Добавил:

Teana Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Таврический Национальный Университет им. В.И. Вернадского

Предмет:

Финансовый менеджмент

Файл:

Финансовый менеджмент - Прибыткова Г.К..pdf

Скачиваний:

Добавлен:

24.05.2014

Размер:

2.22 Mб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 109 10 > Следующая >>>

12 Текущие активы предприятия

Оборотные средства предприятия

Оборотные производственные фонды

Фонды обращения

Производствен-

Незавершенное

Готовая продукция

ные запасы

производство

на складе и отгружен-

ная, находящаяся в

оформлении

Расходы

Сырье, основ-

будущих

ные материалы,

периодов

Товары отгруженные

покупные

полуфабрикаты

Денежные средства

Топливо

Вспомогатель-

ные материалы

Запасные части

Дебиторская

для ремонта

задолженность

Тара

Средства в про-

Малоценные и

чих расчетах

быстроизнаши-

вающиеся

предметы

Нормируемые

Ненормируемые

оборотные средства

Рисунок 19– Состав и размещение оборотных средств

13 Полезная информация

Приведенная таблица дает сжатую и наглядную картину того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия, а также отражает значение финансовой отчетности.

Таблица 14 –Источники информации и интересы пользователей

Пользователи			Интересы				Источники информации

Менеджеры	Оценка	эффективности				произ-	Внутренние	отчеты	предприятия,
предприятия	водственной и финансовой деятель-						финансовая	отчетность предп-
	ности, принятие управленческих и						риятия.
	финансовых решений.
Органы налого-	Налогообложение						Финансовая отчетность, налоговая
обложения							отчетность,	данные	внутренних
							проверок.
Акционеры	Оценка	адекватности				дохода	Финансовая отчетность
	степени	рискованности			сделанных
	инвестиций,		оценка	перспектив
	выплаты дивидендов.
Кредиторы	Определение наличия ресурсов для						Финансовая отчетность, специаль-
	погашения		кредитов	и	выплаты		ные справки
	процентов
Поставщики	Определения наличия ресурсов для						Финансовая отчетность
	оплаты поставок
Покупатели	Оценка	того, насколько				долго	Финансовая отчетность
	предприятие		сможет	продолжать
	свою деятельность
Служащие	Оценка	стабильности			и	рента-	Финансовая отчетность
	бельности		деятельности			пред-
	приятия	в	целях	определения
	перспективы		своей		занятости,
	получения финансовых				и	других
	льгот и выплат от предприятия
Статистические	Статистические обобщения						Статистическая		отчетность,
органы							финансовая отчетность
Для финансовых		менеджеров в нашей стране важно знать какие нужны
корректировки в существующей системе						от четности и какие дополнительные
показатели необходимо pассчитывать,						чтобы применять методы финансового

менеджмента, широко используемые в странах развитой рыночной экономики. Составление финансовой отчетности в условиях рынка основано на ряде принципов которые и делают ее достаточно эффективным инструментом финансового управления. Постепенное введение этих принципов в систему отчетности российских предприятий позволит повысить эффективность ее

применения для целей финансового менеджмента.

Полезность

Требования к качеству

Элементы финансовой

Принципы

включения

финансовой отчетности

отчетности

данных в отчетность

УместДостоПонятСопостаность верность ность вимость

АктивыПассивы Доходы Расходы Прибыли Убытки

Принципы учета инфор-

мации, включаемой в

отчетность

Свое-

Значи-

Ценность

Правди-

Преобладание

Взмож-

Нейтра-

времен-

мость

для

вость

содержания

ность

льность

ность

анализа

над формой

проверки

Ограничительные

принципы

Двойная

Экономи-

Перио-

Функцио-

Денежная

Метод

Соотве-

Соотношение

Осторож-

Конфи-

запись

ческая

дичность

нирующее

оценка

начис-

тствие

затраты/выго

ность

денци-

единица

предприятие

лений

ды

альность

Финансовая политика

Текущая

Дефляци-

Бюджет-

Налого-

Валютная

Кредит-

Учетная

политика

онная

ная

вая

политика

ная

(дисконтная)

политика

Дисконтная политика

Долгов-

Рефляци-

Политика

ременная

онная

по управ-

Девизная политика

политика

лению

финансам

Валютное

субсидирование

Диверсификация

валютных резервов

Рисунок 20 - Состав финансовой политики

Страхование	Фондовый рынок - биржи			Кредит

Организации добровольного		Комиссар, администрация.		Центральный банк (ЦБ) РФ,
имущественного и личного		Брокеры, дилеры, маклеры,	расчетно-кассовый центр (РКЦ) ЦБ.
имущественного и личного		Брокеры, дилеры, маклеры,	расчетно-кассовый центр (РКЦ) ЦБ.
страхования, в том числе		консультанты и пр.	Коммерческие банки, инвести-
страхования, в том числе		консультанты и пр.	Коммерческие банки, инвести-
медицинского			ционные фонды, лизинговые и
			прочие кредитные учреждения

