Анализ деятельности иностранных инвестиционных фондов - Хромушин И

ЗЦзумкзхЦ ойзСх а ойзСх икьехп азЗЦлнасав — ЗнйкАь ЗйгзА лЕйкА лкЦСлнЗ

З ˆВОУП 2001 „. УН‡Б‡ОТfl ФУБЛЪЛ‚М˚П ‰Оfl ‡Б‚ЛЪЛfl ‚ВМ˜Ы МУ„У ·ЛБМВТ‡ ‚ кУТТЛЛ. ЗТВ ТЛО¸МВВ Ф У- fl‚ОflВЪТfl ЪВМ‰ВМˆЛfl Т·У ‡ ЫТФВ¯М˚- ПЛ ЫФ ‡‚Оfl˛˘ЛПЛ НУПФ‡МЛflПЛ ЩУМ- ‰У‚ «‚ЪУ УИ ‚УОМ˚» Л У „‡МЛБ‡ˆЛЛ МУ‚˚ı ЫФ ‡‚Оfl˛˘Лı НУПФ‡МЛИ, ‚ УТМУ‚МУП ТФВˆЛ‡ОЛТЪ‡ПЛ, М‡НУФЛ‚¯Л- ПЛ ТВ ¸ВБМ˚И УФ˚Ъ ‡·УЪ˚ ‚ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚ı ЩУМ‰‡ı «ФВ ‚УИ ‚УОМ˚».

н‡Н, Н ˜ЛТОЫ ЩУМ‰У‚ «‚ЪУ УИ ‚УОМ˚» ПУКМУ УЪМВТЪЛ Baring Vostok Private Equity Fund, United Venture Capital, Finartis, ESNLeader Capital, Global Value Emerging Markets Fund ФУ‰ ЫФ ‡‚ОВМЛВП Strategic Investment Group; «ÇÂÌ˜Û Ì˚È àÌÌÓ‚‡ˆËÓÌÌ˚È ÙÓ̉», Sputnik Technology Ventures,

Mint Capital — ÒÓ·Ë ‡ÂÚ ÙÓ̉˚ „ ÛÔÔ‡

Russia Partners, ФУ‰У·М˚В М‡ПВ ВМЛfl ВТЪ¸ В˘В Ы МВТНУО¸НЛı ‚ВМ˜Ы М˚ı ЩУМ‰У‚ Л ОЛ- ‰Л Ы˛˘Лı УТТЛИТНЛı ·‡МНУ‚, Ъ.В. ‚ ЩУМ- ‰‡ı Ф flП˚ı ЛМ‚ВТЪЛˆЛИ ЫКВ ·Ы‰ВЪ ‡·У- Ъ‡Ъ¸ ТЫ˘ВТЪ‚ВММ‡fl ‰УОfl УТТЛИТНУ„У Н‡ФЛ- Ъ‡О‡. д УПВ ЪУ„У, ‚ ·ОЛК‡И¯ЛИ ‰‚‡-Ъ Л „У‰‡, ФУТОВ Б‡‚В ¯ВМЛfl ЛМ‚ВТЪЛˆЛИ В˘В ˆВО˚П fl‰УП ЩУМ‰У‚, ТОВ‰ЫВЪ К‰‡Ъ¸ В˘В У‰МУИ «‚УОМ˚» Т·У ‡ Т В‰ТЪ‚.

ЦТОЛ ЫФ ‡‚Оfl˛˘‡fl НУПФ‡МЛfl ‰У·ЛО‡Т¸ ТВ ¸ВБМ˚ı ВБЫО¸Ъ‡ЪУ‚ М‡ УТТЛИТНУП˚МНВ Л Ъ‚В ‰У ‚В ЛЪ ‚ В„У ФУЪВМˆЛ‡О, ЪУ, Н‡Н Ф ‡‚ЛОУ, ТУБ‰‡МЛВ МУ‚У„У ЩУМ‰‡ М‡- ˜ЛМ‡ВЪТfl ФУТОВ ЪУ„У, Н‡Н Т В‰ТЪ‚‡ Ф В‰˚- ‰Ы˘В„У ЩУМ‰‡ УН‡Б˚‚‡˛ЪТfl ФУОМУТЪ¸˛‡ТФ В‰ВОВМ˚ ПВК‰Ы Ф УВНЪ‡ПЛ. н‡НЛП У· ‡БУП, ЛТНО˛˜‡ВЪТfl ФУЪВМˆЛ‡О¸М˚И НУМЩОЛНЪ ЛМЪВ ВТУ‚, ‚УБМЛН‡˛˘ЛИ ‚ ЪУП ТОЫ˜‡В, ВТОЛ У‰М‡ ЫФ ‡‚Оfl˛˘‡fl НУПФ‡МЛfl

