Тема 2: негосударственные пенсионные фонды
Создание и развитие пенсионных фондов – новое явление на рынке ссудных капиталов, на рынке ценных бумаг и в целом в кредитной системе промышленно развитых стран.
Частное пенсионное обеспечение возникло в противовес неудовлетворительному государственному социальному обеспечению, а также как результат борьбы трудящихся за свои социальные права. На развитие пенсионных фондов оказало влияние стремление корпораций и предприятий привлечь наиболее квалифицированную рабочую силу на свою сторону. Активно пенсионные фонды начинают развиваться на Западе после Второй мировой войны, хотя первый пенсионный фонд был создан в 1875г. в США.
Организационная структура пенсионного фонда отличается от структуры других кредитно-финансовых учреждений тем, что не предусматривает акционерной, кооперативной или паевой формы собственности. Как правило, пенсионные фонды создаются в частных корпорациях, которые юридически и фактически являются их владельцами. Однако пенсионный фонд передается на управление в траст-отделы коммерческих банков или страховых компаний. Такой пенсионный фонд называется незастрахованным.
Вместе с тем корпорация может заключить соглашение со страховой компанией, по которому последняя получает пенсионные взносы и обеспечивает в дальнейшем выплату пенсий. В этом случае пенсионный фонд является застрахованным, так как создан в рамках страховой компании.
Основа пассивных операций пенсионных фондов – ресурсы, поступающие от корпораций, предприятий, а также взносы рабочих и служащих, обычно составляющие 20-30% всех поступлений. Доля взносов существенно колеблется по различным корпорациям, предприятиям и странам. Чем мощнее и богаче корпорация, тем меньше доля взносов рабочих и служащих. Капитал пенсионных фондов формируется в основном за счет взносов предпринимателей, рабочих и служащих, аккумулируемых, как и при страховании жизни, на довольно длительные сроки – 10 и более лет. Пенсионные фонды обладают долгосрочными денежными средствами и вкладывают их в правительственные и частные ценные бумаги. Почти 80% активов пенсионных фондов составляют ценные бумагичастных корпораций. При этом свыше 30% активов приходится на обыкновенные акции, что позволяет пенсионным фондам активно влиять на политику корпораций. Кроме того, пенсионные фонды вкладывают денежные средства в акции собственных корпораций, главным образом в обыкновенные акции.
Пенсионные фонды, управляемые банками, широко используются последними для приобретения больших пакетов акций крупных корпораций, за что коммерческие банки получают значительные комиссионные. Это позволяет сконцентрировать в руках нескольких фондов большую часть ценных бумаг, особенно акций.
Наряду с частными пенсионными фондами, создаваемыми частными корпорациями, существуют и государственные пенсионные фонды. Они, как правило, создаются на уровне центрального правительства и местных органов власти. Основой пассивных операций таких фондов являются средства бюджетов разных правительственных уровней и взносы трудящихся. Активные операции сконцентрированы в основном во вложениях в государственные ценные бумаги (что позволяет финансировать государственный долг) и в незначительной степени – в ценные бумаги корпораций. Деятельность государственных пенсионных фондов существенно различается по странам с точки зрения организации, форм деятельности и инвестирования денежных средств.
Развитие частных пенсионных фондов в России началось с принятия Закона РФ «О негосударственных пенсионных фондах» от 16 сентября 1992г. № 1077 г. Однако практически фонды стали официально действовать лишь с 1994г.
Частный пенсионный фонд согласно закону образуется как некоммерческая организация, аккумулирующая пенсионные взносы и производящая пенсионные выплаты в соответствии с условиями договора. Для прироста собранных средств пенсионный фонд должен передавать их специальному учреждению (комиссии) по управлению активами пенсионного фонда (КУАПФ). За исключением заранее оговоренной доли в виде комиссионных, весь получаемый комиссией доход используется исключительно на определенные уставом фонда цели (в основном на выплату пенсий). В этом проявляется некоммерческий характер негосударственного пенсионного фонда (НПФ). Частные пенсионные фонды используют разные схемы пенсионных выплат: выплата пожизненной пенсии ; пенсионные выплаты в течение оговоренного ряда лет, но не менее пяти; единовременная выплата части пенсионной суммы и гарантированный размер пенсионных выплат в течение оговоренного периода (ряд лет). При этом фонды используют варианты с наследованием пенсионных сумм.
Наиболее распространенной формой начиная с 1994г. стала организационная схема с установленными размерами взносов, т.е накопительная, принятая во многих странах Запада. Однако эта схема возможна только при особо благоприятных условиях и при тщательных актуарных расчетах. В выигрыше оказались те фонды, которые начали выплаты клиентам раньше других, а для определенных категорий своих клиентов фонды начнут выплачивать в установленных размерах пенсии в будущем.
