Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

зан ряд промежуточных положений кривой совокупного предложения по мере ее продвижения к положению AS2. Одновременно экономическая система продолжает поступательное движение вдоль кривой совокупного спроса AD 2 l что сопровождается ростом уровня цен.

И наконец, когда экономическая система достигает положения Е* воцаряется новое долгосрочное равнове­

сие. Уровень цен поднялся с 1,0 до 1,2. Ф и р м ы и деловые предприятия полностью приспособили свои ожидания

относительно затрат к новому уровню цен (это иллюстрируется фактом пересечения кривой совокупного предло­ жения с линией, характеризующей естественный уровень реального объема производства — точка Е3 на рисунке). Ф и р м ы вернулись к своему нормальному уровню использования производственных мощностей. Рабочие снова ра­

ботают без сверхурочных за реальную заработную плату, которую они требуют за этот труд. Стандартное число

людей временно не работает и ищут себе занятие. Вполне вероятно ожидать, что экономика останется в положении равновесия (точка Е3 рис. 17.5), пока какое-либо новое потрясение не сдвинет ее из этого состояния.

Любая точка на вертикальной линии, проведенной через точки Е| и Е3, то есть любая точка на рассматриваемом графике, в кото­

рой реальный объем производства находится на своем естествен­

ном уровне, может являться точкой долгосрочного равновесия (в

зависимости от положения кривой совокупного спроса). Ни одна точка вне этой линии не может представлять из себя больше, чем временное положение равновесия на краткосрочном временном

интервале. По этой причине вертикальная линия, характеризующая естественный уровень реального объема про изводства, м о ж е т рассматриваться в экономической системе как кривая совокупного предложения на долгосроч

ных временных интервалах.

Нейтральность денег. Заметим, что по мере движения эконо­ мической системы вдоль кривой совокупного предложения, рас­ смотренной на долгосрочных временных интервалах, уровень цен изменяется пропорционально изменению денежной массы, како ­ вое кстати говоря, и дало первый толчок, вызвавший сдвиг кривой совокупого спроса. Кроме того, с течением времени реальный объем производства вернется к своему первоначальному уровню. Положение гласящее, что изменение количества денег, находя­ щихся в обращении, на долгосрочных временных интервалах по­ влияет только на абсолютный уровень цен, оставляя реальный объем производства неизменным, вошло в историю экономиче­

ской мысли как понятие «нейтральность денег»1.

Теория нейтральности денег имеет многовековую историю. Как мы указывали ранее в главе 14, многие эконо­

мисты классической школы подчеркивали эту особенность на долгосрочных временных интервалах. Однако это не

означало, что никто из них не признавал возможное влияние изменения денежной массы на реальный объем про­ изводства на коротких промежутках времени. В разделе «17.1 Кто сказал? Кто сделал?» рассказывается, что по крайней мере один классический автор рассматривал взаимную связь денежно-кредитной политики на краткосроч­ ных и долгосрочных временных интервалах, причем его взгляды достаточно тесно соприкасаются с современной

точкой зрения на эти вопросы.

Э К О Н О М И К А С П А Д А

Описав основы теории совокупного предложения и спроса, будем в дальнейшем использовать эту теорию на практике. В этом разделе мы обратимся к случаю, который во многих отношениях зеркально отражает только что рассмотренные нами процессы. Это ситуация экономического спада, вызванного падением количества денег, на­ ходящихся в обращении. В последующем разделе мы рассмотрим различные варианты появления инфляционных процессов. В заключительном разделе главы мы обсудим последние достижения экономической мысли в области денег, цен и реального объема производства.

Уменьшение денежной массы и соответствующая реакция на краткосрочных временных интервалах

Вспоминая допущение о том, что скорость обращения денег не зависит от изменений количества денег, нахо­ дящихся в обращении, любые действия со стороны Федеральной Резервной Системы, сокращающие денежную массу, сдвинут кривую совокупного спроса влево-вниз. Например, на рис. 17.6 двадцатипроцентное уменьшение

количества денег, находящихся в обращении, сдвигает кривую совокупного спроса с A D , на AD2 .