ЫФ ‡‚ОflВЪ Т В‰ТЪ‚‡ПЛ ‰‚Ыı ЛОЛ ·УОВВ ЩУМ- ‰У‚, ЛПВ˛˘Лı ·ОЛБНЛВ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚В Ф В‰ФУ˜ЪВМЛfl. иУ˝ЪУПЫ НУПФ‡МЛЛ, ФУ‰ ЫФ-‡‚ОВМЛВ НУЪУ ˚ı ‚ 1997—1999 „„. ФВ В- ¯ОУ Т ‡БЫ МВТНУО¸НУ МУ‚˚ı ЩУМ‰У‚, НУМˆВМЪ Л Ы˛Ъ Т‚УЛ ЫТЛОЛfl М‡ Т·У В У‰МУ„У МУ‚У„У ЩУМ‰‡.

н‡Н Н‡Н У‰МЛП ЛБ ‚‡КМВИ¯Лı ЛТЪУ˜МЛНУ‚ Н‡ФЛЪ‡О‡ ‰Оfl Ъ‡НЛı ЩУМ‰У‚ fl‚Оfl˛ЪТfl Т В‰ТЪ‚‡ ‡ПВ ЛН‡МТНЛı ЛМТЪЛЪЫˆЛУМ‡О¸- М˚ı ЛМ‚ВТЪУ У‚, УН‡Б‡ОУТ¸, ˜ЪУ ЪВ ‡НЪ˚ 11 ТВМЪfl· fl ‚ з¸˛-вУ НВ ТЫ˘ВТЪ‚ВММУ Б‡- ЪУ ПУБЛОЛ ˝ЪУЪ Ф УˆВТТ, УЪ· УТЛ‚ ТУБ‰‡- МЛВ МВТНУО¸НЛı МУ‚˚ı ЩУМ‰У‚ Ф ЛПВ МУ М‡ ФУО„У‰‡.

иУТОВ „ОУ·‡О¸МУ„У ‚ТФОВТН‡ ‚УОМ˚ ЛМЪВ ВТ‡ Н ЛМ‚ВТЪЛˆЛflП ‚ ‚˚ТУНЛВ ЪВıМУОУ„ЛЛ, МВ ПЛМУ‚‡‚- ¯В„У Л кУТТЛ˛, ЛМ‚ВТЪЛˆЛЛ ‚ ‰‡М- М˚И ТВНЪУ Б‡ПВЪМУ ЫПВМ¸¯ЛОЛТ¸, ЪВП МВ ПВМВВ У·М‡‰ВКЛ‚‡ВЪ ЪУЪ Щ‡НЪ, ˜ЪУ ·УО¸¯ЛМТЪ‚У ЩУМ‰У‚ Ф У- ‰УОК‡˛Ъ ‡·УЪ‡Ъ¸ ‚ ‰‡ММУП ТВНЪУ-В, ·УОВВ ЪУ„У, ФУfl‚ОflВЪТfl ЛМЩУ - П‡ˆЛfl У Т·У В ФУ‰ ЛМ‚ВТЪЛˆЛЛ ‚ ˝ЪЫ УЪ ‡ТО¸ МУ‚˚ı ЩУМ‰У‚.