Аудит	Бюджетная система	Прочие
Аудиторская палата.	Внебюджетная фонды	Финансовые, трастовые,
Аудиторские фирмы,	(отчисления обязательны)	информационные,
независимые аудиторы	Минфин РФ и система финорганов.	эккаутинговые,
внутри и во вне	Казначейство, ГНС, Налоговая	инновационные и прочие
коммерческих структур	полиция и пр.	компании и фонды
	Финансы предприятий, орга-
	низаций и их объединений
	(отраслей, ведомства)
	Финансовые службы предприятий,
	организаций, отраслей: персонал
	этих служб, финансовые
	менеджеры; ведомственная
	контрольно-ревизионная служба

Рисунок 21 - Организационная модель финансовой инфраструктуры

Инвестиционные институты

Финансовый

Инвестицион-

Инвестици-

Паевой

брокер

ный

онная

онный фонд

инвестицион-

консультант

компания

ный фонд

Хозяйст-

Граж-

Откры-

Закры-

Чеко-

Откры-

Интер-

вующий

данин

тый

вый

тый

вальный

субъект

фонд

ХолдинФинанФинанговая совая совая компания группа компания

Рисунок 22 - Инвестиционные институты

Финансовый рынок

По

сфере

По основной группе финансовых активов

По степени организованности

распространения

Рынок

Кредитный Страховой

Организован-

Неорганизо-

Денежный

Рынок

ценных

Рынок

Международ-

Внутренний Валютный

ванный

драгоценных

бумаг

рынок

недвижимости

ный

рынок

металлов и

драгоценных

Мировые

Внутренние

камней

По видам финансовых активов

региональные

рынки

Рынок

Реынок

Рынок

Фондо-

Рынок

доллара

золота

страхо-

квартир

США

вый

денег

межбан-

Рынок

рынок

(руб.)

ковских

вания

Рынок

кредитов

жизни

Рынок

немецкой

серебра

Рынок

земель-

марки

долговых

депозит-

имущест

ных

кредитов

обяза-

ных

венного

участков

Фьючер-

Рынок

тельств

обяза-

для

страхова

и т д

сный

алмазов

Рынок

тельств

коммер-

ния

рынок

и т.д.

ческих

банковс-

Рынок

целей и

Рынок

ких

вкладов

т.д.

аннуите-

акцептов

валютных

в селинг

та и т.д.

инвести-

и т д

и т.д.

ций и т.д.

Рисунок 23 – Классификация финансового рынка

Доходы (за

Выручка от реализации

Прибыль от

продукции

прочей

вычетом

реализации

расходов) по

внереализа-

ционным

операциям

Налог на

Акцизы

Себестои-

Прибыль

добавлен-

мость

от прочей

ную

реализации

стоимость

Балансовая прибыль

Прибыль,

Прибыль не

Доходы по

Рентные

облагаемая

ценным бумагам

платежи

налогом

от долевого

участия в других

хозяйствующих

субъектах, от

казино,

видеопроката и

др.

Местные

налоги

Налог на прибыль

Чистая прибыль

Налог на доходы

Рисунок 24 – Схема формирования чистой прибыли хозяйствующего субъекта

Неотъемлемым признаком рыночной экономики является консолидированной прибыли. Консолидированная прибыль - прибыль сводная по бухгалтерской отчетности о деятельности и финансовых результатах материнских и дочерних предприятий. Консолидированная бухгалтерская отчетность представляет собой объединение отчетности двух и более хозяйствующих субъектов, находящихся в определенных юридических и финансово-хозяйственных взаимоотношениях. Необходимость консолидации определяется экономической целесообразностью. Предпринимателям выгодно вместо одной круп ной фирмы создавать несколько более мелких предприятий.

Таблица 13 - Начисление амортизации различными методами по оборудованию стоимостью 200 тыс.р.