Не следует относиться к этому определению (равно как и к ряду других) как к постулату. Л. Харрис, например, дает иное

определение нейтральности денег, в принципе эквивалентное данному, но более общее: «Деньги нейтральны, если после нарушения начального равновесия, вызванного изменением номинальной денежной массы, устанавливается новое равновесие, где

все реальные переменные имеют те же значения, что и до изменения денежной массы».— прим. пер.

Экономика спада

Начиная с состояния равновесия экономической системы (точка Е, на рисунке), уменьшение количества денег, находящихся в обращении, снижает совокупный спрос (кривая совокупного спроса переходит из положения AD, в AD2). He ожидая изменений в ценах на привлекаемые факторы производства, экономическая система движется влево-вниз вдоль кривой совокупного предложения к точке Е2, то есть претерпевает экономический спад. Выход из состояния спада может произойти одним из двух способов. Если кривая совокупного спроса останется в положении AD2, уменьшение уровня цен в конце концов приведет к уменьшению уровня цен на привлекаемые факторы про­ изводства. Это сдвинет кривую совокупного спроса назад в положение AD,, до того момента как кривая совокуп­ ного предложения начнет свой путь вниз. В этом случае экономическая система придет к равновесию в точке Е,, следуя вдоль кривой совокупного предложения AS,.

MfiuSag со&омуямого лредло- и/ения на долгосрочны* ар&ченных интервалах

1.1

/о

\/U>t /ASt

ft 0.9

0.9

сЕстестбенмый укюень реального Объе/ta /роизоЪдстб^а

Реальный объен /pousSodcrSa и затраты (шрд. доллароб 3 год/

Рис. 17.6

периоды спада. (См. раздел 17.1 «Из истории денег», в котором рассмотрена динамика цен и объема производства в период Великой Депрессии). Сторонники кейнсианского направления в экономике считают, что выход из экономическо­ го спада путем уменьшения уровня цен в действительности не возможен, а их противники склонны считать такой процесс вполне вероятным, указывая, однако, что грядущее восстановление может происходить очень медленно.

Проблема состоит в том, что в периоды расширения деловой активности фирмы и предприятия охотно повыша­ ют цены на свою продукцию, а рабочие, естественно, требуют более высокую заработную плату. Но цены и зара­ ботная плата обладают существенно меньшей гибкостью в противоположном направлении; в графическом истол­ ковании это означает, что наклон кривой совокупного предложения практически отличается весьма незначительно от наклона линии, характеризующей естественный уровень реального объема производства. Из этого следует, что сдвиг вниз кривой совокупного предложения в ответ на уменьшение и вялость спроса будет происходить медлен­ ными темпами. Таким образом, экономическая система может на долгий период времени остаться в состоянии де­ прессии (точка Е2 на рис. 17.6), если только не будут предприняты активные шаги для оздоровления экономики со стороны власть предержащих.

Если проводимая денежно-кредитная политика, уменьшившая количество денег, находящихся в обращении, привела к экономическому спаду (как это проиллюстрировано на рис. 17.6), возможным шагом по стабилизации экономической системы явится восстановление количества денег, находящихся в обращении, до прежнего уровня. Это сдвинуло бы кривую совокупного спроса к исходному положению AD,, а экономическая система вернется к положению равновесия на долгосрочном временном интервале (точка Е, на рис. 17.6).

Сравнительный анализ: инфляция, инспирированная спросом, и инфляция, инспирированная затратами.

На рассматриваемом рисунке единовременный рост денежной массы сдвигает кривую совокупного спроса с AD, на ADZ На краткосрочных временных интервалах экономическая система движется из положения Е, в Е2, а в конечном итоге стремится в точку Ез, точку нового равновесия на долгосрочном временном интервале. Имеющая место инфляция может быть подразделена на две разновидности. В первом варианте, сдвиг кривой совокупного спроса движет экономическую систему вправо-вверх вдоль фиксированной кривой совокупного предложения; ин­ фляция, сопутствующая этому процессу, называется инфляцией, инспирированной спросом. Во втором варианте, сдвиг кривой совокупного предложения движет экономическую систему влево-вверх вдоль фиксированной кривой совокупного спроса; инфляция, сопутствующая этому процессу, известна как инфляция, инспирированная затра-

- \

N имс/iuflupaSattfia* затэатапи

* AS,

^

=&$!