èÓ͇ ÌÂflÒÌ˚ÏË ÓÒÚ‡˛ÚÒfl Ô·Ì˚ ÏÂʉÛ̇ Ó‰Ì˚ı Ó „‡ÌËÁ‡ˆËÈ (EBRD Ë IFC) ÔÓ Ô Â‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌ˲ Ò Â‰ÒÚ‚ ‚ ͇ÔËÚ‡Î˚ ‚ÂÌ˜Û Ì˚ı ÙÓ̉ӂ, Ô ÂÊ- ‰Â ‚ÒÂ„Ó Â„ËÓ̇θÌ˚ı. ë Ó‰ÌÓÈ ÒÚÓ-ÓÌ˚, ˝ЪЛ ПВК‰ЫМ‡ У‰М˚В У „‡МЛБ‡- ˆЛЛ Ф ЛМflОЛ ‡НЪЛ‚МУВ Ы˜‡ТЪЛВ ‚ ЩУ ПЛ У‚‡МЛЛ В„ЛУМ‡О¸М˚ı ЩУМ- ‰У‚ ‚ВМ˜Ы МУ„У Н‡ФЛЪ‡О‡, ‡ Ъ‡НКВ МВТНУО¸НЛı ‰ Ы„Лı ‚ВМ˜Ы М˚ı ЩУМ- ‰У‚; Ò ‰ Û„ÓÈ ÒÚÓ ÓÌ˚, ФВ ВКЛ‚ Ъ Ы‰- М˚В ‚ ВПВМ‡ Л ЫКВ ФУ‰ıУ‰fl Н ЩЛМ‡ОЫ КЛБМВММУ„У ˆЛНО‡, ·УО¸¯ЛМТЪ‚У Ъ‡- НЛı ЩУМ‰У‚ ФУН‡Б‡ОУ Т‚У˛ КЛБМВТФУТУ·МУТЪ¸ Л Т˚„ ‡ОУ ‚‡КМЫ˛ УО¸ ‚ ‡Б‚ЛЪЛЛ fl‰‡ НУПФ‡МЛИ ‚ В„ЛУ-

М‡ı кУТТЛЛ. иУ˝ЪУПЫ, Ы˜ЛЪ˚‚‡fl ФУБЛˆЛ˛ ˝ЪЛı ТЪ ЫНЪЫ ФУ УЪМУ¯ВМЛ˛ Н кУТТЛЛ, ·˚ОУ ·˚ ОУ„Л˜МУ УКЛ‰‡Ъ¸ Ф У‰УОКВМЛfl Лı ЩЛМ‡МТУ‚У„У Ы˜‡Т- ЪЛfl ‚ Н‡ФЛЪ‡ОВ ‚ВМ˜Ы М˚ı ЩУМ‰У‚.

ëÍÓ Â ‚ÒÂ„Ó ÔÓȉÂÚ ÔÓ ÌËÒıÓ‰fl˘ÂÈ ÚẨÂ̈Ëfl Û˜‡ÒÚËfl ‚ ͇ÔËڇ·ı ‚ÂÌ˜Û Ì˚ı ÙÓ̉ӂ Ô ‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ÒÚ ÛÍÚÛ (‚ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ ëòА, ÙÓ ÏË Ó‚‡‚¯Ëı ͇ÔËڇΠThe US Russia Investment Fund, Defense Enterprise Fund, Ô ËÌËχ‚¯Ëı Û˜‡ÒÚË ‚ ÙÓ ÏË Ó‚‡ÌËË Í‡ÔËڇ· SUN Capital Partners). и Л ˝ЪУП, ‚Л‰ЛПУ, ТОВ‰ЫВЪ УКЛ- ‰‡Ъ¸ Ф У‰УОКВМЛfl ‡·УЪ˚ ЩУМ‰У‚, ТЩУ - ПЛ У‚‡ММ˚ı Ф ‡‚ЛЪВО¸ТЪ‚‡ПЛ В‚ УФВИТНЛı ТЪ ‡М Л, ‚УБПУКМУ, ьФУМЛЛ, —

