Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

поступательное движение вниз, возвращаясь к первоначальному положению, и в конце концов экономическая си­ стема вернется в точку Е, В этом положении цены на привлекаемые факторы производства неэнергетической при­ роды упадут в степени, достаточной для компенсации роста цен на энергоносители, что позволяет среднему уров­ ню цен вернутся на исходный уровень.

Хотя сохранение постоянства количества денег, находящихся в обращении, при резких нарушениях предло­ жения в конце концов приводит экономическую систему в исходное положение равновесия, это достигается лишь за счет инфляции, сопряженной со спадом. Другие варианты денежно-кредитной политики имели бы иной исход.

Рассмотрим второй вариант. ФРС не препятствует росту количества денег, находящихся в обращении, причем степень этого роста полностью соответствует потребности, сформированной инфляционными ожиданиями хозяй­ ственных агентов. В графической интерпретации (рис. 17.10) это означает, что кривая совокупного спроса сдвигает­ ся вверх в положение ADj, а экономическая система сместится из положения Е, в Ej, минуя на этой траектории про­ межуточные этапы, связанные с сокращением уровня реального объема производства. Однако на практике мик­ роэкономический спад, сопровождающий резкое изменение относительных цен, вероятнее всего спровоцирует спад реального объема производства на краткосрочном временном интервале. И трудно сказать, какая из стран — США, не препятствовавшие росту денежной массы в период нефтяного кризиса, или Швейцария, проводившая бо­ лее жесткую денежно-кредитную политику, пережили эти времена менее болезненно.

Сторонники развития инфляционных процессов, вызванных шоком предположения, утверждают, что однора­ зовый рост уровня цен — это наименьшее из зол, происходящее вследствие нарушения предложения. Однако про­ тивники этой точки зрения считают, что начавшаяся инфляция, разгоревшись, может выйти из-под контроля. В этом случае ФРС, рано или поздно придется устанавливать контроль за развитием инфляционных процессов, ввергая экономическую систему в возможно более жестокий спад.

Защищаясь от этой возможности, ФРС теоретически может среагировать на шок предложения, сокращая ко­ личество денег, находящихся в обращении, а не расширяя его. В графической интерпретации это означает сдвиг кривой совокупного спроса в положение AD3. На краткосрочных временных интервалах это приведет к спаду, по мере продвижения экономической системы из положения Е, в Е4. Снижение уровня реального объема производ­ ства на краткосрочных временных интервалах в этом варианте превысит потери, связанные с реализацией альтер­ нативных программ, однако в данном случае средний уровень цен ни на йоту не поднимется выше фиксированного уровня. Даже на коротких временных интервалах цены на товары неэнергетического профиля значительно упадут, компенсируя относительный рост цен на энергоносители.

Такой исход не дает оснований для ожидания инфляции. Таким образом, кривая совокупного предложения бы­ стрее вернется к своему исходному положению, а спад,— вероятнее всего резкий — по крайней мере будет весьма I непродолжительным. Позднее, по мере того как произойдет адаптация ожиданий относительно уровня цен на при- I влекаемые факторы производства, и кривая совокупного предложения вернется назад в положение ASt, можно либерализовать мероприятия, направленные на ограничение денежной массы. Это позволит экономической систе­ ме вернуться к долгосрочному положению равновесия (точка Е, на рис. 17.10). Однако, с точки зрения экономиче­

ской политики, вариант, связанный с таким жестким спадом, делает его малопривлекательным.

Иные примеры резких нарушений предложения. Рост цен на нефть в семидесятые годы — наиболее изве­ стный пример шока предложения, но им далеко не исчерпывается ряд резких нарушений предложения, заре­ гистрированный в последние годы. Погодные условия и сопутствующий им неурожай в сельскохозяйственном производстве, сфера капитального строительства и транспорт также способны вызвать резкие нарушения предложения, хотя длительность их большей частью весьма непродолжительна. Изменения обменного курса доллара относительно других валют создают еще один важный источник шока предложения. Уменьшение сто­ имости доллара на международном валютном рынке увеличивает стоимость импортируемых в США товаров для американских покупателей. Это обстоятельство повышает производственные затраты для американских фирм, которые приобретают импортные товары в качестве привлекаемых в производство факторов. В свою очередь это повышает стоимость жизни рабочих, увеличивая затраты, связанные с оплатой их труда. Подробно события, разворачивающиеся на международных валютных рынках, и их влияние на развитие экономики внут-

- ри страны рассмотрены в главах 21 и 22.