^AD

VЦнрлтие.

\..£, и#с/>ирчро6анная с/роамt

ъатрапи (пл/>д Золлсроб в eoc"J

Рис. 17.7

ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ

Перенесем наше рассмотрение процессов, присущих экономическому спаду, на такое понятие как инфляция. В качестве исходной точки наших рассуждений рассмотрим экспансионистскую денежно-кредитную политику, при­ совокупляя на этот раз некоторые дополнительные детали. На рисунке 17.7 — несколько модифицированном ва­ рианте рисунка 17.5 — представлены основные моменты происходящих процессов.

Сравнительный анализ: инфляция, инспирированная спросом и инфляция, инспирированная затра­ тами («инфляция издержек»)

И наоборот, по мере того как экономическая система двигает­ ся от точки Е2 к Ез, кривая совокупного предложения сдвигается при неизменном положени кривой совокупного спроса. Теперь,

хотя уровень цен продолжает расти, реальный объем производства снижается. Такой вариант мы будем называть

инфляцией, инспирированной затратами («инфляцией издержек»), так как в этом случае уровень цен поднимается вверх за счет ожидания увеличения грядущих затрат. Первоначально этот термин применялся в тех случаях, когда требования повышения заработной платы объединениями профессиональных союзов приводили к росту затрат на

Последствия «галопирующей» инфляции

На данном рисунке изображены процессы, возникающие в экономике вследствие продолжающейся экспанси­ онистской денежно-кредитной политики, которая все выше и выше сдвигает кривую совокупного спроса. После не­ которого первоначального отставания, кривая совокупного предложения также движется вверх, по мере того как фирмы и деловые предприятия ориентируются в своих ожиданиях на все возрастающий уровень цен на привлека­ емые факторы производства. До тех пор пока перемещение кривой совокупного спроса происходит пропорцио­ нально перемещению кривой совокупного предложения, реальный объем производства может неограниченно долго оставаться выше своего естественного уровня. Однако по мере приспособления фирм к набирающим темп инфляционным процессам, кривая совокупного предложения начнет всякий раз сдвигаться все выше и выше, что в конечном итоге приведет к следующему обстоятельству: реальный объем производства может сохранять высокий уровень лишь при ускорении темпов инфляции из года в год.

/ /

Рис. 17.8

выпуск продукции того или иного предприятия. Теперь этот термин применяется гораздо шире — практически в любом случае, когда кривая совокупного предложения движется вдоль неподвижной кривой совокупного спроса.

Весьма непростая динамика инфляционных процессов, постепенно захвативших экономику США в шестидеся- тые-семидесятые годы и не ослабевших в начале восьмидесятых годов, полностью может быть исчерпана лишь при рассмотрении взаимодействия двух типов инфляции.

«Галопирующая» инфляция, сопровождающаяся высоким уровнем реального объема производства

На рисунке 17.8 представлен вариант развития инфляционных процессов, в котором ярко выраженная экспан­ сионистская денежно-кредитная политика усугубляет развитие инфляции. На этом рисунке точка Ео выбрана в ка­ честве исходной. Далее экономическая активность начинает расширяться, однако экспансионистская денежно-кре­ дитная политика продолжается и после того, как экономическая система достигнет точки Е,. В результате роста ожидаемого уровня цен на привлекаемые факторы производства кривая совокупного предложения переходит из положения AS, в AS^ а кривая совокупного спроса также перемещается с AD, в AD2. При этом экономическая сис­ тема устремляется к пересечению этих кривых, то есть в точку Е2 Продолжающийся рост уровня цен продолжает воздействовать на ожидание увеличения затрат, и кривая совокупного предложения продолжает смещаться вверх. В то же самое время продолжающаяся денежно-кредитная экспансия Федеральной Резервной Системы «подхле­ стывает» кривую совокупного спроса, и экономическая система неуклонно движется вверх по траектории, указан­ ной на рисунке стрелкой.