Finnfund, The Investment Fund for Central and Eastern Europe (С‡МЛfl). щЪЛ ЩУМ‰˚ ТУ- Б‰‡˛ЪТfl ‰Оfl ‡НЪЛ‚ЛБ‡ˆЛЛ ТУЪ Ы‰МЛ˜ВТЪ‚‡ М‡ˆЛУМ‡О¸М˚ı ˝НТФУ ЪВ У‚ Т УТТЛИТНЛПЛ НУМЪ ‡„ВМЪ‡ПЛ. йЪОЛ˜ЛЪВО¸М‡fl УТУ·ВММУТЪ¸ ˝ЪУИ „ ЫФФ˚ ЩУМ‰У‚ — УТЫ˘ВТЪ‚ОВМЛВ ‚ кУТТЛЛ ЪУО¸НУ ТУЛМ‚ВТЪЛˆЛИ, ЪУО¸НУ ТУ‚ПВТЪМУ Т ЩЛМТНЛП ЛОЛ ‰‡ЪТНЛП Ф‡ ÚÌÂ-ÓÏ ÍÓÏÔ‡ÌËË ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓ, ËÎË, Í‡Í ‚ ÒÎÛ˜‡Â Ò Finnfund, ÂÒÎË Ô ÓÂÍÚ Ô Â‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ Ò ¸ÂÁÌ˚È ËÌÚ ÂÒ ‰Îfl îËÌÎfl̉ËË.

гЛ¯¸ В‰ЛМЛˆ˚ ЛБ ЫФ ‡‚Оfl˛˘Лı НУПФ‡МЛИ, Б‡‚В ¯Л‚¯Лı ЛМ‚ВТЪЛˆЛЛ ‚ кУТТЛЛ, Ф ЛМflОЛ В¯ВМЛВ ФУ- Н‡ МВ ТУБ‰‡‚‡Ъ¸ МУ‚˚В ЩУМ‰˚ ‚ М‡- ¯ВИ ТЪ ‡МВ, ОЛ·У МВ УТЫ˘ВТЪ‚ОflЪ¸ ЛМ‚ВТЪЛˆЛЛ ‚ УТТЛИТНЛВ Ф УВНЪ˚, ТТ˚О‡flТ¸ М‡ ·УОВВ ·О‡„УФ ЛflЪМЫ˛ ТЛЪЫ‡ˆЛ˛ М‡ ‰ Ы„Лı ˚МН‡ı.

з‡ ТВ„У‰Мfl У·˘ЛИ У·˙ВП ВТЫ - ТУ‚ ‚ВМ˜Ы М˚ı ЩУМ‰У‚, НУЪУ ˚В ПУ- „ЫЪ ·˚Ъ¸ ЛМ‚ВТЪЛ У‚‡ММ˚ПЛ ‚ УТТЛИТНЛВ Ф УВНЪ˚, ТУТЪ‡‚ОflВЪ ˜ЫЪ¸ ·УОВВ 3 ПО ‰ ‰УОО., ЛБ НУЪУ ˚ı 2 ПО ‰ ‰УОО. ЫКВ Ф УЛМ‚ВТЪЛ У‚‡- М˚; Т‚У·У‰М˚ПЛ ‰Оfl ЛМ‚ВТЪЛˆЛИ УТ-

н‡·ОЛˆ‡ 1. лЪ‡ЪЛТЪЛ˜ВТНЛИ ‡М‡ОЛБ ‰ВflЪВО¸МУТЪЛ ‚ВМ˜Ы М˚ı ЩУМ‰У‚

ËЩУМ‰У‚ Ф flП˚ı ЛМ‚ВТЪЛˆЛИ ‚ кУТТЛЛ

%ÓÚ ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Ëı

уЛТОУ Ф УЛМ‚ВТЪЛ У‚‡ММ˚ı ЩУМ‰У‚ — 14

оУМ‰˚, ЛМ‚ВТЪЛ Ы˛˘ЛВ ‚ ТЪ ‡М˚ сВМЪ ‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФ˚, ‚НО˛˜‡fl кУТТЛ˛

* йЪМУ¯ВМЛВ ВТЫ ТУ‚ ‰‡ММУИ „ ЫФФ˚ ЩУМ- ‰У‚ Н У·˘ВПЫ У·˙ВПЫ ВТЫ ТУ‚, ПУ„Ы˘Лı ·˚Ъ¸ ЛМ‚ВТЪЛ У‚‡ММ˚ПЛ ‚ УТТЛИТНЛВ Ф УВНЪ˚ ‚ТВПЛ ‚ВМ˜Ы М˚ПЛ ЩУМ‰‡ПЛ.