Годы	Равномерный		Метод			Метод		Метод суммы
	метод (норма		уменьшающегося			уменьшающегося			чисел
	амортизации –		остатка (норма			остатка с
	100%)		амортизации –			переходом на
				20%)		равномерный
	ежегод-	аккумулиро-	ежегод-		аккумулиро-	ежегод-	аккумулиро-	ежегод-		аккумулиро-
	ные	ванные от-	ные		ванные от-	ные	ванные от-	ные		ванные от-
	отчи-	числения	отчи-		числения	отчи-	числения	отчи-		числения
	сления	нарастаю-	сления		нарастаю-	сления	нарастаю-	сления		нарастаю-
		щим итогом			щим итогом		щим итогом			щим итогом
1	20	20	40		40	40	40	36,36		36,36
2	20	40	32		72	32	72	32,72		69,08
3	20	60	25,6		97,6	25,6	97,6	29,10		98,18
4	20	80	20,48		118,08	20,48	118,08	25,46		123,64
5	20	100	16,40		134,48	16,40	134,48	21,82		145,46
6	20	120	13,10		147,58	13,104	147,584	18,18		163,64
7	20	140	10,48		158,06	13,104	160,668	14,54		178,18
8	20	160	8,38		166,44	13,104	173,792	10,90		189,08
9	20	180	6,72		173,16	13,104	186,896	7,28		196,36
10	200	200	5,36		178,52	13,104	200	3,64		200

Финансовое положение

Самофинансирование Самокредитование Самострахование

Амортизацио-	Фонд	Акции трудово-	Инвестицион-	Резервный
нный фонд	накопления	го коллектива	ный фонд	(страховой) фонд



В денежной	В натуральной форме
форме	(семенной, фуражный
		фонд)

Рисунок 25 - Структура финансового самообеспечения хозяйствующего субъекта

Таблица 16 - Методы обеспечения базовой цены

Название

Содержание метода

Преимущества

Недостатки

Сфера применения

метода

Метод

полной

сумме

Обеспечивает

Игнорируется

Наиболее

полных

затрат (постоянных

полное

пок-

эластичность

распространенный

издержек.

переменных)

рытие

всех

спроса.

метод.

Применяется на

добавляют опреде-

затрат и полу-

Снижаются

предприятиях

четко

ленную

сумму,

чение

плани-

конкурентные

выраженной

товарной

соответствующую

руемой

при-

стимулы

дифференциацией

для

норме

прибыли.

были.

минимизации

расчета

цен

по

Если за основу бе-

издержек. Цена не

традиционным

товарам,

рется

произ-

может быть уста-

а также для уста-

водственная

себес-

новлена до

тех

новления

цен

на

тоимость, то над-

пор,

пока не оп-

совершенно

новые

бавка

должна

ределена

доля

товары,

не

имеющие

покрыть затраты по

постоянных

зат-

ценовых

прецедентов.

реализации

рат в

общей их

Этот

метод

наиболее

обеспечить

при-

сумме

не

эффективен при расчете

быль.

любом

определен

уро-

цен

на

товары

случае

в надбавку

вень cпpocа,

пониженной

конкурен-

включаются

уровень спроса не

тоспособности.

перекладываемые

может

быть

на

покупателя

выявлен

без

косвенные налоги и

установления

таможенные

пош-

цены.

лины.

Метод

полной

сумме

Учитывается

Метод

не

Применяется

стоимости

затрат (на единицу

собственный

применим

для

специфических условиях

изготов-

товара)

на

покуп-

вклад

предп-

ценовых решений

и в особых случаях:

ления

ное сырье, материа-

риятия в на-

на

длительную

1 При принятии реше-

лы, узлы, полуфаб-

рашивание

перспективу;

не

нии

наращивании

рикаты

добавляют

стоимости

заменяет, а допол-

массы

прибыли

за счет

сумму

(процент,

товара.

няет

метод

пол-

наращивания

объема

норму

прибыли),

ных издержек.

производства,

об

отказе

соответствующую

или

продолжении

собственному

конкурентной борьбы;

вкладу

При

принятии

предприятия

решений

об

изменении

формирование

ассортиментной

струк-

стоимости изделия.

туры

производства

(определении наиболее и

наименее

рентабельных

изделии

изменении

структуры продаж;

3 При принятии реше-

ний

по

одноразовым

(индивидуальным, не-

массовым) заказа.

Продолжение таблицы 16

Метод

переменным

Обеспечива-

Метод основан на

Метод применим прак-

маржи-

затратам на едини-

ются

болee

немарксистской

тически

для

любых

нальных

цу продукции

до-

широкие

воз-

теории, стоимости

предприятий.

издержек

бавляется

сумма

можности

це-

пока

не

(процент), покры-

нообразования:

достаточно

вающая затраты и

полное

пок-

известен

обеспечивающая до

рытие постоян-

России;

его

статочную

норму

ных затрат

внедрение

натал-

прибыли.

максимизация

кивается

на

неп-

прибыли.

риятие

частью

Внедрение

ме-

хозяйственников

тода

облег-

«импортных»

чается

офици-

приемов

ведения

альным введе-

дел.