Необходимо отметить, что резкие нарушения предложения могут оказать на уровень цен не только повышаю­ щее, но и понижающее воздействие. Понижение цен на импортируемую нефть или высокий урожай, снизивший це­ ны на сельскохозяйственную продукцию, рост международного курса доллара,— все это изменяет положение кривой совокупного предложения, увлекая ее вниз. Такой сдвиг стимулирует рост реального объема производства и оказывает понижающее давление на абсолютный уровень цен.

Резкие нарушения предложения, протекающие в благоприятном режиме, способствовали спаду инфляции в экономике США в середине восьмидесятых годов. Антиинфляционные процессы, последовавшие за спадом 1980 года и 1981—1982 годов, были усилены за счет резкого роста международного курса доллара в эти годы. В середине восьмидесятых годов, когда курс доллара миновал свою максимальную отметку, падение мировых цен на нефть и нефтепродукты более чем компенсировало потенциальные инфляционные последствия роста цен на импортную продукцию. Денежно-кредитная политика в течение рассматриваемого периода времени была направлена на про­ ведение ряда антиинфляционных мероприятий, однако произошедшие изменения в предложении со своей стороны сильно способствовали ее успеху.

РАЦИОНАЛЬНЫЕ ОЖИДАНИЯ И НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИКА

В настоящей главе мы подчеркивали значение ожиданий в определении и прогнозировании положения кривой совокупного предложения. Исходя из упрощающих допущений, на которых основан весь предыдущий графический материал, а равно наши рассуждения, кривая Совокупного предложения пересекает линию, характеризующую ес­ тественный уровень реального объема производства, в точке соответствующей уровню цен, эквивалентному уров­ ню ожидаемых цен на привлекаемые факторы производства, на которые ориентируются хозяйственные агенты в своей производственной деятельности. Экономика может оставаться в состоянии равновесия на долгосрочном временном интервале тогда и только тогда, когда реальный уровень цен равен ожидаемому уровню цен.

Реальный объем производства превосходит свой естественный уровень только в периоды превышения уровня цен, ожидаемого хозяйственными агентами (в графической интерпретации это означает, что экономическая систе­ ма находится в той точке на кривой совокупного предложения, которая лежит выше и правее точки персечения кри­ вой совокупного предложения и линии, характеризующей естественный уровень реального объема производства.) Подобным образом реальный объем производства падает ниже естественного уровня только в периоды, когда ре­ альный уровень цен находится ниже ожиданий хозяйственных агентов (в графической интерпретации это означает, что экономическая система находится в той точке на кривой совокупного предложения, которая лежит ниже и левее точки пересечения кривой совокупного предложения и линии, характеризующей естественный уровень реального объема производства). Таким образом, все периоды спада и усиления инфляции преподносят непредсказуемые сюрпризы, которые дезориентируют хозяйственных агентов и, соответственно, наводят на ошибочные предложе­ ния о вероятных изменениях уровня цен в обозримом будущем.

Теория адаптивных ожиданий

До сего момента, несмотря на важность ожидания того или иного уровня цен для поведения экономической системы, мы уделяем мало внимания самому процессу формирования этих ожиданий. Наши взгляды развивались

Уровень обобщения теории адаптивных ожиданий, изложен­ ный как «люди учатся на основе предыдущего опыта», никто не станет отрицать. Но, конечно, подобный уровень развития этой теории вряд ли способен удовлетворить экономистов. В последние годы экономическая мысль вы­ двинула новый подход к интерполяции ожиданий. Это направление получило название «неоклассическая экономи­ ка». Далее мы рассмотрим ее приложения к различным аспектам денежно-кредитной политики.

Теория рациональных ожиданий

Стержнем неоклассической школы экономической мысли является теория рациональных ожиданий. Эта теория утверждает, что люди заглядывают в будущее, равно как и оглядываются в прошлое — то есть они не только экс­ траполируют прошлые события, но и подвергают анализу будущее. Люди основывают свои ожидания о будущем экономики не только на основании прошлых событий, но и основываясь на ожиданиях относительно настоящей и будущей экономической политики и анализа ее вероятных влияний на состояние экономики. Рассмотрим характер­ ный пример. В середине предвыборной президентской кампании, экономическая система претерпевала очень уме­ ренную инфляцию — не более 3% в год. Зная, что американцы в массе своей не испытывают к инфляционным про­

Рациональные ожидания и супернейтральность

В экономическом мире, описываемом неоклассицистами, экономическая система будет следовать по траекто­ рии, указанной на рисунке стрелкой А, если рост количества денег, находящихся в обращении, происходит неожи­ данно и инспирирован внезапными изменениями в денежно-кредитной политике. Таким образом, наклонные кри­ вые совокупного предложения (AS, и AS2 на рисунке) — это, собственно, «кривые сюрпризов». Полностью ожида­ емый рост количества денег, находящихся в обращении, немедленно сдвинет кривую совокупного предложения вверх, а экономическая система в своем развитии будет следовать по траектории, отмеченной на рисунке стрелкой В. В такой экономической модели принято считать, что деньги супернейтральны.