** éÚÌÓ¯ÂÌËÂ Ô ÓËÌ‚ÂÒÚË Ó‚‡ÌÌ˚ı Ò Â‰ÒÚ‚ ‰‡ÌÌÓÈ „ ÛÔÔ˚ ÙÓ̉ӂ Í Ó·˘ÂÏÛ Ó·˙ÂÏÛ Ò Â‰ÒÚ‚, Ô ÓËÌ‚ÂÒÚË Ó‚‡ÌÌ˚ı ‚ÒÂÏË ‚ÂÌ- ˜Û Ì˚ÏË ÙÓ̉‡ÏË.

*** éˆÂÌÓ˜Ì˚ ‰‡ÌÌ˚Â.

н‡·ОЛˆ‡ 2. дУПФ‡МЛЛ, Б‡МЛП‡˛˘ЛВ ОЛ‰Л Ы˛˘ЛВ ФУБЛˆЛЛ ‚ ФУ ЪЩВОflı ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛˘ЛıТfl М‡ кУТТЛЛ ЩУМ‰У‚, %

б‡ТОЫКЛ‚‡ВЪ ‚МЛП‡МЛfl В˘В Л Ъ‡- НУИ Щ‡НЪ: ‚ ТЛОЫ ‚˚ТУНУ„У ЛТН‡, Т‚flБ‡ММУ„У Т ЛМ‚ВТЪЛˆЛflПЛ ‚ кУТТЛ˛, ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛˘ЛВТfl М‡ кУТТЛЛ ЩУМ‰˚ Ф В‰О‡„‡˛ЪТfl ОЛ·У Н ЫФМВИ¯ЛПЛ НУПФ‡МЛflПЛ — ОЛ‰В ‡ПЛ ФУ ЫФ ‡‚ОВМЛ˛ ‡НЪЛ‚‡ПЛ, ОЛ·У УФ˚ЪМ˚ПЛ ЫФ ‡‚Оfl˛˘ЛПЛ, УЪОЛ˜МУ БМ‡˛˘ЛПЛ УТТЛИТНЛИ ˚МУН Л ‡- ·УЪ‡˛˘ЛПЛ М‡ МВП В˘В Т 1994— 1996 „„. и Л ˝ЪУП ·УО¸¯ЛМТЪ‚У Ъ‡- НЛı ЩУМ‰У‚, Ф В‰ЫФ ВК‰‡fl У· У˜ВМ¸ ‚˚ТУНУП ЛТНВ, У ЛВМЪЛ Ы˛ЪТfl ОЛ·У М‡ УФ˚ЪМ˚ı, ОЛ·У М‡ Ф УЩВТТЛУ- М‡О¸М˚ı ЛМ‚ВТЪУ У‚, ‡ Ъ‡НКВ ЛТФУО¸БЫ˛ЪТfl Н‡Н ЛМТЪ ЫПВМЪ ‰Л‚В ТЛЩЛН‡ˆЛЛ ФУ ЪЩВОВИ ‰Оfl ОЛˆ Т ‚˚ТУНЛП ‰УТЪ‡ЪНУП. й‰М‡НУ Б‰ВТ¸ МВО¸Бfl МВ ЫФУПflМЫЪ¸ УФ˚Ъ fl‰‡ ТН‡М‰ЛМ‡‚- ТНЛı ТЪ ‡М, ‚ УТУ·ВММУТЪЛ т‚ВˆЛЛ, „‰В Л‰Вfl ЛМ‚ВТЪЛˆЛИ ‚ кУТТЛ˛ У˜ВМ¸ ФУФЫОfl М‡ Л Ъ‡НЛВ ЩУМ‰˚ ‡НЪЛ‚МУ Л ЫТФВ¯МУ Ф Л‚ОВН‡˛Ъ Т В‰ТЪ‚‡ П‡Т- ТУ‚˚ı ЛМ‚ВТЪУ У‚.

