой команды», готовность владельцев предприятия (акционеров) пойти на отсрочку выплаты дивидендов и т.п.
На схеме 2.14. представлены некоторые из методов оценки по каждому из критериев.