1?

»

I

. ново оДъе/ча />ficujo°odcrSa

затрат f/rq>d далла/х>8 в гоф

Рис. 17.11

предстоящих мероприятий, как это было рассмотрено в предыдущем примере. Этот результат с необходимостью возникнет и тогда, когда экспортеры и принимающие то или иное решение руководители смогут точно предсказать действия, которые будут предприняты в рамках проведения денежно-кредитной политики, даже если о предстоя­ щих изменениях ничего не сообщается, или они специальным образом завуалированы с целью ввести в заблужде­

ние.

Ранее мы рассмотрели понятие «нейтральность денег», кото­ рое подразумевало, что одноразовое изменение количества де­ нег, находящихся в обращении, he будет иметь никакого воздей­ ствия на равновесный уровень реального объема производства на долгосрочных временных интервалах. Сторонники неоклассиче­ ской школь! выдвигают более общее и сильное предположение, а именно: действия, направленные на изменения в денежно-кредит­ ной политике не приносят каких-либо изменений в экономической системе даже на краткосрочных временных интервалах, при усло­ вии, что хозяйственные агенты и индивиды их полностью ожидают.

Это положение применимо, по их мнению, не только к одноразовым изменениям количества денег, находящихся в обращении, но и к любому типу изменений траектории роста денежной массы во времени. Положение о том, что ожидаемые изменения в росте количества денег, находящихся в обращении, не влияют на реальный объем произ­ водства даже на краткосрочных временных интервалах, известно как супернейтральность денег.

В графической интерпретации супернейтральность предполагает, что наклонная кривая совокупного предложе­ ния — это своего рода «кривая сюрпризов». Кривая совокупного предложения на краткосрочных временных ин­ тервалах при ожидаемых заранее мероприятия в области денежно-кредитной политики эквивалентна кривой пред­ ложения на долгосрочных временных интервалах.

Рациональные ожидания и супернейтральность: свидетельства и доказательства

Справедлив ли подход, предложенный сторонниками неоклассического направления в экономической мысли? Является ли денежно-кредитная политика эффективной только тогда, когда изменения ее ракурса происходят вне­ запно? Ввиду важности этого вопроса был предпринят ряд попыток с целью установления истины.

Свидетельства из опыта экономики США. Попытка проведения сравнительного анализа экономических послед­ ствий ожидаемых изменений денежно-кредитной политики и последствиями неожиданных изменений наталкивает­ ся на ряд сложностей. В их числе измерение ожидаемых темпов инфляции, роста денежной массы и ряда других ключевых параметров. Некоторые исследователи полагались на статистические оценки ожидаемых темпов инфля­ ции и роста денежной массы. Например, Роберт Бэрроу, ведущий представитель неоклассической школы, исполь­ зовал в своей работе следующие параметры — предшествовавший темп роста денежной массы, уровень безрабо­ тицы и показатель федеральных расходов — для оценки рационально ожидаемых хозяйственными агентами тем­ пов роста денежной массы. Он обнаружил положительную корреляцию между изменениями реального объема производства с отклонениями действительного темпа роста денежной массы от ожидаемого, полученной в резуль­ тате проведенных оценок'. Однако, результаты Р. Бэрроу не нашли подтверждения в других работах, построенных на эмпирическом материале.

Свидетельства из опыта дефляции. Другой обширный источник материала по рассматриваемой проблеме — это экономический опыт стран, в которых возобладавшие инфляционные процессы были в конце концов поставле­ ны под контроль. Модель совокупного спроса и совокупного предложения, сопряженная с теорией адаптивных ожи­ даний предсказывает, что период сокращения темпов инфляции будет сопровождаться снижением реального объ­ ема производства и высоким уровнем безработицы. Это происходит потому, что инерция инфляционных ожиданий увлекает кривую совокупного предложения все выше, даже после того, как также направленное вверх движение кривой совокупного спроса замедлилось или остановилось. В мире, построенном на рациональных ожиданиях, ожидаемая дефляционная политика не повлияла бы на реальный объем производства, поскольку все хозяйствен­ ные агенты приспособят свою деятельность с учетом ожидаемых изменений, связанных с проведением денежнокредитных мероприятий, и таким образом, сдержат поступательный подъем кривой совокупного предложения.