й ЛВМЪЛ У‚‡ММ˚В М‡ ¯Л УНЛИ Н Ы„ НОЛВМЪУ‚ ЩУМ‰˚ ЫФ ‡‚Оfl˛˘Лı НУПФ‡МЛИ б‡Ф‡‰МУИ Ц‚ УФ˚, Н‡Н Ф ‡‚ЛОУ, УТЫ˘ВТЪ‚Оfl˛Ъ ‚ОУКВМЛfl ‚ кУТТЛ˛ ˜В ВБ Central and Eastern European Funds, ‡ТФ В‰ВОfl˛˘ЛВ ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚В ЛТНЛ ПВК‰Ы кУТТЛВИ Л ‚В‰Ы˘ЛПЛ ТЪ ‡М‡ПЛ сВМЪ-‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФ˚ (сЗЦ), ‚ УТМУ‚МУП ЗВМ„ ЛВИ, иУО¸¯ВИ Л уВıЛВИ. АПВ ЛН‡МТНЛВ ЫФ ‡‚Оfl˛- ˘ЛВ НУПФ‡МЛЛ ‚ УТМУ‚МУП ЛМ‚ВТЪЛ-Ы˛Ъ ‚ кУТТЛ˛ ˜В ВБ ЩУМ‰˚ Global Emerging Markets.

оУМ‰˚, ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛˘ЛВТfl М‡ ТЪ ‡М‡ı сВМЪ ‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Л Ц‚ УФ˚

СОfl ЩУМ‰У‚ ТЪ ‡М сВМЪ ‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФ˚ 2001 „. ‚ ˆВОУП ·˚О ‰У‚УО¸МУ МВИЪ ‡О¸М˚П. л‚У‰- М˚В ЛМ‰ВНТ˚ В„ЛУМ‡, ЫФ‡‚ ‚ ТВ В- ‰ЛМВ „У‰‡, Н М‡˜‡ОЫ 2002 „. ФУ‰МflОЛТ¸ Н ЛБМ‡˜‡О¸М˚П Ы У‚МflП. З ФУ ЪЩВОflı ˝ЪЛı ЩУМ‰У‚ БМ‡˜Л- ЪВО¸МУ Ы‚ВОЛ˜ЛО‡Т¸ Л УТТЛИТН‡fl ТУТЪ‡‚Оfl˛˘‡fl, У‰М‡НУ ‚ ˆВОУП Т В‰МЛИ Ы У‚ВМ¸ Лı ‰УıУ‰МУТЪЛ ТЫ- ˘ВТЪ‚ВММУ МЛКВ, ˜ВП Ы ЩУМ‰У‚, ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛˘ЛıТfl М‡ кУТТЛЛ. гЛ‰Л-ЫВЪ ФУ ‰УıУ‰МУТЪЛ ЩУМ‰ — Griffin Eastern European Value Fund, ‰ÓıÓ‰-

ÌÓÒÚ¸ ÍÓÚÓ Ó„Ó Á‡ 2001 „. ÒÓÒÚ‡‚Ë· 34,14%. ÇÚÓ ÓÈ ÙÓ̉ ˝ÚÓÈ ÛÔ ‡‚Îfl- ˛˘ÂÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË — Griffin Eastern Europe ФУН‡Б‡О ‰УıУ‰МУТЪ¸ 19,53%. и Л ˝ЪУП Т В‰Мflfl ‰УıУ‰МУТЪ¸ ЩУМ- ‰У‚ ˝ЪУ„У ТВНЪУ ‡ ТУТЪ‡‚ЛО‡ 2,8% ( ‡Б· УТ БМ‡˜ВМЛИ УЪ +30 ‰У –30%).

