Решение

Для оценки курсовой цены акции необходимо вначале определить ставку дивиденда по обыкновенной (простой) акции. Для этого последовательно рассчитываем:

а) номинальную цену акции: ден. ед.

б) сумму чистой прибыли, направленную на выплату дивидендов:

ден. ед.

в) сумму дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию, исходя из того, что в первую очередь в полном объеме уплачивается дивиденд по привилегированным акциям:

ден. ед.

г) ставку дивиденда по простой акции:

Курсовая цена акции определяется через соотношение между ставкой предложенного дивиденда и возможностью размещения средств на банковском счете:

ден. ед.

Реальная рыночная цена ниже номинальной. Так как реализация акций по цене ниже номинальной запрещена законодательством, акция неликвидна.

Задание 4

Имеется возможность приобрести одну из двух облигаций на 4 года:

а) номиналом 200 ден. ед. с дисконтом 20 % с ежегодной выплатой купонного дохода по ставке 5 % годовых;

б) номиналом 180 ден. ед. с премией 10 % с ежегодной выплатой купонного дохода по ставке 15 % годовых.

Определить, какой вариант инвестирования предпочтительнее.

Решение

Решение может проводиться двумя путями: сравнением среднегодовой доходности или сравнением доходности за весь период владения облигаций. Например, произведем расчеты для случая оценки уровня доходности за весь период:

а) продажа с дисконтом означает, что акция продана дешевле на 20 %, т.е. по цене, составляющей 80 % от номинала, следовательно по цене 200*0,8=160 ден. ед. Погашение облигации производится по номинальной цене, т.е. за период владения облигацией будет получен дополнительный доход в сумме 200-160=40 ден. ед. Кроме этого, ежегодно уплачиваются проценты по облигации в размере 200*0,05=10 ден. ед., что за 4 года составит 4*10=40 ден. ед. Совокупный доход составит таким образом 40+40=80, а уровень доходности за весь период %

б) продажа с премией означает, что акция реализована дороже номинальной цены, т.е. по курсу 110, что составляет 198 ден. ед. ( ). При погашении облигации образуется убыток капитала в размере премии, т.е. 180-198= - 18 ден. ед. Поэтому по такой облигации предполагается более высокая ставка купонного дохода (20 %). За 4 года сумма начисленных процентов составит 4*(180*0,15)=108 ден. ед. Совокупный доход, следовательно, равен -18+108=90 ден. ед., а уровень доходности - %.

Следовательно, первый вариант инвестирования является более выгодным.

Задание 5

Облигация государственного внутреннего займа приобретена сроком на 91 день по курсу 96. Явилось ли вложение средств выгодным для инвестора, если у него была возможность открыть дисконтный счет на этот период по ставке 16 % годовых при ежеквартальном начислении процентов?

Решение

Ответ можно сформулировать на основе определения годовой эффективной ставки для каждого случая

а) погашение облигации производится по номиналу, т.е. по курсу 100. Следовательно, расчет производим по формуле:

б) расчет эффективности ставки проведем по формуле эквивалентности ставок (тема 12):

Инвестиционное решение было неверным.