КУАПФ представляют собой товарищества с ограниченной ответственностью или акционерные общества. Учредители либо параллельно создавали НПФ и КУАПФ (и получали прибыль от доходов компании, а не фонда), либо создавали вначале акционерное общество, которое затем создавало пенсионный фонд. Как правило, учредителями были коммерческие банки, страховые компании и предприятия.
Обычно НПФ и КУАПФ заключают между собой договор об управлении активами. Размер дохода КУАПФ зависит от суммы переданных в управление активов, величины приращенной стоимости, от превышения средней нормы дохода по банковским депозитам. Чем больше переданные активы, тем меньше комиссионные. Поэтому крупные пенсионные фонды имеют преимущество перед малыми.
КУАПФ действует как обычный инвестиционный институт. Часть полученных активов держится в высоколиквидной форме в целях быстрого покрытия (выполнения) текущих обязательств (в том числе обязательств НПФ клиенту). Сами вложения КУАПФ страхуются, так как по уставу пенсионные фонды (ПФ) имеют право вкладывать средства только в застрахованные инвестиционные программы.
Движение капитала должно быть организовано по портфельному принципу и состоять частично из депозитных вкладов в банке, а частично из прямых инвестиций в ценные бумаги. При этом доля рисковых вложений не должна превышать 30%, а 25% средств должны резервироваться. В роли КУАПФ не могут выступать банки и страховые компании.
Инвестиционная компания – ПФ должна базироваться на принципах диверсификации, минимального риска и долгосрочных вложений. Однако высокая инфляция заставляет маневрировать.
Официальные документы предусматривают свободу перемещения вкладов между разными негосударственными пенсионными фондами, что при определенных условиях создает конкуренцию между ними. Средства клиентов постепенно будут перемещаться в более выгодные для них фонды, которые лучше использовали аккумулированные средства.
Для быстрого накопления средств вновь создаваемый негосударственный пенсионный фонд начинает не сколько с физических лиц, сколько с предприятий. Поэтому важное значение (сравнимое по значимости с рекламой) имеют отработка процедуры заключения коллективных договоров на пенсионное обслуживание с предприятиями, а также технологии втягивания в сферу своего влияния мелких негосударственных пенсионных фондов, создаваемых обычно на отдельных предприятиях. При этом должна использоваться различная тактика для рентабельных и убыточных предприятий (банкротов).
Взнос представляет собой определенный процент от фонда оплаты труда предприятий и выплачивается из прибыли. В результате пенсионный фонд получает сразу солидные накопления, и для клиентов фонда это выгодно – не страдает их заработная плата.
Успешная стратегия развития негосударственного пенсионного фонда требует правильного выбора регионов, типов предприятий и специфического контингента для индивидуального охвата. В соответствии с этими задачами должна строиться и организованная структура негосударственного пенсионного фонда. Это резко расширяет и одновременно осложняет спектр деятельности. Негосударственные пенсионные фонды России должны выполнять следующие несвойственные им функции:
приобретение в пользу клиента фонда акции предприятий предоставление ему для этого беспроцентной ссуды;
выдача беспроцентных ссуд на приобретение недвижимости (дачи, квартиры);
повышение защищенности клиента от безработицы;
открытие и содержание специальных магазинов, ведущих продажу по сниженным ценам, для пожилых и малоимущих клиентов.
Пенсионный фонд не может непосредственно выполнять все эти функции, поскольку должен оставаться некоммерческой организацией. Возникает своеобразное противоречие: чтобы не прогореть и приумножить свои средства, пенсионный фонд должен выполнять такие функции, которые он непосредственно выполнять не может. Разрешение этого противоречия возможно только путем усложнения структуры пенсионного фонда.
Представляется, что простая линейная структура НПФ – КУФПФ должна быть заменена многозвенной двухуровневой структурой. Первый уровень упрощенно можно считать состоящим из одной или нескольких крупных корпораций, осуществляющих масштабные вложения средств в проекты с длительным сроком окупаемости, нуждающиеся в значительных по размерам заемных средствах в виде длинных денег.
Не менее важен второй уровень, включающий страховую компанию, банк, структуру для спекуляций короткими деньгами, структуру, реализующую торгово – посреднические операции, а также инвестиционный фонд для осуществления прибыльных среднесрочных вложений. Средства именно этого фонда могут вкладывать в недвижимость, жилье и человеческий капитал (но не только).