Из вышеприведенного следует, что в экономическом развитии стран, испытавших дефляционные процессы и мероприятия, можно почерпнуть полезную информацию о теории рациональных ожиданий. Некоторые исследо­ ватели в своих поисках обратились к опыту стран, испытавших гиперинфляцию — очень быстрый инфляционный процесс, темпы роста которого составляют, к примеру, пятьсот и более процентов в год. В своей хорошо известной работе2 известный сторонник неоклассического направления Томас Сарджент изучал гиперинфляцию, поразив­ шую Германию в двадцатые годы — это наиболее сильный за всю историю гиперинфляцию, поразившую Герма­ нию в двадцатые годы — это наиболее сильный за всю историю гиперинфляционный процесс, когда-либо поражав­ ший экономику. В 1923 году уровень цен в Германии вырос в миллиард (I) раз, только в декабре этого года цены взлетели на 35 тысяч (I) процентов. В этот момент были приведены в действие крайне резкие меры административ­ но-политического характера, которые включали в себя: установление пределов на рост цен, увеличение налогов и сокращение государственных расходов. Была выпущена новая денежная единица — новая марка, которая соответ­ ствовала 1 триллиону старых марок. Инфляция была остановлена практически за один день.

Сарджент в своей работе утверждал, что проведенная дефляция не имела значительного отрицательного воз­ действия на занятость и реальный объем производства и интерпретировал эти данные, как подтверждение справед­ ливости теории рациональных ожиданий. Реальный объем производства не сократился с окончанием периода ин­ фляции, так как хозяйственные агенты ясно представляли себе последствия проводимой денежно-кредитной поли­ тики и приспособили свои ожидания относительно цен и грядущих затрат должным образом. Однако, надо отме­ тить, что ряд его выводов был поставлен под вопрос позднейшими исследователями3.

В середине восьмидесятых годов Аргентина и Бразилия попытались повторить германский успех двадцатых го­ дов. При инфляции, составлявшей почти 100% в год, каждая из этих стран ввела новую денежную единицу, пределы роста цен и провела бюджетную реформу. Сначала подобные мероприятия, казалось бы, возымели желаемый ре­ зультат; однако несколько позже инфляционные процессы в этих странах развернулись с новой силой. Повторные попытки дефляции потерпели неудачу. Трудно сказать, тому виной явились плохо разработанные антиинфляцион­ ные программы, или экономическое фиаско последовало из-за политической нестабильности в этих странах. Спра­ ведливости ради, небходимо отметить, что аналогичная программа весьма успешно была реализована в Боливии, где первоначальные темпы инфляции были даже выше, чем в Бразилии и Аргентине.

И, наконец, был проведен ряд исследований на материале дефляционных процессов в американской экономике

T.Sargent «The Ends Of Four Big Inflations» Chicago Univer. Press, 1982, pp. 41—97.

П.Гарбер (Р. Garber) обнаружил значительное отрицательное влияние произошедших процессов на занятость. См. его работу «Transition from Inflation to Price Stability» Аналогичный эффект (на материале Польши и Венгрии) обнаружил Э. Виккер. (Е. Wicker) «Terminating Hyperinflation in the Dismembered Hapsburg Monarchy». Однако необходимо отметить, что во всех случаях воздействие на объем производства оказалось существенно меньшим, чем предсказывала теория, основанная на простых адаптивных ожиданиях. Кроме того, в Австрии (четвертом случае гиперинфляции, рассмотренном Сарджентом). Э. Виккер не нашел сколь-нибудь неблагоприятных последствий на объем реального производства.— прим. автора.

восьмидесятых годов с целью подтверждения теории рациональных ожиданий. Предшествующая инфляция в эко­ номике США была далека от своей гиперстадии, и поэтому ее последствия не были столь отчетливо выражены. Тем не менее, дефляция начала восьмидесятых годов снизила реальный объем производства в степени меньшей, чем это ожидалось исходя из теории адаптивных ожиданий.

Некоторые наблюдатели считают, что подобные позитивные изменения в экономике США произошли на осно­ вании кредита доверия, оказанного высшим политическим и финансовым кругам. Под этим они подразумевают, что кривая совокупного предложения американской экономической системы сдвинулась вниз во многом благода­ ря вере народа, что администрация президента Р. Рейгана и высшие руководители ФРС решили покончить с инф­ ляционными процессами самым серьезным образом. Такой эффект в принципе совместим с теорией рациональ­ ных ожиданий. Однако несомненно и другое: быстрая и практически безболезненная дефляция тех лет во многом была обеспечена благоприятными для экономики США нарушениями предложения на валютных и энергетических рынках, о чем упоминалось в предыдущих разделах этой главы.