нием

учет-

ную практику и

отчетность

классификации

затрат на услов

но-переменные

условно-

постоянные.

Метод

основан

на

Единственный

Высокий

уровень

Отлично

подходит

для

рентабель-

том,

что

проект

метод,

учи-

ставок процентов

предприятии с широким

ности

должен

обеспе-

тывающий

за

кредит и

их

ассортиментом

изделии,

инвести-

чивать

рентабель-

платность

неопределенность

каждое

из

которых

ций

ность

не

ниже

финансовых

во

времени

требует

своих

стоимости заемных

ресурсов,

нео-

уcловиях

инф-

переменных

затрат.

средств. К суммар-

бходимых

для

ляции.

Годится

как

для

ным затратам

на

производства и

традиционно

произ-

единицу продукции

реализации

водимых

товаров

добавляется

сумма

товара.

устоявшейся

рыночной

процентов

за

ценой так и для новых

кредит.

изделий.

Применяется

успешно

при

принятии

решений

величине

объема

производства

нового для предприятия

товара

известной

рыночной ценой.

Методы

Эта группа мето-

маркетин-

дов

страдает

не-

говых

определенностью

оценок

количественных

оценок. Часто це-

ны

устанавлива-

ются практически

произвольно.

Продолжение таблицы 16

1				2				3	4	5
Метод		Продавец старается
оценки		выяснить		цену,		по
реакции		которой		покупа-
покупателя		тель	определенно
		берет товар.
Метод		Цены		ориенти-
сходной		рованы		на	повы-
цены		шение		конкурен-
		тоспособности				то-
		вара, а не на
		удовлетворение
		потребности			пред-
		приятия		в		фи-
		нансовых ресурсах
		для	покрытия			зат-
		рат.
Метод		Покупатели			ано-		Обеспечива-			В странах	развитой
«предложе-		нимно участвуют в					ется	равноп-		рыночной	экономики
ния	втем-	конкурсе		предло-			равие	покупа-		применяется	при раз-
ную»,	или	жения		(тендере).			телей.			мещении государствен-
тендерный		Выигрывает				тот,				ных заказов и подрядов.
метод		чья	цена		пред-
		ложения		обеспе-
		чивает		продавцу
		максимальную
		прибыль.

14 Справочник основных формул финансового менеджмента

14.1 Математика финансового менеджмента. Основные формулы

Для случая простых ставок ссудного процента:

относительная величина ставки ссудного процента

i(%) = IPг 100%;

коэффициент наращивания

k н = SP ;

наращенная сумма S (операция компаундинга)

S = P(1 + ni);

S = P(1 + K∂ i);

современная величина Р (операция дисконтирования)

P =1 +Sni ;

период начисления

n = SPi− P ;

процентная ставка

i = SPn− P .

Для случая простых учетных ставок:

относительная величина простой учетной ставки

d = DSг ;

наращенная сумма S

S =		P	=		P			;
S =	1	− nd	=	1 −		∂	d	;
	1	− nd				∂

						K

современная величина P наращенной суммы

P =S(1 − nd);

период начисления

n = SS−dP ;

значение учетной ставки

d = SSn− P = SS−∂P K.

Для случая сложных ставок ссудного процента:

наращенная сумма

S = P(1 + ic )n ;

S = P(1 + j / m)mn (1 + lj/ m) - (начисление процентов m раз в году);

S = Pejn - (непрерывное начисление процентов); коэффициент наращения

kн.c = (1 + ic )n ;

коэффициент наращения для срока ссуды, не являющегося целым числом,

kн.c = (1 + ic )na (1 + n bic );

современная величина Р наращенной суммы

P =	S	=Sa;
	(1 + ic )n

процентная ставка

i = n SP −1;

номинальная процентная ставка

j = m(nm SP −1);

период начисления

n =	ln S / P	;
	ln(1 + ic )

n =	ln S / P		.

m ln(1 + j / m)

Для случая сложных учетных ставок:

наращенная сумма

		S =			P	;
		S =		(1 − dc )n		;
S =	P	- (для начисления процентов m раз в году);
S =	(1 − f / m)mn	- (для начисления процентов m раз в году);
коэффициент наращения
		k н.c	=		1		;
		k н.c	=		(1 − dc )n		;
					(1 − dc )n

коэффициент наращения для период начисления, не являющегося целым числом,

k н.c =	1	;
	(1 − dc )na (1 − n bdc )

первоначальная денежная сумма

P =S(1 − dc )n ;

период начисления

n =	ln P / S	; n =	ln P / S	;
	ln(1 − dc )		m ln(1 − f / m)

сложная учетная ставка

dc =1 − n PS ;

номинальная учетная ставка

f= m 1 − nm P ;

Формулы эквивалентности процентных ставок:

	i =		d	; d =	i	;
	i =	1	− nd	; d =	1 + ni	;
		1	− nd		1 + ni
i = [(1 + ic )n −1]/ n;ic = n 1 + ni −1;
i =	(1 + j / m)mn −1; j = m(mn					1 + ni −1);
	n

ic = (1 + j / m)m −1; j = m(m 1 + ic −1); ic = 1 −dcdc ; dc =1 +icic .