Особо следует сказать о роли банка в этой разветвленной двухуровневой структуре негосударственного пенсионного фонда. Он играет одну из ключевых ролей. Это следует из перечисления основных функций, которые способен выполнять банк в двухэтажной структуре пенсионного фонда:
проведение расчетных операций для фонда;
хранение обязательных денежных резервов фонда;
кредитование и иные формы банковского обслуживания мелких пенсионных фондов, втянутых или втягиваемых в орбиту влияния ведущего негосударственного пенсионного фонда;
прямое открытие личных пенсионных счетов граждан, особенно в регионах, где деятельность некоммерческих организаций законом еще не определена;
спекуляция в интересах фонда короткими деньгами и ценными бумагами. Самостоятельно банк может освоить только рынок коротких и средних денег, а пенсионный фонд в автономном режиме – только рынок длинных бумаг. Совместно они могут играть на всем денежном рынке, что значительно повышает эффективность каждого из них;
оказание разных банковских услуг вкладчикам пенсионного фонда, выдача им целевых льготных ссуд;
открытие сложного инвестиционного счета, в котором вкладчик сам или с помощью финансового менеджера определяет, какую часть сбережений он отдает на накопление, в пенсионный фонд, на страхование, на иные цели, в том числе на приобретение ценных бумаг;
открытие зарубежного филиала, вложение средств фонда в зарубежные активы, облегчение прямых иностранных инвестиций в предприятия, являющиеся клиентами фонда.
Интерес предприятий к пенсионному фонду устойчив. Благодаря такому фонду они могут получить значительные налоговые льготы, решить проблему закрепления кадров, добиться необходимых финансовых средств для развития собственного производства.
Существует недоверие многих граждан к негосударственным пенсионным фондам, поскольку эти фонды еще не зарекомендовали себя как надежные, добросовестные и выгодные населению финансовые посредники. Многие потенциальные клиенты спрашивают: какие они могут получить гарантии, вкладывая свои деньги в пенсионный фонд? Убедительный ответ на этот вопрос вопрос важен для пенсионных фондов уже сегодня, но он станет критически важным завтра, когда пенсионные фонды, расширяясь, перенесут центр тяжести своей работы по росту клиентуры с предприятий на индивидуальных клиентов.
При ответе на этот вопрос недостаточно, как это часто делается, ссылаться на открытый характер деятельности фонда и на высокие моральные качества его работников, хотя и то и другое крайне важно для успеха пенсионного дела. Дополнительно должны быть выполнены два основополагающих условия:
индивидуальный вклад и прибыль с него (до определенной величины) каждого клиента негосударственного пенсионного фонда должны быть застрахованы независимой и солидной страховой компанией. Иначе говоря, страхованию подлежит не только инвестиционные риски фонда, но и индивидуальные вложения клиентов. С этой проблемой уже столкнулись коммерческие банки России. Она стала актуальной и для пенсионных фондов;
темпы инфляции должны быть относительно невысокими (менее 5% в месяц). В этом случае накопители длинных денег, основными поставщиками которых на рынок являются негосударственные пенсионные фонды, способны при умелом ведении дела принести доход, сравнимый по величине с прибылью, получаемой от эффективного использования в производстве достижений научно – технического прогресса или, в более общем плане, с инновационной сверхприбылью. При этом большая часть этой прибыли попадает в силу самой структуры пенсионного фонда в руки клиентов фонда.
Росту негосударственных пенсионных фондов в России будут способствовать такие условия, когда:
темпы инфляции уменьшатся и долгосрочные вложения капитала на основе современных достижений НТП станут прибыльными;
процесс обновления постоянного капитала в России за счет национальных, а не только иностранных инвестиций станет массовым;
начнется массовая выплата пенсий;
появится серьезные налоговые льготы для предприятий, переводящих часть средств в пенсионные фонды;
совокупные активы негосударственных пенсионных фондов станут сравнимы с совокупными активами коммерческих банков.
Учредителями негосударственного пенсионного фонда могут быть как юридические, так и физические лица. Лица, являющиеся учредителями фонда, не имеют прав на его имущество. Фонд отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, а учредители, вкладчики и участники не отвечают по обязательствам фонда.
Фонд имеет право на осуществление своей деятельности только после получения лицензии.
Учредительным документом фонда является устав, который утверждают его учредители. Устав фонда должен содержать:
полное и сокращенное наименование фонда;
положение о предмете и целях фонда;
сведения о структуре и компетенции органов управления фонда, нормах представительства в органах управления;
положения о порядке назначения на должность и освобождения от должности лиц, опубликования отчетов, осуществления контроля за деятельностью фонда, реорганизации и ликвидации фонда, распределения доходов от размещения пенсионных резервов, порядке распределения имущества при ликвидации фонда.
В качестве управляющей компании негосударственного пенсионного фонда может выступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. В качестве специализированного депозитария для негосударственного пенсионного фонда может вступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности и лицензию на деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
Пенсионные накопления могут быть размещены управляющей компанией в:
государственных ценных бумагах;
государственных ценных бумагах субъектов Федерации;
облигации российских эмитентов;
облигации российских эмитентов, созданных в форме ОАО;
паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, вложенные в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов;
ипотечные ценные бумаги;
денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;
депозиты в рублях в кредитных организациях;
иностранную валюту на счетах в кредитных организациях;
Средства пенсионных накоплений не могут направляться на приобретение ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, заключившие с фондом договоры на осуществление соответствующей деятельности. Использование срочных сделок (покупка опционов на ценные бумаги, заключение фьючерсных и форвардных контрактов) допускается как исключение в целях страхования рисков.