Аномалии рассмотренных процессов и эффективность денежно-кредитной политики

Отчасти неоклассическая экономика привлекла к себе всеобщее внимание, так как предоставляла экономистам необычные и не всегда удобные в реализации рецепты проведения той или иной денежно-кредитной политики. С одной стороны, многие экономисты весьма неуютно себя чувствуют, сталкиваясь с провозглашенной неоклассиче­ ской экономической доктриной супернейтральности (особенно в ее чистом виде). Они убеждены, что денежно-кре­ дитная политика имеет важное значение в любом случае — неожиданно ли наступают ее изменения или нет; в этих предположениях они опираются на большое число статистических данных, не сопрягающихся с доктриной супер­ нейтральности. Такая точка зрения общепризнана как среди тех, кто ориентируется на милосердное правительство, видя в нем источник экономической стабильности, так и среди тех, кто рассматривает ошибки в проведении денеж­ но-кредитной политики в качестве основной причины экономических бедствий. С другой стороны, большинство эко­ номистов равным образом не могут согласиться с тем, что хозяйственные агенты ведут себя иррационально, наме­ чая перспективные планы своей1 деятельности и учитывая легкодоступную информацию.

Неудобства, связанные с существованием полярных точек зрения, в итоге привели к формированию эклектич­ ной теории на своеобразной «центральной» платформе, которая оставляет место как рациональным ожиданиям, так и на краткосрочных временных интервалах в своей сути предполагает, что хозяйственные агенты ожидают не­ сколько замедленной реакции цен на привлекаемые факторы производства относительно произошедших измене­ ний в спросе. Почему фирмы и деловые предприятия реагируют подобным образом? Почему они ожидают, что цены на привлекаемые ими факторы производства будут отставать от цен на их собственную продукцию, а не под­ нимутся сразу же за очередным изменением в денежно-кредитной политике?

Долгосрочны* контракты. Сторонники «центристской» платформы полагают, что в основе реакции предложе­ ния на краткосрочных временных интервалах лежат некие аномалии рассмотренных процессов. Одна часто встре­ чающаяся аномалия подобного рода связана с долгосрочными контрактами и другими институционными препона­ ми на пути быстрой адаптации уровня цен. Например, многие фирмы, нанимающие рабочих и служащих, объеди­ ненных в профессиональные союзы, заключают и рассматривают трудовые соглашения только один раз в три года. Более того, предприниматели, использующие труд рабочих, не являющихся членами того или иного профсоюза, не пересматривают масштабы заработной платы при каждом небольшом повышении цен. Что справедливо для зара­ ботной платы, очевидно и истинно и для многих других привлекаемых факторов производства. Кроме того, необ­ ходимые для производства энергия, полуфабрикаты, сырье тоже предлагаются на основе долгосрочных контрак­ тов, которые перезаключаются через значительные сроки; правительственные инструкции и регламентации, опре­ деляющие цены на некоторые товары и услуги, еще больше задерживают корректировку и адаптацию уровня цен к меняющимся обстоятельствам.

Товарно-материальные запасы. Другой причиной, по которой хозяйственные агенты не ожидают, что грядущие затраты мгновенно среагируют на изменение спроса, является смягчающий этот переход эффект, вызванный на­ личием товарно-материальных запасов. Рассмотрим простой пример: булочник работает на рынке конкурирующих продавцов. Когда рост спроса на рынке вызывает увеличение рыночной цены на хлеб, фирма увеличивает выпуск своей продукции, взяв для этого муку из своих запасов. Когда запасы будут исчерпаны, хлебопекарное предприя­ тие закажет муку на мукомольном заводе. Завод выполнит заказ, взяв для этого пшеницу из своих собственных запасов.

Через некоторое время мукомольный завод будет вынужден закупать больший объем пшеницы. На рынке зер­ на цены станут более чувствительными к изменениям спроса, они начнут изменяться с каждым часом, так что к моменту нового заказа цена на пшеницу вырастет. Далее, в следующий раз булочник, заказывая муку, услышит ответ: «Извините, цена на пшеницу выросла, и нам придется поднять цены на муку». Супермаркет, заказывая хлеб, услышит ответ булочника: «Извините, цена на муку выросла, и мне придется поднять цены на хлеб». Но ведь этот процесс требует времени. Руководствуясь этими соображениями, фирмы не ожидают, что их затраты изменятся сразу же за изменением спроса на их продукцию.