Для определения индекса инфляции:

Iи = (1 + аг )na (1 + n ba г ) - (если известен годовой темп инфляции);

Iи = (1 + αm )m - (если известен темп инфляции за короткий интервал). Формула И. Фишера:

iα =i + α + iα.

Для определения процентных ставок, учитывающих инфляцию:

iα =	(1 + ni)Iи −1	; dα =	Iи −1 + nd	;
	n		Iиn

icα = (1 + ic )n Iи −1; ja = m[(1 + j / m)mn Iи −1];

dcα =1	−	1	− dc	; fα = m(1	−	1	− f / m	).
		n Iи					mn Iи

Для наращенной суммы аннуитета:

S = P	(1 + ic )n −1	.

	ic

Для современной величины аннуитета:

A= P 1−(1+ic )−n .

Для коэффициента наращения аннуитета:

ki,n =	(1	+ ic )n −1	.
		ic

Для коэффициента приведения аннуитета:

a i,n =	(1	+ic )n −1	.
		ic

Для определения размера очередного платежа:

	P =			Sic	;
		(1 + ic )n −1

P =	A		=	Aic		.
	ai,n			1 − (1 + ic )−n

Для определения срока аннуитета:

n = ln[(S / P)ic +1]; ln(1 + ic )

n = ln[1 −(A / P)ic ]−1 . ln(1 + ic )

Для определения дохода по акциям:

	+ i)n			Pk
Io = N (1		−			.
			100

Для определения доходности покупки акций в виде сложной ставки ссудного процента:

ic = 1 + i n Pk

100

Для определения доходности покупки облигации в виде сложной ставки ссудного процента:

ic = n PaP+a Ia −1.

14.2 Базовые показатели и основные формулы финансового менеджмента

Добавленная

Стоимость

Стоимость сырья,

стоимость

произведенной

энергии, услуг других

(ДС)

продукции (П)

организаций (С)

Брутто-результат эксплуатации

ДС

Оплата труда

инвестиций (БРЭИ)

(ОТ)

Нетто-результат эксплуатации

НРЭИ

* 100

инвестиций (НРЭИ)

Актив

Балансовая

Проценты за кредит,

прибыль

относимые на себестоимость

* 100

Актив

Формулы Дюпона:

ЭР =

НРЭИ

* 100 *

Оборот

Актив

Коммерческая

* 100 *

Коэффициент

маржа (КМ)

трансформации (КТ)

Чистая

Актив

рентабельность

прибыль

Оборот

* 100 *

акционерного

Оборот

Актив

Акционерный

капитала

капитал

Рентабельность

Ставка налого-

Эффект

собственных

1 -

облажения

ЭР + финансового

средств (РСС)

прибыли

рычага

Средняя

Все фактические финансовые издержки (ФИ)

по всем кредитам за анализируемый период

расчетная

100

ставка процента

Общая сумма заемных средств (ЗС),

(СРСП)

используемых в анализируемом периоде

Первый способ расчета уровня эффекта финансового рычага (ЭФР):

Уровень

Ставка налого-

эффекта

ЗС

1 -

облажения

* (ЭР – СРСП) *

финансового

СС

прибыли

рычага

Ставка налого-

= 1 -

облажения

дифференциал

плечо

прибыли

Второй способ расчета ЭФР:

Изменение (%) чистой

Сила воздействия

прибыли на акцию

финансового рычага

Изменение (%) НРЭИ

Балансовая

Проценты за кредит,

НРЭИ

прибыль

относимые на

, =

себестоимость

НРЭИ

Проценты за кредит

Балансовая прибыль

относимые на

себестоимость

Валовая

Выручка от

Переменные

маржа

реализации

издержки

Сила воздействия

Валовая маржа

операционного рычага

Прибыль

или

∆Валовая маржа/Прибыль

∆ К/К

где К – физический объем реализации

Порог

Постоянные :

Валовая маржа в относительном

рентабельности

затраты

выражении к выручке реализации

Пороговое

Порог рентабельности

данного товара

количество

Цена реализации

товара

или

Постоянные затраты, необходимые для деятельности предприятия

Цена

Переменные затраты на

единицы

товара

единицу товара

или, при производстве более одного вида товаров,

Все постоянные

Удельный вес товара №1 в общей выручке

затраты предприятия

от реализации (в долях единицы)