Рисунок 17.8 иллюстрирует процессы, связанные с одновременным воздействием на экономии инфляции, ин­ спирированной спросом, и инфляции, инспирированной затратами. Когда кривая совокупного спроса и кривая со-

Инфляция, сопряженная со спадом

В результате процесса «галопирующей инфляции», экономическая система прошла по некоей траектории до точки Е| (отмечена на рисунке стрелкой). В этой ситуации, вместо того, чтобы дать возможность экономической системе продвигаться дальше до точки Е2м Федеральная Резервная Система всемерно ограничивает рост количе­ ства денег, находящихся в обращении, фиксируя кривую совокупного спроса в положении AD, но инерция ожида­ ния инфляционных процессов увлекает кривую совокупного предложения вверх в положение AS2. Экономическая система претерпевает инфляцию, инспирированную затратами, которая сокращает реальный объем производства но не в состоянии остановить действия хозяйственных агентов, сопряженные с инфляционными ожиданиямиПо мере того, как кривая совокупного предложения сдвигается все выше к положению AS3, реальный объем произ­ водства падает ниже естественного уровня и наступает период инфляции, сопряженной со спадом. Существуют два возможных варианта выхода экономической системы из создавшейся ситуации. Во-первых, кривую совокупного спроса можно удержать в положение AD,. В этом случае экономическая система в конечном счете вернется в точку Е2/ так как неиспользуемые производственные мощности и высокий уровень безработицы снизят ожидаемый уро­ вень затрат на привлекаемые факторы производства. Во-вторых, ФРС может позволить совокупному спросу начать расти снова, перемещая экономическую систему к положению Е4-

начально экономическая система находится в точке Е,, что рассматривается как результат господства процессов «галопирующей» инфляции в предыдущие годы. Экономическая система в это время двигалась по траектории, от­ меченной на рис. 17.9 стрелкой, и оканчивавшейся в точке Е, Ожидая увеличение темпов инфляции в обозримом будущем, фирмы ориентируются в своих ожиданиях на более высокий уровень цен на привлекаемые факторы про­ изводства, который определит их затраты в следующем году. Это обстоятельство способствует сдвигу кривой со­ вокупного предложения вверх с AS, до AS2.

Если действия Федеральной Резервной Системы попустительствуют росту денежной массы со все возрастаю­ щей скоростью, кривая совокупного спроса переместится вверх в положение AD2, и экономическая система до­ стигнет точки Е2,. Уровень цен возрастет до отметки 2.2, а реальный объем производства останется на уровне 1100 миллиардов долларов, что много выше естественного уровня. Предположим, что Федеральная Резервная Система решает среагировать на инфляционные процессы, резко остановив рост количества денег, находящихся в обраще­ нии. Без наличия такого роста кривая совокупного спроса останется в положении AD,. Однако, хозяйственные аген­ ты по-прежнему ожидают будущий рост уровня цен на привлекаемые факторы производства. Кривая совокупного пред­ ложения, таким образом, продолжает смещаться вверх — из положения AS2 до AS3. Учитывая, что ФРС по-преж­ нему ограничивает рост денежной массы, экономическая система устремится из положения Е2 к Е3. Инфляция, со­ пряженная со спадом усиливается, а уровень реального объема производства падает ниже естественного уровня.

Отметим, что главным «виновником» инфляции, сопряженной со спадом, является инерция в ожидании инфля­ ционных процессов. Именно она продолжает стянуть» вверх кривую совокупного предложения, даже некоторое время спустя предпринятых ограничительных мер со стороны ФРС.

Выход из инфляции, сопряженной со спадом. Существуют два возможных варианта выхода экономической си­ стемы из создавшейся ситуации. Быстрый способ в стабилизации ситуации состоит в возобновлении экспансиони­ стской денежно-кредитной политики. Сдвигая кривую совокупного спроса вверх в положение AD2 (и учитывая, что кривая совокупного предложения останется в положении AS3), экономическая система может возвратиться к есте­ ственному уровню реального объема производства. Однако такая «рваная» денежно-кредитная политика, в кото­ рой периоды стимулирования резко сменяются периодами ограничений, не способствует постоянному прогрессу в борьбе с инфляционными процессами. Наоборот, подобные действия могут раскрутить инфляционную спираль, при которой инфляция переходит на более высокий уровень вслед за каждым экономическим спадом. Экономика США в семидесятые годы стала жертвой подобных процессов.