Дефицит информации. Некоторые экономисты считают, что проблема дефицита информации хозяйственных агентов играет не последнюю роль в реакции величины предложения на краткосрочных временных интервалах. По­ началу фирмы могут принять широкие изменения в совокупном спросе за некое локальное изменение, в части ка­ сающейся лишь их собственной продукции. Например, предположим, что экспансионистская денежно-кредитная

политика вызывает рост спроса на все виды продукции, включая хлеб. Местный булочник видит, что продажа его изделий возрастет, но приписывает это обстоятельство удачному повороту дел или сезонному изменению на своем ограниченном местном рынке. Ничто пока не указывает ему, что цены на привлекаемые им факторы производства вырастут. Только позже станет ясно, что имеет место широкомасштабный сдвиг совокупного спроса, и лишь потом эта маленькая фирма станет ориентироваться в своих действиях на изменение заработной платы работникам и цен на другие привлекаемые факторы производства.

Затраты на прейскуранты. И, наконец, уровень цен реагирует на изменение спроса с некоторым отставанием вследствие своеобразного механизма, получившего название «затрат на меню». Ресторан не меняет цены каждый день хотя бы из-за того, что печатать новое меню каждый день очень накладно. Схожими соображениями руковод­ ствуются фирмы и деловые предприятия, когда печатают и рассылают каталоги и прейскуранты, доводя информа­ цию до сведения своих служб сбыта, своих клиентов.

Приложение эклектического подхода. Взятые вместе — долгосрочные контакты, товарно-материальные запа­ сы, дефицит информации и затраты на прейскуранты — приносят некую общую задержку между изменением в спросе на выпускаемую продукцию и соответствующей реакцией затратного механизма. На некоторых рынках эта задержка длится менее продолжительное время, чем на другом. Но в среднем она достаточно длительна и явля­ ется причиной того, что хозяйственные агенты реагируют на изменения в спросе, как-будто ожидают, что уровень цен на привлекаемые факторы производства будет изменяться медленным темпом, если вообще не останется ка­ кое-то время на постоянном уровне (как было в некоторых ранее рассмотренных примерах). Этого достаточно, чтобы кривая предложения на краткосрочных временных интервалах представила бы собой кривую наклонной формы.

Сторонники эклектического подхода считают, что рассмотренные процессы явятся причиной того, что экономи­ ческая система на краткосрочных временных интервалах будет двигаться вдоль наклонной кривой совокупного предложения, даже в случае ожиданий конкретных перемен в денежно-кредитной политике. И это будет иметь ме­ сто даже в том случае, когда все хозяйственные агенты будут располагать наиподробнейшей информацией о гря­ дущей экономической политике и ее последствиях. Тем не менее, оставаясь в рамках рассматриваемого подхода, разумно положить, что задержка между изменением спроса и уровнем цен будет короче, а отклонения менее ра­ зительны, если какому-либо решению об изменении экономического курса предшествует широкое обсуждение, нежели эти перетурбации происходят внезапно, являя собой полную неожиданность.

Заглядывая вперед

В настоящей главе рассмотрена взаимная связь реального объема производства и уровня цен, обусловленная изменениями в денежно-кредитной политике и резкими нарушениями предложения. Выше был представлен об­ ширный материал и проанализированы различные варианты изучаемых взаимных связей. Тем не менее, наш анализ был ограничен рядом серьезных упрощений.

Мы предполагали, что скорость обращения денег остается постоянной или, по крайней мере, систематически не изменяется в результате изменений денежно-кредитной политики или уровня цен. В следующих двух главах мы снимем это ограничение. Это позволит нам вновь ввести в рассмотрение норму процента (целенаправленно иск­ люченную из анализа в этой главе) не надлежащее ей место.

Кроме того, была исключена из рассмотрения немонетаристская экономическая политика,— ведь изменения в структуре государственных закупок и федеральных налогов могут также иметь важные для экономики последст­ вия. В последующих главах будет рассмотрена модель, интегрирующая эту политику с денежно-кредитной.

Однако, для проведения обобщения на более высоком уровне, придется опять следовать методу «шаг назад, два шага вперед». В основных разделах следующих двух глав мы рассмотрим мир, в котором уровень цен остается постоянным, а такие явления как инфляция и дефляция в нем неведомы. Материал, представленный ниже,— это фундамент знаний в области макроэкономики (подготовленный читатель может рассматривать его как повторение, неподготовленный — как нечто новое), который позволит собрать воедино все рассмотренные явления и предста­ вить некую законченную модель.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1. Кривая совокупного спроса показывает изменение уровня суммарных реальных закупок всеми потребитель­ скими единицами в зависимости от изменения уровня цен. В предположении, что количество денег, находящихся в обращении, постоянно, а скорость обращения денег не зависит от уровня цен, кривая совокупного спроса пред­ ставляет собой наклонную вниз кривую единичной эластичности. Рост количества денег, находящихся в обращении, сдвинет кривую совокупного спроса вправо-вверх, а его уменьшение — влево-вниз.