Цена товара №1

Переменные затраты на единицу

товара №1

Масса прибыли

Количество товара,

Валовая маржа

после прохождения

проданного после

порога

прохождения порога

Общее количество

рентабельности

проданного товара

Запас финансовой

Выручка от

Порог

прочности

реализации

рентабельности

или

Выручка от реализации

- Порог рентабельности

* 100

Выручка от реализации

Уровень

Сила

сопряженности

воздействия

эффекта

операционного

финансового

операционного и

рычага

финансового рычагов

Уровень

Планируемый

Чистая прибыль

сопряженного

на акцию в

эффекта

темп

* изменения

будущем

нынешнем

операционного

периоде

и финансового

выручки от

рычагов

реализации

	1-	Ставка налого-	* НРЭИ -	Проценты
	1-	Ставка налого-	* НРЭИ -	за кредит
Чистая прибыль		облажения
Чистая прибыль
в расчете на	=
обыкновенную	=	Количество обыкновенных акций
акцию
Внутренние		Норма распределения
темпы роста	= РСС	1- чистой прибыли на
(ВТР)		дивиденды

Средняя			n
экономическая			= ∑ЭРi * Pi
рентабельность (	ЭР	)	i=1

где ЭРi – фактические значения рентабельности в том или ином периоде, Рi – соответствующие вероятности.

Дисперсия = ∑(ЭРi − ЭР)2 * Рi

i=1

Стандартное среднеквадратическое = Дисперсия

отклонение

Формула компаундинга:

Будущая стоимость	Настоящая		n
		1+	Ставка
денежной суммы	= стоимость денежной
			рентабельности
(БСД, FV)	суммы (НСД, PV)

где n – число периодов получения доходов.

Формула дисконтирования:

БСД

НСД =

(1 + Ставка рентабельности)n

Основные методы выбора инвестиционных проектов:

Простая		Средняя чистая
Простая		бухгалтерская прибыль
(бухгалтерская)		бухгалтерская прибыль
	=					* 100
	=					* 100
норма прибыли		Средние инвестиции
Чистая настоящая		Настоящая			Настоящая
стоимость	=	стоимость		-	стоимость
проекта		доходов			расходов
или		n
		n		CFt
		NPV = ∑		CFt	,
		NPV = ∑	(1 + k)		,
		t=0	(1 + k)
		t=0

где CFt – чистый денежный поток t-го года, k – средневзвешенная стоимость капитала.

Универсальная формула NPV проекта для инфляционных условий:

+ i

) − C

+ i'

− T) + D

t ∏

) (1

NVP = ∑

r=1

− I0 ,

(1 + k)t

t=1

где Rt – номинальная выручка t-го года, оцененная для безинфляционной ситуации, т.е. в ценах базового периода,

ir – темпы инфляции доходов r-го года,

Ct – номинальные денежные затраты t-го года в ценах базового периода, i’r – темпы инфляции издержек r-го года,

T – ставка налогообложения прибыли,

I0 – первоначальные затраты на приобретение основных средств,

k – средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию,

Dt – амортизационные отчисления t-го года.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) определяется из формулы:

n	CFt
∑		= 0
	(1 + IRR)t
t=0

Эластичность	=	(К2 – К1) * 100	:	Ц2 – Ц1 * 100
спроса (ЭС)					,
		(К1 + К2) : 100		(Ц1 + Ц2) : 100

где К1 и К2 – количество продаваемого товара в 1-м и 2-м периодах; Ц1 и Ц2 – соответствующие цены.

Средневзвешенная

стоимость капитала = Wd [(Rd – X) + X(1 – T)] + WpRp + WsRs

где W – удельный вес каждого из источников средств в объеме пассива; Rd – процентная ставка по кредитам, займам;

Rp – дивиденды по привилегированным акциям; Rs – дивиденды по обыкновенным акциям;

T – ставка налогооблажения прибыли;

X – норматив отнесения процентов за краткосрочные кредиты банков на себестоимость плюс три процентных пункта;

Ws – удельный вес суммы оплаченных обыкновенных акций и нераспределенной прибыли в пассиве.