Иначе ФРС может предпочесть увеличивать рост денежной массы, несмотря на продолжающийся спад. В этом случае кривая совокупного спроса останется в положении AD,. Тогда хозяйственные агенты рано или поздно осоз­ нают, что они преувеличили свои ожидания относительно роста уровня цен на привлекаемые факторы производ­ ства. Кривая совокупного предложения AS3 отражает ожидания, что цены на привлекаемые факторы производства будут расти до уровня 2,4, что следует, исходя из пересечения кривой совокупного предложения и линии, характе­ ризующей естественный уровень реального объема производства (рис. 17.9). Однако в рассматриваемом нами случае, по мере продвижения экономической системы из положения Е2 в положение Е,, уровень цен на самом деле лишь незначительно увеличивается относительно отметки 2.2. Как только хозяйственные агенты осознают, что они переоценили темпы роста инфляции, кривая совокупного предложения начинает сдвигаться назад вниз. Допуская, что в этот период не происходит никаких изменений в проводимой денежно-кредитной политике, экономическая система продолжит движение вниз и вправо вдоль кривой совокупного спроса AD,, пока уровень реального объема производства не вернется к своему естественному значению.

В модели совокупного спроса и совокупного предложения ограниченный рост денежной массы в конечном ито­ ге восстанавливает стабильность цен. Однако, никто не способен дать гарантии того, что возврат к стабильным це­ нам окажется быстрым и безболезненным. Например, инфляционная спираль семидесятых годов в американской экономике закончилась двумя жесткими, следующими один за другим, спадами 1980—1981 годов и 1982 года. В эти годы уровень безработицы достиг наивысшего уровня за последующие полвека. Многие экономисты получили на­ глядный урок. Выяснилось, что приостановка инфляционных процессов стоит для экономической системы столь до­ рого, что лучшей экономической политикой в этом случае является та, которая не дает этим процессам развернуть­ ся в полную силу.

Резкие нарушения (шок) предложения

В предыдущем примере инфляция, инспирированная затратами, возникла в результате инерции в ожидании ин­ фляционных процессов, которые вызвали перемещение кривой совокупного предложения вверх, даже после ста­ билизации совокупного спроса, обеспеченной мероприятиями ФРС. В этом разделе мы обратимся к другой схеме инфляционных процессов, инспирированных затратами. В этом варианте перво­ начальным толчком, способствующим развитию инфляционных процессов, является нарушение или срыв предложения какого-ли­ бо товара или определенной группы товаров. Такие процессы пол­ учили название шок (срыв) предложения.

Нефтяной кризис. Нефтяные кризисы семидесятых-начала восьмидесятых годов представляют классические примеры шока предложения. Они разразились с того времени, когда Организация Стран-Экспортеров Нефти (ОПЕК) ограничила предложение нефти, поставляемой в США и другие страны-потребители нефтепродуктов. Цена на нефть резко возросла. Поскольку цены на все виды энергоносителей имеют тенденцию следовать за ценами на нефть, и поскольку энергия — основной компонент затрат для большинства фирм и предприятий, повышение цен на нефть немедленно повысило уровень затрат, ожидаемых в производстве.

Схематично эти процессы представлены на рис. 17.10. Первоначально экономическая система находится в со­ стоянии равновесия Е,. При этом уровень цен стабилен, и предполагается, что он таковым и останется; затем про­ исходит резкое нарушение предложения. Реакция хозяйственных агентов на эти изменения такова: они ожидают, что уровень цен на привлекаемые в процессе производства энергоресурсы возрастет, а уровень цен на остальные привлекаемые факторы производства останется постоянным. Это означает рост среднего ожидаемого уровня цен на все привлекаемые факторы производства, который сдвигает кривую совокупного предложения с AS, на AS2. (Пе­ ресечение кривой AS2 с линией, характеризующей уровень реального объема производства, соответствует ожида­ емому уровню цен на привлекаемые факторы производства). Неизменная денежно-кредитная политика поддер­ живает совокупный спрос (в номинальных единицах) на существующем уровне, так что кривая совокупного спроса находится в положении AD,. Результатом этого процесса является развитие инфляционных процессов, сопряжен­ ных со спадом. По мере движения экономической системы от Е, к Е2, уровень цен и безработица растут, а реальный объем производства сокращается.