2. Кривая совокупного предложения иллюстрирует изменение уровня суммарного реального объема произ­ водства в зависимости от существенного уровня цен. Кривая совокупного предложения имеет некоторый наклон вверх на краткосрочных временных интервалах, поскольку хозяйственные агенты реагируют на изменения в сово­ купном спросе, руководствуясь ожиданиями, что уровень цен на привлекаемые факторы производства отстанет от роста спроса. Облегчая анализ происходящих процессов, мы предполагаем, что хозяйственные агенты в своей предпринимательской деятельности ориентируются на постоянство уровня цен на привлекаемые факторы произ-

водства на краткосрочных временных интервалах. Ожидаемый рост уровня цен на привлекаемые факторы произ­ водства сдвигает кривую совокупного предложения вверх; уменьшение уровня цен на привлекаемые факторы про­ изводства сдвигает кривую совокупного предложения вниз.

3.Рост количества денег, находящихся в обращении, сдвигает кривую совокупного спроса вправо-вверх. При этом, на краткосрочных временных интервалах хозяйственные агенты в своей предпринимательской деятельности опираются на ожидания постоянства уровня цен на привлекаемые факторы производства; экономическая система движется вверх и вправо вдоль кривой совокупного предложения. Реальный объем производства и уровень цен растут. С течением времени набирающие силу инфляционные процессы начинают влиять на уровень цен на привле­ каемые факторы производства. В связи с ожидаемым ростом уровня цен на привлекаемые факторы производства кривая совокупного предложения сдвигается вверх. Экономическая система движется к новому положению рав­ новесия на долгосрочном временном интервале; при этом реальный объем производства возвращается к своему естественному уровню, а уровень цен становится выше, чем он был первоначально. Положение о том, что на дол­ госрочных временных интервалах изменение количества денег, находящихся в обращении, влияет только на уро­ вень цен, а отнюдь не на уровень реального объема производства, известно в экономической науке как «нейтраль­

ность денег».

4.Уменьшение количества денег, находящихся в обращении, начиная с некоего положения равновесия эконо­ мической системы на долгосрочных временных интервалах, сдвинет кривую совокупного спроса влево-вниз. Эко­ номическая система, по мере своего поступательного движения вниз и влево вдоль кривой совокупного предло­ жения, претерпевает спад. Без каких бы то ни было дополнительных действий и мероприятий в области денежнокредитной политики, кривая совокупного предложения в конечном итоге сдвинется вниз по мере того, как фирмы

и деловые предприятия понизят уровень затрат на привлекаемые факторы производства. Экономическая система достигнет нового положения равновесия при сохранении реального объема производства на естественном уровне и уровне цен ниже первоначального, однако этот процесс в реальных условиях может растянуться на очень дли­ тельный период времени. Экспансионистская денежно-крдитная политика, сдвигающая кривую совокупного спро­ са в первоначальное положение (вправо-вверх), дает возможность выхода из спада в более короткие сроки.

5.Инфляция, инспирированная спросом происходит при сдвиге вправо-вверх кривой совокупного спроса и дви­ жении экономической системы вверх и вправо вдоль фиксированной (или очень медленно меняющейся) кривой совокупного предложения. Реальный объем производства растет во время инфляции, инспирированной спросом,

ауровень безработицы падает. Инфляция, инспирированная затратами, имеет место, когда ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы производства растет, «подтягивая» экономическую систему вверх и влево вдоль фиксированной (или очень медленно меняющейся) кривой совокупного спроса. Реальный объем производства па­ дает, а уровень безработицы растет во время инфляции, инспирированной затратами.

6.Согласно теории ускорения инфляции, реальный объем производства может остаться выше своего естест­ венного уровня на длительный период времени лишь при условии постоянного роста темпа инфляции. Торможение процессов «галопирующей» инфляции методами и средствами денежно-кредитной политики ввергает экономиче­ скую систему в инфляцию, сопряженную со спадом. В этом случае инерция ожиданий инфляционных процессов продолжает увлекать вверх кривую совокупного предложения даже после того, как корректировка курса денеж­ но-кредитной политики замедлила поступательное движение вверх кривой совокупного спроса.