й‰М‡ ЛБ Ф Л˜ЛМ Ъ‡НУ„У ЫТФВı‡ ТУТЪУЛЪ ‚ ‚˚ТУНУИ ‰УОВ УТТЛИТНУ„У˚МН‡ ‚ ‚УТЪУ˜МУВ‚ УФВИТНЛı ФУ Ъ- ЩВОflı ˝ЪУИ ЫФ ‡‚Оfl˛˘ВИ НУПФ‡МЛЛ, М‡ М‡ТЪУfl˘ЛИ ПУПВМЪ Ф В‚˚¯‡˛- ˘ВИ 50%. д УПВ ЪУ„У, УЪ НУПФ‡МЛИ, ТУБ‰‡‚¯Лı ЩУМ‰ М‡ сВМЪ ‡О¸МЫ˛ Л ЗУТЪУ˜МЫ˛ Ц‚ УФЫ (Т ТЫ˘ВТЪ‚ВММУИ ‰УОВИ кУТТЛЛ) ‚ М‡˜‡ОВ УНЪfl· fl 1998 „. (!), ПУКМУ УКЛ‰‡Ъ¸ ıУ У¯ЛıВБЫО¸Ъ‡ЪУ‚. л В‰МЛИ ‡БПВ ЩУМ- ‰У‚ ‰‡ММУИ „ ЫФФ˚ ТУТЪ‡‚ЛО 84 ПОМ ‰УОО. ФУ Т ‡‚МВМЛ˛ Т 89,3 ПОМ ‰УОО. ‚ М‡˜‡ОВ 2001 „., Ф Л ˝ЪУП У·˘‡fl ТЫПП‡ ‡НЪЛ‚У‚ ‚ М‡¯ВИ ‚˚·У НВ1 ÛÏÂ̸¯Ë·Ҹ Ò 4,5 ÏÎ ‰ ‰Ó 3,9 ÏÎ ‰ ‰ÓÎÎ.

з‡Л·УОВВ ФУФЫОfl М˚В УЪ ‡ТОЛ: ˝МВ „У- МУТЛЪВОЛ — 34%; ЩЛМ‡МТУ‚˚И ТВНЪУ — 24%; ЪВОВНУППЫМЛН‡ˆЛЛ — 17%; ˝МВ „ВЪЛ- Н‡ — 8%; ЛМЩУ П‡ˆЛУММ˚В ЪВıМУОУ„ЛЛ — 4%; Б‰ ‡‚УУı ‡МВМЛВ (‚НО˛˜‡fl Щ‡ П‡- ˆВ‚ЪЛНЫ) — 5%.

гЛ‰Л Ы˛˘ЛВ ФУБЛˆЛЛ ‚ ФУ ЪЩВОflı ˝ЪЛı ЩУМ‰У‚ Б‡МЛП‡ОЛ ТОВ‰Ы˛˘ЛВ ˝ПЛЪВМ- Ъ˚: лЫ „ЫЪМВЩЪВ„‡Б — 13%; кАй «Цщл кУТТЛЛ» — 10%; гмдйвг — 9%; Bank Pekao —

9%; MATAV — 6%; MOL — 6%; Polish Telecom — 6%; ûäéë — 5%; OPT Bank —

5%; Gedeon Richter — 3%. С‡ОВВ ЛБ УТТЛИТНЛı ˝ПЛЪВМЪУ‚ Л‰ЫЪ: л·В ·‡МН — 2%; «зУ ЛО¸ТНЛИ МЛНВО¸» — 2%; Й‡БФ УП — 1%; М‡ ˆВММ˚В ·ЫП‡„Л Ф У˜Лı ˝ПЛЪВМЪУ‚ Ф ЛıУ‰ЛЪТfl 16%.

ЦТОЛ · ‡Ъ¸ ‚ ‡Т˜ВЪ ЪУО¸НУ УТТЛИТНЫ˛ ТУТЪ‡‚Оfl˛˘Ы˛ ФУ ЪЩВОВИ, ФУОЫ˜ЛП ВБЫО¸Ъ‡Ъ˚, Ф В‰ТЪ‡‚ОВМ- М˚В ‚ Ъ‡·О. 3.