Процент наценки

Сумма наценки

на себестоимость

* 100

Себестоимость

Процент наценки на цену реализации, %

100 % - Процент наценки на цену реализации, % ,

Процент наценки

Сумма наценки

* 100 =

на основе цены =

Цена реализации

реализации

Процент наценки на себестоимость, %

100 % + Процент наценки на себестоимость, %

Цена

Себестоимость единицы товара

реализации

100% - Процент наценки на цену реализации, %

Средний процент

Сумма скидок

* 100 ,

скидок в цене

Общая выручка

реализации

от реализации

Текущие финансовые

Текущие активы (без

Текущие

потребности (ТФП)

денежных средств)

пассивы

или, как вариант,

Запасы

Дебиторская

Кредиторская

+ задолженность

- задолженность

ТФП (во временном

Сумма ТФП

эквиваленте

* 100 ,

Среднедневная

оборота)

выручка от реализации

Период

Средний

оборачи-

срок оплаты

ваемости

оборачи-

ваемости

кредиторс- ,

оборотных

ваемости

дебиторской

кой

средств

запасов

задолженно-

сти

Цена отказа

Процент скидки

* 100 *

от скидки

100% - Процент скидки

360 дней

Максимальная

Период в течение

длительность отсрочки

- которого представляется

платежа, дней

скидка

Дисконт по

Номинальная

Сумма выплаты ,

стоимость

векселю, руб.

банком клиенту

векселя

Номинал

Число дней от даты

Учетная ставка

Дисконт по

учета до даты

банка, %

векселя, руб.

платежа по векселю

векселю, руб.

100% * 360 дней

Сумма Ожидаемая возможного = выручка от * срочного реализации вложения

Средний остаток средств на расчетном счете за соответствующий период прошлого года

*						,

		Фактическая выручка от реализации за
		соответствующий период прошлого года
Долгосрочные заемные				Сумма источников
средства, необходимые			+
	для осуществления			самофинансирования
		проекта			=

Сумма инвестиций в			+	Сумма дополнительных
	основные активы			ТФП

Покрытие текущих финансовых

=потребностей предприятия ,

Результат хозяйственной					Изменение текущих	-
деятельности (РХД)	=	БРЭИ		- финансовых потребностей		-
- Производственные		+	Обычные продажи
инвестиции				имущества ,
Результат финансовой					Налог на
деятельности (РФД)		=	∆	ЗС -	прибыль -
- Дивиденды ±	Другие доходы и расходы
- Дивиденды ±	финансовой деятельности ,

Результат финансовохозяйственной = РФД + РХД ,

деятельности (РФХД)

Потребность в				Темп		Темп
дополнительном		=	А факт * прироста -			П факт * прироста	-
	внешнем			выручки		выручки
финансировании				выручки		выручки
финансировании
	Чистая прибыль,			Выручка,		Дивиденды, факт
-	факт		*		(1 -	Дивиденды, факт	)
	факт
				(прогноз) *

	Выручка,					Чистая прибыль,
	Выручка,					Чистая прибыль,
	факт					факт

где А факт – изменяемые активы отчетного баланса, П факт – изменяемые пассивы отчетного баланса.

Таблица 17 - Взаимосвязь базовых показателей финансового менеджмента

Показатель	Условные обозначения,			Комментарий
	формула расчета
1	2					3
Балансовая прибыль		БП		Достаточный			уровень
Экономическая рента-	ЭР =	НРЭИ		экономической
бельность активов			*100	рентабельности—			залог
бельность активов		Актив	*100	рентабельности—			залог
				будущих	успехов		пред-
				приятия.
Нетто-результат экс-	НРЭИ = БП + проценты за кредит,			Экономический			эффект,
плуатации инвестиций	относимые на себестоимость			снимаемый предприятием с
				затрат или		прибыль		до
				уплаты	процентов			за
				кредиты, займы и налога на
				прибыль.
Коммерческая маржа	КМ = (НРЭИ/Оборот) * 100			Показывает,		какой	резуль-
				тат эксплуатации			инвес-
				тиций дают каждые 100 усл.
				ед. оборота (экономическая
				рентабельность оборота).
				Для предприятий с высоким
				уровнем	прибыли:		20%<
				КМ<30%;		для	низкого
				уровня	прибыли			3%<
				КМ<5%. На КМ влияют
				такие факторы, как ценовая
				политика, объем и струк-
				тура затрат.

Продолжение таблицы 17

Коэффициент

КТ = Оборот/Актив

Показывает сколько рублей

трансформации

оборота

снимается

каждого

рубля

актива

или

сколько

раз

за

данный

период

оборачивается

каждый

рубль

актива.

Складывается

под

воздействием

отраслевых

условии

экономической

стратегии пред приятия

ЭР = КМ * КТ

Регулирование экономичес-

кой рентабельности связано

с воздействием на обе ее

составляющие

коммерчес-

кую маржу и коэффициент

трансформации

Чистая

рентабель-

Прибыль после

Оборот

Формула Дюпона позволяет

ность (прибыльность)

уплаты налога

определить,

какие факторы

активов

Актив

Оборот

наибольшей

степени

влияют

на

чистую

Чистая

рентабельность активов.