Экономическая политика и шок предложения: ответная реакция. Резкое нарушение предложения начинается ростом цен на какой-либо товар (в рассматриваемом случае — нефть и нефтепродукты) относительно цен на дру-

Последствия резких нарушений предложения

Начиная с точки равновесия экономической системы Е„ резкие нарушения предложения повышают ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы производства и сдвигают кривую совокупного предложения вверх до по­ ложения AS2. Дальнейшие события зависят от ответных действий Федеральной Резервной Системы. Если ФРС под­ держивает количество денег, находящихся в обращении, на постоянном уровне, кривая совокупного спроса оста­ нется на уровне, определяемом кривой AD(. Экономическая система сместится в положение Ei( претерпевая инф­ ляцию, сопряженную со спадом, но, в конечном итоге, возвратится в положение Е,, по мере того, как хозяйственные агенты адаптируют свои ожидания к уровню цен на привлекаемые факторы производства. С другой стороны, ФРС может предпринять попытку удержать реальный объем производства на его естественном уровне путем увеличе­ ния количества денег, находящихся в обращении, сдвигающего кривую совокупного спроса в положение AD2. Такие меры «узаконивают» инфляционные процессы, инспирированные резкими нарушениями предложения, и могут способствовать раскручиванию инфляционной спирали. Кроме того, срывы в. экономике на микроуровне, возника­ ющие как следствие резких нарушений предложения, могут привести к сокращению уровня реального объема про­ изводства, несмотря на все усилия ФРС. И, наконец, ФРС может уменьшить количество денег, находящихся в об­ ращении, сдвигая кривую совокупного спроса в положение AD,. По мере движения экономической системы в по­ ложение Е4, реальный объем производства резко сократится, хотя инфляции как таковой можно будет избежать. По мере приспособления уровня цен на привлекаемые факторы производства к новой ситуации (отпуская кривую совокупного предложения назад в положение AS,), ФРС может ослабить свои усилия по сокращению денежной массы, возвращая экономическую систему в исходное состояние равновесия Е,.

kfiuSae совокупного предло­ жение на долгосрочна/* феъешых мнгерЗала*

/г

и

to

09

Естественный ifwAwt реального

> Объе/vaОбъе/fa '.пооилвод crda

$f.ooo gttoo т.гоо

Аеальнмй объем производства и

затрат»/ f/*/ifid"Ъллалоб*30**0/0001егод}

Рис. 17.10

гие виды товаров. Влияние этих изменений на средний уровень цен во всей экономической системе в первую оче­ редь зависят от соответствующей реакции Федеральной Резервной Системы на происходящее. В возможном вы­ боре ФРС существует несколько альтернативных вариантов.

Рассмотрим первый вариант проведения денежно-кредитной политики. ФРС может не предпринимать никаких активных действий, тем самым позволяя кривой совокупного спроса оставаться в положении AD, (рис. 17.10). В этом случае абсолютный уровень цен сначала возрастет (по мере того, как экономическая система переходит из состо­ яния Е, в Е2), однако при таком перемещении цены на привлекаемые факторы производства поднимутся в несколь­ ко меньшей степени, чем того ожидали хозяйственные агенты в начале процесса, так как недогрузка производст­ венных мощностей и растущая безработица (процессы, связанные с сокращением уровня реального объема про­ изводства в этом случае — прим. пер.) снижают цены на все остальные (неэнергетические) привлекаемые факторы производства. Как только фирмы и деловые предприятия осознают, что рост уровня цен на привлекаемые факторы производства оказался меньше их первоначальных ожиданий и опасений, кривая совокупного предложения начнет