7.Резкие нарушения (шок) предложения такие, как изменение мировых цен на нефть и нефтепродукты, изме­ нение обменного курса доллара на международных валютных рынках, неурожай влияют на ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы производства и сдвигают кривую совокупного предложения. Неблагоприятные на­ рушения предложения повышают уровень цен и снижают реальный объем производства; благоприятный шок пред­ ложения, естественно, приводит к обратным результатам.

8.Согласно теории рациональных ожиданий хозяйственные агенты и индивиды формируют свои ожидания и представления о будущем развитии экономической системы, не только основываясь на предшествовавших собы­ тиях, но также принимая в расчет ожидания о грядущей экономической политике и вероятных ее последствиях. Со­ гласно одному из выводов данной теории (далеко не бесспорному по мнению многих экономистов) — гипотезе супернейтральности денег — любые мероприятия денежно-кредитной политики не будут влиять на уровень реаль­ ного объема производства даже на краткосрочных временных интервалах, если они не наступают в качестве вне­ запного и неожиданного фактора, своего рода сюрприза для участников рыночного процесса.

Термины для повторения

Вопросы для повторения

1.Объясните, почему кривая совокупного спроса — это кривая единичной эластичности (предполагается, что количество денег, находящихся в обращении, постоянно, а скорость обращения денег не зависит от изменений в предложении денег и уровня цен?) Что может заставить сдвинуться кривую совокупного спроса при таких допуще­ ниях?

2.Какие предположения относительно ожиданий хозяйственных агентов о ценах на привлекаемые факторы про­ изводства лежат в основе наклонной кривой совокупного предложения? Покажите, как фирмы на рынке конкури­ рующих продавцов и монополистическом рынке реагируют на рост совокупного спроса, исходя из этих предполо­ жений.

3.Как, исходя из положения о нейтральности денег, реакция экономической системы на рост количества денег, находящихся в обращении, на долгосрочных временных интервалах отличается от соответствующей реакции на ин­ тервалах краткосрочных?

4.Что просходит с уровнем цен и реальным объемом производства, когда экономическая система входит в пе­ риод слада? Когда экономическая система выходит из этого состояния (как со сдвигом вправо-вверх кривой сово­ купного спроса так и без него)?

5.Что просходит с уровнем цен и реальным объемом производства во время инфляции, инспирированной спро­ сом? Во время инфляции, инспирированной затратами?

6.При каких условиях реальный объем производства может оставаться выше своего естественного уровня в течение длительного периода времени (вспомните о теории ускорения инфляции)?

7.Какие мероприятия денежно-кредитной политики помогают бороться с резкими нарушениями предложения? Перечислите их и и обсудите преимущества и недостатки каждого из них.

8.Чем теория рациональных ожиданий отличается от теории адаптивных ожиданий? Каким образом ожидания хозяйственные агентов влияют на реакцию экономической системы относительно проводимой денежно-кредитной политики?

Темы для обсуждения

1.Начертите кривую совокупного спроса экономической системы, полагая, что количество денег, находящихся

вобращении, равно 600 миллиардам долларов, а скорость обращения денег равна 4. Покажите, как сдвинется эта кривая, если количество денег, находящихся в обращении, сократится до 500 миллиардов долларов, тогда как ско­ рость обращения денег остается неизменной.

2.Начертите диаграмму совокупного спроса и предложения, чтобы проиллюстрировать следующий вариант развития экономической системы: начиная с положения стабильного уровня и существования равновесия на дол­ госрочном временном интервале, денежная масса сокращаестя из года в год в течение нескольких лет (что своего рода есть «зеркальное» отображение «галопирующей» инфляции, рассмотренной на рис. 17.8). Что должно про­ изойти с уровнем цен, чтобы сохранить реальный объем производства ниже его естественного уровня в течение длительного времени?

3.Покажите с помощью диаграммы совокупного спроса и совокупного предложения последствия благоприят­ ного шока предложения — например, понижения цен на импортируемые товары. Что случится с ценами и реаль­ ным объемом производства, если количество денег, находящихся в обращении, останется на неизменном уровне? Какая денежно-кредитная политика позволит сохранить уровень цен постоянным? Какая денежно-кредитная поли­ тика принесет, по вашему мнению, больше пользы экономической системе на краткосрочных временных интерва­ лах? На долгосрочных временных интервалах?

4.Какие темпы инфляции вы ожидаете в текущем году? До какой степени ваши ожидания обусловлены опытом года предыдущего? Повлияли ли на ваши ожидания темпов будущей инфляции статьи с экономическими прогноза­ ми или политическими обзорами? Обсудите происходящие процессы в рамках теории адаптивных ожиданий и те­ ории рациональных ожиданий?