= рентабельность *оборачиваемость

оборота

активов

Эффект

финансового

ЭФР

–

Ставка

Действие

финансового

рычага

налогооблажения прибыли) * (ЭР-

рычага

заключается в

– СРСП) * ЗС/СС

том,

что

предприятие,

использующее

заемные

средства

изменяет

чистую

рентабельность

собствен-

ных

средств

свои

дивидендные возможности.

Средняя

расчетная

Фактические финан-

Цена

заемных

средств

ставка

процента за

совые издержки по

предприятия

(финансовые

анализируемый

всем кредитам

издержки на рубль заемных

период

СРСП =

* 100

средств, процентов).

Общая сумма

заемных средств

Заемные средства

ЗС

Заемные

процентонесущие

средства

(банковские

кредиты, ссуды).

Плечо

финансового

ЗС/СС

Соотношение

между

рычага

заемными и

собственными

средствами предприятия.

Продолжение таблицы 17

1		2				3
Дифференциал		2/3 (ЭР – СРСП)	Разница					между
		2/3 = (1 – ставка налогооблажения	экономической				рентабель-
		прибыли)	ностью		активов		и	средней
			расчетной ставкой процента
			по заемным средствам.
Выручка	от	В	Результаты				реализации
реализации.			возрастают			или		умень-
Переменные издержки		Ипр	шаются		пропорционально
			объему производства.						Эти
			расходы			на		закупку
			материалов,			транспортные
			издержки,					торгово-
			комиссионные издержки и
			др.
Валовая маржа		М = В - Ипр	Валовая		маржа		(результат
			от	реализации				после
			возмещения			переменных
			затрат, сумма покрытия)
			является		промежуточным
			финансовым			результатом
			деятельности			предприятия.
			Одной из целей менедж-
			мента	является			максими-
			зация	валовой			маржи		как
			источника				покрытия
			постоянных			издержек			и
			формирования прибыли.
Коэффициент валовой		С = М/В	Показывает			долю		валовой
маржи			маржи		в	выруч-ке			от
			реализации.
Постоянные издержки		Ипост	Постоянные				издержки
			(непропорциональные						или
			фиксированные)				не зависят
			от	динамики				объемов
			производства. К ним отно-
			сятся, оклады, постоянная
			зарплата, арендные пла-
			тежи, налоги, электроэнер-
			гия, газ, вода, телефон,
			почтовые услуги, страхо-
			вание, ремонт, реклама,
			проценты за кредит, аренда,
			амортизационные
			отчисления и др.

Продолжение таблицы 17

Порог рентабельности

Сумма постоянных затрат

Порог рентабельности (точ-

ка

безубыточности,

само-

Коэффициент валовой

окупаемости) — это такая

маржи

выручка от реализации, при

которой

предприятие не

Е = Ипост/С

имеет убытков, но и не

имеет

прибыли.

Результат

от

реализации

после

возмещения переменных за

трат достаточен для пок-

рытия

постоянных

затрат,

прибыль равна нулю.

Запас

финансовой

В рублях:

Превышение

фактической

прочности

Выручка от реализации – Порог

выручки от реализации над

рентабельности

порогом

рентабельности

F = B – E

составляет

запас

В % к выручке от реализации:

финансовой

прочности

Порог рентабельности в рублях

предприятия

Выручка от реализации

G = E/B

Прогнозируемая при

Запас финансовой прочности *

быль

Коэффициент валовой маржи

H = F * C

Сила воздействия опе-

Валовая маржа

Действие

операционного

рационного рычага

(производственного, хозяй-

Прибыль

ственного) рычага проявля-

I = M / H

ется

том,

что

любое

изменение выручки от реа-

лизации

всегда

порождает

более

сильное

изменение

прибыли

Эффект обуслов-

лен

различной

степенью

влияния динамики постоян-

ных

и переменных

затрат

при изменении объема про-

изводства на формирование

финансовых результатов

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 109 10 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете Финансовый менеджмент

#
24.05.20141.49 Mб64Финансовый менеджмент - Осташков А.В.pdf
#
24.05.20142.22 Mб48Финансовый менеджмент - Прибыткова Г.К..pdf
#
24.05.2014407.38 Кб50Финансовый менеджмент - Черкасов В.Е..pdf
#
24.05.201413.87 Mб42Финансовый менеджмент - Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт.djvu
#
24.05.20142.26 Mб33Финансовый менеджмент в расплывчатых условиях - Недосекин А. О..pdf