з‡Л·УО¸¯ЛИ ‚ВТ ‚ ФУ ЪЩВОflı ˝ЪУИ „ ЫФФ˚ ЩУМ‰У‚ Б‡МЛП‡˛Ъ ТЪ ‡- М˚, Ф В‰ТЪ‡‚ОВММ˚В ‚ Ъ‡·О. 4. иУ ЛЪУ„‡П 2001 „. кУТТЛfl ‚˚¯О‡ ·ВБУ- „У‚У У˜МУ М‡ 1-В ПВТЪУ. и Л ˝ЪУП ТОВ‰ЫВЪ ФУПМЛЪ¸, ˜ЪУ ПМУ„ЛВ ТЪ ‡М˚ ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФ˚ ЛПВ˛Ъ ТЫ˘ВТЪ- ‚ВММУ ·УОВВ ‚˚ТУНЛИ ВИЪЛМ„ ФУ Т ‡‚МВМЛ˛ Т кУТТЛВИ.

аЪ‡Н, ‚ ТЛОЫ ‡ТıУК‰ВМЛfl ‚ ‰ЛМ‡- ПЛНВ УТТЛИТНУ„У ˚МН‡ Л ˚МНУ‚

н‡·ОЛˆ‡ 3. кУТТЛИТНЛВ НУПФ‡МЛЛ, Б‡МЛП‡˛˘ЛВ ОЛ‰Л Ы˛˘ЛВ ФУБЛˆЛЛ ‚ ФУ ЪЩВОflı ЩУМ‰У‚, ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛- ˘ЛıТfl М‡ сВМЪ ‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФ˚, %

ТЪ ‡М сЗЦ ‰УОfl кУТТЛЛ ‚ ФУ ЪЩВОflı ПМУ„Лı ЩУМ‰У‚ Ы‚ВОЛ˜ЛО‡Т¸ Ф Л- ПВ МУ ‚ 2 ‡Б‡. б‰ВТ¸ ‚УБМЛН‡ВЪ ‚УФ УТ: Н‡НУВ В¯ВМЛВ Ф ЛПЫЪ ЫФ-‡‚Оfl˛˘ЛВ? йТЪ‡‚ОflЪ¸, ТУı ‡МflЪ¸ ЛОЛ В˘В ·УО¸¯В Ы‚ВОЛ˜Л‚‡Ъ¸ ‰УО˛ кУТТЛЛ ‚ М‡‰ВК‰В М‡ ‰‡О¸МВИ¯ЛИУТЪ ˚МН‡?

ÇÓ-Ô ‚˚ı, П‡ОУ‚В УflЪМУ, ˜ЪУ ‰УОfl кУТТЛЛ ·Ы‰ВЪ Ы‚ВОЛ˜Л‚‡Ъ¸Тfl Л ‰‡ОВВ, Ъ‡Н Н‡Н ˝ЪУ ·Ы‰ВЪ Ф УЪЛ‚У В- ˜ЛЪ¸ Л‰ВВ Л ЛМ‚ВТЪЛˆЛУММ˚П ˆВОflП ˝ЪУИ „ ЫФФ˚ ЩУМ‰У‚ — Щ‡НЪЛ˜ВТНЛ ЛБ ЩУМ‰У‚, У ЛВМЪЛ У‚‡ММ˚ı М‡ ТЪ ‡М˚ сЗЦ, УМЛ ·Ы‰ЫЪ Ф Л·ОЛК‡Ъ¸- Тfl Н ТФВˆЛ‡ОЛБЛ У‚‡ММ˚П М‡ кУТТЛЛ ЩУМ‰‡П.

ÇÓ-‚ÚÓ ˚ı, ‚‡ Л‡МЪУ‚, ФУ ТЫЪЛ, ‰‚‡: ОЛ·У ТУı ‡МВМЛВ status quo c ‚‡ Л‡ˆЛflПЛ 7—10%, ОЛ·У ТУН ‡˘В- МЛВ ‰УОЛ кУТТЛЛ, ВТОЛ ЫФ ‡‚Оfl˛˘ЛВ

н‡·ОЛˆ‡ 4. лЪ ‡М˚, Б‡МЛП‡˛˘ЛВ ОЛ‰Л Ы˛˘ЛВ ПВТЪ‡ ‚ ФУ ЪЩВОflı ЩУМ‰У‚, ТФВˆЛ‡ОЛБЛ Ы˛˘ЛıТfl М‡ сВМЪ ‡О¸МУИ Л ЗУТЪУ˜МУИ Ц‚ УФВ, %